Le jeu de levier du grand frère Maji : d'où vient l'argent « qui ne s'épuise jamais » ?
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Le jeu de levier du grand frère Maji : d'où vient l'argent « qui ne s'épuise jamais » ?
Après avoir subi à plusieurs reprises des pertes de dizaines de millions de dollars, comment pouvait-il mécaniquement réapprovisionner sa marge encore et encore ? D'où venait son argent ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Clow
Hier soir, le marché cryptographique a encore assisté à une série effrénée de liquidations consécutives.
Le célèbre investisseur Mao Chih Cheng (surnommé « frère aîné Machi ») s'est vu liquider jusqu'à 10 fois en peu de temps sur la plateforme décentralisée de produits dérivés Hyperliquid. Son solde est passé brutalement de 1,3 million de dollars à seulement 53 178 dollars – moins de 5 % du montant initial.
C’est là l’un des scénarios les plus cruels du trading à effet de levier : en quelques heures, plus de 1,25 million de dollars ont disparu.
Ironiquement, quelques jours plus tôt, il avait injecté 254 700 dollars USDC sur Hyperliquid, portant sa position acheteuse sur ETH à 11 100 ETH, d'une valeur totale supérieure à 36 millions de dollars. Pourtant, en l’espace de quelques jours, ces nouveaux fonds ainsi que ses réserves précédentes ont été broyés dans la machine à viande du haut levier.
Si l’histoire s’arrêtait là, ce ne serait qu’un autre triste épilogue pour un joueur à fort levier.
Mais ce n’est pas la première fois qu’il effectue de telles « prouesses ». Dès le 10 octobre 2024, il avait déjà vécu une liquidation encore plus spectaculaire : une position acheteuse de 79 millions de dollars en ETH a été fermée par force, transformant un bénéfice de 44,5 millions de dollars en une perte nette de 10 millions de dollars, entraînant un renversement total de plus de 54,5 millions de dollars.
Pourtant, après chacune de ces liquidations, il a immédiatement reconstitué sa marge pour relancer un nouveau pari risqué : dépôt de 199 800 dollars le 12 décembre, de 275 000 dollars le 5 novembre, et récemment encore 254 700 dollars…
Encore plus ironique : alors que les médias rapportaient largement ses pertes massives, Mao Chih Cheng a publié sur Instagram une photo de piscine accompagnée du message : « California Love ».
Les 10 liquidations consécutives d’hier soir ont ramené son solde à un nouveau plus bas – seulement 53 178 dollars. Mais selon son comportement habituel, il est fort probable qu’il injecte bientôt de nouveaux fonds pour relancer un nouveau pari à haut levier.
Cela soulève une question que tout le monde se pose : d’où vient-il, cet argent, qui lui permet de reconstituer mécaniquement sa marge après avoir perdu plusieurs dizaines de millions de dollars, encore et encore ?
01 Un jeu de levier fou
Pour comprendre d’où provient l’argent de Mao Chih Cheng, il faut d’abord analyser son style de trading sur les marchés cryptos – extrêmement agressif.
Il opère principalement sur la bourse décentralisée de produits dérivés Hyperliquid. Cette plateforme utilise un mécanisme de consensus haute performance HyperBFT, offrant une « vitesse de matching au milliseconde ». Cela semble impressionnant, mais lors de fortes volatilités, cette rapidité introduit un risque structurel : les positions à haut levier sont liquidées rapidement et mécaniquement, sans que le trader ait « la moindre chance de fuir ».
Pourtant, Mao Chih Cheng affectionne précisément ce type d’opération extrême. Les données blockchain montrent qu’il utilise fréquemment un effet de levier allant de 15x à 25x sur des positions acheteuses en ETH. Un tel levier signifie qu’une baisse de marché de seulement 4 à 6 % suffit à vider entièrement sa marge. Et les 10 liquidations consécutives d’hier soir illustrent parfaitement ce risque dans un contexte de forte volatilité.
Sous ce modèle de trading frénétique se cache un fait stupéfiant : quelle que soit la perte, il peut toujours reconstituer immédiatement sa marge. Que ce soit un retournement de 54,5 millions de dollars ou un solde presque réduit à zéro comme hier soir, chaque perte colossale est suivie peu après par un nouvel apport de plusieurs centaines de milliers, voire plusieurs millions de dollars pour reconstruire une position valant des dizaines de millions.
Ce comportement – reconstituer instantanément sa marge après des pertes de dizaines de millions – prouve que ces pertes ne puisent pas dans son patrimoine global, mais proviennent d’une réserve de trading spécialisée, hautement liquide.
Alors, comment cette réserve inépuisable a-t-elle été constituée ?
02 D'où vient l'argent ? La révélation d'une structure à trois niveaux
Premier niveau : le capital « ancré » issu de la technologie traditionnelle
La richesse de Mao Chih Cheng ne repose pas uniquement sur les actifs cryptos. Avant de devenir le « dieu du pari crypto », il était un entrepreneur technologique prospère.
En 2015, il a cofondé 17 Media (plus tard M17 Entertainment / 17LIVE), une plateforme qui est rapidement devenue un leader asiatique du divertissement en direct. Après un échec d’introduction à New York en 2018, elle a réussi son introduction en bourse à Singapour en 2023.
L’événement financier clé s’est produit en novembre 2020, lorsque Mao Chih Cheng a annoncé son départ du conseil d’administration de 17LIVE. À cette occasion, 17LIVE a racheté ses actions.
Cet événement de rachat d’actions, survenu juste avant le boom haussier des cryptos en 2021, a fourni à Mao Chih Cheng un « capital ancré ». Ce flux de trésorerie provenant d’une entreprise mature a jeté les bases financières solides nécessaires à ses futures investissements risqués dans les cryptos, lui permettant de supporter d’importantes pertes à court terme dans ses transactions de produits dérivés.
Deuxième niveau : les controverses autour de projets cryptos précoces
Au-delà de ses succès dans la tech traditionnelle, Mao Chih Cheng a également participé activement à des projets cryptos précoces, une période marquée par la controverse.
Le projet le plus emblématique est Mithril (MITH). Mao Chih Cheng en était le fondateur, une plateforme de médias sociaux décentralisés. Ce projet a ensuite été jugé comme « manquant de substance, produit rudimentaire, sans utilisateurs réels ». Bien que le prix du token MITH ait chuté de plus de 99 % après le refroidissement du marché, et que le projet ait été retiré en 2022, des rapports publics indiquent clairement que les émetteurs « ont gagné beaucoup d’argent » au début.
Ceci reflète les abus typiques de l’ère ICO (2017-2018) : quel que soit l’utilité ou la pérennité du projet, les fondateurs pouvaient obtenir un capital substantiel via l’émission initiale de tokens, tandis que les petits investisseurs subissaient de lourdes pertes après l’effondrement.
Mao Chih Cheng a aussi cofondé le protocole de prêt décentralisé Cream Finance (CREAM). Ce protocole a connu plusieurs incidents majeurs de sécurité en 2021, notamment une attaque exploitant une vulnérabilité ayant coûté 34 millions de dollars, et une attaque par prêt flash atteignant 130 millions de dollars.
Il convient de souligner que l’échec final de ces projets précoces a causé d’énormes pertes aux investisseurs. Ce passage n’a qu’un but informatif, et ne constitue en aucun cas une recommandation d’investissement pour des projets similaires.
Troisième niveau : extraction de liquidité depuis un empire NFT
Sur la base de ses capitaux traditionnels et de ses expériences cryptos précoces, Mao Chih Cheng utilise désormais les actifs NFT comme outil financier pour générer continuellement des actifs cryptos liquides afin de renflouer ses réserves de trading.
Mao Chih Cheng est un collectionneur notoire de séries NFT premium comme Bored Ape Yacht Club (BAYC). En juin 2023, la valeur des NFT détenus dans son portefeuille Ethereum lié à machibigbrother.eth dépassait 9,5 millions de dollars.
Cependant, sa stratégie NFT va bien au-delà de la simple collection ; c’est une stratégie financière avancée centrée sur la génération de liquidité :
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Vente massive : en février 2023, il a vendu 1010 NFT en 48 heures, l’un des « plus grands dumps NFT de l’histoire »
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Réalisation de ApeCoin : en août 2022, il a vendu 13 MAYC (environ 350 000 dollars) en une semaine, et transféré 1,4966 million de tokens ApeCoin vers Binance
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Minage de liquidité sur Blur : grand bénéficiaire du drop de tokens Blur, il a activement utilisé la plateforme Blur Blend pour emprunter via mise en gage NFT, étant un des plus gros prêteurs avec 58 prêts pour un total de 1180 ETH
Ces activités fréquentes de vente massive et d’emprunt NFT visent à maximiser les récompenses de drops et à transformer des actifs numériques de grande valeur en ETH ou stablecoins très liquides, alimentant continuellement ses marges sur produits dérivés.
À noter : lors de ses activités de minage de liquidité BlurNFT, Mao Chih Cheng a aussi subi des coûts. Il a essuyé une perte réalisée d’environ 2400 ETH (environ 4,2 millions de dollars) en tentant de miner des tokens via ses Bored Ape. Mais cette perte de 4,2 millions a très probablement été compensée par les gains massifs issus des drops Blur et d’autres liquidations d’actifs.
03 Une machine à capital perpétuelle
La capacité de Mao Chih Cheng à absorber des pertes de plusieurs dizaines de millions de dollars et à relancer immédiatement des positions agressives provient donc d’une structure de capital diversifiée et étendue :
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Sortie du secteur tech traditionnel : une trésorerie importante et stable en monnaie fiduciaire acquise en 2020 via la vente de ses actions 17LIVE
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Capital natif crypto précoce : malgré la controverse, l’émission initiale de tokens a permis d’accumuler un capital natif crypto
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Génération accélérée de liquidité via NFT : transformation stratégique d’actifs NFT blue-chip de haute valeur en ETH ou stablecoins utilisables en garantie, via ventes massives, récolte de drops, et emprunts garantis par NFT
Étant donné le montant total confirmé des principales liquidations et renversements (plus de 54,5 millions de dollars), ainsi que sa capacité répétée à injecter des centaines de milliers de dollars après chaque liquidation, pour maintenir un tel style de trading à haut risque, sa réserve liquide non allouée devrait être conservativement estimée à plus de 100 millions de dollars.
Même après les 10 liquidations consécutives d’hier soir, avec un solde réduit à 53 178 dollars, selon ses habitudes passées, de nouveaux fonds seront probablement injectés sous peu. Son attitude détendue – publier une photo de piscine sur Instagram avec le commentaire « California Love » après que ses pertes ont été largement médiatisées – montre que ces événements de liquidation (malgré leur ampleur) n’affectent pas sa solvabilité globale.
Plus remarquable encore : la vision stratégique de Mao Chih Cheng ne se limite pas à la gestion d’actifs existants, mais inclut aussi la création de nouveaux mécanismes de génération de capital. Fin 2024, il a lancé un nouveau projet de token MACHI sur la blockchain Blast, visant à lever 5 millions de dollars de liquidité via un « événement de valeur de référence », attirant rapidement des investisseurs institutionnels déclarant un capital engagé de 125 millions de dollars.
Ce cycle de richesse – sortie traditionnelle → projets cryptos précoces → minage NFT → trading de dérivés → nouveau lancement de token (MACHI) – révèle un modèle continu d’extraction et de redéploiement agressif du capital. Lorsqu’une source de liquidité est bloquée ou épuisée par des positions à haut risque, il lance immédiatement un nouveau projet communautaire et tokenisé pour renouveler ses réserves.
04 Conclusion
En raison de la transparence complète de ses activités de trading sur chaîne, Mao Chih Cheng joue un rôle important, quoique controversé, de baromètre du marché. Son volume de transactions est si élevé qu’il peut provoquer des mouvements de prix significatifs et susciter des débats communautaires.
Toutefois, pour les investisseurs ordinaires, le cas de Mao Chih Cheng est davantage une mise en garde qu’un exemple à suivre.
Premièrement, le risque du trading à fort levier est extrême. Un levier de 25x signifie qu’une baisse de 4 % du marché suffit à perdre tout son capital. Même un homme aussi fortuné que Mao Chih Cheng a subi des pertes de dizaines de millions dans ce type de trading.
Deuxièmement, la profondeur du capital détermine la capacité à assumer le risque. Mao Chih Cheng peut reconstituer sa marge après d’énormes pertes grâce à des sources de capital diversifiées et à une réserve de liquidité profonde. Les investisseurs ordinaires n’ont clairement pas ces moyens : une seule liquidation peut être fatale.
Troisièmement, la transparence blockchain est une arme à double tranchant. Bien qu’elle satisfasse la demande d’ouverture des données, l’efficacité mécanique du processus de liquidation HyperBFT supprime toute possibilité de couverture manuelle face aux chocs de marché. L’efficacité même de la plateforme amplifie structurellement le risque pour les traders à haut levier.
Le fait que Mao Chih Cheng continue à utiliser des leviers extrêmes et à lancer de nouveaux projets de tokens annonce que ses activités financières continueront à générer une grande volatilité de marché. Son modèle de capital montre comment la richesse issue de la tech traditionnelle peut s’allier efficacement à la richesse native crypto pour soutenir les styles de trading les plus radicaux.
Mais pour chaque investisseur impliqué, la question la plus importante reste :
Veux-tu être celui qui crée la liquidité, ou celui qui la fournit ?
Dans ce marché, survivre est toujours plus important que de devenir riche du jour au lendemain.
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