Les investisseurs particuliers portent-ils la moitié du marché ? Analyse du rapport financier de Coinbase au T3
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Les investisseurs particuliers portent-ils la moitié du marché ? Analyse du rapport financier de Coinbase au T3
Coinbase accélère la mise en place de son « exchange multi-catégories ».
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : KarenZ, Foresight News
Le dernier jour d'octobre, Coinbase a publié ses résultats financiers du troisième trimestre 2025, démontrant une solide résilience opérationnelle et un fort potentiel de croissance. L'entreprise a non seulement enregistré une croissance séquentielle à deux chiffres en revenus et en bénéfices, mais a également réalisé des progrès clés dans la mise en œuvre de sa stratégie d'« exchange universel » (Everything Exchange), ainsi que dans les domaines des stablecoins et des paiements, des produits dérivés et de l'expansion des services de custodie.
Principaux points forts du rapport financier
Structure des revenus : Revenus totaux de 1,869 milliard USD au T3, dont 56 % provenant des activités de trading
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Les revenus totaux du troisième trimestre s'élèvent à 1,869 milliard USD, en hausse de 25 % par rapport au trimestre précédent, portés principalement par la reprise des activités de trading et la croissance régulière des services d'abonnement.
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Les revenus liés au trading ont augmenté de 82,7 % en glissement annuel pour atteindre 1,046 milliard USD, soit une hausse séquentielle de 37 %. Parmi ceux-ci, les revenus issus des utilisateurs particuliers représentent 844 millions USD, soit plus de 80 % du total des revenus de trading ; les revenus institutionnels s'élèvent à 135 millions USD, en hausse séquentielle de 122 %, grâce principalement aux synergies générées par l'acquisition de Deribit.
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Les revenus d'abonnement et de services s'élèvent à 747 millions USD, en progression de 14 % par rapport au trimestre précédent, soutenus par des sources diversifiées telles que les revenus liés aux stablecoins (355 millions USD), les récompenses blockchain (185 millions USD) et les frais liés aux intérêts et aux services financiers (64,8 millions USD).
Réduction des coûts et amélioration de l'efficacité ?
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Les coûts opérationnels ont baissé de 9 % en glissement trimestriel pour s'établir à 1,388 milliard USD, bien que les investissements clés dans la R&D technologique et le marketing aient augmenté (y compris l'acquisition de Deribit).
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Le bénéfice net s'élève à 433 millions USD, le bénéfice net ajusté à 421 millions USD, et l'EBITDA ajusté atteint 801 millions USD.
Achat accru de cryptomonnaies
Coinbase a acheté 2 772 BTC et 11 933 ETH supplémentaires au cours du troisième trimestre, portant ses avoirs totaux à 14 458 BTC et 148 715 ETH.
Données clés de la plateforme
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Actifs de la plateforme : Les actifs détenus ou gérés par Coinbase pour le compte de ses clients atteignent 516 milliards USD, dont les actifs en custodie ont franchi pour la première fois le seuil de 300 milliards USD, un record historique, en partie parce que Coinbase est le principal dépositaire de la majorité des ETF crypto.
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Réserves de liquidités : À la fin du troisième trimestre, Coinbase disposait de 11,9 milliards USD en dollars américains (dont 7,042 milliards USD en fonds du marché monétaire, 1,524 milliard USD en trésorerie d'entreprise et 3,216 milliards USD en USDC), en hausse de 28 % par rapport au trimestre précédent, principalement grâce à l'émission de 3 milliards USD d'obligations convertibles et à la croissance des revenus. En incluant 2,6 milliards USD d'actifs cryptos investis et 1 milliard USD d'actifs cryptos mis en garantie, les ressources totales disponibles atteignent 15,5 milliards USD.
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Volume des transactions : Au troisième trimestre, le volume des transactions au comptant en cryptomonnaies sur Coinbase a progressé de 38 % séquentiellement à l’échelle mondiale, et de 29 % aux États-Unis, pour un volume total de 295 milliards USD. Le volume des transactions au comptant des particuliers a augmenté de 37 % par rapport au trimestre précédent, atteignant 59 milliards USD, témoignant d'une activité significativement accrue.
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Échelle liée à l'USDC : La capitalisation boursière de l'USDC a atteint un sommet historique de 74 milliards USD au T3, avec une moyenne trimestrielle de soldes USDC sur la plateforme Coinbase de 15 milliards USD, en hausse de 9 % par rapport au trimestre précédent.
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Échelle clientèle : Le nombre de clients actifs dans le financement institutionnel a connu une croissance trimestrielle à deux chiffres, tandis que le montant moyen des prêts institutionnels a atteint 1,2 milliard USD, un nouveau record.
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Effectif : Le nombre de salariés à temps plein a augmenté de 12 % par rapport au trimestre précédent, passant à 4 795 personnes.
Mise en œuvre stratégique : accélération du projet « exchange universel »
Coinbase a poursuivi activement au T3 sa stratégie d'« exchange universel » (Everything Exchange), en élargissant la couverture des actifs, étendant ses activités et renforçant son écosystème afin d'accélérer la construction d'une plateforme intégrée de services financiers.
Double percée dans la couverture des actifs et les produits dérivés
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L’élargissement continu de la couverture des actifs au comptant, notamment via l’intégration des DEX sur Base, répond aux besoins d'investissement diversifiés des utilisateurs.
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Les activités de produits dérivés connaissent une croissance historique, marquée par l'achèvement de l'acquisition de Deribit et le lancement de futures perpétuels conformes à la réglementation américaine ainsi que d'un service de trading ininterrompu 24 heures sur 24.
Le rapport financier indique que les revenus institutionnels de Coinbase ont atteint 135 millions USD au troisième trimestre, en hausse séquentielle de 122 %, dont 52 millions USD proviennent de Deribit, soit près de 39 % des revenus institutionnels, principalement tirés par la croissance continue du trading d'options. Suite à l'acquisition, Deribit a permis à Coinbase d'améliorer considérablement son volume nominal de transactions sur le marché mondial des options crypto. Ensemble, ils ont réalisé un volume nominal de produits dérivés supérieur à 840 milliards USD au T3.
En outre, l'intégration de Deribit a directement fait progresser la part de marché de Coinbase sur les marchés clés des produits dérivés. Sur la base des performances du T3, Deribit a entamé sa transformation d'une simple cible d'acquisition en actif stratégique : apportant à court terme une double croissance en revenus et en parts de marché, renforçant à moyen terme l'écosystème par des synergies produit et client, et construisant à long terme des barrières concurrentielles sur le marché réglementé des dérivés. À mesure que la demande institutionnelle pour les options crypto continuera de croître, Deribit pourrait devenir l'un des principaux moteurs de croissance de Coinbase au cours des 1 à 2 prochaines années.
Pénétration accélérée des scénarios de paiement et des stablecoins
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Au troisième trimestre, les utilisateurs de Coinbase détenaient en moyenne 15 milliards USD d'USDC.
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Extension continue des scénarios de paiement : Coinbase a lancé une API de paiement et une interface B2B (UI/API) permettant aux entreprises d'intégrer des règlements en stablecoin via la chaîne Base, offrant notamment des fonctions de paiement 24 heures sur 24.
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Coinbase One Card intègre des récompenses en cryptomonnaies aux paiements en monnaie fiduciaire, avec un montant cumulé de dépenses dépassant 100 millions USD.
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Mise en œuvre du protocole x402 : Ce protocole permet d'attacher des paiements en stablecoin à n'importe quelle requête réseau et a déjà attiré des partenaires comme CloudFlare, Vercel et Google. Coinbase a également publié un kit open source, Agent Kit, permettant aux agents d'intelligence artificielle d'intégrer des portefeuilles en stablecoin, s'imposant ainsi sur les nouveaux marchés du paiement internet et du paiement par agents IA.
Mise à niveau de Base et expansion de l'écosystème
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Après le lancement de Flashblocks sur le réseau principal, Base a encore réduit son temps de confirmation des blocs à 200 millisecondes, améliorant ainsi l'efficacité des transactions.
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Un pont entre Base et Solana a été introduit sur le réseau test de Base, facilitant pour les utilisateurs et développeurs le transfert d'actifs entre les deux réseaux. Le support sur le réseau principal sera lancé au quatrième trimestre.
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L'application Base est entrée en phase de test au troisième trimestre, intégrant des fonctionnalités multiples telles que le trading, les réseaux sociaux et les paiements, accompagnée d'un portefeuille intégré pour réduire la barrière d'entrée des utilisateurs.
Formation de capital : acquisition d’Echo pour étendre les activités vers l’amont
Fin octobre, Coinbase a annoncé avoir finalisé l'acquisition d’Echo pour environ 375 millions USD (combinant espèces et actions).
Brian Armstrong, cofondateur et PDG de Coinbase, a souligné lors de la session de questions-réponses de la conférence financière du troisième trimestre que la technologie crypto allait révolutionner le système financier, et que la formation de capital en constituait un volet essentiel. L'acquisition d’Echo permettrait à Coinbase de s'affirmer dans ce domaine.
Brian Armstrong a ajouté qu’Echo permettrait à toute personne de lever des fonds plus facilement, tandis que la plateforme Coinbase dispose de plus de 500 milliards USD d'actifs et d'une large base de clients – particuliers, institutions ou investisseurs qualifiés – désireux d'investir dans des actifs uniques. La combinaison des deux créerait un puissant marché bidirectionnel, rendant la formation de capital plus efficace et permettant à davantage de personnes d'y participer.
Emilie Choi, présidente et directrice des opérations de Coinbase, a également indiqué que l'équipe dirigeante d’Echo était capable d'identifier précisément quelles sociétés et quels jetons avaient un potentiel de développement. Si Echo réussit à lancer ces projets prometteurs, cela permettra à Coinbase d'étendre ses activités vers l'amont, notamment en intervenant dans l'émission de jetons avant leur cotation sur une bourse, constituant ainsi une intégration verticale puissante, hautement bénéfique pour l'écosystème global de Coinbase.
Synthèse
Les résultats du troisième trimestre de Coinbase transmettent plusieurs signaux importants : premièrement, la croissance des services liés aux stablecoins, au financement institutionnel et à la custodie indique une expansion continue de la demande au niveau institutionnel. Deuxièmement, la stratégie de diversification de Coinbase porte ses fruits. Bien que les revenus de trading restent élevés en proportion, la croissance des revenus d'abonnement et de services montre que Coinbase construit progressivement une base de revenus plus stable.
D'après le rapport financier de Coinbase, l'entreprise poursuivra à l'avenir le renforcement de sa présence intégrée sur les marchés au comptant, dérivés, actions, marchés prédictifs et matières premières, tirera parti de l'acquisition d’Echo pour consolider sa position dans la formation de capital, renforcera la capacité d'agrégation de l'écosystème de la chaîne Base, et étendra sa part de marché mondiale en développant des activités conformes dans des marchés émergents tels que le Brésil et l'Inde.
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