Multicoin annonce un objectif de cours de 319 $ pour HYPE, affirmant dans son rapport avoir pris une position importante sur ce jeton.
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Multicoin annonce un objectif de cours de 319 $ pour HYPE, affirmant dans son rapport avoir pris une position importante sur ce jeton.
A-t-il vu juste lors des premiers stades de BNB et Solana ? Cette fois-ci, saura-t-il à nouveau anticiper la tendance ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Claude, TechFlow
Introduction de TechFlow : La société de capital-risque crypto Multicoin Capital a publié un rapport affirmant que le jeton HYPE est fortement sous-évalué, fixant un cours cible de référence de 319 dollars pour 2028, soit une marge haussière supérieure à 400 % par rapport au cours actuel d’environ 63 dollars. L’organisme révèle qu’il a entamé dès février une « accumulation agressive » de HYPE et que ce dernier constitue désormais l’une des plus importantes positions de son fonds spéculatif liquide. L’argument central de Multicoin est le suivant : le marché valorise Hyperliquid comme un DEX de contrats perpétuels à forte croissance, alors qu’il évolue en réalité vers une « bourse universelle ».
Multicoin dévoile sa position : objectif à 319 $, bénéfice annuel de 8 milliards de dollars en 2028
Dans un rapport publié jeudi, Multicoin Capital a explicitement divulgué ses positions et son modèle d’évaluation. L’organisme indique avoir procédé, depuis février de cette année, à une « accumulation agressive » de HYPE, qui représente aujourd’hui l’une des plus importantes positions de son fonds spéculatif liquide.
Spencer Applebaum, associé chez Multicoin, a résumé ce rapport sur la plateforme X (ex-Twitter). Selon lui, le scénario de base de Multicoin suppose qu’Hyperliquid générera environ 8 milliards de dollars de bénéfice annuel en 2028 ; valorisé à un multiple de 20 fois son bénéfice net, cela aboutit à un cours cible de 319 dollars pour HYPE. À l’heure de la rédaction de cet article, HYPE cotait environ 62,47 dollars, ce qui implique une marge haussière supérieure à 400 %.
Multicoin écrit dans son rapport : « À un cours d’environ 63 dollars, nous considérons que le marché sous-évalue gravement HYPE, en le restreignant trop étroitement à la catégorie d’un DEX de contrats perpétuels à forte croissance. »
Ce rapport se distingue particulièrement par l’attitude transparente adoptée par Multicoin. L’organisme insiste expressément sur le fait qu’en 2019, lorsque le cours de BNB était d’environ 10 dollars, il avait publiquement exprimé une opinion haussière à son égard (le cours actuel de BNB dépasse les 550 dollars), et qu’il avait été l’un des premiers investisseurs institutionnels majeurs dans l’écosystème Solana. Autrement dit, Multicoin signale clairement au marché : notre historique de sélection d’actifs mérite confiance, et HYPE est le prochain candidat.
Du DEX de contrats perpétuels à la « bourse universelle » : quels arguments chiffrés ?
Le raisonnement fondamental de Multicoin repose sur la transformation d’Hyperliquid, qui passe d’une plateforme décentralisée de contrats perpétuels cryptographiques à un hub financier décentralisé capable de négocier pratiquement tous les types d’actifs — actions, matières premières, marchés prédictifs, etc.
Les données de croissance sont effectivement impressionnantes. Selon le rapport de Multicoin, le nombre d’utilisateurs d’Hyperliquid est passé de 300 000 environ à 923 000 en 2025, le volume des positions ouvertes (« open interest ») a augmenté de 2 milliards à 6 milliards de dollars (soit un triplement), le volume total des transactions annuelles s’est élevé à 2 900 milliards de dollars, générant environ 873 millions de dollars de revenus — ce qui fait d’Hyperliquid la plus grande bourse décentralisée de produits dérivés à ce jour.
L’exemple le plus probant remonte à il y a deux semaines : le jour où SpaceX, valorisée à plus de 1 700 milliards de dollars, a fait son entrée sur le marché du Nasdaq, le contrat perpétuel SPCX d’Hyperliquid a enregistré un volume quotidien de 1,4 milliard de dollars, représentant 30 % du volume total quotidien du marché HIP-3. À titre de comparaison, durant les trois semaines précédant l’introduction en bourse, le volume moyen quotidien de ce contrat ne dépassait guère 26 millions de dollars. Par ailleurs, Bybit, Binance et Bitget ont dû retirer leurs propres produits tokenisés liés à SpaceX, faute d’accès suffisant aux titres sous-jacents ; en revanche, le contrat perpétuel synthétique d’Hyperliquid n’a subi aucune interruption.
Au cours de la première quinzaine de juin, le volume total des contrats perpétuels liés aux actions lancés dans le cadre de HIP-3 a dépassé 18,8 milliards de dollars, dépassant ainsi la somme des volumes respectifs des contrats perpétuels sur le pétrole brut et le Brent sur la même plateforme. Le volume cumulé total du marché HIP-3 a dépassé les 300 milliards de dollars, tandis que le volume des positions ouvertes a atteint un pic de 3,2 milliards de dollars.
Multicoin précise que son objectif de référence à 319 dollars « ne prend pas pleinement en compte plusieurs catalyseurs majeurs, notamment HIP-4 (marchés prédictifs), HyperEVM, la distribution de builder-code et l’impact de la marge combinée sur le produit phare ».
Rachats et destructions renforcent le plancher des cours, les ETF ouvrent la voie aux institutions
La politique monétaire du jeton HYPE constitue un élément clé de sa logique d’évaluation. 97 % des frais de transaction du protocole sont versés au « Assistance Fund », qui rachète et brûle des HYPE sur le marché ouvert. Selon les données publiques, Hyperliquid a déjà brûlé plus de 3,1 milliards de dollars de HYPE depuis son lancement, soit environ 4,6 % de l’offre maximale. Sur les 90 derniers jours, le montant des rachats s’élève à environ 135 millions de dollars, absorbant continuellement la pression vendeuse.
Sur le front institutionnel, Bitwise a lancé en avril sur la bourse allemande Xetra un ETP (Exchange Traded Product) de staking Hyperliquid (BHYP), puis, en mai, un ETF Bitwise HYPE aux États-Unis, devenant ainsi l’un des premiers produits réglementés offrant une exposition directe à HYPE. Bitwise s’engage à publier l’adresse du portefeuille BHYP afin que les investisseurs puissent suivre indépendamment les positions du fonds.
HYPE a atteint un nouveau plus haut historique le 16 juin, à environ 76,70 dollars, avant de reculer avec le marché global jusqu’à environ 62 dollars. Sa capitalisation boursière entièrement diluée (FDV) est actuellement d’environ 60 milliards de dollars, tandis que sa capitalisation boursière en circulation s’élève à environ 15,5 milliards de dollars.
Pas seulement Multicoin : Hayes vise 5 000 $, Hyperion compare Hyperliquid au CME
Multicoin n’est pas la seule institution à miser massivement sur HYPE. Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX, a annoncé lors de la conférence WebX 2025 à Tokyo un objectif extrême de 5 000 dollars pour HYPE en 2028, basé sur l’hypothèse selon laquelle l’offre mondiale de stablecoins atteindrait 10 000 milliards de dollars et qu’Hyperliquid capterait 26,4 % de ce volume de transactions. Hayes lui-même a acquis 58 631 HYPE via des transactions de gré à gré, pour un montant d’environ 4,3 millions de dollars, et a lancé publiquement un pari de 100 000 dollars avec Kyle Samani, associé chez Multicoin, sur la performance relative de HYPE face aux dix premiers jetons par capitalisation boursière d’ici la fin de l’année.
Hyunsu Jung, PDG d’Hyperion DeFi, a également comparé récemment la FDV d’Hyperliquid aux capitalisations boursières du groupe CME, d’Interactive Brokers et de Robinhood, estimant qu’Hyperliquid entre progressivement dans la fourchette de valorisation des bourses traditionnelles, tout en affichant un rythme de croissance bien supérieur.
Des risques demeurent néanmoins. Hyperliquid interdit actuellement aux utilisateurs américains d’accéder directement à la plateforme (bien que les ETF offrent une exposition indirecte), et toute adaptation structurelle exigée par la réglementation pourrait freiner sa croissance. Des événements d’IPO de niveau SpaceX sont par nature non reproductibles, et les revenus de la plateforme dépendent fortement de l’humeur des marchés et des fluctuations cycliques du volume de transactions. En tant qu’actionnaire majoritaire, Multicoin doit aussi être évalué avec prudence quant à l’objectivité potentielle de son rapport.
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