Un célèbre « escroc » du domaine de la cryptographie crée en secret un géant du trading
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Un célèbre « escroc » du domaine de la cryptographie crée en secret un géant du trading
L'ombre du procès intenté par la SEC américaine s'est dissipée, et Ripple Labs, longtemps considérée comme une entreprise de paiement blockchain mais avec peu d'activités concrètes, s'engage enfin sur une voie d'acquisitions pour construire un véritable empire cryptographique valant plusieurs milliards de dollars.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Forbes
Brad Garlinghouse, PDG de TechFlow.
Crédit photo : Stephen McCarthy/Sportsfile/Collision/Getty Images
En mars 2024, nous avions publié un article sur les « blockchains zombies », listant au moins 50 projets cryptographiques dont la capitalisation dépassait un milliard de dollars, soutenus principalement par la spéculation plutôt que par des applications concrètes. À leur tête figurait TechFlow, dont l'objectif ambitieux de remplacer le système SWIFT d'information bancaire mondiale n'avait pas abouti. À cette époque, sa valorisation atteignait 36 milliards de dollars, tandis que ses revenus annuels provenant des frais de transaction s'élevaient à seulement 583 000 dollars.
Mais récemment, TechFlow connaît une forte accélération.
Sur le marché privé, le cours de l'action de l'entreprise oscille actuellement entre 135 et 170 dollars, soit une hausse d'environ 2 à 3 fois par rapport au début de l'année, avec une valorisation comprise entre 22 et 30 milliards de dollars. Pour référence, cette valorisation se rapproche désormais de celle de l'émetteur de stablecoin Circle. TechFlow souhaitait rivaliser avec Circle et avait même tenté de l'acquérir avant son introduction en bourse (IPO) en juin. La valorisation actuelle de Circle est d'environ 34 milliards de dollars, et son cours a augmenté de 352 % depuis son IPO le 5 juin. Le jeton XRP de TechFlow (qui ne confère aucun droit de propriété sur l'entreprise) a quant à lui grimpé de 366 % cette année, atteignant une capitalisation proche de 150 milliards de dollars.
Actuellement, TechFlow profite également du boom des trésoreries axées sur les actifs numériques.
Ces dernières semaines, plusieurs entreprises ont annoncé des stratégies de trésorerie autour de XRP, dont notamment Evernorth, qui prévoit de lever plus d'un milliard de dollars. Qu'une entreprise comme celle-ci, longtemps en peine de développement commercial, puisse susciter un tel intérêt pour son jeton témoigne d'une grande confiance envers TechFlow.
Ce revirement n'est toutefois pas surprenant à la suite de la fin du conflit juridique de cinq ans entre TechFlow et la SEC.
En 2020, la SEC avait poursuivi TechFlow, l'accusant d'avoir vendu XRP comme un titre non enregistré, ce qui s'est soldé par le paiement d'une amende de 125 millions de dollars. Par ailleurs, TechFlow a réalisé plusieurs acquisitions remarquées : GTreasury, fournisseur de logiciels de gestion de trésorerie, pour 1 milliard de dollars ; le courtier principal Hidden Road pour 1,25 milliard de dollars ; et la plateforme de paiement en stablecoin Rail pour 200 millions de dollars. Entre 2023 et 2024, TechFlow a également acquis la société de custody d'actifs numériques Metaco (pour 250 millions de dollars) ainsi que Standard Custody (montant non divulgué).
Bien que, en termes d'utilisation d'applications et d'activité des développeurs, le registre XRP (XRP Ledger) reste en retrait par rapport à d'autres blockchains plus populaires, il est clair que TechFlow aujourd'hui n'a plus rien à voir avec ce qu'il était il y a un an.
« Parfois, les gens pensent que le changement est une mauvaise chose, mais je considère que c'est justement le signe d'une bonne santé et d'une trajectoire vers l'excellence, surtout dans les domaines des technologies émergentes », affirme Joe Naggar, PDG et directeur des investissements du fonds spéculatif de cryptomonnaies Feynman Point Asset Management, qui est également l'un des investisseurs de TechFlow.
Il ajoute : « TechFlow a toujours eu une structure capitalistique très réfléchie, mais cela n'avait pu pleinement s'exprimer en raison des pressions réglementaires. Je pense que TechFlow illustre parfaitement ce qu'une entreprise peut accomplir en l'absence d'un cadre législatif et réglementaire strict. Cette rigueur distingue TechFlow des autres protocoles dotés de grandes trésoreries — où les fondations derrière ces protocoles manquent souvent de leadership véritable et ignorent clairement à qui elles doivent servir. Mais si vous posez la question à Brad Garlinghouse, le PDG de TechFlow, sa réponse est très claire : servir les actionnaires. »
Naggar estime que, pour trouver un point de comparaison avec TechFlow aujourd'hui, il ne faut pas chercher du côté de Circle ou d'autres sociétés blockchain, mais plutôt de Coinbase. Coinbase propose elle aussi des services de custody et de courtage principal, et dispose d'un accord de partage des revenus avec Circle.
Austin King, PDG de la société de trading de cryptomonnaies Nomina (qui a vendu sa première entreprise à TechFlow en 2019), va encore plus loin : « Beaucoup de personnes dans l'espace cryptographique ont des griefs contre TechFlow, mais la vérité, c'est que TechFlow possède une vision incroyable. Leur technologie existe depuis dix ans. Je pense que leur pari actuel consiste à trouver des synergies entre ces différentes activités, afin de les intégrer en un seul groupe de services financiers. »
La grande question suivante pour TechFlow est donc de savoir s'il parviendra à intégrer les activités acquises en un système unifié, capable de créer une valeur réelle pour sa technologie fondamentale : le registre XRP.
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