a16z : Les jetons d'arcade, le type de jeton le plus sous-estimé
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a16z : Les jetons d'arcade, le type de jeton le plus sous-estimé
Un jeton dont la valeur est relativement stable au sein d'un écosystème logiciel ou produit spécifique, généralement géré par son émetteur (par exemple, une entreprise).
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : a16z
Traduction : Block unicorn
Nous avons récemment élaboré un nouveau système exhaustif de classification des types de jetons, incluant les jetons réseau, les jetons de collection et les memecoins. Parmi les sept types que nous avons identifiés, les jetons d'arcade sont les moins connus et les plus sous-estimés : il s'agit de jetons dont la valeur reste relativement stable au sein d'un écosystème logiciel ou produit spécifique, généralement gérée par l'émetteur (comme une entreprise).
En substance, les jetons d’arcade sont une forme d’actif basée sur la blockchain, similaire à certains actifs déjà familiers : par exemple, les miles aériens, les points de carte de crédit, ou encore les pièces numériques dans les jeux vidéo. Ce qu’ils ont en commun, c’est qu’ils servent de monnaie circulant à l’intérieur d’une économie de marché et soutenant son fonctionnement : par exemple, les miles fidélité et les points de récompense peuvent renforcer la fidélité à la marque et être utilisés pour acheter des billets ou des surclassements ; les pièces numériques permettent d’acheter et de vendre des objets dans un jeu vidéo.
Bien que les entreprises utilisent ce type d’actifs depuis des décennies, presque tous les cas antérieurs reposaient sur des bases de données centralisées, limitant ainsi la propriété, la transférabilité et le choix des utilisateurs. En revanche, les jetons d’arcade basés sur une blockchain publique se distinguent par leur ouverture, leur interopérabilité et leur composable, offrant ainsi une série d’avantages inédits en matière de conception du marché.
Cet article vise à répondre aux questions les plus fréquentes que nous recevons sur les jetons d’arcade : ce qu’ils sont, leur fonction, leur valeur, la manière dont les développeurs peuvent les utiliser, les compromis de conception impliqués, ainsi que les opportunités qu’ils offrent.
Qu'est-ce qu'un jeton d'arcade ?
D’un point de vue technique, les jetons d’arcade sont essentiellement des monnaies numériques destinées à l’écosystème applicatif associé – leur offre et demande étant gérées de manière flexible afin de maintenir une stabilité des prix. Vous pouvez d’abord les considérer comme des monnaies dans une économie numérique.
D'où vient donc le terme « jeton d'arcade » ? Même si vous n'êtes jamais allé(e) dans une salle d'arcade, vous connaissez probablement le concept : vous entrez, échangez de l'argent contre des jetons (généralement physiques), puis utilisez ces jetons pour jouer à quelques parties de Galaga, Gator Panic ou tout autre jeu que vous préférez. Ces jetons vous permettent de participer à l'économie de la salle d'arcade.
L’analogie avec la salle d’arcade illustre clairement le fonctionnement de ces jetons : les jetons d’arcade ont une valeur relativement stable au sein de leur propre écosystème économique – qu’il s’agisse d’un service unique ou de plusieurs services. Cette stabilité relative distingue les jetons d’arcade des autres types de jetons, tels que ceux dont la valeur provient d’un actif sous-jacent (comme les jetons adossés à des actifs ou les jetons de collection), du fonctionnement d’un marché décentralisé (comme les jetons réseau), ou d’un investissement spéculatif sur une entité particulière (comme les jetons sponsorisés par une entreprise ou les jetons de titres).
Bien que le nom puisse sembler amusant, les jetons d’arcade constituent un primitif économique puissant et programmable – ils sont la clé d’un nouvel espace de conception dans le domaine de la cryptographie.
Qu'est-ce qui n'est pas un jeton d'arcade ?
Pour insister, la différence fondamentale entre les jetons d’arcade et les autres types de jetons est que les jetons d’arcade ne sont pas conçus pour l’investissement ou la spéculation. Contrairement aux attentes classiques lorsqu’on achète un jeton réseau ou un jeton de sécurité dans l’espoir d’un rendement financier, les jetons d’arcade sont faits pour être consommés.
Les gens appellent parfois les jetons d’arcade des « jetons utilitaires », car ils visent à fournir une fonctionnalité pratique. Nous évitons cette étiquette, car elle suggère à tort que les autres types de jetons manquent d’utilité, ce qui n’est pas le cas. (Pour en savoir plus, consultez notre article « Définir les jetons ». D’autres noms pour les jetons d’arcade incluent « points » (bien que couramment cela signifie un registre privé plutôt qu’une blockchain publique) et « jetons de fidélité » (ce qui désigne seulement une application spécifique).
Cela ne signifie pas que la valeur d’un jeton d’arcade ne peut jamais changer – comme nous l’expliquerons ci-dessous, le prix d’achat d’un jeton d’arcade pourrait légèrement évoluer avec le temps. Mais les jetons d’arcade sont généralement disponibles en quantité illimitée au prix courant, et ne proposent, promettent ni n’impliquent aucun retour financier. Cela signifie qu’ils ne conviennent généralement pas comme produits d’investissement, et tombent donc habituellement en dehors du champ d’application des lois américaines sur les valeurs mobilières.
Cela ne signifie pas que la valeur des jetons d’arcade ne change jamais – comme nous le détaillerons plus bas, le prix d’achat des jetons d’arcade peut fluctuer légèrement au fil du temps. Mais les jetons d’arcade sont généralement disponibles en quantité illimitée au prix courant, et ne proposent, promettent ni n’impliquent aucun retour financier. Cela signifie qu’ils ne conviennent généralement pas comme produits d’investissement, et tombent donc habituellement en dehors du champ d’application des lois américaines sur les valeurs mobilières.
À quoi servent les jetons d'arcade ? Pourquoi les développeurs devraient-ils envisager de les utiliser ?
Les jetons d’arcade permettent aux développeurs de créer et distribuer de la valeur dans une économie numérique. De façon cruciale, cette capacité à créer et distribuer de la valeur peut inciter certains comportements utilisateurs, favoriser une croissance précoce et générer des effets de réseau – sans dépendre de capital externe ou de demande spéculative.
Le principe est simple, et correspond bien à l'exemple de la salle d'arcade : si vous gérez une salle d'arcade, vous souhaitez évidemment pouvoir contrôler l'offre de jetons, en ajustant leur émission à la demande des clients. Par exemple, si le nombre de clients double un jour donné, il serait utile d'émettre environ deux fois plus de jetons, afin que tous les clients puissent jouer aux jeux qu'ils souhaitent (bien sûr, sous réserve de disponibilité). Puisqu'il est possible d'émettre suffisamment de jetons, pourquoi refuser des clients à la porte ?
Vous pourriez aussi avoir besoin d'ajuster les prix : si vous apportez une amélioration majeure à votre salle d'arcade – par exemple doubler le nombre de jeux, introduire des machines plus avancées ou offrir de meilleurs prix – vous pourriez augmenter le prix de chaque jeton. En bref, vous avez besoin d'une flexibilité dans la gestion de votre économie afin d'équilibrer efficacement offre et demande (et également de mieux refléter la valeur perçue de votre salle d'arcade).
Au-delà de l'optimisation opérationnelle quotidienne, ce contrôle économique aide à établir des relations durables avec vos clients les plus fidèles. Par exemple, vous pouvez distribuer des jetons-récompenses aux joueurs les plus actifs. Plus important encore, lorsque les gens terminent leur journée avec des jetons restants en poche, cela les incite à revenir à votre salle d'arcade, car ces jetons peuvent y être utilisés.
Plus formellement, les jetons d’arcade permettent :
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Prix dynamiques et promotions : les émetteurs de jetons d’arcade peuvent ajuster le prix des jetons, modifier les prix exprimés en jetons, ou les deux. Cela leur permet de proposer des remises sur des biens ou services pendant les périodes de faible demande, ou de récompenser la consommation en période de forte affluence.
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Effets de réseau : tout comme les miles aériens ou les points de carte de crédit, les utilisateurs qui obtiennent ou détiennent des jetons sont plus susceptibles de rester fidèles à la marque. Et la valeur de cet utilisateur établi pousse davantage de commerçants, développeurs et fournisseurs de services à collaborer, augmentant ainsi la valeur pour l'utilisateur – c’est l’effet réseau typique d’une plateforme.
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Récompenses et incitations à la fidélité : les émetteurs de jetons d’arcade peuvent offrir des primes et avantages aux clients qui accomplissent certaines actions. Ils peuvent aussi utiliser leur pouvoir d’émission pour récompenser les participants du réseau lorsqu’ils acceptent ou échangent des jetons. Tout cela renforce les effets de réseau décrits précédemment.
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Contrôle économique : les émetteurs de jetons d’arcade peuvent brûler les jetons lors de leur échange, suivre les passifs sur chaîne, et appliquer des politiques monétaires similaires à celles d’une banque centrale – tout en maintenant l’offre et les prix dans une fourchette prévisible.
Comment fonctionnent les jetons d'arcade ?
Analyse de la dynamique économique
La dynamique économique des jetons d’arcade les distingue des autres types de jetons. Les jetons d’arcade ne donnent pas aux détenteurs une propriété sur l’écosystème sous-jacent, mais leur confèrent un accès ou un droit d’utilisation d’une application ou d’un service spécifique ; de façon cruciale, leur valeur marchande est conçue pour être limitée par programme. Cela ne signifie pas que les jetons d’arcade doivent nécessairement être indexés sur une monnaie fiduciaire comme les stablecoins ; cela signifie simplement que l’émetteur peut utiliser certains mécanismes pour fixer un plafond de prix, et généralement plus important encore, un plancher.
Les jetons d’arcade peuvent généralement être achetés librement à un prix prédéfini. Pensez aux distributeurs automatiques de jetons dans une arcade en bord de mer : vous vous approchez, insérez un dollar, et la machine vous donne quatre jetons, chacun valant 25 cents. Ce distributeur de jetons, souvent appelé « robinet » ou « valve », établit en réalité un plafond de prix que la valeur du marché ne devrait jamais dépasser. Ainsi, les jetons d’arcade n’ont pas de valeur d’investissement : ils sont faits pour être consommés, pas pour la spéculation.
La valeur du jeton peut être évaluée selon sa valeur d’échange via tout « mécanisme de consommation » (c’est-à-dire un mécanisme par lequel les jetons sortent de circulation). Dans un jeu d’arcade, le « mécanisme de consommation » est la fente à pièces – celle où l’on insère un jeton pour jouer. Si une partie coûte un jeton, sa valeur devrait être de 25 cents. Ou encore, la salle d’arcade pourrait fixer un prix de rachat légèrement inférieur au prix initial du jeton ; ainsi, l’émetteur garantirait de toujours racheter ces jetons de 25 cents à 20 cents pièce. Cela établit un plancher, en dessous duquel le prix du jeton ne devrait pas descendre.
Considérons l’impact de ces paramètres sur le marché : si vous savez que vous pouvez toujours acheter le même jeton à 25 cents via le robinet (ou le distributeur), seriez-vous prêt à payer un dollar à un spéculateur pour un jeton valant 25 cents ? Absolument pas – ce serait absurde ! (Ou, plus précisément, totalement déraisonnable.) Quelqu’un qui déménage dans une autre ville pourrait se tenir devant la salle d’arcade et tenter de vendre ses jetons restants de 25 cents à 22 cents pièce, mais personne ne paiera plus de 25 cents pour les acquérir. Ainsi, bien que certains choisissent de vendre leurs jetons d’arcade à rabais (par exemple s’ils quittent complètement l’écosystème), le prix du jeton devrait rester relativement stable à tout moment donné.
Tous ces facteurs non spéculatifs font que les jetons d’arcade sont particulièrement adaptés comme base d’une économie contrôlée. Il convient de noter que cela ne dépend pas du fait que l’utilisation du jeton d’arcade soit limitée (à une seule application ou service) ou plus large – il s’agit simplement du résultat inhérent à la conception du « robinet / échange » du jeton d’arcade. (Poursuivons l’analogie avec l’arcade : même si le propriétaire du supermarché local est un amateur de jeux vidéo et choisit d’accepter les jetons de la salle d’arcade locale plutôt que du cash, tant que vous pouvez obtenir un jeton à 25 cents en allant directement à la salle, il n’y a aucune raison de payer plus de 25 cents par jeton.)
Pourquoi ne pas simplement accepter des stablecoins comme moyen de paiement ?
Les jetons d’arcade présentent certains points communs conceptuels avec les stablecoins – les deux visent à faciliter les transactions économiques tout en maintenant une valeur relativement stable. Mais les jetons d’arcade offrent aux développeurs une plus grande flexibilité. Les émetteurs peuvent imprimer des jetons d’arcade à la demande (bien qu’ils doivent toujours suivre la valeur « fantôme » de ces jetons dans leur bilan – c’est-à-dire la valeur au moment de l’échange du jeton d’arcade). Ces jetons peuvent ensuite être utilisés par les émetteurs pour financer et subventionner les utilisateurs, les développeurs et d’autres participants au réseau. En outre, ces jetons encouragent les participants à rester dans un écosystème économique particulier, plutôt que de dépenser ailleurs. (Il y a une raison pour laquelle les compagnies aériennes distribuent des « miles » plutôt que des remises en espèces directes aux voyageurs fréquents – ces miles doivent être utilisés pour acheter de futurs vols.)
Les jetons d’arcade offrent également davantage d'options de monétisation aux développeurs. Les émetteurs peuvent vendre directement des jetons aux utilisateurs (à prix fixe ou dynamique), les intégrer à des forfaits d’abonnement, ou les distribuer via des campagnes promotionnelles. Lorsque des partenaires acceptent un même jeton d’arcade, ils peuvent mettre en place des modèles de co-promotion et d’affiliation – stratégies permettant d’étendre la portée de chaque partenaire sans recourir à des fonds externes.
De façon cruciale, les jetons d’arcade permettent également aux émetteurs un contrôle fin sur le flux de valeur au sein de l’économie :
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Restreindre la transférabilité (par exemple, uniquement à l’intérieur d’une application ou entre adresses sur liste blanche),
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Définir une dépréciation ou une date d’expiration (encourageant une utilisation rapide et réduisant l’accumulation),
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Lier l’échange à des biens ou services spécifiques (alignant ainsi l’utilité sur l’intention économique).
Ces caractéristiques aident à renforcer la valeur du jeton comme moyen d’échange plutôt que comme actif spéculatif, et peuvent être codées via programmation sur chaîne. En résumé : les jetons d’arcade peuvent aider à lancer la croissance, encourager l’engagement des utilisateurs et gérer le fonctionnement d’une économie interne, tout en accordant un certain niveau de contrôle à son gestionnaire.
La puissance de l'interopérabilité
Comme nous l'avons décrit, les jetons d'arcade émis sur une blockchain publique ressemblent aux programmes de fidélité ou aux miles aériens – mais avec une distinction majeure : ils sont sur chaîne, ce qui signifie qu'ils peuvent être ouverts, interopérables et composites.
Contrairement aux systèmes traditionnels de fidélité qui enferment la valeur dans des écosystèmes fermés, les jetons d’arcade basés sur la blockchain peuvent être partagés, acceptés et échangés entre multiples participants sans autorisation – théoriquement même entre concurrents. La portabilité est un grand avantage : dans ce modèle, les utilisateurs peuvent transférer leur fidélité vers différents services, et leur statut peut facilement migrer (contrairement aux processus fastidieux de « correspondance de niveau » actuels chez les compagnies aériennes). Cette portabilité encourage les acteurs du marché à concurrencer sur la qualité des produits et services, plutôt que sur le verrouillage des utilisateurs, et peut transformer des programmes de fidélité fragmentés en biens publics.
Jusqu’à présent, le jeton $FLY, lancé par Blackbird, fondée par les créateurs de Resy et Eater, constitue l’un des meilleurs exemples de jeton d’arcade sur chaîne. Ce jeton met en place un programme de fidélité pour les restaurants, similaire aux cartes Starbucks Rewards ou aux programmes de fidélité McDonald’s. Cela peut sembler familier, mais il se distingue nettement : le même jeton peut être utilisé dans plusieurs restaurants différents. Les clients reçoivent des jetons après avoir dépensé dans un restaurant du réseau Blackbird, puis peuvent les échanger contre des réductions et autres avantages dans n’importe quel restaurant participant. Grâce au protocole sous-jacent basé sur la blockchain, toutes ces opérations peuvent s’effectuer sans interaction directe entre les restaurants. Tout comme un programme de récompense individuel renforce la fidélité à un restaurant, $FLY renforce la fidélité à l’ensemble du réseau de restaurants.
Les consommateurs bénéficient d’une utilité accrue ; les entreprises tirent profit d’effets de réseau partagés.
Le résultat est une coopétition (plutôt qu’une concurrence classique) : par exemple, le café du coin et Starbucks peuvent tous deux bénéficier d’accepter le même jeton. Bien que cela semble improbable au premier abord, un programme de fidélité partagé via un jeton d’arcade peut effectivement profiter aux deux parties. Le jeton d’arcade peut rendre les expériences Starbucks et locales complémentaires, de sorte que visiter l’un ou l’autre donne accès à des avantages valorisant les deux. Par exemple, si l’un des deux échange un jeton d’arcade contre un mocaccino gratuit, la valeur perçue d’un achat de café augmente dans les deux établissements. De telles offres peuvent renforcer la fidélité au réseau de cafés et inciter les clients à consacrer une plus grande part de leur budget aux achats de café.
Cette coopétition génère un surplus total accru pour le réseau, pouvant être réparti proportionnellement aux ventes de chaque fournisseur. Autrement dit, plutôt que de se disputer une part du gâteau, on agrandit le gâteau.
Compromis (et opportunités) de conception
Les jetons d’arcade ne conviennent pas à tous les projets. Dans les cas où un actif spéculatif est requis, les jetons d’arcade sont inappropriés. Par exemple, une blockchain de couche 1 dotée de son propre jeton réseau n’a généralement pas besoin d’un jeton d’arcade pour fonctionner.
Mais pour de nombreux projets – en particulier ceux dont le modèle économique repose sur la consommation ou qui intègrent le monde physique – les jetons d’arcade peuvent être une option très attrayante. Ils offrent les avantages suivants :
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Stabilité des prix : réalisée grâce à des mécanismes de plafond et de plancher, ainsi qu’un contrôle de l’émission.
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Simplicité d'utilisation : une valeur intuitive et stable, aidant les utilisateurs à comprendre leurs dépenses.
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Clarté comptable : leur coût dans le bilan est exactement le coût d’opportunité de leur échange – ni plus ni moins.
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Contrôle : les émetteurs peuvent les gérer de manière similaire à une banque centrale.
Nous observons également que les jetons d’arcade deviennent progressivement un complément ou un prélude aux jetons réseau. Le jeton $FLY de Blackbird permet aux utilisateurs d’échanger dans n’importe quel restaurant partenaire, et cet échange est géré par une couche blockchain dédiée, pilotée par un jeton réseau. Par exemple, un réseau de calcul décentralisé pourrait utiliser un jeton réseau pour assurer la sécurité et les incitations entre fournisseurs de calcul, tout en utilisant un jeton d’arcade pour créer des effets de réseau au sein de la communauté des utilisateurs. Ou encore, une plateforme de marché pourrait utiliser un jeton d’arcade pour stimuler la participation initiale, puis introduire progressivement un jeton réseau à mesure que le protocole s’approche de la décentralisation. Dans ces cas, les jetons d’arcade peuvent servir de tremplin, catalysant la demande initiale et aidant le réseau à acquérir ses premiers utilisateurs, avant de passer à long terme vers un système plus décentralisé.
Perspectives réglementaires
Un exemple précoce de jeton d’arcade est Quarters, provenant de la plateforme de jeux basée sur la blockchain Pocketful of Quarters. Les joueurs peuvent utiliser les jetons Quarters pour accéder à des fonctionnalités et récompenses dans les jeux participants. Concernant l'idée que les jetons d'arcade ne soient pas des actifs d'investissement, Pocketful of Quarters a reçu en juillet 2019 une lettre de non-action de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine. La SEC indiquait alors reconnaître que les utilisateurs de Quarters participaient uniquement aux jeux, et non à des fins spéculatives ou d'investissement.
Bien que cet exemple soit positif, la lettre de non-action concernant Quarters et de nombreux cadres réglementaires étatiques présentent des failles. Par exemple, ils regardent l’interopérabilité avec suspicion, la voyant comme une vulnérabilité plutôt qu’une fonctionnalité. Leur raisonnement repose sur une idée erronée : que l’interopérabilité rend les actifs plus facilement négociables, leur conférant ainsi des caractéristiques d’instruments financiers. Cette vision ignore le fait que la demande de transaction dépend toujours de la présence ou non d’un potentiel spéculatif – or, comme expliqué précédemment, les jetons d’arcade n’en ont généralement pas. Parallèlement, l’interopérabilité est l’un des avantages les plus excitants des jetons d’arcade sur chaîne, apportant aux consommateurs de nombreux bénéfices, notamment une friction réduite et plus de choix.
Une conception intelligente peut atténuer les inquiétudes réglementaires. Les jetons d’arcade n’ont pas besoin d’être limités à un réseau fermé. Des éléments tels que des plafonds de prix, un modèle robinet-bassin, et des mécanismes de rachat liés à l’utilisation permettent aux émetteurs de limiter de façon programmée les activités spéculatives. Les consommateurs bénéficient aussi de l’interopérabilité, car elle améliore l’expérience utilisateur, favorise la concurrence et crée des effets de réseau plus larges – stimulant ainsi l’innovation et apportant plus de valeur aux utilisateurs sans dépendre de la spéculation financière.
Bien que les jetons d’arcade ne conviennent pas à tous les scénarios, ils constituent une composante essentielle de l’évolution des réseaux cryptographiques. Tout comme les stablecoins ont ouvert de nouveaux modèles économiques, et les jetons réseau ont permis le partage décentralisé de la valeur et de la gouvernance, les jetons d’arcade peuvent impulser à grande échelle le développement de l’économie numérique.
Avec une réglementation de plus en plus claire, nous prévoyons que de plus en plus de développeurs et d’utilisateurs reconnaîtront les avantages des jetons d’arcade, à mesure que davantage de projets – y compris ceux non natifs de la cryptographie – exploreront leurs usages.
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