Point de vue : L'éclatement de la bulle IA, ce sont les actifs à risque tels que le Bitcoin qui seront les premiers impactés.
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Point de vue : L'éclatement de la bulle IA, ce sont les actifs à risque tels que le Bitcoin qui seront les premiers impactés.
L'éclatement de la bulle de l'IA de mille milliards de dollars, les traders Bitcoin pourraient être les premières victimes.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : CryptoSlate
Traduction : TechFlow
L'édito de TechFlow : La Banque des règlements internationaux avertit que les cinq géants de la technologie vont injecter 1 billion de dollars dans l'infrastructure IA en 2025-2026 ; si le retour sur investissement ne répond pas aux attentes, un resserrement du financement pourrait d'abord frapper les actifs à risque comme le Bitcoin. Bien qu'une politique accommodante puisse bénéficier au Bitcoin à long terme, les traders doivent d'abord survivre à cette vente.
Au cours de la dernière année, le trading lié à l'intelligence artificielle est devenu l'un des principaux piliers soutenant l'appétit pour le risque mondial.
Mais maintenant, la Banque des règlements internationaux lance un avertissement : si les rendements attendus ne se concrétisent pas, cette vague de dépenses pourrait se retourner et devenir une source de pression financière.
Cette institution basée à Bâle, qui conseille les banques centrales, a souligné dans son rapport économique annuel que les dépenses en capital liées à l'IA des cinq géants du cloud computing dépasseront 1 billion de dollars en 2025 et 2026.
La Banque des règlements internationaux a indiqué qu'un investissement d'une telle ampleur soulève une question : les entreprises ont-elles engagé trop de capital avant que leurs modèles commerciaux ne soient pleinement validés ?
La Banque des règlements internationaux a déclaré :
"Des rendements inférieurs aux attentes pourraient provoquer un retrait soudain des financements, transformant la vague de dépenses en capital en une dépression d'investissement durable, avec des réactions en chaîne sur les conditions financières."
Pour les traders de Bitcoin, l'impact de cet avertissement va bien au-delà de la course aux puces et aux centres de données de la Silicon Valley.
Un renversement brutal des dépenses IA pourrait resserrer la liquidité sur les marchés actions et du crédit, obligeant les cryptomonnaies à subir un test difficile : lors d'une vente, le Bitcoin se comportera-t-il d'abord comme un autre actif à risque, ou sa thèse monétaire à long terme retrouvera-t-elle sa force après le choc ?
La vague de dépenses IA attire l'attention des banques centrales
En tant que forum des banques centrales, la Banque des règlements internationaux avertit dans son rapport économique annuel que la course à la domination de l'intelligence artificielle pourrait pousser l'investissement à des niveaux que les rendements futurs ne peuvent pas soutenir.
La Banque des règlements internationaux a déclaré :
"Si des goulots d'étranglement dans l'offre limitent la production, l'augmentation brutale actuelle des dépenses en capital pourrait ne pas être durable. Une concurrence acharnée pour la position de leader du marché pourrait alimenter davantage le surinvestissement, comme observé lors des vagues d'innovation précédentes ; si les rendements de l'IA déçoivent, le risque d'un renversement brutal augmente."
Le problème ne réside pas dans un manque de potentiel économique de l'IA. La Banque des règlements internationaux a indiqué que cette technologie pourrait finalement améliorer la productivité d'une manière différente des premières vagues d'automatisation et de développement de logiciels. Si les systèmes IA peuvent s'auto-améliorer et aider à générer de nouvelles idées, l'impact macroéconomique à long terme pourrait être significatif.
Mais les risques financiers récents sont différents. Des entreprises comme Google, OpenAI et Anthropic engagent des fonds colossaux sans savoir clairement combien de revenus les dépenses généreront, combien de temps ces revenus dureront, ni à quelle vitesse l'infrastructure sous-jacente à l'IA deviendra obsolète.
En fait, les plus grandes entreprises technologiques dépensent déjà massivement pour les puces, la capacité cloud, les centres de données, l'approvisionnement en électricité et les équipements réseau, se disputant les utilisateurs et les parts de marché.
L'ampleur de cette course a contribué à consolider la confiance des investisseurs dans les actions technologiques, tout en stimulant la demande pour les fournisseurs et les entreprises d'infrastructure liés à la construction IA.
Mais la Banque des règlements internationaux avertit que la concurrence acharnée elle-même crée une vulnérabilité. Si chaque acteur majeur dépense massivement pour éviter d'être distancé, l'ensemble du secteur pourrait finalement faire face à une surcapacité, des rendements plus faibles et des structures de financement difficiles à maintenir une fois l'optimisme dissipé.
Cette dynamique s'est produite auparavant. La Banque des règlements internationaux a souligné les premières vagues d'investissement liées aux canaux, aux chemins de fer, à l'électrification et à Internet.
Bien que chaque technologie ait ensuite transformé l'économie, elles ont également généré des périodes où les investisseurs ont financé trop rapidement et trop abondamment, conduisant finalement à des renversements douloureux.
Compte tenu de cela, la Banque des règlements internationaux a conclu :
"L'ampleur et la vitesse de la vague d'investissement IA actuelle, accompagnées d'attentes d'une augmentation significative de la productivité, sont similaires à ces précédents, soulignant les risques baissiers potentiels à court terme."
Pour couronner le tout, il y a de graves goulots d'étranglement physiques. La demande avide de puissance de calcul tend l'offre de semi-conducteurs avancés, d'équipements de réseau électrique et d'électricité brute.
Selon la Banque des règlements internationaux, cette demande fulgurante fait déjà monter les prix de l'électricité, ce qui pourrait se répercuter sur des indicateurs d'inflation plus larges — alors que les conflits géopolitiques au Moyen-Orient exercent déjà indépendamment des pressions sur les chaînes d'approvisionnement mondiales.
Les risques de crédit s'accumulent sous la hausse boursière
Parallèlement, les préoccupations de la Banque des règlements internationaux vont bien au-delà d'un simple ajustement boursier ; il s'agit de savoir comment le choc IA pourrait affecter le système financier dans son ensemble.
Bien que les premières étapes du développement de l'IA aient été principalement financées par les énormes réserves de cash des géants de la Silicon Valley, les investissements actuels à l'échelle du billion de dollars nécessitent davantage de recours à la dette et à des structures de financement de plus en plus opaques.
La Banque des règlements internationaux a noté que l'infrastructure IA s'étend désormais sur le marché de la dette d'entreprise, le crédit privé, le financement par bail, la construction de centres de données, les contrats énergétiques et les accords avec les fournisseurs.
Les fabricants de puces, les fournisseurs cloud, les laboratoires IA et les opérateurs de centres de données sont de plus en plus étroitement liés via des investissements en capital, des engagements d'achat et des échanges de capacité à long terme.
En fait, la société de services financiers axée sur le Bitcoin, Onramp Bitcoin, a récemment souligné :
"Un réseau d'engagements chevauchants lie désormais la construction IA dans une boucle d'environ 1 billion de dollars : Nvidia investit dans des laboratoires IA comme OpenAI, les laboratoires louent de la capacité cloud auprès d'Oracle et CoreWeave, et ces fournisseurs cloud achètent des puces Nvidia. Le même dollar peut être comptabilisé simultanément comme investissement, financement, revenu et vente, donc les chiffres bruts n'ont plus autant de sens qu'il n'y paraît."
La Banque des règlements internationaux avertit que ces arrangements rendent les risques plus difficiles à voir, notant que ce réseau de créances est bâti sur des attentes de demande future. Si l'adoption de l'IA continue de s'accélérer, cette structure peut se renforcer d'elle-même.
Mais si la demande déçoit, la pression pourrait se transmettre en retour dans la chaîne.
Cela conduirait à une situation où les fournisseurs pourraient perdre des commandes, et les développeurs de centres de données pourraient avoir du mal à remplir la capacité.
Parallèlement, les fonds de crédit privé pourraient faire face à des pressions sur les prêts liés aux emprunteurs de logiciels, d'infrastructure ou de technologie. Les banques pourraient découvrir que leur exposition au crédit privé et à la finance non bancaire est plus complexe que ne le suggèrent les chiffres de surface.
C'est pourquoi l'avertissement de la Banque des règlements internationaux dépasse le cadre des actions technologiques. Une baisse des actions liées à l'IA blessera directement les investisseurs. Une réévaluation plus large du financement IA pourrait resserrer les conditions de crédit pour les entreprises dépendant du même environnement de financement.
Les spreads de crédit sont restés relativement étroits, reflétant la croyance des investisseurs que les emprunteurs peuvent continuer à rembourser leur dette.
Une réévaluation brutale du risque action pourrait changer cela rapidement. Une fois que les prêteurs exigeront plus de compensation pour le risque, les emprunteurs plus faibles feront face à des coûts de refinancement plus élevés, à un accès réduit au capital et à une pression pour réduire les investissements.
C'est le chemin par lequel la déception IA pourrait évoluer en un événement macroéconomique.
La première réaction du Bitcoin pourrait être défensive
Dans un tel choc économique, le rôle du Bitcoin sera complexe, car les partisans de cet actif le décrivent souvent comme une couverture contre la dépréciation monétaire, les pressions fiscales et la vulnérabilité du système financier. Son offre est fixe, sans émetteur d'entreprise, et ne dépend pas de la rentabilité d'une entreprise ou d'un calendrier de remboursement de dette.
Si un effondrement du crédit IA force finalement les décideurs politiques à assouplir les conditions financières, ces caractéristiques pourraient devenir plus attrayantes. Mais dans la phase initiale d'une vente généralisée, le Bitcoin pourrait faire face aux mêmes pressions que les autres actifs à risque.
Lorsque la liquidité se resserre, les investisseurs vendent généralement d'abord les positions liquides. Le Bitcoin se négocie en continu, peut être vendu rapidement et est détenu par de nombreux investisseurs détenant simultanément des actions, des produits négociés en bourse, des dérivés et d'autres actifs à bêta élevé. Cela le rend vulnérable lors de la réduction des risques de portefeuille.
Le comportement récent du marché soutient cette préoccupation. CryptoSlate a récemment rapporté que la semaine dernière, après que l'indice boursier de référence sud-coréen KOSPI a chuté de près de 10 %, le Bitcoin est tombé sous les 63 000 dollars.
Cette baisse indique que les conditions de liquidité, le levier et l'appétit pour le risque peuvent l'emporter sur le récit de la rareté pendant longtemps.
Un choc de marché déclenché par l'IA pourrait suivre une séquence similaire. Les actions technologiques liées à la construction pourraient chuter en premier. Alors que les investisseurs réévaluent la dette liée aux centres de données, aux fournisseurs et aux outils de financement privé, les spreads de crédit pourraient s'élargir. Les fonds confrontés à des pertes ou à des pressions sur les marges pourraient ensuite réduire leurs positions en cryptomonnaies et autres actifs liquides.
À ce stade, le Bitcoin n'a pas besoin d'avoir un lien direct avec l'infrastructure IA pour être affecté. Il lui suffit de faire partie du même budget de risque.
Les problèmes de liquidité s'enchaînent
Mais la deuxième étape dépend de la réaction du gouvernement face à la catastrophe de marché qui s'ensuit.
Si le renversement des investissements IA reste confiné à un petit groupe d'entreprises technologiques, les dommages pourraient rester limités. Les actions se réévalueront, les fournisseurs s'ajusteront, les investisseurs réévalueront les valorisations, sans forcer un changement majeur de la politique monétaire.
Mais le risque signalé par la Banque des règlements internationaux est que la vague de dépenses est déjà assez importante pour affecter le système financier dans son ensemble.
Cela suggère qu'un recul significatif des dépenses en capital IA pourrait simultanément frapper l'investissement des entreprises, l'emploi, la richesse des ménages et la disponibilité du crédit. Si l'inflation reste élevée et que les banques centrales se sentent incapables de baisser les taux rapidement, ces pressions pourraient devenir plus sévères.
Cela crée une situation difficile pour les actifs à risque. Une inflation plus élevée pourrait maintenir la politique restrictive tandis que l'investissement faiblit. Un crédit plus serré pourrait exposer le levier sur les marchés privés. La baisse des cours des actions pourrait réduire la richesse des ménages et ralentir la consommation. Chaque canal pourrait se renforcer mutuellement.
Pour le Bitcoin, la trajectoire politique est cruciale. Lorsque la liquidité s'étend, que les taux réels baissent et que les investisseurs anticipent un soutien des banques centrales au marché, cet actif performe généralement le mieux. Un choc de crédit apportant ultimement une monnaie plus accommodante pourrait relancer ce mouvement.
Le co-fondateur de BitMEX, Arthur Hayes, estime que si les autorités répondent en recréant de la liquidité et que les investisseurs se détournent des structures financières lourdement endettées, un effondrement IA pourrait aider à propulser le Bitcoin à la hausse de manière significative.
Cette vue reste spéculative, mais elle capture pourquoi certains traders crypto considèrent les dépenses en capital IA et le marché du crédit comme des moteurs potentiels pour le prochain cycle Bitcoin.
Mais le timing est incertain. Ainsi, les traders pariant sur une réaction ultime de la liquidité pourraient encore devoir endurer les retraits précédents.
Sur les dernières 24 heures, le Bitcoin a augmenté de 2,28 %, actuellement classé premier par capitalisation boursière.
État actuel du marché plus large
Actuellement, la capitalisation boursière totale des cryptomonnaies est de 2,09 billions de dollars, avec un volume d'échanges sur 24 heures de 81,45 milliards de dollars. La dominance du Bitcoin est de 57,97 %.
Depuis deux ans, acheter plus de Bitcoin suffisait à faire monter les cours des actions des trésoreries. Le BTC Yield de Strategy est maintenant en baisse, la capitalisation boursière de Metaplanet est inférieure à la valeur de ses holdings, et les nouveaux entrants européens demandent aux investisseurs de les financer à des conditions que personne ne cote.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
@CryptoSlate
