Entretien avec le cofondateur et PDG de Morpho : construire une infrastructure plus souple pour l'innovation DeFi, la force des locuteurs chinois est à ne pas sous-estimer
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Entretien avec le cofondateur et PDG de Morpho : construire une infrastructure plus souple pour l'innovation DeFi, la force des locuteurs chinois est à ne pas sous-estimer
Plongeons dans l'histoire de croissance de Morpho, précurseur du prêt en matière de prêt décentralisé, ainsi que dans sa nouvelle phase de développement après la transformation de son infrastructure financière.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : TechFlow
Il faut devenir célèbre tôt.
Cette phrase semble particulièrement s'appliquer au secteur de la cryptographie :
En 2013, Vitalik Buterin, âgé de seulement 19 ans, a publié le livre blanc d'Ethereum à Toronto ;
En 2017, Hayden Adams, diplômé depuis moins de deux ans, a terminé le développement de la première version d'Uniswap ;
En 2021, un étudiant parisien en deuxième année a lancé Morpho, qui a ensuite levé des fonds deux fois en 2022 et 2024, pour un total dépassant les 80 millions de dollars. Après trois années de développement, Morpho est devenu une force incontournable dans l'écosystème DeFi : Selon les données de DeFi Llama, le TVL de Morpho dépasse désormais 4,43 milliards de dollars, se classant au quatrième rang parmi les protocoles de prêt.
C’est lui notre invité d’aujourd’hui : Paul Frambot, cofondateur et PDG de Morpho Labs.
Récemment, l’activation de la fonctionnalité de transfert du jeton gouvernance MORPHO a suscité de vastes discussions au sein de la communauté. Nous avons eu la chance de mener avec Paul un entretien approfondi. En tant que jeune leader émergent du secteur, Paul a fait preuve lors de cet échange d'une maturité rare pour son âge.
Concernant la transformation stratégique de Morpho cette année, passant d’un simple produit de prêt à une infrastructure financière, Paul affirme :
Le DeFi a besoin non seulement de produits spécifiques, mais aussi d’une infrastructure financière souple, évolutible et performante, capable de mieux répondre aux besoins diversifiés des utilisateurs et aux exigences réglementaires.
Faisant face à une croissance explosive après son lancement sur Base, la communauté s’interroge sur ses prochains plans de déploiement multi-chaînes. À ce sujet, Paul répond :
Nous pensons que nous ne devrions pas, et ne serons pas, les seuls décideurs du futur de Morpho. C’est la communauté qui façonnera collectivement le déploiement multi-chaîne de Morpho.
Quant à la communauté francophone, Paul ajoute :
La puissance de la communauté chinoise est indéniable. L’Asie est une priorité stratégique pour notre développement futur.
Dans cet article, plongeons avec Paul dans l’histoire de Morpho, pionnier du prêt en DeFi, ainsi que dans sa nouvelle phase de développement après sa transition vers une infrastructure financière.
Évolution narrative de Morpho : du produit de prêt à l'infrastructure financière
TechFlow : Nous sommes très heureux de pouvoir échanger profondément avec vous. Pour commencer, pourriez-vous vous présenter (partagez vos parcours académique, expérience dans la crypto ou entrepreneuriat, et comment vous êtes arrivé chez Morpho) ?
Paul :
Bonjour à tous, je suis Paul Frambot, cofondateur et PDG de Morpho Labs. Je suis ravi de cette opportunité d’échange approfondi.
Il y a trois ans, alors que j’étudiais le calcul distribué et les consensus à Paris, j’ai cofondé Morpho. Dès le départ, j’ai concentré mes efforts sur deux domaines : l’entrepreneuriat et la blockchain. Selon moi, ces deux secteurs possèdent un potentiel immense pour redéfinir les industries existantes.
Au fil des années, j’ai mené plusieurs projets entrepreneuriaux, testé différentes idées et modèles économiques. Bien que ces premières tentatives n’aient pas immédiatement abouti, elles m’ont permis d’acquérir une expérience précieuse, me permettant de mieux comprendre comment créer des produits à fort impact. Parallèlement, passionné par la technologie blockchain depuis l’âge de 15 ans, j’ai approfondi ma compréhension de ce domaine transformatif jusqu’à mes 19 ans. Cette passion combinée à mon analyse du marché m’a conduit à identifier une opportunité majeure dans le secteur DeFi, notamment dans le domaine du prêt.
J’ai estimé que l’écart entre les taux d’intérêt constituait une inefficacité fondamentale pouvant être résolue. Cette conviction m’a incité à collaborer avec des chercheurs afin de concevoir un algorithme capable de combler cet écart.
À partir de là, j’ai commencé à constituer une équipe, recrutant des cofondateurs et levant des fonds pour transformer cette vision en réalité. Trois ans plus tard, Morpho est aujourd’hui à la pointe de la résolution de certains des défis les plus pressants du DeFi.
TechFlow : Un sujet fréquemment discuté par la communauté : Morpho a annoncé cette année avoir achevé sa transition d’un produit de prêt vers une infrastructure financière. Beaucoup se demandent : pourquoi cette évolution narrative ? Quels changements concrets cette mise à niveau a-t-elle apportés à Morpho ?
Paul :
La première version de Morpho était un produit appelé Morpho Optimizer, construit au-dessus d’Aave, visant à améliorer les taux d’intérêt d’Aave. Pour nous, Morpho Optimizer était à la fois une boussole initiale et une stratégie d’entrée sur le marché, nous guidant vers la construction d’un protocole Morpho plus robuste, capable de surpasser les solutions existantes.
Au cours du développement, deux constats essentiels ont progressivement émergé :
Premièrement, notre croissance était limitée car nous étions construits sur Aave. Bien que Morpho Optimizer gérait 2 milliards de dollars, notre expansion restait tributaire de celle d’Aave, elle-même liée à la capitalisation globale du marché crypto. Cela limitait notre potentiel.
Deuxièmement, nous faisions face à des défis en matière de sécurité et de flexibilité. Construire sur Aave impliquait de gérer des mises à jour fréquentes de contrats intelligents, ce qui rompait les intégrations existantes et rendait le système instable. Par exemple, la dernière mise à jour (v3.2) a compromis de nombreuses intégrations construites sur Aave, obligeant à annuler certaines modifications.
Ces problèmes ont motivé notre transformation. Nous avons réalisé que le DeFi avait besoin non seulement de produits spécifiques, mais aussi d’une infrastructure financière flexible, évolutible et haute performance, capable de s’adapter aux différents besoins des utilisateurs et aux exigences réglementaires.
Construire une telle plateforme, sur laquelle d’autres peuvent créer des solutions financières sur mesure, nous permet non seulement de résoudre nos propres problèmes actuels, mais aussi de poser les bases de la prochaine vague d’innovation en DeFi.
TechFlow : En observant les données de DefiLlama, on constate que le TVL de Morpho est passé de 2 à 3,1 milliards de dollars en un mois. Pouvez-vous nous partager ce qui s'est passé durant ce mois ? Quelles sont selon vous les principales forces motrices de cette croissance ?
Paul :
Mon chiffre de TVL est encore plus élevé maintenant (au moment de la publication, le TVL de Morpho atteint 4,43 milliards de dollars, selon DeFi Llama).
La croissance de Morpho au cours de l'année écoulée a été remarquable, portée par trois facteurs clés :
Premièrement, les bâtisseurs de notre écosystème ont excellé : ils ont noué de nouveaux partenariats, attiré des capitaux, et accéléré l'adoption bien au-delà des attentes. Leur travail démontre clairement le potentiel de Morpho à devenir une pierre angulaire du DeFi.
Deuxièmement, le lancement du jeton Morpho a été un tournant important. Il a placé Morpho sous les projecteurs, exposant notre marque à une audience mondiale. Des bourses comptant des millions d'utilisateurs ont également relayé notre histoire. Le lancement du jeton a donc été un catalyseur majeur pour renforcer la notoriété de Morpho dans tout l'écosystème crypto.
Enfin, l’environnement macroéconomique général s’améliore : nous assistons à un afflux massif de capitaux, ainsi qu’à davantage de nouvelles positives et d’innovations, ce qui bénéficie naturellement à Morpho.
Excellence technique dans le prêt, principal atout de Morpho pour les utilisateurs
TechFlow : Beaucoup considèrent que le prêt en DeFi est un domaine dominé par quelques géants. Que pensez-vous de cette vision ? En tant que cinquième projet de prêt sur DefiLlama, quel avantage Morpho a-t-il exploité pour percer dans ce secteur ?
Paul :
Les acteurs historiques du DeFi dominent depuis longtemps, et cela pour de bonnes raisons. L’effet Lindy (selon lequel la durée de vie future d’une technologie ou d’une idée augmente proportionnellement à son existence passée) joue un rôle crucial : les anciens inspirent davantage confiance car ils ont fait leurs preuves dans le temps.
Un autre facteur important est le capital statique dont disposent les grands projets DeFi. Par exemple, MakerDAO bénéficie de milliards de DAI largement inactifs, ce qui lui donne un levier puissant pour créer de nouvelles opportunités financières.
Par comparaison, la vision unique de Morpho fait toute la différence : nous ne sommes pas simplement un autre produit hébergé ; nous construisons une infrastructure sans permission, décentralisée et conçue pour l’évolutivité. Cette stratégie est similaire à celle d’Uniswap, nous permettant de servir de couche de base pour d’autres développeurs. En nous concentrant sur la flexibilité, l’évolutivité et les performances, nous ne rivalisons pas seulement avec les géants du DeFi, mais nous contribuons aussi à élargir les possibilités du secteur.
TechFlow : La liquidité est vitale pour le développement du DeFi, et sa fragmentation croissante est probablement l’un des principaux cauchemars pour de nombreux protocoles de prêt. Quelle est la solution de Morpho à ce problème ?
Paul :
Pour comprendre la solution de Morpho à la fragmentation de la liquidité, il faut d’abord définir ce qu’est la liquidité. Dans le prêt, la liquidité correspond au montant que les utilisateurs peuvent retirer ou emprunter à un instant donné.
À première vue, les marchés de Morpho semblent fortement fragmentés, avec des actifs comme l’USDC dispersés sur différents marchés de collatéral. Mais nous avons introduit deux mécanismes pour remédier à cela :
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Les Vaults Morpho : ils centralisent la liquidité pour plusieurs marchés prêteurs. Par exemple, en déposant de l’USDC dans des Vaults comme Gauntlet ou Steakhouse, les utilisateurs bénéficient de la liquidité agrégée de tous les marchés de prêt associés.
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La fonction Allocator : cruciale pour les emprunteurs, elle rééquilibre en temps réel la liquidité afin que les emprunteurs puissent accéder à de grandes sommes quand ils en ont besoin.
Ces mécanismes réduisent la fragmentation et favorisent un flux de capitaux plus efficace, constituant ensemble un avantage concurrentiel clé de Morpho par rapport aux autres protocoles.
TechFlow : L’accès sans permission est un avantage marquant de Morpho. Où cela se manifeste-t-il concrètement ? Quel impact cela a-t-il sur le développement du prêt ?
Paul :
Rendre Morpho sans permission est une décision stratégique qui a déjà porté ses fruits. Cette forte orientation sans permission nous permet d’externaliser la gestion des risques, d’élargir nos ressources, et d’autoriser des tiers à construire sur notre protocole.
Nous n’avons pas encore vu beaucoup de cas d’usage innovants, mais nous croyons fermement que la fonction sans permission a un potentiel énorme pour dynamiser l’écosystème Morpho. Elle pose les bases d’un environnement propice à l’innovation, et avec le temps, nous espérons voir apparaître de tout nouveaux produits financiers, tous construits sur l’infrastructure de Morpho.
TechFlow : Une fois le seuil d’entrée abaissé, le défi suivant est d’attirer les utilisateurs. Pour l’utilisateur ordinaire, quel est selon vous l’atout principal de Morpho ? Et comment peut-il participer plus efficacement ?
Paul :
Morpho adopte une architecture en couches pour répondre aux besoins variés des utilisateurs. Par exemple : si vous êtes un utilisateur qui ne sait pas gérer les risques, vous pouvez utiliser Morpho Vaults, une couche de gestion des risques ; si vous souhaitez traiter plusieurs transactions en lot, nous proposons un emballeur de contrats intelligent pour rendre le processus plus efficace.
Cette structure en couches garantit que Morpho offre des services plus flexibles, permettant aux utilisateurs de participer au prêt et de générer des rendements selon leurs préférences et leur situation. Ils peuvent choisir leurs collatéraux, définir leur profil de risque, et minimiser celui-ci selon leurs besoins.
L’un des points forts de Morpho réside dans sa capacité à combiner efficacité du capital et sécurité. Nous avons conçu un protocole offrant des rendements plus élevés, un risque moindre de contrat intelligent, et une plus grande flexibilité, le tout sans supporter les coûts opérationnels supportés par de nombreux concurrents.
TechFlow : Pour tout protocole DeFi, la sécurité est primordiale. Selon les données de la page Morpho Analytics, les dépôts totaux sur Morpho dépassent actuellement 2,8 milliards de dollars. Face à un tel volume, quelles mesures concrètes Morpho a-t-il prises pour protéger la sécurité des fonds des utilisateurs ?
Paul :
La sécurité a toujours été l’un des piliers les plus solides de Morpho. Nous avons effectué environ 30 audits, probablement le nombre le plus élevé dans le domaine DeFi. En outre, notre approche de la sécurité des contrats intelligents diffère fondamentalement de celle des autres projets.
Dès le départ, nous avons privilégié le minimalisme du code : chaque fonction du protocole Morpho est indispensable, tandis que des fonctions supplémentaires comme la protection contre les liquidations ou l’abstraction de compte sont ajoutées par-dessus. Cela maintient le protocole central clair, simple et sécurisé.
Nous disposons également d’un processus de vérification formelle. À ma connaissance, Morpho est le seul protocole DeFi à disposer d’une équipe interne spécialisée en vérification formelle. Certains membres de notre équipe ont un doctorat dans ce domaine, et utilisent des outils comme Certora, Halmos et Why3 pour garantir que nos contrats sont vérifiables et robustes.
En intégrant dès le départ la vérification formelle, nous avons atteint un niveau de sécurité sans égal en DeFi. Notre engagement envers la sécurité et la simplicité est précisément ce qui distingue Morpho et en fait un leader en matière de sécurité dans le secteur.
Lancement réussi sur Base, la prochaine étape multi-chaînes dépendra de la communauté
TechFlow : Il y a quelques mois, Morpho a annoncé son lancement sur Base. Pourquoi avoir choisi Base ?
Paul :
Quand nous avons décidé de déployer sur Base, cette chaîne n’était pas aussi célèbre qu’aujourd’hui. Toutefois, plusieurs facteurs clés ont influencé notre choix.
Premièrement, l’influence puissante de la marque Coinbase, soutien de Base. Coinbase apporte non seulement une exposition internationale massive, mais aussi des pratiques de sécurité et une qualité d’équipe exceptionnelles. Cela nous a convaincus que miser sur Base était un pari judicieux.
Deuxièmement, les outils développés autour de Base sont impressionnants. Leurs kits de développement et outils on-chain sont extrêmement pratiques, ce qui renforce notre confiance dans l’avenir de Base et dans nos futures intégrations.
Enfin, les échanges avec l’équipe ont été déterminants. Discuter avec des personnes comme Jesse, dotées d’un esprit d’entrepreneur et d’une vision ambitieuse, a consolidé notre conviction que Base deviendra un écosystème florissant.
Jusqu’à présent, cette décision s’est avérée judicieuse. Elle n’a pas monopolisé trop de notre attention, mais a eu des effets positifs significatifs. Nous sommes très satisfaits des résultats obtenus.
TechFlow : Morpho est désormais l’un des plus grands protocoles de prêt dans l’écosystème Base. Depuis son lancement, il a attiré plus de 53 000 nouveaux portefeuilles. Fort de ce succès mutuel, Morpho envisage-t-il d’autres déploiements multi-chaînes ?
Paul :
Beaucoup d’équipes nous ont exprimé un vif intérêt pour un déploiement multi-chaînes. Nous organisons activement des discussions sur nos réseaux sociaux et forums pour rendre ce sujet plus ouvert et collaboratif.
Nous pensons que nous ne devrions pas, et ne serons pas, les seuls décideurs du prochain déploiement de Morpho. Nous encourageons activement les parties prenantes à proposer et discuter davantage sur le forum. Ainsi, la communauté dans son ensemble pourra participer à la définition de l’avenir multi-chaînes de Morpho.
Ces derniers mois, le volume de demandes de déploiement sur de nouvelles chaînes a été incroyable, reflétant clairement l’attente élevée concernant l’expansion de Morpho à travers les écosystèmes.
TechFlow : Avec le Bitcoin dépassant la barre des 100 000 dollars, le BTCFi attire de plus en plus d’attention. Étant donné l’énorme masse de capitaux du Bitcoin, libérer sa liquidité est extrêmement attractif pour tout projet DeFi. Que fait Morpho face à ce trésor du BTCFi ?
Paul :
Bien que le trésor de Morpho ne détienne pas de Bitcoin — car nous devons payer les salaires, les frais opérationnels et le développement du réseau Morpho, majoritairement en monnaie fiduciaire (nous espérons que cela puisse bientôt se faire entièrement on-chain) — notre trésorerie est donc principalement composée de dollars, d’euros et d’équivalents de trésorerie, évitant ainsi les actifs volatils.
Cependant, au sein du protocole Morpho, nous observons un intérêt croissant pour les stratégies liées au Bitcoin. Par exemple, les Vaults développés par Gauntlet et RE7 ont exploré des moyens de générer des rendements sur cbBTC ou wBTC. Ces Vaults visent à offrir des services de prêt aux utilisateurs de re-staking Bitcoin (comme LBTC et d'autres formes de re-staking), leur permettant ainsi de générer des rendements plus élevés. C’est un domaine de croissance passionnant pour Morpho et pour le DeFi dans son ensemble.
TechFlow : Les RWA sont également un sujet très discuté dans ce cycle, considérés comme un moteur clé pour intégrer le DeFi dans le monde réel. Quelle est votre vision de l’avenir des RWA ? Quelle stratégie Morpho adopte-t-il à ce sujet ?
Paul :
Pour moi, les RWA représentent le plus grand potentiel de croissance du DeFi, mais ils comportent aussi des défis. Intégrer les RWA dans des systèmes sans permission est difficile, car ces actifs nécessitent souvent des autorisations, comme des listes blanches pour les contrats ou les intégrations.
Nous travaillons activement à relever ces défis en développant des outils d’abstraction de compte, facilitant pour les utilisateurs l’encapsulation et la désencapsulation directe des actifs rémunérés via le protocole Morpho. Ainsi, une fois sur liste blanche, le processus devient transparent, sans transaction supplémentaire, améliorant l’expérience globale pour les développeurs et les utilisateurs.
Morpho Market en est un exemple vivant, acceptant verUSDC (USDC réservé aux portefeuilles vérifiés par Coinbase) et LTF (Anemoy Liquid Treasury Fund) comme collatéraux. Morpho propose ainsi une expérience utilisateur institutionnelle fluide, permettant des prêts KYC sur une infrastructure totalement sans permission.
À mesure que nous résolvons ces problèmes d’expérience développeur, et que les frais de transaction en crypto se stabilisent ou baissent, nous assisterons à une forte augmentation de l’intérêt pour les RWA. Actuellement, les frais élevés freinent leur adoption, mais je crois que grâce à ces évolutions positives, le potentiel des RWA est énorme.
La puissance chinoise est indéniable, une expérience utilisateur encore plus fluide en préparation
TechFlow : Nous savons que Morpho a activé la fonction de transfert du jeton MORPHO le 21 novembre. Pourquoi le jeton MORPHO a-t-il d’abord été déployé comme non transférable ? Quels étaient les motifs derrière cette décision ? Pourquoi opter aujourd’hui pour la « transférabilité » ? Et quel a été le processus complet de ce passage ?
Paul :
Le jeton Morpho a été lancé il y a deux ans, initialement non transférable. Cette décision nous a permis de distribuer le jeton à la communauté tout en nous concentrant sur l’amélioration du protocole, sans subir les perturbations liées aux jetons liquides.
Lors de notre transition de Morpho Optimizer à Morpho Blue, nous avons aligné le jeton avec notre mission à long terme. Une fois le protocole mature et la vision du projet plus claire, nous avons décidé de rendre le jeton transférable. Ce jalon n’est pas seulement économique : il s’agit aussi de donner un véritable sentiment de propriété à la communauté, et de lui permettre de participer activement au développement de Morpho.
TechFlow : Pour le quatrième trimestre 2024, un sujet incontournable est l’élection et la prise de fonction d’un président favorable aux cryptos, Donald Trump. Curieusement, l’équipe de Trump a également annoncé le lancement d’un projet de prêt, WorldLibertyFinancial (WLF). Sur ce thème, pourriez-vous partager votre avis : quelle sera l’évolution de la régulation crypto ? L’arrivée de Trump marque-t-elle un nouveau chapitre pour le marché crypto ? Et que pensez-vous de WLF ?
Paul :
Compte tenu des informations limitées disponibles, je n’ai pas d’opinion tranchée sur la régulation ou des projets comme World Liberty Financial. Même si l’on observe un certain optimisme quant à une régulation favorable, Morpho reste concentré sur la construction d’une infrastructure capable de s’adapter à tout environnement réglementaire.
TechFlow : Le marché chinois est une composante essentielle du marché crypto. Pourriez-vous partager votre compréhension du marché crypto chinois, et les stratégies d’expansion que Morpho prévoit autour de ce marché ?
Paul :
Oui, même si nous avons initialement sous-estimé la puissance de la communauté chinoise, nous avons pris conscience de son ampleur et de la valeur qu’elle apporte au marché crypto.
Au cours de l’année écoulée, nous avons intensifié notre expansion en Asie et auprès des communautés chinoises, en nous rendant à Singapour et à Bangkok, et en recrutant des talents expérimentés dans la région.
Pour moi, la puissance de la communauté chinoise est inégalée. Nous avons également été chaleureusement accueillis, et je suis enthousiaste à l’idée de continuer à renforcer nos relations et notre influence auprès de ce marché. L’Asie est une priorité absolue, et je crois fermement en son potentiel énorme.
TechFlow : Dernière question : 2024 touche à sa fin. Quel sera le centre des activités de Morpho dans les prochaines semaines ?
Paul :
Je ne peux pas en dire trop, mais récemment, nous nous concentrons sur la reconstruction complète de l’application Morpho, afin d’offrir une expérience utilisateur de premier ordre. Nous repensons tout, du backend au frontend, pour rendre la plateforme plus intuitive et évolutible.
Parallèlement, nous redoublons d’efforts pour développer des partenariats et étendre notre réseau. Inciter un nombre croissant d’utilisateurs à adopter Morpho est notre priorité absolue, et j’espère inspirer activement la participation de la communauté chinoise.
Pour en savoir plus :
Site web : morpho.org
Application : https://app.morpho.org/
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