11 personnes, 900 jours, pour s’emparer de 16 milliards de dollars aux géants
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Revenons ensemble sur le parcours légendaire de Hyperliquid.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Cookie, Jaleel Jia Liu
En plus de deux ans et demi, Hyperliquid s'est fermement positionné en tête du marché des contrats perpétuels décentralisés. En ne considérant que les 100 premières paires de contrats perpétuels, le volume des transactions de contrats perpétuels d'Hyperliquid a atteint la semaine dernière un rapport « 8 contre 2 » par rapport à celui de Binance en dollars américains.
Pour réaliser cet exploit, l'équipe principale d'Hyperliquid compte seulement 11 membres. Le 20 août, HyperliquidFR a publié des données montrant qu'avec un chiffre d'affaires annuel moyen de 102,4 millions de dollars par employé, Hyperliquid est devenue la société au revenu par employé le plus élevé au monde.
En repensant au parcours de développement d'Hyperliquid, on y trouve une période d'hibernation discrète, un airdrop spectaculaire ayant fait fortune, mais aussi des moments difficiles. Alors que $HYPE vient d'atteindre un nouveau plus haut historique pour la troisième fois cette année, revenons ensemble sur le parcours légendaire d'Hyperliquid.
Hibernation
Le 27 décembre 2022, Hyperliquid a publié son premier tweet, annonçant le lancement du réseau test de la couche L1 d'Hyperliquid.
Pendant cette longue période quasi ignorée, le fondateur d'Hyperliquid, Jeff, construisait silencieusement sa propre logique fondamentale. Ancien chercheur en trading quantitatif et haute fréquence chez Citadel, diplômé de Harvard et originaire de la Silicon Valley, il connaît bien la manière dont les systèmes financiers traditionnels maintiennent efficacité de matching et sécurité des fonds même sous pression extrême.
« Comment offrir aux transactions blockchain une expérience d'exécution au niveau de Wall Street ? » telle était la question constante de Jeff. Dans ce contexte, Jeff n’a pas choisi de construire une plateforme de contrat sur une blockchain existante, mais a insisté pour créer sa propre blockchain de niveau 1 (Layer 1), contrôlant entièrement les systèmes de matching, de liquidation et de gestion des risques.
Dans les mois qui ont suivi, le compte officiel Twitter d’Hyperliquid n’a pas connu de grands développements. Le 20 avril 2023, Hyperliquid a annoncé avoir distribué des récompenses de parrainage à 81 adresses. Un utilisateur dans les commentaires indiquait être heureux d’avoir gagné 3 dollars, sans doute recevant plus tard une récompense bien plus importante que ces 3 dollars grâce à sa participation précoce ; avait-il imaginé un avenir aussi prometteur à ce moment-là ?
Le 17 mai 2023, Hyperliquid a annoncé le lancement de son trésor communautaire natif de market-making, baptisé « HLP ». Ce tweet est devenu le premier post d’Hyperliquid à attirer une attention significative. Aujourd’hui, la TVL de HLP atteint environ 573 millions de dollars.
Le 17 juin 2023, HLP a subi sa première attaque. L’attaquant a manipulé le prix de $SNX sur une CEX, vendu $SNX sur Hyperliquid, puis clôturé sa position sur la CEX, réalisant un profit d’environ 37 000 dollars. Hyperliquid a rapidement corrigé ce problème, anticipant sans doute déjà que HLP ferait face à davantage d’épreuves avec son développement croissant.
Le 1er novembre 2023, Hyperliquid a lancé son système de points. Le 24 novembre, elle annonçait que le volume total des transactions sur la plateforme avait atteint 10 milliards de dollars. Dans son bilan final de l'année 2023, Hyperliquid a déclaré que le volume total des transactions avait atteint 21 milliards de dollars, avec plus de 31 000 utilisateurs, et que durant la première semaine de 2024, son volume hebdomadaire avait dépassé celui de dYdX, se hissant ainsi à la première place du marché des contrats perpétuels décentralisés.
On peut dire qu’à partir de ce moment, Hyperliquid était entrée dans une phase de croissance fulgurante. Le leader émergeait lentement, l’hibernation touchait à sa fin.
L'effet de surprise
Si Jeff, pendant la phase d’hibernation, incarnait l’ingénieur obstiné, c’est en 2024, lors de la phase « d’effet de surprise », qu’il commence à afficher une ambition stratégique plus claire. Hyperliquid ne se contente pas de dominer le marché des contrats ; à plusieurs reprises, Jeff a affirmé vouloir faire d’Hyperliquid un « écosystème financier complet sur chaîne », et non simplement un DEX spécialisé en Perps.
Ainsi, le 29 mars 2024, Hyperliquid a annoncé le support des transactions au comptant natives, ainsi que deux nouveaux standards de jetons natifs : HIP-1 et HIP-2. HIP-1 est un protocole de jeton natif permettant aux utilisateurs d’émettre des jetons personnalisés sur la L1 d’Hyperliquid. HIP-2 est une solution de liquidité fournissant des stratégies de market-making aux jetons émis via HIP-1, assurant leur liquidité sans dépendre de plateformes externes comme Raydium.
Parallèlement, Hyperliquid a annoncé que le premier jeton coté en spot serait $PURR, un jeton meme émis par ses soins sur la L1 d’Hyperliquid. $PURR constituait le premier cadeau destiné à tous les utilisateurs ayant participé au système de points d’Hyperliquid. À son pic, ce jeton a dépassé une capitalisation de 600 millions de dollars ; aujourd’hui encore, il affiche une capitalisation de 108 millions de dollars, restant le jeton meme natif le plus valorisé sur la L1 d’Hyperliquid.
Le 20 mai 2024, Hyperliquid a annoncé le support d’un EVM natif, signalant clairement qu’elle ne se satisfaisait pas du succès de ses produits de contrat, mais nourrissait des ambitions écologiques plus vastes, souhaitant offrir aux utilisateurs la capacité d’adopter pleinement l’écosystème Hyperliquid, sans dépendre ni des CEX ni d’autres blockchains.
Le 29 novembre 2024, le jeton natif d’Hyperliquid, $HYPE, a été lancé, clôturant sa première journée à 6,25 dollars. Les premiers utilisateurs ont obtenu des rendements substantiels, mais la plus grande surprise restait à venir : en moins de quinze jours, $HYPE a grimpé de plus de 500 %, atteignant un sommet de 35 dollars.
Les discussions sur Twitter étaient saturées de mentions de $HYPE. Que l’on soit ou non un trader de contrats, tout le monde commençait à connaître Hyperliquid.
L'épreuve
Qui monte haut attire les vents. Après un développement rapide et quasi ininterrompu, Hyperliquid a rapidement affronté sa première épreuve après le lancement de $HYPE.
Le 30 décembre 2024, le célèbre chercheur en sécurité Tay (@tayvano_) a publié un tweet d’alerte : plusieurs adresses de hackers nord-coréens identifiées avaient effectué des transactions sur Hyperliquid entre le 29 octobre et le 18 décembre 2024, subissant des pertes cumulées supérieures à 700 000 dollars.
Bien qu’aucun signe d’attaque directe sur Hyperliquid n’ait été détecté à ce moment-là, cela pouvait signifier que les hackers nord-coréens considéraient désormais Hyperliquid comme une cible potentielle. Dans son tweet, Tay ajoutait : « Si j’étais l’un des 4 validateurs d’Hyperliquid, je me chierais dessus de peur », suscitant ainsi un débat sur les risques de sécurité liés au faible nombre de validateurs.
Un jour plus tard, selon une annonce officielle, Hyperliquid Labs a indiqué être au courant des rapports concernant les activités des adresses nord-coréennes. En réalité, aucune attaque nord-coréenne n’avait eu lieu – aucun type d’attaque n’avait été subi. Tous les fonds utilisateurs ont été correctement gérés.
Le 7 janvier 2025, l’opérateur de nœud Chorus One a publié une lettre ouverte sur Twitter, décrivant en détail plusieurs problèmes du réseau test d’Hyperliquid, notamment des arrêts fréquents des nœuds, des difficultés opérationnelles dues au code source fermé, et les risques de point de défaillance unique liés à l’API centralisée. Il a formulé plusieurs recommandations afin d’améliorer la transparence et le degré de décentralisation de la chaîne.
Face à ces critiques, le fondateur d’Hyperliquid, Jeff, a répondu en soulignant que les critères de sélection des validateurs avaient déjà été publiés ; le compte officiel d’Hyperliquid a également publié un message distinct sur X pour clarifier les points soulevés et indiquer que le code des nœuds serait ouvert progressivement dans des conditions sécurisées.
Le 27 mars 2025, Hyperliquid s’est retrouvée plongée dans un grave incident retenu par tout le marché. Une baleine importante sur la chaîne a pris de grandes positions à découvert sur JELLY, puis le prix du jeton JELLY a brusquement fluctué, provoquant son implosion. Le trésor adverse d’Hyperliquid, ayant repris la position, s’est lui-même retrouvé au bord de l’implosion, mettant l’intégralité du trésor du protocole en danger de zéro absolu. Parallèlement, les CEX ont profité de la situation, lançant massivement des contrats JELLY pour mener une attaque ciblée contre Hyperliquid.
L’incident s’est conclu par le retrait du jeton JELLY d’Hyperliquid et le règlement des positions à découvert à 0,0095 dollar (bien en dessous du prix du marché), sans perte de fonds. Mais les rumeurs (FUD) ont persisté. Arthur Hayes a déclaré sur Twitter qu’Hyperliquid n’avait pas réussi à gérer l’affaire JELLY, que ce n’était absolument pas décentralisé, et que les traders s’en moquaient totalement ; il pariait que $HYPE retomberait vite à son niveau initial. Gracy Chen, PDG de Bitget, a affirmé que la manière dont Hyperliquid avait traité l’incident était immature, immorale et peu professionnelle, allant jusqu’à suggérer qu’Hyperliquid pourrait devenir FTX 2.0.
Cet événement n’a pas freiné la progression d’Hyperliquid. Après la première semaine d’avril, $HYPE a repris sa hausse, atteignant continuellement de nouveaux sommets historiques.
La préférence des Baleines
En mars 2025, Hyperliquid a attiré pour la première fois l’attention du marché en raison des actions d’une baleine. À ce moment-là, une « baleine à levier 50x sur Hyperliquid » a été largement remarquée pour ses taux de réussite élevés et ses profits massifs générés par des transactions à fort effet de levier, surnommée « l’Insider ».
En mai, James Wynn a livré un duel haussier/baissier contre cet « Insider », atteignant brièvement une position de plus d’un milliard de dollars, remportant finalement la victoire.
Mais très vite, il a subi une lourde défaite. Fin mai, James Wynn affichait un gain de 87 millions de dollars, avant de tout reverser et perdre 21,77 millions de dollars de capital, ayant ouvert sur Hyperliquid, à son apogée, une position record de 1,23 milliard de dollars en BTC à la hausse.
Mais qu’elles réussissent ou échouent, les mouvements des baleines sur Hyperliquid sont devenus un indicateur majeur du marché, constituant véritablement une marque de prestige vivante pour Hyperliquid.
Il y a deux jours, selon les analyses de données sur chaîne d’Arkham, une baleine – également surnommée récemment « la baleine ancienne BTC qui s’est réveillée après sept ans de sommeil pour échanger bruyamment en ETH » – a de nouveau mis en gage 1,25 milliard de dollars d’ETH. À ce jour, cette baleine inconnue a acheté via Hyperliquid (Hyperunit) pour 2,55 milliards de dollars d’ETH, tous mis en gage.
Ce volume d’ETH suffirait à figurer parmi les 10 premiers détenteurs sur Ethscan, représentant environ 2,5 fois la quantité actuelle d’ETH détenue par la Fondation Ethereum. Cette baleine a eu un impact notable sur le marché du Bitcoin, provoquant une baisse de 3 % suite à ses ventes. Peut-être pour préserver son anonymat, elle a choisi d’opérer via Hyperliquid.
Fournir une expérience transactionnelle de niveau CeFi sur une Layer 1 entièrement décentralisée : c’est ce qu’Hyperliquid a accompli, et c’est là la raison fondamentale de sa préférence par les baleines.
Conclusion
Le monde des cryptos est effectivement un lieu où les miracles se produisent. En considérant les géants CEX comme Binance ou OKX que Hyperliquid ose défier, puis en examinant sa vitesse de croissance et son échelle de revenus, difficile de ne pas s’exclamer : Hyperliquid est bel et bien un autre « miracle crypto ».
En repensant à ce parcours, on porte facilement son attention sur les chiffres brillants et les histoires marquantes. Mais en zoomant, on découvre que l’identité d’Hyperliquid reflète exactement celle de Jeff.
Jeff n’est pas un fondateur friand des projecteurs : il accorde rarement des interviews et évite tout marketing excessif. Dans sa dernière interview, il a mentionné qu’Hyperliquid comptait seulement 11 membres, sans équipe marketing interne.
Derrière une belle histoire, Hyperliquid a connu une croissance discrète méconnue du public, traversé scepticismes et épreuves. Aujourd’hui, elle continue d’avancer avec persévérance, et continuera à récolter ses fruits.
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