L’année tant attendue des introductions en bourse (IPO) de sociétés cryptographiques ? À mi-parcours, une seule entreprise a effectivement fait son entrée en bourse, et son cours a chuté de 70 %.
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
L’année tant attendue des introductions en bourse (IPO) de sociétés cryptographiques ? À mi-parcours, une seule entreprise a effectivement fait son entrée en bourse, et son cours a chuté de 70 %.
Il ne reste plus que cinq mois avant les élections de mi-mandat de novembre, et la fenêtre d’introduction en bourse pour les entreprises de cryptomonnaies se rétrécit.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Claude, TechFlow
Introduction de TechFlow : SpaceX fixera ce soir son prix d’émission et fera son entrée sur le marché boursier纳斯达克 demain, levant 75 milliards de dollars et atteignant une valorisation de 1 750 milliards de dollars — la plus importante introduction en bourse (IPO) de l’histoire est sur le point de voir le jour. Dans le même temps, le pipeline des IPO cryptos est totalement gelé : BitGo, le seul actif crypto à s’être coté cette année, a perdu environ 70 % de sa valeur par rapport à son prix d’émission ; la valorisation de Kraken a chuté de 33 % en cinq mois ; Consensys a reporté son introduction au troisième trimestre ; et Bitpanda est sur le point de décaler la sienne. À cinq mois seulement des élections législatives américaines de novembre, la fenêtre d’opportunité pour les sociétés crypto se referme rapidement.
Après la clôture du marché américain ce soir, SpaceX finalisera son prix d’émission. Demain, le symbole boursier « SPCX » apparaîtra sur le Nasdaq. Selon Reuters, la société prévoit d’émettre environ 557 millions d’actions à 135 dollars pièce, soit une levée de fonds de 75 milliards de dollars et une valorisation de 1 750 milliards de dollars. Qu’il s’agisse du montant levé ou de la valorisation, il s’agira de la plus grande IPO de l’histoire — le montant levé étant plus de deux fois supérieur au précédent record détenu par Saudi Aramco.
Hors de cette fête, la file d’attente des sociétés crypto souhaitant s’introduire en bourse se désagrège.
SpaceX absorbe la liquidité, tandis que le bitcoin chute sous la barre des 60 000 dollars
Le calendrier de l’introduction en bourse de SpaceX est anormalement accéléré : dépôt confidentiel du dossier d’enregistrement le 1er avril, publication publique de son document S-1 le 20 mai, début de la tournée de présentation le 4 juin — plusieurs jours plus tôt que prévu, grâce à un examen accéléré par la SEC. Moins de trois mois se sont écoulés entre le dépôt confidentiel et la cloche d’ouverture.
L’évolution du marché crypto durant cette même période a suivi exactement la trajectoire inverse. Selon CoinDesk, le bitcoin était coté environ 61 500 dollars le 10 juin, soit une baisse hebdomadaire d’environ 17 %, avec une chute passagère sous la barre des 60 000 dollars — un niveau non atteint depuis 2024. L’indice « peur & cupidité » affichait alors 9, plaçant le marché dans la zone « peur extrême ». La capitalisation boursière totale du secteur crypto a reculé à environ 2 210 milliards de dollars. L’explication du flux de capitaux est simple : les ETF bitcoin continuent de perdre des fonds, tandis que les investisseurs réorientent leurs placements vers les actions liées à l’intelligence artificielle et vers l’offre publique de SpaceX, vidant ainsi complètement le marché de son appétit pour le risque — aspiré par cette « bête » de 1 750 milliards de dollars.
Pour toute entreprise envisageant une introduction en bourse, la liquidité est aussi vitale que l’oxygène. Le fait que SpaceX capte à elle seule une demande d’abonnement de 75 milliards de dollars signifie qu’un dépôt de prospectus à ce moment précis revient à faire voler un cerf-volant en pleine tempête.
BitGo : le seul exemple d’introduction en bourse cette année, dont le cours a chuté de près de 70 %
Le secteur crypto n’a pas été inactif. BitGo a fait son entrée à la Bourse de New York (NYSE) le 22 janvier, avec un prix d’émission de 18 dollars — supérieur à la fourchette indicative de 15 à 17 dollars — et une levée de fonds de 213 millions de dollars. Il s’agit de la première et, à ce jour, de la seule société native du secteur crypto à avoir mené à bien une IPO en 2026.
Le démarrage semblait prometteur : le cours d’ouverture le premier jour s’établissait à 22,43 dollars, soit une hausse de 24,6 % par rapport au prix d’émission, atteignant même un sommet intrajournalier de 24,50 dollars. Mais cette hausse fut effacée le jour même, avec une clôture ne conservant qu’une progression de 2,7 %. Depuis, le cours n’a cessé de dégringoler. Selon Benzinga, BTGO clôturait à 5,61 dollars le 3 juin, soit une baisse d’environ 69 % par rapport au prix d’émission. Goldman Sachs a abaissé, le 4 juin, son objectif de cours de 10,5 à 9 dollars ; or, même ce nouvel objectif — déjà revu à la baisse — reste supérieur de 60 % au cours actuel.
BitGo était initialement considérée comme le baromètre des IPO crypto en 2026. Elle l’est effectivement devenue, mais dans le sens inverse. Lorsque Kraken a suspendu ses projets d’introduction en bourse en mars, plusieurs médias ont cité la forte dépréciation de BitGo comme un signal d’alerte pour sa direction. Si même une société d’infrastructure aux activités défensives, détenant plus de 1 000 milliards de dollars d’actifs sous garde, subit un tel sort, les entreprises concurrentes peuvent aisément deviner comment le marché secondaire valorisera un modèle purement centré sur les plateformes d’échange.
Kraken : une valorisation évaporée de 33 % en cinq mois, tandis que Deutsche Börse saisit l’opportunité
Kraken est celle qui a le plus avancé dans la file d’attente. Le 19 novembre 2025, sa société mère Payward a déposé de façon confidentielle auprès de la SEC un projet de document S-1, juste après avoir bouclé une levée de fonds de 800 millions de dollars auprès d’investisseurs tels que Jane Street et Citadel Securities, avec une valorisation fixée à 20 milliards de dollars. Reuters indiquait alors que l’objectif était une introduction en bourse au premier trimestre 2026.
Puis le marché a changé de visage. En mars, plusieurs médias ont annoncé que Kraken avait gelé ses projets d’introduction. Le 14 avril, Arjun Sethi, co-PDG de Kraken, a confirmé lors du Sommet mondial de l’économie Semafor à Washington que le dépôt confidentiel restait valide, tout en refusant de donner un calendrier, un volume d’émission ou une fourchette de valorisation. Selon Semafor, la valorisation de Kraken lors d’une levée de fonds en avril s’élevait à 13,3 milliards de dollars, soit une contraction de 33 % par rapport à son pic de novembre dernier.
Cette levée cache une piste intéressante à explorer séparément : le groupe Deutsche Börse a acquis environ 1,5 % des actions entièrement diluées de Kraken pour 200 millions de dollars, transaction devant être finalisée au deuxième trimestre. L’opérateur de la Bourse de Francfort entre donc sur le terrain au moment où la valorisation d’une bourse américaine est à son plus bas niveau — une manœuvre clairement opportuniste. Ce choix s’inscrit logiquement dans la stratégie allemande, comme on le verra ci-dessous avec Bitpanda, visant à conquérir des parts de marché aux États-Unis dès que la fenêtre d’opportunité locale se referme.
Les observateurs anticipent désormais un redémarrage des projets d’introduction de Kraken uniquement en deuxième semestre.
Consensys reportée à l’automne, Bitpanda sur le point de décaler sa date
Le scénario de Consensys, la société mère de MetaMask, est encore plus direct. Selon un article de CoinDesk daté du 13 mai, cette entreprise dirigée par Joe Lubin, cofondateur d’Ethereum, avait prévu de déposer de façon confidentielle son document S-1 auprès de la SEC avant fin février, avec JPMorgan Chase et Goldman Sachs comme banques mandataires. Mais face à la dégradation continue des conditions de marché, l’introduction a été repoussée à l’automne 2026 au plus tôt. La dernière valorisation de Consensys remonte à la série D de 2022, qui avait permis de lever 450 millions de dollars pour une valorisation de 7 milliards de dollars — une référence dont la pertinence dans le contexte actuel ne sera connue qu’au moment de la publication du prospectus.
Le problème de Bitpanda est purement chronologique. Selon Bloomberg, cette société viennoise, soutenue par Peter Thiel, avait annoncé en janvier son intention de s’introduire à la Bourse de Francfort, avec une valorisation cible de 4 à 5 milliards d’euros, Goldman Sachs, Citigroup et Deutsche Bank agissant comme banques mandataires, et un calendrier fixé au premier semestre, voire au premier trimestre. Nous sommes aujourd’hui le 11 juin : il ne reste plus que moins de trois semaines au premier semestre, et aucune annonce officielle de date n’a encore été faite. À moins qu’une décision ne soit prise dans les prochains jours, un décalage est pratiquement certain.
En comparant ces quatre cas : une société cotée mais avec une sous-performance de 70 %, une autre ayant déposé un dossier puis suspendu son projet, une troisième reportée à l’automne, et une quatrième sur le point de rater sa propre échéance — la publication originale sur Reddit qualifiait ces quatre sociétés de « candidates à une introduction en bourse dans les douze prochains mois », formulation exacte sur le plan chronologique, mais erronée quant à leur dynamique. Cette file d’attente ne court pas vers l’objectif : elle cherche chacune un palier pour ralentir sa chute.
Cinq mois restants avant les élections législatives
Le regroupement de nombreuses sociétés crypto autour d’une introduction en bourse en 2026 obéit à une ligne rouge invisible commune.
Le climat réglementaire est actuellement relativement favorable au secteur crypto aux États-Unis, mais les élections législatives de début novembre pourraient modifier la composition du Congrès. De nombreuses entreprises avaient initialement calé leurs calendriers juste avant ce scrutin, espérant profiter de la stabilité réglementaire offerte par ces cinq mois.
Les précédents ne sont guère encourageants. Parmi les sociétés crypto introduites en 2025, Gemini avait vu son cours chuter de plus de 60 % par rapport à son prix d’émission (données de fin janvier), Bullish oscillait autour de son prix d’émission, et Coinbase, introduite en 2021, reste encore inférieure à son cours d’ouverture. Circle constitue l’une des rares exceptions, ayant largement dépassé son prix d’émission. La valorisation réelle donnée par le marché secondaire — en argent sonnant — est bien plus honnête que n’importe quelle présentation PowerPoint lors des tournées de roadshow.
Revenons sur le post Reddit mentionné plus haut : l’un des arguments avancés par l’auteur tient effectivement la route — une fois cotée, une bourse ne peut plus garder ses comptes économiques dans l’ombre ; ses rapports trimestriels audités rendront transparentes les sources de revenus (frais de transaction, frais de garde, intérêts sur les fonds inactifs), offrant ainsi aux investisseurs particuliers, pour la première fois, la possibilité d’évaluer une bourse sur la base de chiffres concrets plutôt que sur des critères subjectifs tels que « la fluidité des retraits ».
Le problème réside dans l’ordre des priorités. La transparence est une conséquence de la cotation, non son moteur. Dans un marché où le bitcoin est à 61 500 dollars et où le seul exemple d’introduction en bourse affiche une sous-performance de 70 %, aucune entreprise n’est pressée de dévoiler ses cartes.
Dans les cinq mois à venir, trois jalons méritent une attention particulière : la reprise ou non des projets de Kraken au second semestre, la soumission effective ou non du document S-1 par Consensys à l’automne, et la date à laquelle Bitpanda officialisera officiellement son décalage.
Un autre facteur clé sera révélé demain. Si, après son introduction, SpaceX parvient à relancer le flux de capitaux vers le marché et à restaurer la liquidité, cette fenêtre pourrait s’entrouvrir à nouveau. Mais si même la plus grande IPO de l’histoire se révèle décevante, la vague d’introductions en bourse dans le secteur crypto en 2026 devra très probablement attendre la période post-électorale.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
