Décryptage de la mise à niveau AAVE V4 : repenser le prêt grâce à la modularité, les anciennes cryptomonnaies peuvent-elles connaître un nouveau printemps ?
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Décryptage de la mise à niveau AAVE V4 : repenser le prêt grâce à la modularité, les anciennes cryptomonnaies peuvent-elles connaître un nouveau printemps ?
La mise à jour V4 pourrait nous permettre de comprendre sa forte compétitivité future dans le domaine DeFi, ainsi que les racines de la croissance constante de son volume d'activités.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : San, TechFlow
Le 25 au soir, un message publié par Stani, fondateur d'AAVE, annonçant la prochaine sortie d'AAVE V4 a rapidement attiré une grande attention et de nombreuses discussions. Par ailleurs, la controverse récente entre AAVE et WLFI concernant la proposition d'allocation de 7 % des jetons agite fortement le marché.
Soudainement, tous les regards du marché se sont concentrés sur ce protocole historique de prêt qu'est AAVE.
Bien que le différend entre AAVE et WLFI n'ait pas encore trouvé de conclusion définitive, derrière cette « mascarade » semble se dessiner un tableau différent — « les pièces changent comme l’eau courante, mais AAVE reste inébranlable ».
Avec l’apparition croissante de nouvelles pièces et stimulée par la demande constante de prêt de jetons sur la blockchain, AAVE dispose sans aucun doute de solides fondamentaux et de catalyseurs.
Cette mise à jour V4 pourrait bien nous permettre de comprendre sa forte compétitivité future dans le domaine DeFi, ainsi que les racines de sa croissance continue en volume d’activités.
D’un protocole de prêt à une infrastructure DeFi
Lorsque nous parlons d’AAVE V4, il faut d’abord répondre à une question clé : pourquoi le marché attend-il cette mise à niveau avec tant d’impatience ?
Depuis ETHLend en 2017 jusqu’au géant DeFi actuel affichant une TVL de 38,6 milliards de dollars, en tant que protocole historique, chaque mise à jour d’AAVE a toujours consisté en une optimisation, et a pu influencer à différents niveaux la liquidité des actifs sur chaîne et leurs usages.
L’histoire des versions d’AAVE est en réalité celle de l’évolution du prêt DeFi.
Au début de l’année 2020, lorsque V1 a été lancé, le montant total verrouillé (TVL) dans l’ensemble du DeFi était inférieur à 1 milliard de dollars. En remplaçant le modèle P2P par des pools de liquidité, AAVE a transformé le prêt de « recherche de contrepartie » en « exécution immédiate », ce qui lui a permis de conquérir rapidement des parts de marché.
La version V2, lancée fin 2020, s’est distinguée par deux innovations majeures : les prêts flashs et la titrisation de la dette. Les prêts flashs ont donné naissance à un écosystème d’arbitrage et de liquidations, devenant une source importante de revenus pour le protocole. La titrisation de la dette a permis la transférabilité des positions, ouvrant la voie aux agrégateurs de rendements. Quant à V3 en 2022, elle mettait l’accent sur l’interopérabilité inter-chaînes, permettant à davantage d’actifs présents sur différentes blockchains d’intégrer AAVE, faisant ainsi de celui-ci un connecteur de liquidités multi-chaînes.
Plus important encore, AAVE est devenu une référence en matière de tarification. Lorsqu’un protocole DeFi conçoit ses taux d’intérêt, il se base souvent sur la courbe offre-demande d’AAVE. Les nouveaux projets calquent également leurs paramètres de taux de collatéralisation sur ceux d’AAVE.
Cependant, malgré son statut d’infrastructure, les limites architecturales de V3 deviennent de plus en plus évidentes.
Le principal problème est la fragmentation de la liquidité. Actuellement, AAVE affiche une TVL de 60 milliards de dollars sur Ethereum, seulement 4,4 milliards sur Arbitrum, et encore moins sur Base. Chaque chaîne fonctionne comme un royaume indépendant, empêchant un flux efficace des fonds. Cela nuit non seulement à l’efficacité du capital, mais freine aussi le développement des chaînes mineures.
Le second problème est un blocage en matière d’innovation. Toute nouvelle fonctionnalité doit suivre un processus de gouvernance complet, prenant souvent plusieurs mois entre proposition et mise en œuvre. Dans un environnement DeFi où l’itération est rapide, cette lenteur ne suit clairement plus le rythme du marché.
Le troisième problème concerne l’incapacité à satisfaire des besoins personnalisés. Les projets RWA exigent une vérification d’identité (KYC), le GameFi nécessite le prêt via NFT, les institutions financières demandent des pools isolés. Mais l’architecture unique de V3 peine à répondre à ces besoins différenciés. Soit tout est pris en charge, soit rien du tout ; aucune zone intermédiaire n’existe.
Ce sont précisément ces problèmes que V4 cherche à résoudre : comment transformer AAVE, un produit puissant mais rigide, en une plateforme flexible et ouverte.
Mise à niveau vers V4
Selon les informations publiées, l’amélioration principale de V4 réside dans l’introduction d’une « couche de liquidité unifiée » (Unified Liquidity Layer), utilisant un modèle Hub-Spoke pour repenser non seulement la conception technique, mais aussi le modèle économique.
Source image @Eli5Defi
Hub-Spoke : résoudre le dilemme du « tout et son contraire »
En résumé, le Hub centralise toute la liquidité tandis que les Spokes gèrent les opérations spécifiques. Les utilisateurs interagissent toujours via un Spoke, chacun pouvant avoir ses propres règles et paramètres de risque.
Que signifie cela ? Cela signifie qu’AAVE n’a plus besoin d’utiliser un seul ensemble de règles pour tous, mais peut désormais permettre à différents Spokes de servir des besoins distincts.
Par exemple, Frax Finance pourrait créer un Spoke dédié acceptant uniquement frxETH et FRAX comme garanties, avec des paramètres plus agressifs. En parallèle, un « Spoke institutionnel » pourrait n’accepter que BTC et ETH, exiger une vérification KYC, mais offrir des taux d’intérêt plus bas.
Les deux Spokes partagent la liquidité du même Hub, mais leurs risques restent isolés.
La finesse de cette architecture réside dans sa capacité à résoudre le dilemme du « tout et son contraire ». On veut à la fois une profonde liquidité et une isolation des risques ; une gestion centralisée et une personnalisation souple. Ces exigences étaient autrefois contradictoires dans AAVE, mais le modèle Hub-Spoke permet désormais leur coexistence.
Mécanisme dynamique de prime de risque
Outre l’architecture Hub-Spoke, V4 introduit un mécanisme dynamique de prime de risque, révolutionnant ainsi la fixation des taux d’intérêt.
Contrairement au modèle de taux uniforme de V3, V4 ajuste dynamiquement les taux selon la qualité de la garantie et la liquidité du marché. Par exemple, les actifs très liquides comme WETH bénéficient d’un taux de base, tandis que des actifs plus volatils comme LINK doivent payer une prime supplémentaire. Ce mécanisme, exécuté automatiquement par contrat intelligent, améliore non seulement la sécurité du protocole, mais rend aussi le coût du prêt plus équitable.
Comptes intelligents
La fonctionnalité de compte intelligent de V4 rend les actions des utilisateurs plus efficaces. Auparavant, les utilisateurs devaient changer de portefeuille entre différentes chaînes ou marchés, rendant la gestion complexe et fastidieuse. Désormais, le compte intelligent permet de gérer actifs multichaînes et stratégies de prêt via un seul portefeuille, réduisant les étapes opérationnelles.
Un utilisateur peut désormais ajuster simultanément sa garantie en WETH sur Ethereum et son emprunt sur Aptos depuis la même interface, sans avoir à effectuer manuellement un transfert inter-chaînes. Cette expérience simplifiée permet aux petits utilisateurs comme aux traders professionnels de participer plus facilement au DeFi.
Inter-chaînes et RWA : étendre les frontières du DeFi
V4 permet des interactions inter-chaînes en quelques secondes grâce à Chainlink CCIP, et prend en charge des chaînes non-EVM comme Aptos, permettant à davantage d’actifs de se connecter sans friction à AAVE. Par exemple, un utilisateur peut utiliser des actifs sur Polygon comme garantie pour emprunter sur Arbitrum, le tout dans une seule transaction. De plus, V4 intègre des actifs du monde réel (RWA), tels que des obligations nationales tokenisées, ouvrant une nouvelle voie aux capitaux institutionnels pour entrer dans le DeFi. Cela élargit non seulement la couverture d’actifs d’AAVE, mais rend aussi le marché du prêt plus inclusif.
Réaction du marché
Bien qu’AAVE ait suivi la chute générale du marché cryptographique cette semaine, son rebond aujourd’hui est nettement plus fort que celui des autres grands actifs DeFi.
Après la chute du marché, le volume total des transactions d’AAVE a atteint 18,72 millions de dollars en 24 heures, largement supérieur aux 7,2 millions de dollars pour Uni et 3,65 millions de dollars pour Ldo, reflétant une réponse positive des investisseurs à l’innovation du protocole. L’augmentation de l’activité commerciale renforce par ailleurs davantage la liquidité.
La TVL illustre encore plus clairement la reconnaissance du marché : par rapport au début août, la TVL d’AAVE a bondi de 19 % ce mois-ci, approchant presque le seuil historique de 700 milliards de dollars, plaçant actuellement AAVE en tête de la TVL sur la chaîne Ethereum. Cette croissance dépasse largement la moyenne du marché DeFi. L’augmentation de la TVL confirme également l’efficacité de la stratégie de prise en charge de multiples actifs d’AAVE V4, suggérant peut-être que des capitaux institutionnels sont déjà entrés discrètement.
Selon les données de TokenLogic, le total des actifs nets d’AAVE a atteint un nouveau record de 132,7 millions de dollars (hors détention de jetons AAVE), en hausse d’environ 130 % au cours de l’année écoulée.
Côté données on-chain, au 24 août, la valeur des contrats ouverts sur AAVE dépassait 430 millions de dollars, un plus haut en six mois.
Au-delà des chiffres, la mise à niveau d’AAVE a suscité de vastes discussions au sein de la communauté. Les informations préliminaires publiées sur V4 ont reçu un large soutien et reconnaissance, notamment en matière d’efficacité d’utilisation des fonds et de combinabilité DeFi, montrant au marché de nouvelles possibilités et un fort potentiel.
Make DeFi great again
En se basant sur les mises à jour déjà divulguées, cette mise à niveau d’AAVE pourrait bien hisser le marché DeFi vers un nouveau sommet. L’architecture modulaire, l’extension inter-chaînes et l’intégration des RWA, ces points forts de la mise à jour, ont non seulement enflammé l’enthousiasme du marché, mais ont également entraîné une hausse des prix et de la TVL.
Le fondateur Stani semble d’ailleurs pleinement confiant quant à l’impact de la mise à niveau V4 sur le secteur DeFi.
Peut-être qu’à court terme, AAVE profitera du vent favorable de la liquidité amenée par le retour du marché haussier cryptographique pour s’élever vers des possibles infinis.
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