Analyse du dernier rapport de recherche d’HTX Ventures sur les « dollars à rendement » : comment les nouvelles banques cryptographiques transforment-elles le paysage mondial des dépôts ?
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Analyse du dernier rapport de recherche d’HTX Ventures sur les « dollars à rendement » : comment les nouvelles banques cryptographiques transforment-elles le paysage mondial des dépôts ?
Le cœur de cette transformation ne réside pas dans la capacité des stablecoins à poursuivre leur croissance, mais dans la manière dont les relations entre monnaie, dépôts, rendements, liquidations et régulation seront redéfinies.
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Récemment, HTX Ventures, la division mondiale d’investissement du groupe HTX (anciennement Huobi), a publié un nouveau rapport de recherche intitulé « L’essor des monnaies à rendement : comment les néobanques cryptographiques remettent en cause le modèle bancaire traditionnel ». Selon ce rapport, le système financier mondial se trouve au seuil d’une restructuration structurelle : d’un côté s’étend l’ancien système, fondé sur 103 000 milliards de dollars de dépôts clients et sur des agréments bancaires ; de l’autre, émerge un nouveau système reposant sur les stablecoins, les portefeuilles numériques, la garde d’actifs et les protocoles de rendement sur chaîne. Dès lors que les actifs libellés en dollars commencent à exister sous forme « on-chain », tout en offrant simultanément des fonctions de détention, de transfert et de génération de rendement, le modèle traditionnel de collecte de dépôts — pilier historique du secteur bancaire — fait face à une réévaluation sans précédent. Le moteur central de cette transformation est la mutation fonctionnelle des stablecoins, qui passent du statut d’« outil de paiement » à celui de « compte dollar à rendement », tandis que la forme financière porteuse de cette évolution est précisément la « néobanque cryptographique ».
Deux générations de banques numériques : de la simple amélioration de l’expérience utilisateur à la refonte des couches fondamentales
L’évolution du secteur bancaire numérique s’est déroulée en deux vagues successives. La première, lancée dans les années 2010, a vu l’émergence de néobanques fintech telles que Chime, Nubank, Revolut et Monzo : elles ont profondément transformé la « manière d’utiliser » les services bancaires, mais même si leurs interfaces sont extrêmement fluides, leurs systèmes arrière-plan continuent de dépendre des infrastructures traditionnelles de compensation bancaire (ACH, SWIFT, etc.), ce qui revient, en substance, à n’ajouter qu’une couche d’expérience utilisateur par-dessus l’architecture bancaire classique.
Celle qui revêt une véritable signification structurelle est la vague suivante, incarnée par des acteurs tels que Coinbase, Cash App, Robinhood et Crypto.com — les néobanques cryptographiques. Cette étape modifie la définition même des actifs financiers et leur mode de garde : les comptes de garde natifs remplacent les enregistrements comptables de passif sur les livres bancaires ; les réseaux de paiement basés sur les stablecoins contournent les délais habituels des virements internationaux ; et les produits intégrés de rendement transmettent directement aux utilisateurs le rendement réel des actifs sous-jacents. Ce changement ne concerne plus seulement « comment utiliser une banque », mais bien « comment l’argent existe, circule et génère du rendement ».
La « néobanque cryptographique » ne désigne pas une catégorie institutionnelle clairement définie, mais plutôt une forme fonctionnelle. Parmi ses principaux acteurs, les grandes bourses cryptographiques évoluent activement vers ce modèle grâce à leurs activités de « yield farming », à leurs services de stablecoins et à leurs produits de rendement sur chaîne.
Du moyen de paiement à l’actif productif de rendement : la mutation fonctionnelle des stablecoins
La naissance des néobanques cryptographiques repose sur une transformation fondamentale du rôle même des stablecoins. En mars 2026, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins a dépassé 319 milliards de dollars, et le secrétaire américain au Trésor, Janet Yellen, anticipe qu’elle pourrait atteindre 3 700 milliards de dollars d’ici la fin de cette décennie. Toutefois, ce qui mérite davantage d’attention n’est pas tant la croissance quantitative que l’évolution qualitative de leur fonction. Dans leur phase initiale, les stablecoins assuraient essentiellement trois rôles : actif de règlement entre bourses, unité de compte en dollars pour les transactions sur chaîne, et « substitut au dollar » au sein de l’écosystème cryptographique. À partir de 2024 toutefois, de plus en plus d’utilisateurs ne se contentent plus d’« utiliser » les stablecoins, mais commencent à les « détenir » comme composante intégrante de leur allocation d’actifs et de leur gestion de trésorerie.
Cette transition est portée par une double évolution : celle du contexte macroéconomique des taux d’intérêt, et celle des formats de produits. Les émetteurs réglementés de stablecoins placent leurs réserves principalement dans des bons du Trésor américain à court terme et des opérations de repo inversées, ce qui relie naturellement l’ensemble du système au taux directeur américain. Parallèlement, les plateformes commencent à empaqueter des configurations complexes d’actifs sous-jacents sous la forme de simples « comptes à rendement », transformant ainsi l’expérience utilisateur : celle-ci passe de la participation directe aux protocoles DeFi à l’acte simple de « déposer des dollars dans un compte d’où l’on peut retirer à tout moment tout en percevant un rendement ».
La refonte de la structure de distribution des rendements : du maintien interne à la redistribution vers l’utilisateur final
Le changement le plus critique intervient précisément au niveau de la répartition des rendements. Les banques traditionnelles captent des dépôts à faible coût, les réallouent vers des actifs à haut rendement, puis conservent la marge d’intérêt au sein de leur propre bilan — l’utilisateur ne percevant qu’une très petite part de cette marge. À l’inverse, dans l’écosystème des stablecoins et des protocoles de rendement sur chaîne, les rendements autrefois absorbés en interne par le système bancaire sont désormais transmis directement aux détenteurs finaux, avec des taux annuels courants compris entre 3 % et 8 %.
Cette évolution se manifeste clairement dans les activités de « yield farming » menées par les principales bourses. En tant qu’acteur clé du segment des néobanques cryptographiques, HTX (anciennement Huobi) illustre, à travers ses produits de yield farming, la forme typique d’un « dollar à rendement » dans un environnement de bourse : sur le plan de la liquidité, la plateforme permet des dépôts et retraits à tout moment, contrairement aux blocages à long terme imposés par les banques traditionnelles ; sur le plan des rendements, HTX applique déjà un calcul d’intérêts composés horaire, ce qui constitue une amélioration notable par rapport aux modalités mensuelles ou trimestrielles des banques traditionnelles, et renforce significativement l’efficacité d’utilisation des fonds périphériques ; enfin, sur le plan des produits, ses trois lignes d’activité — yield farming simplifié, produits structurés et produits sur chaîne — couvrent plus de 300 cryptomonnaies et proposent notamment des dérivés structurés tels que « Dual-Token Yield » afin de répondre aux besoins de couverture des fonds professionnels. HTX Ventures considère que cette combinaison de « calcul d’intérêts composés fréquent + liquidité flexible + offre diversifiée d’actifs » constitue l’un des principaux atouts concurrentiels distinguant les néobanques cryptographiques des produits d’épargne traditionnels.
Trois scénarios possibles pour l’évolution future
Où va conduire ce bras de fer entre formes monétaires fondamentales et modèles économiques ? Le rapport esquisse trois trajectoires possibles : soit la victoire totale des néobanques cryptographiques, avec les stablecoins dominant les marchés mondiaux des paiements et de l’épargne ; soit une contre-offensive réussie des banques traditionnelles via la « tokenisation des dépôts » (ex. : JPMD de JPMorgan Chase), reléguant alors les infrastructures cryptographiques au rang de simple couche technologique au service des banques ; soit, enfin, l’émergence d’une architecture financière hybride — où coexistent stablecoins émis hors cadre bancaire et dépôts tokenisés, les banques commerciales conservant leur rôle central dans la création de crédit, mais voyant leurs registres comptables fondamentaux étroitement intégrés aux protocoles sur chaîne.
Au regard de la dynamique réglementaire actuelle et du rythme d’évolution industrielle, le troisième scénario apparaît comme le plus réaliste. Les débats réglementaires autour de lois telles que le projet de loi américain GENIUS, le projet CLARITY, le règlement européen MiCA ou encore le cadre réglementaire hongkongais sur les stablecoins montrent clairement que la « bataille pour la définition de la monnaie » ne se soldera pas par la victoire complète d’un camp, mais aboutira, au terme d’un processus de coordination institutionnelle, à une architecture nouvelle, multistratifiée et coexistante.
Conclusion
L’enjeu central de cette transformation ne réside pas dans la capacité des stablecoins à poursuivre leur croissance, mais bien dans la façon dont seront redéfinis les rapports entre monnaie, dépôt, rendement, règlement et régulation. Pour les plateformes cryptographiques, la victoire ne dépendra pas uniquement du niveau des rendements offerts, mais surtout de leur aptitude à établir, au-delà du rendement, des frontières de sécurité vérifiables et une confiance institutionnelle légitime. Les véritables gagnants seront ceux capables de construire des ponts entre le monde financier traditionnel et l’univers sur chaîne.
Que ce soit via la capitalisation composée horaire et la liquidité flexible offertes par ses produits de yield farming, ou encore grâce à ses investissements et son accompagnement à long terme des infrastructures financières cryptographiques mondiales, HTX (anciennement Huobi) et HTX Ventures incarnent précisément ce rôle de « constructeur de ponts » : cherchant un équilibre constant entre conformité réglementaire et innovation, ils permettent à leurs utilisateurs de bénéficier à la fois de l’efficacité et du rendement du monde sur chaîne, et de la sécurité et de la confiance garanties par une plateforme de premier plan.
À propos de HTX Ventures
HTX Ventures est la division mondiale d’investissement d’HTX, regroupant investissement, incubation et recherche afin d’identifier les meilleures équipes mondiales, tant par leur excellence technique que par leur intelligence stratégique. Pionnier dans le domaine, HTX Ventures cumule plus de 11 ans d’expérience dans la construction d’écosystèmes blockchain et excelle dans la détection des technologies de pointe et des nouveaux modèles économiques émergents. Afin de stimuler la croissance au sein de l’écosystème blockchain, nous apportons un soutien global aux projets, comprenant financement, ressources et conseils stratégiques.
HTX Ventures soutient actuellement plus de 300 projets couvrant divers domaines de la blockchain, dont certains projets de haute qualité sont déjà cotés sur la bourse HTX. En outre, en tant que fonds de fonds (FOF) parmi les plus actifs au monde, HTX Ventures investit dans 30 des principaux fonds mondiaux spécialisés dans la blockchain et collabore avec des acteurs de premier plan tels que Polychain, Dragonfly, Bankless, Gitcoin, Figment, Nomad, Animoca et Hack VC pour coconstruire l’écosystème blockchain.Visitez-nous.
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