Synthèse du marché du 30 avril : Powell quitte ses fonctions dans un climat de division sans précédent (8 contre 4), le Brent franchit les 120 dollars, les résultats financiers des quatre géants technologiques (MAG4) révèlent une « célébration dans les tranchées »
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Synthèse du marché du 30 avril : Powell quitte ses fonctions dans un climat de division sans précédent (8 contre 4), le Brent franchit les 120 dollars, les résultats financiers des quatre géants technologiques (MAG4) révèlent une « célébration dans les tranchées »
Powell est parti, le prix du baril de pétrole reste à 120 $, et MAG4 affirme que ses activités ne sont pas affectées, mais ses factures augmentent.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : TechFlow
Marchés américains : le Dow Jones en baisse pour la cinquième séance consécutive, le Nasdaq maintenu à flot par les valeurs technologiques
Mercredi, Wall Street a connu sa journée la plus chaotique depuis le début de ce rebond.
Le Dow Jones a chuté de 280,12 points (–0,57 %), clôturant à 48 861,81, marquant ainsi sa cinquième baisse quotidienne consécutive — un nouveau record de déclin le plus prolongé depuis le rebond initial lié au conflit iranien. Le S&P 500 s’est quasiment stabilisé, reculant de seulement 0,04 % pour finir à 7 135,95. Le Nasdaq, quant à lui, a légèrement progressé de 0,04 %, atteignant 24 673,24 — un chiffre singulier sur le graphique journalier : les actions technologiques ont, grâce aux attentes suscitées par les résultats trimestriels publiés après la clôture, réussi à « ancrer » le marché sur place.
Deux séries de données ont divisé cette journée en deux logiques diamétralement opposées : avant l’ouverture, les déclarations de la Réserve fédérale et l’évolution des cours du pétrole ; après la clôture, quatre rapports financiers décisifs pour l’orientation future.
Mercredi soir, Alphabet, Meta, Microsoft et Amazon ont simultanément publié leurs résultats du premier trimestre. Conclusion : activités robustes, mais les dépenses en capital (Capex) deviennent de plus en plus difficiles à justifier.
Alphabet, le meilleur élève de la classe.
Chiffre d’affaires de 109,9 milliards de dollars, dépassant les attentes de 107 milliards. Bénéfice par action (EPS) de 5,11 dollars, incluant des gains non réalisés sur titres de 36,9 milliards de dollars ; une fois ajusté, il reste nettement supérieur aux attentes de 2,63 dollars. Google Cloud a progressé de 63 %, atteignant 20 milliards de dollars — son taux de croissance historique le plus élevé, dépassant largement les 48 % du trimestre précédent. La recherche Google a augmenté de 19 %, les revenus publicitaires de YouTube de 11 % (accélération par rapport aux 9 % du trimestre précédent). Le bénéfice net a bondi de 81 %, atteignant 6,257 milliards de dollars. Par ailleurs, Alphabet a décrit ses Capex prévus pour 2027 comme « nettement supérieurs » à ceux de 2026. Son cours a grimpé de 6,6 % après la clôture, sans contestation aucune.
La croissance de 63 % de Google Cloud constitue la ligne la plus frappante de ce rapport. Elle prouve une chose : la demande d’IA dans le cloud est loin d’avoir atteint son plafond, et Alphabet s’empare activement d’une part du marché que Microsoft avait auparavant cédée.
Microsoft, solide mais avec une épine dans le pied.
EPS de 4,27 dollars, dépassant les attentes de 4,06 dollars ; chiffre d’affaires de 82,89 milliards de dollars, contre 81,46 milliards attendus. Azure a progressé de 40 % ; les revenus annuels tirés de l’IA s’élèvent à 37 milliards de dollars (+123 % en glissement annuel) ; le nombre d’utilisateurs payants de Copilot dépasse désormais 20 millions. Ces chiffres sont en soi très solides.
L’épine se trouve dans les perspectives fournies. L’encadrement des revenus pour le quatrième trimestre affiche une moyenne de 87,25 milliards de dollars, inférieure aux attentes du marché (87,53 milliards). La marge opérationnelle devrait passer de 46,3 % à 44 %. Plus important encore, les Capex annuels ont été relevés à 190 milliards de dollars, soit une hausse de 61 % par rapport à 2025 ; 25 milliards de dollars de ce montant résultent directement de la hausse des coûts des puces et de la mémoire — une nouvelle facture imputable à la conjonction entre conflit géopolitique et demande accrue liée à l’IA. Le cours de l’action a d’abord légèrement progressé après la clôture, puis a basculé dans le rouge, terminant finalement en baisse de plus de 1 %.
La semaine dernière, Microsoft a discrètement renégocié son accord avec OpenAI, mettant fin au partage exclusif des revenus, permettant ainsi à OpenAI de collaborer librement avec AWS et Google Cloud. En réalité, Microsoft reconnaît ainsi que parier exclusivement sur OpenAI est devenu un choix de plus en plus coûteux.
Meta, explosion publicitaire mais Capex qui effraie le marché.
EPS ajusté de 7,31 dollars (devenant 10,44 dollars après prise en compte d’un avantage fiscal de 8,03 milliards de dollars), chiffre d’affaires de 5,631 milliards de dollars (+33 % en glissement annuel), impressions publicitaires en hausse de 19 %, prix unitaire de la publicité en progression de 12 % — le moteur publicitaire fonctionne normalement. Les prévisions de revenus pour le deuxième trimestre s’échelonnent entre 5,8 et 6,1 milliards de dollars, dont la moyenne se situe juste au-dessus des attentes du marché.
Mais le marché ne regarde qu’un seul chiffre : les Capex annuels passent de 115 à 135 milliards de dollars à 125 à 145 milliards, soit une augmentation unilatérale de 10 milliards. Meta attribue cette hausse à « la hausse des prix des composants et à l’augmentation des coûts liés aux centres de données », ce qui pointe directement vers la transmission des coûts de la chaîne d’approvisionnement induite par le baril de Brent à 120 dollars. Le nombre d’utilisateurs quotidiens actifs dans les applications familiales (Family DAU) s’élève à 356 millions, en légère baisse par rapport au trimestre précédent ; Meta impute partiellement cette baisse à « l’interruption des services internet en Iran » — une explication originale, certes, mais impossible à vérifier. Dans la conférence téléphonique, Mark Zuckerberg a déclaré que Meta était « sur la voie de fournir une intelligence super-avancée à des milliards de personnes », mais l’action a tout de même reculé d’environ 6 % après la clôture. Le message du marché est limpide : les activités sont saines, mais la facture est effrayante.
Amazon, la plus grande surprise de la soirée.
EPS de 2,78 dollars, contre une attente de seulement 1,64 dollar — soit un dépassement de près de 70 %. Chiffre d’affaires de 181,52 milliards de dollars contre 177,30 milliards anticipés. AWS progresse de 28 %, atteignant 37,59 milliards de dollars — sa croissance la plus rapide depuis trois ans, et supérieure aux attentes du marché (26 %). La publicité génère 17,24 milliards de dollars, dépassant les attentes. Le cours de l’action a grimpé de plus de 4 % après la clôture.
Cependant, un chiffre cité par le directeur financier Brian Olsavsky mérite d’être retenu : le flux de trésorerie libre sur les douze derniers mois a chuté de 95 %, ne s’élevant plus qu’à 1,2 milliard de dollars, car les 20 milliards de dollars de Capex ont absorbé quasiment toute la trésorerie disponible pour les investissements infrastructurels. Amazon a en outre précisé que ses Capex allaient être encore accrus par le programme de satellite internet Leo. Ce même jour, Amazon a annoncé l’intégration officielle des modèles d’OpenAI sur AWS, mettant fin à la dépendance exclusive d’OpenAI vis-à-vis d’Azure.
Réserve fédérale : Powell, lors de sa dernière réunion, fait face à une scission historique de 8 contre 4
Mercredi à 14 heures, le Comité fédéral de marché ouvert (FOMC) a annoncé le maintien inchangé de la fourchette des taux directeurs entre 3,50 % et 3,75 %, conformément aux attentes du marché.
Mais ce n’est pas là le véritable événement marquant de cette réunion.
La vraie nouvelle réside dans le résultat du vote : 8 voix pour, 4 contre. Une telle division interne est extrêmement rare depuis de nombreuses années : les votes de la Fed sont habituellement quasi unanimes, et une seule voix dissidente est déjà considérée comme un signe de « débat intense ». Quatre voix contre constituent un signal exceptionnellement inhabituel dans l’histoire des décisions monétaires. Il existe donc bel et bien un désaccord fondamental au sein du FOMC quant à la trajectoire actuelle : certains membres « faucons » jugent que l’inflation poussée par le pétrole est désormais suffisamment menaçante, tandis que d’autres « colombes » craignent que l’impact du conflit iranien sur l’économie réelle commence à se faire sentir.
Lors de la conférence de presse, Jerome Powell a prononcé l’un des discours les plus empreints d’historicité de ses 18 années de carrière publique :
« Ce à quoi nous sommes confrontés, ce sont quatre chocs d’offre successifs : la pandémie, la guerre en Ukraine, les droits de douane, et maintenant le conflit iranien accompagné d’une envolée des cours du pétrole. Chacun de ces chocs peut simultanément faire grimper l’inflation et le chômage, plaçant les banques centrales dans une véritable impasse. La bonne approche consiste à chercher un équilibre aussi fin que possible entre ces deux objectifs. »
Ensuite, ce gouverneur de la Banque centrale, harcelé, poursuivi en justice et menacé de destitution par Donald Trump dès 2018, a utilisé sa dernière conférence de presse pour annoncer deux choses : premièrement, il quittera la présidence de la Fed à l’expiration de son mandat (le 15 mai), mais restera membre du Conseil des gouverneurs jusqu’à ce que l’enquête judiciaire portant sur les travaux de rénovation du siège de la Fed « s’achève de manière transparente et définitive ». Deuxièmement, il a adressé publiquement ses félicitations à Kevin Warsh, déclarant : « Cette transition sera parfaitement normale », ajoutant ensuite une phrase qui a plongé la salle dans un silence total : « Je suis convaincu qu’il saura résister aux pressions politiques. Je prends ses propos au sérieux. »
Le rendement des obligations d’État à dix ans a bondi de plus de 6 points de base pour atteindre 4,41 % immédiatement après les déclarations de Powell ; celui à deux ans a grimpé de plus de 9 points de base, atteignant 3,94 %. La lecture du marché est simple : les taux élevés vont persister plus longtemps — c’est là le dernier message que Powell pouvait transmettre.
Le vote du comité bancaire du Sénat concernant la nomination de Kevin Warsh s’est également déroulé ce même jour, suivant strictement les lignes partisanes : 13 voix pour, 11 contre. Le sénateur Thom Tillis avait initialement bloqué la procédure, exigeant que le ministère de la Justice mette fin à l’enquête contre Powell ; mercredi, il a obtenu cette promesse et a voté en faveur de la nomination. La confirmation finale par le Sénat devrait intervenir dans les semaines à venir, marquant ainsi le début du compte à rebours vers l’ère post-Powell à la tête de la Fed.
Pétrole : Brent à 120 $, Trump annonce un blocus illimité
Si le retrait des Émirats arabes unis de l’OPEP la semaine dernière constituait une mine terrestre, la déclaration de Trump mercredi en a été la mèche.
Le Wall Street Journal, citant des responsables américains, rapporte que Trump a explicitement informé ses collaborateurs que le blocus maritime des ports iraniens serait maintenu « indéfiniment », jusqu’à ce que Téhéran accepte un accord nucléaire. Aucune proposition de négociation en cours n’est acceptable. Par la suite, Axios a confirmé que Trump avait formellement rejeté le plan de paix transmis par l’Iran via le Pakistan.
La réaction du marché pétrolier a été immédiate.
Le Brent a bondi de plus de 6 %, clôturant à 118,03 dollars le baril, atteignant même 120,27 dollars en séance — son plus haut niveau depuis juin 2022, et aussi son sommet depuis le début du conflit iranien. Le WTI a progressé de près de 7 %, clôturant à 106,88 dollars, franchissant pour la première fois depuis le début de la guerre la barre des 100 dollars en clôture. Les données publiées le même jour sur les stocks énergétiques américains révèlent une baisse marquée des stocks de brut et de produits raffinés, tandis que les exportations américaines de brut ont atteint un nouveau record hebdomadaire, dépassant les 6 millions de barils par jour — l’anticipation d’un resserrement supplémentaire de l’offre s’effondre donc complètement.
La logique implicite du marché est désormais claire : ce n’est pas un conflit qui se soldera en quelques semaines. Le détroit d’Ormuz est fermé depuis plus de neuf semaines, et les effets inflationnistes sur l’économie américaine se propagent désormais de l’énergie à l’ensemble des prix. L’IPC s’élève à 3,3 %, le PPI à 0,7 %, et la Fed vient de signifier au marché qu’elle ne peut pas abaisser les taux. Le Brent à 120 dollars est un niveau inédit depuis l’invasion de l’Ukraine par Poutine en 2022 — dont le pic s’était alors établi à 127 dollars, déclenchant une crise inflationniste mondiale en environ trois mois.
Cette fois-ci, personne ne sait où se situera le sommet.
Or : chute sous le seuil de soutien à 4 591 $, écrasé par l’inflation et les taux d’intérêt
L’or a continué de subir la pression le 29 avril, oscillant autour de la fourchette 4 590–4 610 dollars, sans réussir à amorcer un rebond significatif.
La logique reste inchangée : le Brent à 120 dollars alimente les anticipations d’inflation → le dollar se renforce → l’or subit la pression. Parallèlement, la remontée du rendement des obligations d’État à dix ans à 4,41 % traduit une hausse directe du coût d’opportunité de détention de l’or. Cette configuration paradoxale — plus la guerre s’intensifie, plus le pétrole monte, moins l’or parvient à progresser — perdure depuis exactement quatre semaines.
Le seul élément susceptible de modifier cette dynamique serait un retournement haussier des cours du pétrole. Mais après l’annonce de Trump sur le blocus illimité, cet horizon temporel a encore été repoussé.
Cryptomonnaies : 75 100 $, l’autre face du Brent à 120 $
Le 29 avril, le bitcoin a connu une forte volatilité, oscillant entre 75 100 $ et 77 800 $, avant de céder du terrain après la décision de la Fed pour se stabiliser autour de 75 100 $, soit une amplitude intrajournalière supérieure à 2 700 $. L’Ethereum a ouvert à 2 289 $ et a évolué autour de 2 330 $. La capitalisation boursière totale du secteur crypto s’élevait à environ 2,63 billions de dollars, tandis que l’indice « peur & cupidité » se situait aux alentours de 43, entrant ainsi dans la zone de « panique ».
Le mécanisme est extrêmement clair : l’annonce par Trump d’un blocus illimité → le Brent franchit 120 $ → la Fed vote à 8 contre 4 et maintient les taux → le rendement des obligations d’État à dix ans bondit à 4,41 %. À l’extrémité de cette chaîne logique : les anticipations de baisse des taux sont repoussées à une date indéterminée, le taux d’actualisation des actifs risqués augmente, et la barre des 80 000 $ pour le bitcoin devient aujourd’hui une porte plus lourde à ouvrir qu’il y a quinze jours.
Les analystes de Bitunix ont lancé un avertissement mercredi : tant que le Brent demeurera au-dessus de 110 $, la liquidité destinée aux marchés cryptos continuera de se contracter, car une hausse des cours du pétrole implique que les consommateurs et les institutions dépensent davantage ailleurs.
Mais une information secondaire, survenue tard dans la nuit, mérite d’être notée.
Le même jour où Powell a livré son allocution et où Trump a annoncé le blocus illimité, Meta a discrètement lancé une fonctionnalité de paiement par stablecoin sur l’ensemble de ses plateformes — la mesure la plus concrète, en quatre ans, de la vision ambitieuse de Zuckerberg avec Libra, projet avorté en 2019. Selon un article de Fortune, la part du dollar dans les réserves de change mondiales est tombée à 57 % ; jamais la discussion sur l’érosion du « pétrodollar » n’a été aussi proche de la réalité.
Le fait que ces deux événements surviennent le même jour n’est pas une coïncidence : ils obéissent à une même logique.
Synthèse de la journée : Powell s’en va, le pétrole à 120 $ reste, et les MAG4 affirment que leurs activités sont saines, mais leurs factures augmentent
Le 29 avril, trois événements se sont produits simultanément, définissant collectivement la limite supérieure de ce rebond :
Marchés américains : Le Dow Jones a reculé de 280,12 points (–0,57 %) pour clôturer à 48 861,81, enregistrant sa cinquième baisse consécutive. Le S&P 500 et le Nasdaq ont quasiment stagné. La Fed a maintenu les taux entre 3,50 % et 3,75 %, avec une scission historique de 8 contre 4 ; Powell a prononcé son discours d’adieu, tandis que la succession de Warsh entre désormais dans sa phase finale. Le rendement des obligations d’État à dix ans a bondi à 4,41 %, verrouillant définitivement l’anticipation d’une période prolongée de taux élevés.
Pétrole : Le Brent a bondi de plus de 6 % pour clôturer à 118,03 $, atteignant 120,27 $ en séance ; le WTI a clos à 106,88 $ — tous deux des records depuis le début du conflit. Trump a annoncé un blocus illimité, vidant une fois encore tout calendrier de processus de paix.
Cryptomonnaies : Le bitcoin a fortement fluctué entre 75 100 $ et 77 800 $, clôturant autour de 75 100 $. Les anticipations de baisse des taux ont été repoussées, la contraction de la liquidité domine désormais la logique de marché, et le seuil des 80 000 $ paraît hors de portée à court terme.
Synthèse des résultats après la clôture des MAG4 : Alphabet a bondi de 6,6 % (Google Cloud +63 %, performance la plus remarquable) ; Amazon a progressé de plus de 4 % (EPS largement supérieur aux attentes, AWS +28 %) ; Microsoft a légèrement reculé (résultats supérieurs aux attentes mais perspectives décevantes, Capex à 190 milliards de dollars) ; Meta a chuté de 6 % (hausse supplémentaire de 10 milliards de dollars des Capex, baisse marginale du nombre d’utilisateurs, « bouc émissaire » iranien).
Le marché ne se pose désormais qu’une seule question : Brent à 120 $, ou à 140 $ ?
Si le niveau actuel représente effectivement le sommet, les résultats du deuxième trimestre refléteront une hausse des coûts mais une demande toujours soutenue, offrant encore un certain soutien aux valeurs technologiques. Si, en revanche, le Brent suit à nouveau la trajectoire de 2022 et continue de grimper vers 130–140 $, les anticipations d’inflation dépasseront le seuil de tolérance de la Fed, et la première réunion de Warsh à la tête de la Fed pourrait fort bien être marquée par une hausse des taux — une réinitialisation du marché qui serait profondément inconfortable pour tous.
Au moins une chose est désormais certaine : lors de sa dernière conférence de presse, Powell a dit au monde entier ce qu’il n’avait jamais pu exprimer pleinement durant son mandat — l’indépendance de la banque centrale est une valeur qu’il faut défendre au péril de sa vie.
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