De produits de crédit à infrastructure : la métamorphose financière de Morpho
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De produits de crédit à infrastructure : la métamorphose financière de Morpho
Découvrez le parcours de transformation de Morpho.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : TechFlow
Bien que les MEME aient dominé ces derniers mois et que l'enthousiasme pour DeFi ait été modéré, avec la baisse effective des taux d'intérêt, la communauté retrouve confiance en une « renaissance de DeFi ». En tant que l'un des trois moteurs du développement de DeFi, l'avenir du prêt décentralisé suscite un grand intérêt. Même l'équipe de Trump s'y est mise, annonçant le lancement du projet de prêt WorldLibertyFinancial (WLF).
Dans les discussions sur qui mènera la renaissance de DeFi, Morpho, ayant récemment levé 50 millions de dollars début août et totalisant plus de 80 millions de dollars de financements cumulés, est régulièrement cité.
Face à une telle ampleur de financement, beaucoup se demandent :
Pourquoi Morpho se distingue-t-il dans un secteur aussi concurrentiel ? Que prépare-t-il avec ce nouveau tour de financement massif ?
Le nom du projet Morpho peut être traduit littéralement par « morpho », son logo représentant effectivement un papillon aux ailes déployées. En réalité, Morpho opère une métamorphose saisissante : passant du Morpho Optimizer lancé en 2021, un produit de prêt basé sur Aave et Compound, à un objectif actuel consistant à intégrer la finance décentralisée aux protocoles fondamentaux d'Internet, transformant ainsi les infrastructures financières privées en biens publics.
Comment cette métamorphose s’opère-t-elle ? Comment Morpho, en tant qu'infrastructure financière, permet-il de renforcer le prêt, DeFi et même l'ensemble du secteur financier ?
Cet article explore la voie de transformation de Morpho.
Métamorphose : Morpho pousse la transformation des infrastructures financières privées en biens publics
Pourquoi devenir une infrastructure financière ?
Morpho considère que le prêt décentralisé souffre actuellement de concentration des actifs principaux, d'inefficacité du capital, de taux d’intérêt peu attractifs et d'une expérience utilisateur insuffisante. Morpho vise à apporter des améliorations, car les infrastructures financières actuelles — systèmes fondamentaux où convergent plusieurs parties prenantes — présentent des problèmes d'accessibilité, de fragmentation, d'interopérabilité, d'efficacité et de flexibilité.
Pour améliorer systématiquement le prêt, il faut reconstruire entièrement le marché du crédit dès le départ. Morpho vise donc à créer une couche d'infrastructure universelle sur laquelle chacun peut participer et construire, étendant ainsi davantage les frontières de DeFi et libérant l'innovation.
De manière plus subjective, du point de vue du projet, dans l’univers cryptographique, devenir une « infrastructure » plutôt qu’un simple produit reflète non seulement la puissance du projet mais ouvre également des perspectives de croissance bien plus élevées. Le volume total verrouillé (TVL) du prêt décentralisé dépasse désormais celui des Dex, faisant de ce secteur celui qui attire le plus de capitaux dans DeFi. Devenir la couche fondamentale du prêt renforce ainsi fortement le potentiel de croissance future de Morpho.
Pourquoi l'infrastructure financière que Morpho souhaite construire doit-elle être un bien public ?
La réponse est évidente : si l'infrastructure est privée, elle aura tendance à servir un acteur particulier, ce qui compromet sa pureté vis-à-vis du développement sectoriel.
Morpho définit l'infrastructure financière comme un « bien commun », accessible à tous sans diminution de sa disponibilité, dont tous les codes et règles sont transparents, ne nécessitant comme seule confiance que la technologie vérifiable.
À quoi ressemble donc l'infrastructure financière de type bien public que Morpho cherche à construire ?
Morpho vise à construire une infrastructure décentralisée au style Internet, exploitant pleinement les avantages de la blockchain tout en offrant, grâce à ses caractéristiques de permissionless et de grande flexibilité, non seulement une innovation dans le monde cryptographique mais aussi une extension de ses services à l'ensemble du système financier mondial.
Par conséquent, l'infrastructure financière de type bien public que Morpho vise à construire présente les caractéristiques suivantes.
Premièrement, cette couche de base respecte les principes fondamentaux de la décentralisation. Elle offre une sécurité vérifiable, une base fiable sans besoin de confiance, une accessibilité stable et une fonctionnalité résistante aux défaillances ponctuelles, permettant aux participants d'intégrer en toute confiance.
Deuxièmement, cette couche de base est permissionless. Ouverte à tous, elle offre une grande flexibilité et liberté, permettant à tout développeur de rejoindre et de proposer des services à tout utilisateur, élargissant ainsi la portée des services et la vitalité de l'innovation.
Plus important encore, cette couche de base est primitive et agrégée. Beaucoup perçoivent Morpho comme une solution modulaire, ce qui est une erreur. En réalité, Morpho est une solution agrégée, combinant les avantages du prêt intégré et du prêt modulaire. Son architecture globale comporte deux niveaux :
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Couche du marché primitif : conçue pour être minimaliste, immuable et flexible, elle bénéficie d’un fort avantage en matière de sécurité, excelle à connecter diverses applications financières et permet la réutilisation des mêmes instances dans différents cas d'utilisation.
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Couche modulaire basée sur le marché primitif : conçue pour offrir un soutien personnalisé en termes d'expérience utilisateur, de liquidité et de gestion des risques.
Ainsi, la solution de prêt de Morpho parvient à combiner plusieurs avantages :
En matière de sécurité, grâce à un code audité rigoureusement, formellement vérifié et immuable, toutes sortes de solutions de prêt sont construites sur une base sécurisée solide, et la mise à jour ou modification d’un module n’affecte pas les autres.
En matière de flexibilité, Morpho est non seulement permissionless, mais évite également les problèmes liés à un seul pool de liquidité et à une gestion centralisée des risques rencontrés dans les solutions de prêt intégrées, permettant à quiconque de facilement participer et construire des prêts variés en actifs, risques et rendements.
En matière de liquidité, les solutions traditionnelles de prêt modulaire ont des pools aux logiques et actifs différents, entraînant une fragmentation de la liquidité et une expérience utilisateur complexe. Dans la conception en couches de Morpho, le marché primitif peut être réutilisé, permettant aux différents modules d'agréger la liquidité via ce marché primitif.
Morpho est convaincu que si les activités financières peuvent fonctionner sur une véritable infrastructure financière publique, décentralisée, permissionless, flexible et efficace, le secteur connaîtra une nouvelle phase d'expansion explosive.
Une telle infrastructure financière de type bien public semble très attrayante, mais ressemble presque à un scénario idéal « vouloir avoir à la fois, aussi, et encore ». Comment Morpho concrétise-t-il cette transformation ?
Concrétisation : comment Morpho Markets et Morpho Vaults révolutionnent-ils l'expérience de prêt ?
Le marché du prêt consiste essentiellement à rapprocher l'offre et la demande entre emprunteurs et prêteurs. Morpho vise à construire une plateforme ouverte, efficace et flexible, permettant à chacun de gagner des revenus ou d'emprunter n'importe quel actif.
Morpho Markets est un marché simple et immuable pour un seul actif de prêt et un seul actif de garantie (correspondant à la couche du marché primitif mentionnée précédemment),offrant une grande autonomie aux créateurs de marchés de prêt. N'importe qui peut déployer un marché de prêt indépendant en spécifiant un actif de garantie, un actif de prêt, un modèle de taux d'intérêt (IRM), un seuil de liquidation (LLTV) et l'oracle à utiliser.
En outre, puisque les marchés Morpho Markets sont isolés les uns des autres, toute perte est immédiatement supportée par les utilisateurs ayant fourni des fonds à ce pool, sans partage automatique du risque entre tous les utilisateurs.
Morpho Vaults est un coffre-fort professionnel de prêt, construit sur Morpho Markets et géré par des experts externes en gestion des risques (correspondant à la couche modulaire basée sur la couche du marché primitif).Chaque coffre-fort contient un actif de prêt unique, avec des profils de risque / rendement différents selon les coffres.
Les utilisateurs peuvent choisir d'investir leur actif de prêt correspondant dans un coffre selon leur tolérance au risque afin de générer des revenus. Les coffres regroupent ensuite la liquidité vers Morpho Markets, agrégeant ainsi la liquidité pour mieux rapprocher offre et demande de prêt.
Pour les utilisateurs ordinaires :
Lors du choix de placement d'actifs, ils bénéficient d'une sécurité accrue, de plus de choix dans la participation au capital et de taux d'intérêt plus élevés.
D'une part, la nature non détenue (non-custodial) des coffres Morpho Vault donne aux utilisateurs un meilleur contrôle sur leurs actifs ;
D'autre part, les utilisateurs peuvent sélectionner différents coffres selon leurs attentes de rendement. Pour attirer davantage d'utilisateurs, les gestionnaires de coffres s'efforceront non seulement d'élaborer des stratégies de risque/rendement plus scientifiques, mais aussi de redistribuer une partie de leurs gains aux utilisateurs. Selon les règles, les gestionnaires peuvent percevoir jusqu'à 50 % des intérêts générés par le coffre, mais certains coffres distribuent aujourd'hui déjà 100 % des intérêts aux utilisateurs.
Actuellement, les rendements annuels de plusieurs coffres Morpho atteignent environ 4 %, allant jusqu’à 11,4 %, dépassant généralement ceux des autres protocoles de prêt.
Au moment d’emprunter, les utilisateurs bénéficient d’un taux de garantie plus élevé, leur permettant d’emprunter davantage et d’utiliser plus efficacement leur capital. Bien que les taux d’intérêt de Morpho soient légèrement supérieurs à ceux d’Aave, Morpho ne facture actuellement aucuns frais de plateforme, ce qui réduit les coûts d’emprunt et diminue l’écart entre prêteurs et emprunteurs.
Pour les entreprises et les développeurs :
Grâce à Morpho, il devient possible de déployer rapidement et simplement des coffres et marchés adaptés à des besoins réels (différents actifs, risques, rendements), tout en conservant un contrôle total sur ces coffres et marchés. Plus important encore, en tant qu'infrastructure financière publique, Morpho, en mutualisant l'architecture de base, réduit considérablement le temps et le coût de développement, tout en favorisant une meilleure agrégation de la liquidité.
Déploiement : de Web3 à Web2, Morpho connaît une nouvelle expansion écologique
Transformer un projet est une décision sérieuse, mais les retours du marché viennent heureusement confirmer le bon choix de Morpho.
Ces derniers mois, que ce soit au niveau des données blockchain ou des partenariats, nous avons observé une croissance contracyclique de Morpho.
Selon les données affichées sur la page Morpho Analytics, les dépôts totaux dépassent actuellement 2,1 milliards de dollars, les emprunts totaux dépassent 770 millions de dollars, et le TVL (volume total verrouillé) sur chaîne dépasse 1,34 milliard de dollars, soit une augmentation de plus de 220 % par rapport aux 600 millions de dollars début 2024. Selon le classement DefiLlama, Morpho occupe la sixième place parmi les protocoles de prêt.
Concernant les marchés et coffres déployés, plus de 333 Morpho Markets ont été créés sur Ethereum et Base, et 110 Morpho Vaults ont été mis en place.
À noter qu’après avoir annoncé en juin son entrée dans l’écosystème BASE, Morpho est devenu le protocole DeFi à la croissance la plus rapide sur BASE.
Actuellement, les dépôts totaux de Morpho sur la chaîne BASE dépassent 153 millions de dollars, les emprunts totaux s’élèvent à 46,54 millions de dollars, et le TVL franchit le seuil du milliard de dollars. Sur le réseau Base, 100 Morpho Markets et 47 Morpho Vaults ont été créés, témoignant clairement de l’activité intense de Morpho dans l’écosystème BASE.
La croissance des données blockchain s'appuie sur l'écosystème florissant de Morpho. En tant qu'infrastructure financière publique, Morpho vise à s'intégrer avec les fintechs et entreprises, révolutionnant la finance traditionnelle grâce à la puissance de la décentralisation, tout en attirant de nouveaux utilisateurs vers le monde cryptographique grâce à une excellente expérience utilisateur.
Comme le dit Morpho : Fintech à l'avant, Morpho à l'arrière.
Nous pouvons effectivement observer dans l'écosystème de Morpho la mise en œuvre de cette philosophie.
Selon le site officiel, l'écosystème de Morpho compte actuellement plus de 200 projets,notamment Elixir, Aragon, Contango, Safe, SummerFi, Stream, etc., qui ont tous choisi de construire sur Morpho.
En tant qu'infrastructure financière publique, Morpho renforce non seulement les projets DeFi du monde cryptographique, mais étend également son influence vers la finance traditionnelle, réalisant des succès remarquables dans des domaines comme les RWA (Real World Assets).
Dans le domaine DeFi, la collaboration la plus emblématique est sans doute celle avec MakerDAO (aujourd’hui appelé Sky). En mars, Spark, le protocole de prêt de MakerDAO, a déployé 100 millions de dollars de liquidité DAI via Morpho, alloués aux marchés sUSDe/DAI et USDe/DAI. Les utilisateurs peuvent emprunter les stablecoins USDe et sUSDe d'Ethena via des positions de levier efficaces soutenues par MakerDAO, et utiliser la liquidité de Maker pour augmenter leur exposition à sUSDe et USDe. Selon l’analyse de nombreux KOL, cette initiative vise pour MakerDAO à contrer le lancement de GHO, stablecoin d’Aave, et à consolider sa compétitivité dans le domaine DeFi.
Le BTCFi, thème phare de ce cycle, n’a pas été ignoré par Morpho. Récemment, cbBTC de Coinbase et LBTC de Lombard seront également déployés sur Morpho.
Dans la modernisation de la finance traditionnelle, Morpho a également multiplié les initiatives récemment :
En août, Morpho a annoncé un partenariat avec la société technologique blockchain Centrifuge et l’exchange de premier plan Coinbase pour lancer un marché de prêt institutionnel sur des actifs du monde réel (RWA),s’appuyant techniquement sur le réseau de deuxième couche Base de Coinbase et le système Morpho Vaults, utilisant comme garantie trois obligations américaines tokenisées : le fonds Anemoy de Centrifuge, les obligations à court terme mTBILL de Midas et la monnaie de rendement américain USYC de Hashnote, visant à fournir une liquidité immédiate sans nécessiter le rachat des obligations.
Et début septembre,la plateforme fintech SwissBorg, spécialisée dans les cryptomonnaies et desservant le marché européen, a annoncé le lancement d’un produit de rendement USDC utilisant le protocole Morpho.Ce produit est désormais disponible pour les utilisateurs de l’application SwissBorg, qui peuvent accéder aux marchés WBTC/USDC et wstETH/USDC de Morpho.
Ce partenariat permet non seulement aux utilisateurs de SwissBorg de bénéficier d’une sécurité accrue et de rendements ajustés au risque sans exposer à des actifs à haut risque, offrant ainsi aux novices une opportunité simple d’accès aux rendements blockchain, mais ouvre aussi aux utilisateurs Web2 larges l’accès à des coffres Morpho personnalisés, démontrant ainsi un potentiel énorme de croissance explosive en révolutionnant la finance traditionnelle.
Comme SwissBorg l’a souligné dans ses éloges :Les coffres Morpho offrent une infrastructure personnalisable, permettant aux plateformes financières traditionnelles de développer des produits dédiés, réduisant ainsi les risques associés aux protocoles de prêt Web3 traditionnels.
Il convient de noter que l’Asie reste un pilier crucial de l’industrie cryptographique. Lors du sommet TOKEN2049 à Singapour cette année, de nombreux leaders du secteur ont souligné que l’Asie dirigeait le développement du marché cryptographique, les pays asiatiques occupant les 40 premières places en termes de taux d’adoption.
C’est pourquoi Morpho cherche activement à coopérer avec le marché asiatique et étend ses activités en Asie, notamment en Chine et en Corée. Nous assisterons bientôt à davantage d’initiatives de Morpho en Asie, visant à offrir à un plus large public asiatique de cryptomonnaies une infrastructure financière publique, avec une expérience de prêt plus efficace et flexible.
Croissance future : la conversion du jeton fait débat, participez pour maximiser vos gains
Tout discours est moins parlant que la participation directe.
Les entreprises et développeurs peuvent participer à Morpho via les pages Curate / Build :Via Curate, les participants peuvent créer facilement en quelques secondes des coffres personnalisés avec stratégie, permissions et gouvernance propres, et générer des revenus en gérant des coffres de prêt ; pour les DAO, fintechs, applications et CEX, Morpho Stack permet de construire tout produit sur mesure, réduisant considérablement le temps et coût de développement tout en profitant d’avantages de sécurité, de flexibilité et de liquidité supérieurs.
Les utilisateurs ordinaires peuvent participer via les pages Earn / Borrow :
La page Earn liste divers Morpho Vaults, permettant aux utilisateurs de choisir un coffre selon leur profil de risque et y déposer des actifs pour générer des revenus. Chaque coffre a un rendement différent, variable selon le marché, composé de trois éléments : le rendement natif (intérêts payés par les emprunteurs), le taux de récompense (APY fourni par des tiers) et les récompenses en jetons MORPHO.
La page Borrow permet aux utilisateurs de fournir une garantie et d’emprunter des actifs, avec une interface simplifiée, une meilleure efficacité d’utilisation du capital et des coûts réduits.
Participer à Earn ou Borrow est actuellement le seul moyen de gagner des jetons MORPHO.
Jeton de gouvernance, MORPHO a une offre totale de 1 milliard. Le DAO Morpho, composé de détenteurs de jetons MORPHO et de mandataires, gère le protocole Morpho. Détenez MORPHO pour participer à la gouvernance et voter sur les modifications du protocole.
Au mois d’août, la répartition globale du jeton MORPHO était la suivante :
À noter que le jeton MORPHO n’est actuellement pas transférable, c’est-à-dire qu’il ne peut être échangé ni coté sur CEX/DEX. Fin août, le DAO Morpho a lancé une discussion sur l’autorisation de transfert du jeton MORPHO, largement approuvée par la communauté.Cela signifie que le jeton MORPHO pourrait être officiellement lancé d’ici la fin de l’année, accompagné probablement de campagnes d’incitation telles que des airdrops, ce jalon crucial suscitant de grandes attentes quant à la croissance future de Morpho, incitant fortement les utilisateurs à participer maintenant à Earn/Borrow pour accumuler davantage de jetons et maximiser leurs gains futurs.
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