Hong Kong : un influenceur financier impliqué dans une affaire pénale, quelles leçons pour la conformité des influenceurs en cryptomonnaies ?
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Hong Kong : un influenceur financier impliqué dans une affaire pénale, quelles leçons pour la conformité des influenceurs en cryptomonnaies ?
« La décentralisation » ne signifie pas « absence de régulation », l'innovation technologique doit aller de pair avec la protection des investisseurs.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRésumé de l'affaire
Le 7 novembre 2025, le tribunal de district de Hong Kong Est a condamné le célèbre influenceur financier Chow Pak Yin (anciennement Chow Kin Hei) à six semaines d'emprisonnement et à prendre en charge les frais d'enquête de la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong (SFC), pour avoir dispensé des conseils d'investissement via un groupe payant Telegram sans licence. Cette affaire constitue la première poursuite pénale contre un influenceur financier non autorisé à Hong Kong, marquant ainsi la fin de l'ère de croissance sauvage des conseils d'investissement sur les réseaux sociaux.
Le jugement repose sur l'article du Règlement relatif aux valeurs mobilières et aux contrats à terme de Hong Kong, selon lequel « fournir des conseils sur les titres », comme dans ce cas, relève de la quatrième activité réglementée exigeant une licence préalable délivrée par la SFC. Trois critères ont été retenus pour qualifier cette infraction :
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Lucrativité : exercice d'une activité commerciale visant le profit, notamment par un modèle de paiement (comme une cotisation) ;
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Persistance : diffusion régulière d'analyses ou réponse à des questions spécifiques ;
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Spécificité : formulation de recommandations claires sur des titres particuliers (par exemple, actions du Nasdaq), allant au-delà d’un simple partage d’opinions générales.
Chow Pak Yin gérait sous l’identité de « grand actionnaire de Futu » un groupe d’abonnement Telegram intitulé « Futu Zhen. Finance privée Groupe privé », offrant illégalement aux abonnés de Hong Kong des analyses de titres, des prix cibles et des services de réponse, en percevant des frais mensuels (200 USD ou 1 560 HKD), générant ainsi un gain illicite de 43 600 HKD, ce qui remplit pleinement les conditions de l’infraction de « fourniture de conseils sur les titres ».
Cette affaire illustre également deux exigences fondamentales de conformité à Hong Kong concernant les influenceurs financiers non autorisés : d’une part, la plateforme n’est pas une excuse — que ce soit via Telegram, Discord ou toute autre nouvelle plateforme sociale, dès lors qu’il y a conseil en investissement, une licence est requise ; d’autre part, la juridiction est déterminée par le public visé — même si les serveurs sont situés hors de Hong Kong, toute activité ciblant des investisseurs hongkongais tombe sous la supervision réglementaire.
Dans des cas antérieurs similaires à Hong Kong, un représentant agréé Huang Mouzhong avait vu sa licence suspendue pendant 16 mois pour avoir géré personnellement un groupe payant. Toutefois, cette affaire marque la première utilisation de sanctions pénales, soulignant l’intensification de la régulation face aux influenceurs financiers opérant sans licence.
La sanction rendue s’inscrit également dans la tendance mondiale vers un renforcement de la réglementation des « influenceurs financiers ». Avec l’évolution des marchés financiers, les autorités réglementaires redoublent d’efforts pour protéger les investisseurs et maintenir l’intégrité du marché, tout en restant particulièrement vigilantes face aux risques de désinformation véhiculée par les médias sociaux.
L’Autorité britannique de conduite financière (FCA) a établi un cadre réglementaire clair pour les campagnes promotionnelles financières, notamment celles liées aux cryptomonnaies et aux influenceurs financiers. Elle exige que toute promotion d’investissement sur les réseaux sociaux fasse l’objet d’une approbation préalable, interdit aux institutions financières de promouvoir des comportements d’« investissement inappropriés », et insiste sur le fait que les promotions doivent être « justes, claires et non trompeuses ». Les contrevenants encourent des sanctions pénales et des amendes.
La Securities and Exchange Commission (SEC) américaine sanctionne sévèrement toute promotion financière non autorisée, infligeant des amendes pouvant atteindre plusieurs millions de dollars aux entreprises ou influenceurs individuels violant les règles ou impliqués dans des manipulations de marché. La SEC a notamment imposé une amende de 1,75 million de dollars après qu’une société de gestion d’actifs eut lancé un ETF sans divulguer le rôle promotionnel d’un influenceur sur les réseaux sociaux ni sa rémunération liée à la performance du fonds.
En Chine continentale, l’Administration cybersécurité et d'autres organismes de régulation continuent de réprimer fermement les activités illégales telles que les recommandations boursières non autorisées, traitant conformément à la loi un certain nombre de comptes et sites web diffusant de fausses informations sur les marchés financiers, proposant des conseils d’investissement illégaux ou spéculant sur les transactions de cryptomonnaies.
Il apparaît clairement que les influenceurs financiers et leurs activités promotionnelles entrent désormais pleinement dans le champ d’une surveillance réglementaire plus stricte et plus internationale, obligeant tous les acteurs concernés à mieux gérer leurs risques de conformité.
Implications de cette affaire pour les KOL des cryptomonnaies
Bien que cette affaire concerne directement des conseils d’investissement traditionnels, le signal réglementaire envoyé aura également un impact sur le secteur des actifs numériques.
D’un côté, la décision judiciaire s’appuie sur le principe de protection des investisseurs, un principe tout aussi crucial sur le marché des actifs virtuels, où les risques sont encore plus complexes.
Au cours des dernières années, les problèmes liés à la protection des investisseurs dans le domaine des actifs cryptographiques se sont progressivement révélés. Une étude VISTA de 2025 indique que 58 % des membres de la génération Z (nés entre 1995 et 2009) et des milléniaux (devenus adultes au XXIe siècle) privilégient l’investissement autonome, mais beaucoup manquent de connaissances professionnelles pour évaluer les risques liés aux conseils d’investissement non réglementés, et sont facilement attirés par des campagnes promotionnelles agressives ou trompeuses. Cela a conduit à une forte augmentation des transactions spéculatives sur les marchés cryptographiques, certains investisseurs ayant même perdu toutes leurs économies en utilisant des contrats de différence ou en investissant dans des jetons cryptographiques non enregistrés. Dans plusieurs affaires, dont celle de JPEX à Hong Kong, des investisseurs ont déclaré avoir subi des pertes dues à des campagnes publicitaires en ligne et à des conseils d’investissement sur les réseaux sociaux.
L’affaire JPEX, la plus grande escroquerie aux cryptomonnaies jamais enregistrée à Hong Kong ces dernières années, implique plus de 1,6 milliard de HKD, avec plus de 2 700 victimes. Les responsables de JPEX ont attiré de nombreux investisseurs en faisant la promotion de leur plateforme comme étant « légale, approuvée par des célébrités, à faible risque et à rendement élevé », via des publicités, les réseaux sociaux, des échanges hors site et des influenceurs/KOL. Ils ont ensuite transféré les fonds des clients vers des portefeuilles cryptographiques pour blanchir l’argent. Dans cette affaire, la police a pour la première fois invoqué la disposition entrée en vigueur en 2023 du Règlement sur la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme relative à « l’incitation frauduleuse ou inconsidérée à investir dans des actifs virtuels », poursuivant plusieurs influenceurs impliqués. Cette affaire met en lumière à la fois la vulnérabilité des investisseurs face aux campagnes publicitaires en ligne et à l’influence des leaders d’opinion, ainsi que la détermination des autorités à endiguer les mauvaises pratiques dans la promotion des actifs virtuels.
D’un autre côté, Hong Kong poursuit activement le renforcement de son cadre réglementaire sur les actifs virtuels, insistant sur la conformité des actifs tokenisés et développant progressivement un système de licences pour encadrer les services liés aux actifs numériques. À l’avenir, Hong Kong pourrait appliquer aux KOL des actifs virtuels les mêmes normes réglementaires qu’aux chroniqueurs boursiers du secteur financier traditionnel, exigeant d’eux une plus grande rigueur professionnelle et des obligations de divulgation accrues lorsqu’ils donnent des conseils d’investissement, afin d’éviter la propagation anarchique et les informations trompeuses sur le marché, de préserver l’ordre du marché et de protéger les intérêts des investisseurs.
Compte tenu de la tendance réglementaire actuelle, les influenceurs financiers et créateurs de contenu dans le domaine des actifs virtuels doivent prêter une attention particulière aux risques juridiques potentiels liés à leur statut de KOL. Avec la proposition de la SFC exigeant que les courtiers effectuent une diligence raisonnable sur les KOL avec lesquels ils collaborent et surveillent continuellement leurs contenus, le coût opérationnel et le seuil de conformité pour l’ensemble du secteur KOL pourraient augmenter nettement.
Dans ce contexte, les acteurs du marché seront probablement confrontés à deux choix principaux :
Premièrement, adapter leur manière d’exprimer leurs idées afin de minimiser le risque que leurs contenus soient considérés comme des conseils d’investissement. Par exemple, ils peuvent se concentrer sur des sujets éducatifs tels que l’analyse de la technologie blockchain, l’interprétation des tendances macroéconomiques ou la gestion des risques, évitant soigneusement de mentionner des niveaux précis d’achat ou de vente ou des objectifs de prix pour des jetons spécifiques, tout en définissant clairement les limites de leur création de contenu, en divulguant explicitement les risques et les conflits d’intérêt, afin de ne pas franchir la ligne rouge réglementaire du « conseil d’investissement ».
Deuxièmement, opter activement pour une voie conforme en établissant des partenariats avec des institutions agréées. Par exemple, collaborer avec des plateformes d’échange d’actifs virtuels autorisées telles que HashKey ou OSL, ou avec des institutions financières traditionnelles agréées, afin d’intégrer leurs activités de création de contenu dans un cadre réglementaire.
Ces ajustements sectoriels, tout en améliorant le niveau général de conformité, pourraient également entraîner des changements structurels. L’accès des investisseurs aux conseils d’investissement pourrait se restreindre, le coût des services consultatifs professionnels augmenterait, certains acteurs du marché pourraient réduire leurs activités faute de pouvoir assumer les coûts de conformité, ou choisir de s’installer dans des régions aux réglementations plus souples. Mais à long terme, l’établissement d’un cadre réglementaire clair contribuera au développement ordonné des marchés d’actifs numériques. D’une part, cela améliorera la transparence du marché, réduira davantage les risques de fraude du type « pump and dump » pour les investisseurs particuliers, et renforcera la confiance des investisseurs institutionnels conformes ; d’autre part, cela pourrait encourager une transformation du contenu vers plus de professionnalisme et de valeur ajoutée, permettant ainsi de trouver un équilibre plus harmonieux entre la protection des investisseurs et le développement du secteur.
Conclusion
L’affaire Chow Pak Yin agit comme un miroir reflétant les efforts de Hong Kong pour protéger la sécurité financière et les petits investisseurs. Pour les KOL du secteur des cryptomonnaies, elle constitue un avertissement clair : les KOL de Web3 ont également des obligations de conformité à respecter.
Le « décentralisé » ne signifie pas « non réglementé ». L’innovation technologique doit aller de pair avec la protection des investisseurs. Alors que le cadre réglementaire des actifs virtuels de Hong Kong continue de s’améliorer, seuls les acteurs capables de comprendre les dynamiques du marché tout en respectant les normes de conformité pourront s’imposer dans cette nouvelle ère.
À l’avenir, la capacité de Hong Kong à trouver un équilibre entre la promotion de l’innovation Web3 et le maintien de l’intégrité du marché dépendra des efforts conjoints de la sagesse réglementaire et de l’autodiscipline du secteur, et ce jugement constitue sans aucun doute une étape importante dans ce processus.
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