« Banques sur chaîne » : analyse des quatre modèles coexistants sur chaîne, régulation et sécurité restent incertaines
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« Banques sur chaîne » : analyse des quatre modèles coexistants sur chaîne, régulation et sécurité restent incertaines
L’essor du modèle bancaire sur chaîne et les difficultés liées à la protection des consommateurs.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Castle Labs
Traduction : AididiaoJP, Foresight News
La numérisation du secteur bancaire constitue l’une des tendances les plus emblématiques des dix dernières années.
Du e-banking au mobile banking, puis aux banques numériques — terme initialement utilisé pour désigner des institutions entièrement dépourvues d’agences physiques, conçues « à zéro » plutôt que construites sur la base de systèmes obsolètes —, ces nouveaux acteurs coexistent désormais avec les banques traditionnelles.
Certaines banques numériques ont connu un succès remarquable. C’est le cas notamment de @Revolut, qui a débuté comme une carte de change destinée aux voyageurs avant de se transformer en une plateforme financière multi-produits, desservant aujourd’hui plus de 50 millions d’utilisateurs dans le monde et générant un chiffre d’affaires annuel de 4 milliards de dollars américains.
Le marché mondial des banques numériques est évalué à 148,9 milliards de dollars américains et devrait dépasser 4,4 billions de dollars américains d’ici 2034. En 2024, le volume de transactions de Revolut s’est approché de 1,3 billion de dollars américains, prouvant ainsi que de nouveaux entrants peuvent effectivement rivaliser avec des géants bancaires solidement établis.
Les banques numériques traditionnelles avaient promis de remplacer les banques classiques, mais elles ont finalement suivi exactement la même voie : mêmes correspondants bancaires, mêmes délais de règlement, même modèle de garde, simplement enrichi par une meilleure expérience utilisateur via une application mobile.
L’infrastructure sous-jacente reste donc celle qui rend le système bancaire si lourd : elle implique encore intermédiaires, agents et responsables de conformité, quel que soit le raffinement de l’interface mobile. L’effondrement de la Silicon Valley Bank (SVB) en mars 2023 a rappelé aux clients combien précieux pouvait être, en période de crise, un banquier présent physiquement. À défaut d’un recours fiable dans le monde réel, la banque demeure une activité distante et impersonnelle, comparable aux attaques et exploits observés dans le domaine du DeFi, souvent sans suite ni réparation.
Des dizaines de banques cryptographiques sont déjà opérationnelles, tandis que l’offre de stablecoins dépasse désormais 308 milliards de dollars américains. La preuve la plus claire de la rentabilité de ce marché est fournie par @RedotPay. Cette société technologique spécialisée dans les paiements par stablecoin, basée à Hong Kong et fondée en avril 2023, traite aujourd’hui plus de 10 milliards de dollars américains de paiements par an. Elle a levé 194 millions de dollars américains rien qu’en 2025. En février 2026, Bloomberg rapportait que RedotPay préparait une introduction en bourse aux États-Unis, visant une valorisation supérieure à 4 milliards de dollars américains, avec JPMorgan Chase, Goldman Sachs et Jefferies comme conseillers. Selon les données disponibles, le volume mensuel des transactions par carte crypto de RedotPay s’est élevé à 91 millions de dollars américains en novembre 2025 seulement, juste derrière les 240 millions de dollars américains réalisés par Rain.
Son architecture se rapproche davantage du rechargement en cryptomonnaies proposé par Revolut que de l’un quelconque des modèles décrits ci-dessous. RedotPay démontre ainsi que la demande existe bel et bien. Les protocoles étudiés dans cet article construisent des architectures susceptibles de transformer radicalement le paysage bancaire.
La maturité des infrastructures DeFi ouvre la voie à un nouveau type de banque : les utilisateurs peuvent stocker, dépenser, faire fructifier et emprunter des actifs directement sur la blockchain, sans intermédiaire.
Les cartes crypto donnent aux utilisateurs la sensation d’avoir enfin pleinement la maîtrise de leur argent, libre de toute ingérence extérieure, et un nombre croissant d’infrastructures soutient désormais cette réalité.
Cet article examine comment ces banques « on-chain » diffèrent entre elles, s’il existe des garanties comparables, si elles permettent de prévenir les risques opérationnels, et si elles répondent aux exigences réglementaires, car les banques numériques hors chaîne et les banques sur chaîne sont fondamentalement différentes, et les comparer revient presque à une fausse comparaison.
Des banques numériques aux banques « on-chain »
Une banque numérique désigne une institution purement numérique, dépourvue d’agences physiques et construite ex nihilo plutôt que greffée sur des systèmes hérités. Elle existe uniquement sur smartphone, immédiatement accessible, mais ne possède aucune existence physique hormis ses bureaux.
L’évolution du secteur bancaire suit une trajectoire claire (bien que lente), chaque génération s’appuyant sur la précédente, à l’instar de l’évolution des paradigmes technologiques en sciences. Toutefois, les banques cryptographiques diffèrent profondément du modèle des banques numériques, comme nous le verrons plus loin.
Les banques numériques Web2 telles que Revolut, SoFi ou Nubank constituent des interfaces mobile-first reposant sur l’infrastructure bancaire traditionnelle. Dans les zones reculées des pays en développement, où les banques traditionnelles (comme HSBC) ne peuvent pas ouvrir de succursales, les services bancaires numériques offrent un accès inédit. Ces plateformes élargissent l’accès et améliorent l’ergonomie, mais n’octroient aucun pouvoir de contrôle aux utilisateurs.
- Elles restent des structures de garde : les banques détiennent l’argent des utilisateurs sur leur propre bilan.
- Elles dépendent toujours de correspondants bancaires pour les règlements transfrontaliers.
- Elles demeurent soumises aux limites géographiques imposées par les régimes de licences : Revolut a consacré plusieurs années et des centaines de millions de dollars à l’obtention, juridiction après juridiction, de licences bancaires.
Conçues pour le confort, ces banques restent néanmoins fondamentalement centralisées, contrôlées et loin d’être privées.
Des entités hybrides Web2/Web3 telles que Xapo, Nexo ou Matrixport représentent la première tentative de pont entre banques traditionnelles et banques cryptographiques. Elles proposent, dans une seule application, des services en monnaie fiduciaire et en cryptomonnaies, mais leur modèle sous-jacent reste essentiellement fondé sur la garde. Les utilisateurs peuvent certes regrouper bitcoins et livres sterling ou euros, mais la plateforme conserve les clés privées et gère les actifs. En arrière-plan, ces plateformes mettent en œuvre une garde intégrée, rassemblent les fonds des utilisateurs, exécutent les transactions crypto via des livres d’ordres centralisés et règlent les paiements en monnaie fiduciaire par les mêmes canaux de correspondants bancaires que les banques numériques Web2. Leur différence avec le Web2 réside uniquement dans l’accès aux classes d’actifs, non dans l’architecture.
Ces plateformes partagent des similitudes avec les bourses centralisées : même si les utilisateurs voient leurs actifs, ceux-ci sont détenus par un tiers. Si la plateforme fait faillite pour des raisons structurelles ou financières, comme cela fut le cas pour FTX, les utilisateurs perdent alors leurs actifs.
Ainsi, les hybrides Web2/Web3 héritent des risques de contrepartie propres aux plateformes centralisées, adoptant le même modèle de risque qui a provoqué l’effondrement de Celsius ou de BlockFi, tout en ajoutant simplement la fonctionnalité de prise en charge des actifs cryptographiques.
Des banques « on-chain » telles que @ether_fi, @useTria et @superformxyz marquent un tournant architectural. Elles reposent sur des portefeuilles intelligents, s’intègrent aux protocoles DeFi pour générer des rendements sur les dépôts et s’interconnectent avec les infrastructures de cartes Visa et Mastercard. Par conception, elles sont composites et productrices de rendements, et le degré de détention autonome par l’utilisateur varie selon les produits.
Les actifs des utilisateurs sont conservés dans des contrats intelligents garantissant une auto-garde, et non sur le bilan de la plateforme. Les rendements sont générés via des stratégies DeFi transparentes, et non par le ré-emprunt des dépôts par la banque. Les dépenses sont réglées sur la chaîne, puis routées vers Visa ou Mastercard. Comme le souligne Blocmates : « Vous ne déposez pas votre argent chez eux ; vous utilisez votre argent *via* eux. » Cette distinction est fondamentale : il s’agit de la différence entre faire confiance à une institution et faire confiance à un contrat intelligent.
Les profils de risque diffèrent, mais l’avantage des contrats intelligents réside dans l’élimination totale de l’intervention humaine. En cas de problème sur la plateforme, les utilisateurs conservent à tout moment le contrôle total de leurs fonds.
Les banques « on-chain » B2B représentent l’extension la plus poussée de cet argument. Dakota développe pour les entreprises des services bancaires numériques fondés sur la cryptomonnaie, offrant une gestion du trésor d’entreprise, des salaires payés en stablecoins et des paiements transfrontaliers sans délai de règlement via des correspondants bancaires. Les dépôts sont adossés à des obligations du Trésor américain, les frais de transaction sont nuls, et les rendements proviennent à la fois des obligations publiques et de stratégies DeFi.
La différence réside dans la structure : dans les banques numériques traditionnelles, les actifs figurent sur le bilan de la banque ; dans les banques numériques cryptographiques, ils sont inscrits sur un registre transparent et vérifiable, et les utilisateurs conservent la pleine propriété. Chaque génération rapproche davantage l’utilisateur du contrôle direct : d’abord la numérisation de l’interface, puis l’ajout de l’accès aux actifs cryptographiques, jusqu’à l’élimination complète des intermédiaires. Si ce modèle était largement adopté par les entreprises et satisfaisait à la fois aux exigences réglementaires gouvernementales et aux attentes des consommateurs en matière de sécurité, l’ensemble de la pile financière pourrait être déployé sur la blockchain.
Mais la question ne porte pas seulement sur la capacité des banques « on-chain » à remplacer — ou tout au moins à concurrencer — les acteurs établis. Elle concerne aussi leur fonctionnement pratique, et nous commencerons par l’usage le plus élémentaire : acheter un café dans un commerce local.
Comment une carte crypto vous aide à acheter un café
L’un des principaux arguments de valeur des banques numériques cryptographiques est justement la possibilité d’effectuer des achats quotidiens avec une carte crypto.
Le montant des dépenses par carte crypto connaît une croissance exponentielle : en novembre 2025, le volume mensuel a atteint un record historique de 406 millions de dollars américains, tandis que le volume annuel de transactions par cartes Visa liées à des stablecoins s’élève déjà à 3,5 milliards de dollars américains.
Dans cette section, nous utiliserons l’exemple simple de l’achat d’un café afin d’explorer les infrastructures sous-jacentes des différentes cartes crypto.
Que se passe-t-il, du moment où l’utilisateur glisse sa carte crypto dans le terminal du café jusqu’à l’arrivée des fonds sur le compte du commerçant ?
Actuellement, deux mécanismes radicalement différents coexistent sur le marché.
Modèle de règlement en monnaie fiduciaire
Il s’agit du mode standard pour les transactions de consommation, utilisé notamment par Crypto.com ou la carte Binance.
L’utilisateur glisse sa carte, et le terminal du commerçant envoie une demande d’autorisation à Visa ou Mastercard, exactement comme pour tout autre paiement par carte.
Le système de l’émetteur vérifie le solde en cryptomonnaies ou en stablecoins de l’utilisateur, procède à des vérifications antifraude, et, si l’autorisation est accordée, vend automatiquement l’actif sélectionné par l’utilisateur au taux de change du marché en temps réel et le convertit en monnaie fiduciaire. Lorsque la transaction atteint le réseau de cartes, elle est identique à n’importe quel autre paiement par carte. Pour le commerçant, rien ne change : il reçoit la monnaie locale comme pour tout autre règlement en monnaie fiduciaire.
Qui effectue la conversion dépend de l’infrastructure de la carte : des gestionnaires de projets tels que Baanx ou Bridge effectuent eux-mêmes la conversion crypto → fiat, puis transfèrent les fonds à la banque émettrice (Lead Bank, Cross River Bank), qui règle ensuite Visa. Des plateformes complètes d’émission de cartes comme Rain gèrent l’ensemble de la chaîne : elles règlent les stablecoins et règlent directement le réseau Visa, qui achemine ensuite le montant vers l’acquéreur, dans la devise locale attendue par le commerçant.
Modèle de règlement en stablecoins
Le règlement en stablecoins connaît une forte croissance, mais demeure encore à un stade précoce, avec un fonctionnement différent. L’émetteur ne convertit pas d’abord les stablecoins en monnaie fiduciaire avant de régler, mais remplit directement son obligation de règlement auprès de Visa en utilisant des stablecoins sur la blockchain. Visa a lancé, à destination de ses partenaires institutionnels américains, un dispositif de règlement en USDC, permettant aux émetteurs et acquéreurs participants de régler leurs dettes issues de VisaNet sur la blockchain Solana, à l’aide de l’USDC émis par Circle.
Les avantages pour les émetteurs sont tangibles : une liquidité plus rapide, des règlements inter-institutionnels 7 jours sur 7, 24 heures sur 24 sur la blockchain, sans modifier l’expérience utilisateur au moment du paiement. Le volume annuel des transactions par cartes Visa liées à des stablecoins a atteint 3,5 milliards de dollars américains en 2025, soit une hausse de près de 460 % par rapport à l’année précédente, mais ce montant ne représente encore que 19 % environ du volume total des transactions par cartes crypto. Au début de 2026, la gamme des actifs pris en charge par le règlement natif en stablecoins demeure limitée, principalement à l’USDC et au PYUSD côté Visa, tandis que Mastercard étend progressivement l’intégration à d’autres stablecoins. Le stablecoin le plus capitalisé au monde, l’USDT, reste absent des programmes de règlement natif de Visa et de Mastercard.
Visa est également partenaire de conception de la nouvelle blockchain de couche 1 Arc, développée conjointement avec Circle, et prévoit d’y utiliser l’USDC pour le règlement et d’y exploiter un nœud validateur.
La couche réseau de paiement est dominée par Visa, qui représente plus de 90 % du volume des transactions de cartes « on-chain ». Cette polarisation reflète des stratégies différentes.
Visa a très tôt collaboré avec des fournisseurs émergents d’infrastructures comme Rain ou Reap, capturant les émetteurs natifs crypto via un seul point d’intégration, lui permettant ainsi d’atteindre des dizaines de produits cartes ; Mastercard, quant à elle, s’est concentrée sur des partenariats directs avec de grandes bourses centralisées telles que Revolut, Bybit ou Gemini.
À ce jour, Visa a facilité près de 100 milliards de dollars américains d’achats de cryptomonnaies et plus de 25 milliards de dollars américains de dépenses en cryptomonnaies, couvrant plus de 150 millions de commerçants et 14 500 institutions financières.
Entre l’utilisateur et le réseau, deux types d’intermédiaires coexistent, et cette distinction détermine la part des frais de transaction que chaque banque numérique peut capter.
Les gestionnaires de projets — sociétés qui gèrent le programme de cartes pour le compte de l’émetteur sans détenir directement le statut de membre du réseau — comme Bridge ou Gnosis Pay, assurent la conversion crypto → fiat, mais dépendent de la banque émettrice pour le règlement auprès du réseau de paiement. Le projet « Crypto Life » de Baanx est, par exemple, le gestionnaire blanc derrière les cartes MetaMask et Ledger.
Les plateformes complètes d’émission de cartes, telles que Rain et Reap, détiennent une adhésion principale directe à Visa, avec l’ensemble de la pile technique : sponsorship BIN, prêteur comptable, règlement réseau, le tout intégré dans un seul produit. En consolidant la pile technique existante d’émission de cartes en une solution unique, Rain capte la majeure partie de la valeur qui aurait autrement été distribuée aux banques et autres intermédiaires. Sa valorisation serait actuellement proche de 2 milliards de dollars américains.
Ce chiffre est significatif, car un protocole reposant sur l’infrastructure complète de Rain (tel que @Plasma) conserve une part bien plus importante des frais de transaction qu’un protocole dont les flux passent successivement par un gestionnaire de projets, une banque émettrice et le réseau, du fait d’un nombre nettement inférieur d’intermédiaires.
L’architecture derrière la carte est tout aussi cruciale que celle de la blockchain. La question suivante est : que se trouve au-dessus du canal de paiement, et comment ces protocoles parviennent-ils à instaurer un nouveau paradigme bancaire sur un seul registre ?
Les modèles de banques « on-chain »
Cette section examine quatre protocoles adoptant des approches radicalement différentes, illustrant les divers modèles de banques numériques « on-chain ».
Chaque protocole a fait des choix architecturaux fondamentalement distincts, qui, s’ils réussissent, pourraient devenir la référence pour les banques cryptographiques.
ether.fi Cash : une banque TradFi « on-chain »
ether.fi représente plus d’un quart du volume total des dépenses réalisées avec toutes les cartes crypto.
Cash, la carte crypto non dépositaire d’ether.fi, est aujourd’hui sa plus grande source de revenus, représentant environ 50 % des revenus du protocole.
La singularité d’ether.fi Cash réside dans l’architecture de son infrastructure de garde et de portefeuille. Il s’agit d’un système modulaire basé sur Gnosis Safe, nommé EtherFiSafe. Chaque utilisateur obtient un portefeuille intelligent multisignature dédié, équipé de modules autorisés par liste blanche, permettant des fonctions de dépense, d’emprunt et de génération de rendements depuis un seul coffre-fort non dépositaire.
Cela diffère fortement des modèles hybrides Web2/Web3. Dans des modèles hybrides comme celui de Nexo, la plateforme regroupe les fonds des utilisateurs dans des comptes consolidés. Chez ether.fi Cash, en revanche, les fonds de chaque utilisateur résident dans leur propre contrat intelligent, y compris ether.fi lui-même ne pouvant accéder aux clés privées de l’utilisateur. Même si la plateforme ether.fi disparaissait demain, les fonds de l’utilisateur resteraient accessibles dans le contrat intelligent Gnosis Safe et pourraient être récupérés via n’importe quelle interface Web3.
Le produit propose deux modes de dépense :
- Le mode de paiement direct puise les fonds nécessaires à la transaction carte directement dans le coffre-fort de l’utilisateur.
- Le mode d’emprunt permet à l’utilisateur de déposer de l’ETH comme collatéral dans un produit de staking ou de liquidité, puis d’emprunter via un déploiement dédié d’Aave. L’utilisateur dépense les stablecoins empruntés, tandis que son ETH continue de générer des rendements. Il s’agit d’une avancée majeure : aucune banque numérique traditionnelle, ni aucun hybride Web2/Web3, ne propose actuellement la possibilité d’emprunter contre un collatéral crypto staké et de dépenser directement ce prêt via une carte.
Cela crée une boucle vertueuse : la carte stimule les dépôts, les dépôts augmentent la TVL (valeur totale verrouillée), et la TVL génère des revenus issus des frais de gestion.
En termes d’échelle, ether.fi compte environ 300 000 comptes et près de 70 000 cartes actives.
À partir du 19 février 2026, la migration vers OP Mainnet a débuté, dans le cadre d’un partenariat stratégique à long terme avec Optimism, transférant tous les comptes depuis Scroll. La carte Visa a été lancée le 26 février, offrant un cashback allant jusqu’à 3 %, avec intégration d’Apple Pay et Google Pay.
ether.fi Cash offre un cashback de 2 % à 3 % selon le niveau d’adhésion, pouvant atteindre 5 % pendant les campagnes promotionnelles. Une partie de la récompense est versée immédiatement en SCR ou wETH, le solde étant payé en jetons ETHFI. La différence clé réside dans la structure des coûts d’ether.fi. Contrairement aux bourses centralisées qui paient les récompenses en monnaie fiduciaire ou en cryptomonnaies liquides, supportant ainsi un coût réel en dollars américains, ether.fi finance ses incitations via des jetons, ce qui réduit presque à zéro son coût marginal en capital. Le prix à payer est que les récompenses sont payées en jetons volatils ; si la valeur de l’ETH ou du SCR chute de 20 %, la valeur réelle du cashback diminue proportionnellement.
Tria : une infrastructure de paiement à auto-garde
Si ether.fi a construit une banque, Tria a construit un système d’exploitation.
Tria ne participe pas à la compétition en tant que produit de consommation indépendant, mais fournit l’infrastructure de règlement et de portefeuille sur laquelle d’autres banques cryptographiques s’appuient. C’est l’équivalent moderne de SWIFT dans les années 1970 : elle établit un standard industriel adopté collectivement, plutôt que de laisser chaque banque développer ses propres canaux propriétaires.
Son innovation centrale est BestPath AVS, un marché décentralisé de règlement, en cours d’ouverture, construit comme un service de validation active (Active Validation Service, AVS) sur EigenLayer, où des solveurs, des routeurs et des relais rivalisent pour assurer le routage des transactions interchaînes. D’autres banques numériques et portefeuilles peuvent s’y connecter pour bénéficier d’une capacité de règlement interchaînes, sans avoir à construire leur propre infrastructure de ponts interchaînes.
Tria est véritablement indépendante de la chaîne : les utilisateurs peuvent détenir leurs actifs sur n’importe quelle chaîne prise en charge et les dépenser via une carte Visa, sans avoir besoin de transferts interchaînes manuels, de conversions ou de gestion de gas. Le portefeuille est entièrement à auto-garde, prend en charge la restauration sociale, ne nécessite ni mnémonique ni jeton de gas.
À ce jour, le volume total des transactions des cartes Tria dépasse 60 millions de dollars américains, avec des règlements effectués sur Arbitrum, Base, Optimism, Polygon et Solana ; le volume mensuel des dépenses par carte s’élève à environ 12 millions de dollars américains en mars 2026. La plateforme compte plus de 500 000 utilisateurs.
Outre les paiements, le produit de contrats perpétuels de Tria, opéré sur Hyperliquid (avec un code de parrainage), a généré un volume de transactions supérieur à 475 millions de dollars américains et des frais de 439 000 dollars américains durant ses trente premiers jours de lancement, ce qui représente un revenu annuel estimé à 5,3 millions de dollars américains rien que pour les contrats perpétuels. Tria représente actuellement 0,116 % du volume global de contrats perpétuels sur Hyperliquid — une part remarquable pour un produit lancé en pleine phase d’explosion du marché.
BestPath et le CoreSDK de Tria, ensemble modulaire d’outils de développement pour la création de portefeuilles, l’authentification et le traitement des paiements, permettent à d’autres banques numériques d’intégrer facilement l’infrastructure de Tria sans devoir tout reconstruire depuis zéro.
D’autres écosystèmes en cours d’intégration de Tria incluent 0G, Aethir, Sentient, Base, Arbitrum et Monad.
Superform : une tirelire appartenant entièrement à l’utilisateur
Superform aborde la problématique de la banque numérique sous un angle totalement différent : l’agrégation de rendements entièrement vérifiable « on-chain ».
Son architecture repose sur des comptes intelligents ERC-7579 et sur un SuperVault utilisant une double vérification de type Merkle. En pratique, cela signifie que chaque stratégie de rendement est cryptographiquement vérifiée « on-chain ». Dans un compte d’épargne traditionnel, la façon dont la banque investit les dépôts reste opaque ; sur des plateformes hybrides comme Nexo, les rendements proviennent de guichets de prêt centralisés ; tandis que le cadre de caisse de Superform est transparent : l’utilisateur peut vérifier précisément où ses fonds sont déployés, notamment sur Morpho, Euler, Aave et Pendle.
Les stratégies de SuperVault v2 incluent SuperWBTC, SuperWETH et SuperUSDC, offrant des rendements optimisés interchaînes. Le réseau de vérificateurs ajoute une couche supplémentaire de sécurité : avant qu’une stratégie de rendement ne soit déployée, elle doit obtenir l’approbation d’un réseau de vérificateurs indépendants, qui engagent leur propre capital comme garantie d’un examen rigoureux. Si un vérificateur approuve une stratégie ultérieurement jugée malveillante ou défectueuse, il perd son capital engagé par le biais d’une sanction économique.
Si ether.fi est une banque DeFi complète, et Tria la couche d’infrastructure de paiement, alors Superform est un compte d’épargne — une tirelire appartenant entièrement à l’utilisateur, générant des rendements de niveau institutionnel sans nécessiter de gestion active.
Plasma One : le déploiement de l’infrastructure des stablecoins
Plasma adopte une approche d’intégration verticale.
Elle repose sur sa propre blockchain de couche 1, avec une intégration native de Tether, et contrôle l’ensemble de la pile technique :
- Couche de consensus
- Infrastructure des stablecoins
- Écosystème DeFi producteur de rendements
Les dépenses sont routées vers le réseau de cartes via l’adhésion principale de Rain à Visa.
Cette intégration verticale constitue sa différence architecturale clé :
- ether.fi repose sur une L2 Ethereum et utilise des protocoles DeFi tiers pour générer des rendements.
- Tria est indépendante de la chaîne et du protocole, effectuant le routage sur plusieurs chaînes.
- Superform agrège les rendements provenant de protocoles existants.
- Plasma possède l’ensemble de la pile technique, du consensus au règlement des cartes, ce qui lui confère un plus grand contrôle, mais introduit également un compromis en matière de centralisation : elle pourrait théoriquement suspendre ou annuler des transactions.
Plasma cible les marchés émergents et l’accès au dollar américain, visant les milliards d’individus qui ont davantage besoin d’une exposition stable au dollar que de la composable DeFi.
Protection des consommateurs, ou plutôt, absence de protection
Outre les questions réglementaires abordées plus loin, le principal inconvénient des banques « on-chain » réside dans l’incertitude entourant la protection des consommateurs.
Les banques traditionnelles offrent un filet de sécurité forgé au fil de décennies de régulation et d’échecs.
Les transactions par carte bénéficient d’un droit de rétrofacturation : en cas de fraude du commerçant à l’encontre du titulaire de la carte, la politique « zéro responsabilité » de Visa annule la transaction. En cas de faillite bancaire, les déposants ont priorité juridique sur les autres créanciers. Ces protections sont imposées par la loi et doivent être respectées par toutes les institutions, qu’il s’agisse de JPMorgan Chase ou d’une petite banque locale.
Les banques numériques cryptographiques n’offrent aucune de ces protections. Aucune assurance FDIC, aucun garantie des dépôts. Les transactions sur la blockchain restent irréversibles. Si des fonds sont envoyés à une mauvaise adresse ou volés lors d’une attaque de piratage, aucun mécanisme de rétrofacturation n’existe au niveau du protocole. Les exploits DeFi ont déjà causé des pertes de plusieurs milliards de dollars, sans qu’aucun moyen significatif de récupération ne soit envisageable.
Les banques « on-chain » proposent un modèle de risque fondamentalement différent, reposant sur des garanties pratiques non explicitement définies par la loi.
L’auto-garde constitue la première ligne de défense. Avec ether.fi Cash, chaque utilisateur déploie un coffre-fort intelligent dédié, protégé par un environnement d’exécution fiable fourni par Turnkey. Même ether.fi lui-même ne peut accéder aux clés privées de l’utilisateur. Si la plateforme ether.fi disparaissait demain, les fonds de l’utilisateur resteraient accessibles dans le contrat intelligent Gnosis Safe. Toutefois, avec le pouvoir vient la responsabilité : l’utilisateur assume la pleine responsabilité de ses fonds. Perdre sa clé signifie ne pas avoir de ligne d’assistance téléphonique, pas d’agent IA, ni de caissier chuchotant calmement derrière un guichet pour écouter les plaintes.
Les audits de contrats intelligents et les programmes de primes à la découverte de vulnérabilités constituent la deuxième ligne de défense. Les contrats d’ether.fi sont audités par des sociétés de sécurité de premier plan, et le protocole gère un programme de primes via Immunefi, offrant jusqu’à 200 000 dollars américains pour les vulnérabilités critiques. Au 1er février 2026, la plateforme avait traité plus de 80 000 transactions sans incident de sécurité, mais, comme l’indique explicitement la documentation d’ether.fi, « interagir avec des contrats intelligents comporte toujours des risques », et le protocole « ne garantit pas que les méthodes employées soient, ou seront à l’avenir, 100 % sûres ».
Superform répond à ce défi via son réseau de vérificateurs et ses sanctions économiques : les vérificateurs approuvant des stratégies malveillantes perdent leur capital engagé.
Plasma adopte une approche différente : en contrôlant sa propre L1, elle intègre des mesures de protection des consommateurs à plusieurs niveaux de l’architecture.
- Au niveau de la couche fondamentale, Plasma ancre régulièrement des engagements d’état cryptographique sur la blockchain Bitcoin, héritant ainsi du modèle de sécurité de Bitcoin.
- Son consensus PlasmaBFT est un mécanisme byzantin tolérant aux pannes inspiré de HotStuff, garantissant le bon fonctionnement du réseau même si jusqu’à un tiers des validateurs agissent de manière malveillante.
- Au-dessus de la couche de consensus, Plasma bénéficie d’une intégration native de Tether, avec une supervision directe de l’émetteur, l’admission sélective de partenaires DeFi (plutôt que des déploiements permis sans restriction), et un pont interchaînes Bitcoin protégé par le même ensemble décentralisé de validateurs, avec un projet d’implémentation de BitVM2 pour renforcer encore davantage la minimisation de la confiance.
- En dernier recours, les validateurs de Plasma pourraient théoriquement suspendre ou annuler des transactions dans des cas extrêmes, bien que cela implique un compromis en matière de centralisation.
Une assurance DeFi optionnelle existe, mais n’est pas standard. Les utilisateurs d’ether.fi peuvent souscrire une assurance de contrats intelligents auprès de Nexus Mutual, une alternative décentralisée à l’assurance traditionnelle, qui regroupe dans un seul NFT « Cover » les garanties d’EigenLayer, ether.fi, Morpho, Pendle et Uniswap. Ce service est volontaire et payant ; il n’est pas intégré de manière native au produit, contrairement à l’assurance FDIC intégrée aux comptes bancaires. La plupart des utilisateurs ne souscrivent pas à cette assurance, car payer un supplément pour protéger leurs fonds semble dissuasif et peu naturel : moins de 2 % de la TVL globale du DeFi est couverte par quelque forme d’assurance que ce soit, et le capital total de l’ensemble de l’industrie de l’assurance décentralisée ne représente qu’une fraction minime des actifs verrouillés dans les protocoles de prêt ou d’échange. Lorsque les utilisateurs sont habitués à une assurance des dépôts intégrée aux produits bancaires sans coût explicite, demander un paiement supplémentaire pour protéger leurs fonds s’avère particulièrement difficile.
Le mode d’emprunt introduit un risque de liquidation sans équivalent dans les activités bancaires traditionnelles. Si un utilisateur emprunte en utilisant de l’ETH comme collatéral, et que le prix chute en dessous du seuil de liquidation, le contrat intelligent vendra automatiquement le collatéral pour rembourser la dette. Pas de notification de marge, pas de délai de grâce, pas d’intervention humaine. L’utilisateur doit surveiller activement son fact
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