Les deux derniers mois de l'année sont-ils les meilleurs pour le marché ? Faut-il foncer maintenant ou partir ?
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Les deux derniers mois de l'année sont-ils les meilleurs pour le marché ? Faut-il foncer maintenant ou partir ?
Si la théorie du cycle de quatre ans est morte, de combien le Bitcoin peut-il encore augmenter cette fois-ci ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Lüdong
Octobre touche à sa fin, et le marché de la cryptomonnaie semble montrer quelques signes de hausse.
Au cours des deux derniers mois, le mot « prudence » est presque devenu la tonalité dominante du marché cryptographique, particulièrement après le grand krach du 1011. L'impact de ce krach s'est progressivement dissipé, et l'humeur du marché ne s'est pas détériorée davantage, au contraire, elle porte désormais un nouvel espoir.
À partir de la fin du mois, certains signaux haussiers ont commencé à apparaître : les données de flux nets sont devenues positives, plusieurs ETF pour altcoins ont été approuvés en série, et les attentes de baisse des taux d'intérêt se sont renforcées.
Retour des fonds vers les ETF, les institutions remontent à bord
Les données les plus remarquables d'octobre proviennent des ETF.
Les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré un afflux net cumulé de 4,21 milliards de dollars ce mois-ci, inversant complètement la tendance de fuite de 1,23 milliard de dollars observée en septembre. La capitalisation sous gestion atteint désormais 178,2 milliards de dollars, soit 6,8 % de la capitalisation totale du Bitcoin. Sur la seule semaine du 20 au 27 octobre, 446 millions de dollars de nouveaux fonds sont entrés, dont 324 millions pour IBIT de BlackRock, qui détient désormais plus de 800 000 BTC.
Pour les marchés financiers traditionnels, l’afflux dans les ETF est l’indicateur haussier le plus direct – il est plus honnête que l’effervescence sur les réseaux sociaux et plus fiable que les graphiques en chandeliers.
Plus important encore, cette vague haussière porte véritablement la marque des institutions. Morgan Stanley a ouvert l’accès aux allocations en BTC et ETH pour tous ses clients en gestion de patrimoine ; JPMorgan autorise désormais ses clients institutionnels à utiliser le Bitcoin comme garantie pour des prêts.
Selon les dernières données, la proportion moyenne allouée aux actifs cryptos par les institutions a atteint 5 %, un niveau record historique. De plus, 85 % des institutions déclarent avoir déjà alloué ou prévoient d’allouer des actifs cryptos.
Toutefois, comparés aux ETF Bitcoin au comptant, les ETF Ethereum semblent quelque peu ternis. En octobre, ils ont connu un reflux net cumulé de 555 millions de dollars, marquant la première période de fuites consécutives depuis avril 2024, principalement en provenance des fonds ETH de Fidelity et BlackRock.
Mais cela pourrait aussi être un nouveau signal, indiquant une rotation des capitaux, passant d’ETH vers BTC et SOL, dont le potentiel de croissance est perçu comme plus élevé, ou peut-être une préparation pour de nouveaux ETF.
Une vague d’ETF pour altcoins arrive
Le 28 octobre, les premiers ETF pour altcoins aux États-Unis ont officiellement été lancés, couvrant Solana, Litecoin et Hedera. Bitwise et Grayscale ont lancé des ETF SOL, tandis que les ETF LTC et HBAR de Canary Capital ont été approuvés pour négociation sur le NASDAQ.
Mais ce n’est qu’un début.
Des rapports indiquent que 155 autres ETF pour altcoins sont actuellement en attente d’approbation, couvrant 35 actifs majeurs, avec un volume total attendu supérieur aux afflux initiaux combinés des deux premières vagues d’ETF Bitcoin et Ethereum.
Si tous sont approuvés, le marché pourrait connaître une « onde de choc de liquidité » sans précédent.
Historiquement, le lancement des ETF Bitcoin a permis d’attirer plus de 500 milliards de dollars, et les ETF Ethereum ont ajouté environ 250 milliards de dollars d’actifs.
Un ETF n’est pas seulement un produit financier, c’est plutôt un « canal d’entrée des fonds ». Lorsque ce canal s’étend du BTC et de l’ETH au SOL, XRP, LINK, AVAX et d’autres altcoins, tout le système d’évaluation du marché sera reconfiguré.
L’intérêt des institutions pour les actifs cryptos devient de plus en plus fort.
En outre, ProShares prépare le lancement de l’ETF CoinDesk 20, qui suit 20 actifs incluant BTC, ETH, SOL, XRP ; l’ETF 21-Asset de REX-Osprey va encore plus loin, permettant à ses détenteurs de percevoir les revenus de mise en gage (staking) pour des jetons tels que ADA, AVAX, NEAR, SEI, TAO.
Seuls pour Solana, 23 ETF sont en attente d’approbation. Un tel déploiement massif équivaut presque à une déclaration publique : la courbe de risque des institutions s’étend désormais du Bitcoin à l’ensemble de l’écosystème DeFi.
D’un point de vue macroéconomique, ce potentiel d’expansion de la liquidité est énorme. À octobre 2025, la capitalisation totale des stablecoins mondiaux approche les 3000 milliards de dollars. Cette « réserve de liquidité », une fois activée par les ETF, générera un effet multiplicateur puissant. Prenons l’exemple des ETF Bitcoin : chaque dollar investi dans un ETF entraîne finalement une croissance de plusieurs fois la capitalisation boursière.
Si la même logique s’applique aux ETF d’altcoins, des centaines de milliards de nouveaux capitaux pourraient relancer toute la prospérité de l’écosystème DeFi.
Le vent des baisses de taux ramène de nouvelles liquidités
Au-delà des ETF, un autre facteur modifiant la tendance provient, comme souvent, du contexte macroéconomique.
Le 29 octobre, la probabilité que la Réserve fédérale baisse les taux de 25 points de base atteint 98,3 %. Le marché semble avoir anticipé cette attente, l’indice du dollar s’est affaibli, les actifs à risque se sont tous renforcés, et le Bitcoin a franchi la barre des 114 900 dollars.
Que signifie une baisse des taux ? Cela signifie que les fonds doivent retrouver de nouvelles issues.
Et en 2025, alors que les marchés traditionnels manquent généralement d’imagination, la crypto devient cet endroit où « on continue à raconter des histoires ».
Encore plus intéressant, cet avantage ne vient pas seulement du marché, mais aussi de la politique.
Le 27 octobre, la Maison Blanche a nommé Michael Selig à la présidence de la CFTC. Ancien avocat spécialisé dans la crypto, son attitude a toujours été bienveillante. La SEC a également mis à jour le mécanisme de création d’ETP, autorisant le rachat sur place pour les ETF cryptos, simplifiant ainsi considérablement les opérations.
Sur le sujet de la « régulation favorable », le marché américain ne fait plus seulement preuve d’ouverture, il ouvre carrément les portes. Le gouvernement n’étouffe plus l’innovation, mais cherche à permettre à l’industrie crypto d’exister de manière « conforme ».
Les chiffres sur la blockchain confirment également ces évolutions.
La valeur totale verrouillée (TVL) dans le DeFi a augmenté de 3,48 % en octobre, atteignant 157,5 milliards de dollars. Le TVL sur Ethereum s’élève à 88,6 milliards, en hausse de 4 % ; Solana monte de 7 % ; BSC affiche même une progression de 15 %. Il ne s’agit pas seulement d’un « retour des fonds », mais aussi d’un retour de la confiance.
Par ailleurs, le volume total des contrats ouverts sur les futures Bitcoin a grimpé à 53,7 milliards de dollars, avec un taux de financement positif, indiquant que les acheteurs dominent le marché. Les grands portefeuilles (whales) accumulent également, certains investisseurs importants ayant acheté 350 millions de dollars de BTC en 5 heures. Sur le marché secondaire, le volume mensuel des transactions sur Uniswap dépasse 1610 milliards de dollars, Raydium franchit les 200 milliards, l’activité de l’écosystème continue de croître.
Ces indicateurs blockchain forment la preuve la plus solide d’un positionnement haussier : les fonds bougent, les positions augmentent, les échanges s’intensifient.
Pourquoi les meilleurs analystes sont-ils haussiers ?
Arthur Hayes : Le cycle quadriennal est mort, vive le cycle de liquidité
Dans un article de blog publié jeudi intitulé « Long Live the King (Vive le roi) », Arthur Hayes écrit que, bien que certains traders de cryptomonnaies s’attendent à ce que le Bitcoin atteigne rapidement le sommet du cycle et chute l’année prochaine, il pense que cette fois-ci, la situation sera différente.
Son idée centrale est que le « cycle quadriennal » du Bitcoin a échoué, car ce qui détermine vraiment les marchés, ce n’est jamais le « halving », mais le cycle mondial de liquidité – notamment la convergence des politiques monétaires du dollar et du yuan chinois.
Les trois précédents cycles haussiers et baissiers semblaient suivre un rythme de « hausse après le halving, un cycle tous les quatre ans », mais selon Hayes, ce n’était qu’une apparence. Ce rythme fonctionnait parce que chaque cycle coïncidait précisément avec des périodes de forte expansion monétaire aux États-Unis ou en Chine, de taux très bas et de grande facilité du crédit mondial. Par exemple :
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2009–2013 : QE illimité de la Fed, forte augmentation des prêts en Chine ;
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2013–2017 : Expansion du crédit en yuans stimulant la frénésie des ICO ;
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2017–2021 : « hélicoptères larguant de l’argent » sous Trump et Biden, entraînant une abondance de liquidités.
Et lorsque l’expansion du crédit entre ces deux monnaies ralentit, le marché haussier du Bitcoin prend fin. Autrement dit, le Bitcoin n’est rien d’autre qu’un indicateur des politiques monétaires expansionnistes mondiales.
En 2025, la logique du « halving comme moteur » s’effondre complètement. Car les politiques monétaires des États-Unis et de la Chine sont entrées dans une nouvelle norme – les pressions politiques exigent une politique accommodante continue, et la liquidité ne se resserrera plus jamais cycliquement.
Les États-Unis ont besoin d’une « économie surchauffée » pour diluer leur dette, Trump exerce des pressions pour des baisses de taux et une expansion budgétaire ; la Chine, pour combattre la déflation, injecte également du crédit. Les deux pays inondent le marché de liquidités.
Hayes en conclut : « Le cycle quadriennal est mort. Le vrai cycle, c’est celui de la liquidité. Tant que les États-Unis et la Chine continueront à imprimer de la monnaie, le Bitcoin continuera à monter. »
Cela signifie que les marchés cryptos futurs ne seront plus dictés par le calendrier du « halving », mais par la direction du dollar et du yuan. Il termine par une phrase : « Le roi est mort, vive le roi » – l’ancien cycle est terminé, mais le nouveau cycle, dominé par la liquidité, ne fait que commencer.
Raoul Pal : Un cycle de 5,4 ans remplace le cycle traditionnel de 4 ans
La théorie du cycle de 5 ans de Raoul Pal représente une refonte fondamentale du cycle traditionnel quadriennal du Bitcoin lié au halving. Selon lui, le cycle de 4 ans n’est pas piloté par le protocole Bitcoin lui-même, mais résulte simplement de la coïncidence entre les trois derniers cycles (2009-2013, 2013-2017, 2017-2021) et le cycle mondial de refinancement de la dette.
La fin de ces cycles a toujours été causée par des politiques de resserrement monétaire, non par l’événement du halving lui-même.
Le changement clé de cette théorie réside dans la modification structurelle de la durée moyenne de la dette américaine entre 2021 et 2022. Dans un environnement de taux proches de zéro, le Trésor américain a prolongé la durée moyenne pondérée de la dette de 4 ans à 5,4 ans.
Cette extension affecte non seulement le calendrier de refinancement de la dette, mais surtout modifie le rythme de libération de la liquidité mondiale, repoussant ainsi le pic cyclique du Bitcoin du quatrième trimestre 2025 au deuxième trimestre 2026, ce qui implique que le quatrième trimestre 2025 sera une période de reprise.
Pour Raoul Pal, la dette mondiale totale atteint environ 300 000 milliards de dollars, dont environ 10 000 milliards arrivent à échéance (principalement des obligations du Trésor américain et des obligations d’entreprise), nécessitant une injection massive de liquidités pour éviter une explosion des rendements. Chaque millier de milliards de liquidités supplémentaires est associé à un gain de 5 à 10 % pour les actions et les cryptomonnaies. Pour les cryptomonnaies, un refinancement de 10 000 milliards pourrait injecter 2 à 3 000 milliards dans les actifs à risque, propulsant le BTC d’un creux de 60 000 dollars en 2024 à plus de 200 000 dollars en 2026.
Ainsi, le modèle de Pal prévoit que le deuxième trimestre 2026 connaîtra un pic de liquidité sans précédent. Lorsque l’ISM dépassera 60, cela déclenchera l’entrée du Bitcoin dans la « zone banane », avec une cible de prix entre 200 000 et 450 000 dollars.
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