Ripple lève à nouveau 500 millions de dollars, les investisseurs achètent-ils des $XRP à prix réduit ?
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Ripple lève à nouveau 500 millions de dollars, les investisseurs achètent-ils des $XRP à prix réduit ?
L'entreprise a levé des fonds à une valorisation de 40 milliards de dollars, mais elle possède déjà pour 80 milliards de dollars de $XRP.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur :Steven Ehrlich
Traduction : TechFlow
Ripple a levé 500 millions de dollars avec une valorisation de 40 milliards de dollars, bien qu'elle possède déjà à elle seule 80 milliards de dollars en XRP.
Ripple Labs a récemment annoncé la clôture d'un tour de financement de 500 millions de dollars, auquel ont participé des institutions renommées telles que Brevan Howard, une société affiliée à Citadel Securities, ainsi que Marshall Wace. En outre, les fonds spécialisés dans la crypto-monnaie Galaxy et Pantera ont également pris part à ce tour.
Mais alors, qu'ont exactement acheté ces investisseurs avec leurs 500 millions de dollars ?
Récemment, Ripple s'est elle-même livrée à plusieurs activités de rachat. Au cours des derniers mois, elle a acquis la plateforme de custody Palisade, le courtier principal Hidden Road pour 1,25 milliard de dollars, ainsi que la plateforme d'infrastructure pour stablecoins Rail. De plus, Ripple a lancé son propre stablecoin RLUSD, dont la capitalisation boursière dépasse désormais 1 milliard de dollars. Par ailleurs, le jeton XRP de Ripple devrait prochainement bénéficier du premier ETF au comptant aux États-Unis, et l'entreprise prévoit de demander une licence bancaire nationale à l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC).
Bien que Ripple connaisse un développement rapide, il semble difficile de justifier sa valorisation de 40 milliards de dollars, d'autant que le XRP Ledger génère moins de 200 000 dollars par mois de revenus via les frais de transaction. Alors, quelle logique se cache derrière cette évaluation ?
Selon plusieurs investisseurs et partenaires de capital-risque ayant requis l'anonymat auprès d’« Unchained », ce financement viserait principalement l'acquisition des actifs XRP détenus par Ripple, probablement à un prix fortement inférieur au cours du marché.
« [Cette entreprise] n'a rien d'autre que ses détentions en XRP. Personne n'utilise leur technologie, et aucune activité d'utilisation ne se produit sur leur réseau ou blockchain. » a déclaré sans ambages un célèbre investisseur en capital-risque.
Un autre investisseur a ajouté : « La participation actions de Ripple elle-même pourrait ne pas valoir grand-chose, encore moins atteindre une valorisation de 40 milliards de dollars. »
La richesse en XRP
Bien que Ripple Labs ne soit peut-être pas l'entreprise la plus valorisée du secteur cryptographique, elle est certainement l'une des plus riches. Dès sa création, dans le cadre de sa stratégie d'allocation initiale, Ripple Labs s'est vu attribuer 80 milliards de XRP sur les 100 milliards de jetons existants, libérés trimestriellement via un compte de vesting.
À ce jour, Ripple Labs conserve encore 3,476 milliards de jetons XRP, avec un déblocage mensuel de 1 milliard. Généralement, entre 60 % et 70 % de ces jetons sont à nouveau verrouillés, le reste étant utilisé pour couvrir les frais opérationnels. À un prix actuel de 2,32 dollars par XRP, la valeur nominale de ces jetons s'élève à 8,063 milliards de dollars.
Un trésor numérique privé en XRP (DAT) ?
Si l'on considère cet investissement comme une prise de participation dans le trésor d'actifs numériques (Digital Asset Treasury, DAT) de Ripple, la transaction apparaît particulièrement attrayante pour les investisseurs. Après tout, investir à 40 milliards de dollars dans une entreprise qui détient déjà 80 milliards de dollars d'actifs revient à acheter avec une remise de 50 %, avec un mNAV (multiplicateur de la valeur nette d'actif) de seulement 0,5. Or, les propositions d'investissement classiques dans un DAT affichent généralement un mNAV proche de 0,7 ou 0,8.
Mais la situation n'est pas aussi simple. Même si Ripple souhaitait aujourd'hui vendre tous ses XRP sur le marché au comptant, il serait presque impossible d'atteindre une valorisation proche des 80 milliards de dollars. Toutefois, même en appliquant une décote de 50 % à ces actifs détenus — estimation jugée raisonnable par un investisseur non impliqué dans ce tour — cela signifierait que les investisseurs entrent à un mNAV de 1, tout en bénéficiant du potentiel ascendant découlant des récentes initiatives et acquisitions de Ripple.
Tous les investisseurs ayant participé à ce tour ont refusé de répondre aux questions d’« Unchained » concernant cet investissement, notamment le rôle joué par les XRP détenus par Ripple dans le processus de décision et de fixation du prix. Ripple n'a pas non plus répondu avant la publication de cet article.
Cependant, une source informée familiarisée avec l'une des parties prenantes a indiqué que ces entreprises entretenaient des relations commerciales depuis plusieurs années. En particulier dans le domaine des paiements — un secteur en plein essor depuis l'adoption en juillet de la loi GENIUS et le regain d'intérêt pour les stablecoins — les investisseurs cherchent à miser sur plusieurs « chevaux » dans cette course.
En outre, cette source a fait allusion au vaste trésor de réserve de Ripple, affirmant : « Même s'ils ne parviennent pas à construire une entreprise florissante eux-mêmes, ils peuvent tout simplement acheter une entreprise. »
Le calcul de Ripple : quelle est la véritable intention derrière ce financement ?
Bien que Ripple n'ait pas répondu à la demande de commentaire, un ancien employé a souligné que ce tour de table offrait à l'entreprise plusieurs avantages. Premièrement, il consolide la valorisation de 4 milliards de dollars des actions de l'entreprise cotées sur des plateformes telles que Carta. Cette personne a mentionné que l'entreprise avait probablement dépensé plus d'un milliard de dollars pour racheter des parts à ses premiers investisseurs et employés.
En outre, ce financement fournit à l'entreprise des liquidités supplémentaires pour poursuivre ses acquisitions, sans avoir à recourir à la vente d'XRP — évitant ainsi tout risque de panique sur le marché.
Ironiquement, l'entreprise la mieux dotée en capitaux du secteur cryptographique pourrait en réalité faire face à une pénurie de trésorerie.
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