Comment les stablecoins sont-ils « créés » ? Décryptage du modèle « Mint as a Service »
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Comment les stablecoins sont-ils « créés » ? Décryptage du modèle « Mint as a Service »
Mint permet aux infrastructures de paiement transfrontaliers en monnaie stable grâce à trois modèles assurant un déploiement mondial.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur :haonan
Traduction : TechFlow
Nous avions précédemment proposé l'émission d'une stablecoin dédiée.
L'un des cas d'utilisation les plus puissants des stablecoins est le paiement transfrontalier, par exemple le règlement entre commerçants mondiaux. Dans ce domaine, les stablecoins peuvent considérablement réduire les coûts et raccourcir les délais de règlement par rapport aux canaux de paiement traditionnels.
Pour libérer ce potentiel, il est nécessaire de mettre en place un mécanisme mondial de frappe (Mint), c'est-à-dire une infrastructure permettant de créer et gérer des stablecoins à travers différentes régions. Nous allons maintenant explorer ce qu'est un mécanisme de frappe et comment réaliser un accès mondial aux stablecoins.
La structure fondamentale du mécanisme de frappe
Le cœur de l'émission d'une stablecoin réside dans son « mécanisme de frappe » (Mint), qui constitue l'infrastructure pilotant l'ensemble du processus. Ce système prend en charge trois flux principaux :
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Frappe et destruction (Minting and Burning) : Il s'agit du processus fondamental d'émission d'une stablecoin, désignant la création et la suppression de jetons sur la blockchain par l'émetteur. Ce processus est géré par des contrats intelligents sur la blockchain, et nécessite également une infrastructure financière complémentaire comprenant des comptes bancaires pour supporter les dépôts et retraits en monnaie fiduciaire, ainsi que des systèmes informatiques et des API afin d'automatiser les conversions.
Les stablecoins sont créés via le processus de frappe sur la blockchain et retirés du marché via le processus de destruction. L'émetteur contrôle les contrats intelligents, garantissant ainsi un droit exclusif sur la frappe et la destruction de la stablecoin.
La stablecoin maintient sa parité avec la monnaie fiduciaire sous-jacente grâce à des actifs de réserve. Ces réserves sont généralement investies dans des instruments financiers à forte liquidité et à court terme, et gérées par un tiers indépendant et fiable. La valeur des stablecoins en circulation reflète directement la valeur de ces actifs de réserve.
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Mécanisme d'entrée et de sortie (On-ramping and Off-ramping) : Il s'agit du moyen par lequel les utilisateurs convertissent la monnaie fiduciaire en stablecoin, et inversement. Ce flux bidirectionnel fluide constitue le cœur de l'utilité pratique de la stablecoin, permettant aux utilisateurs finaux de convertir facilement leur monnaie fiduciaire en stablecoin.
Lorsqu'un utilisateur souhaite obtenir une stablecoin, il transfère simplement la monnaie fiduciaire à l'émetteur, déclenchant via une API le processus de conversion. L'émetteur frappe alors de nouvelles stablecoins et les envoie directement au portefeuille numérique de l'utilisateur. La monnaie fiduciaire versée est conservée comme actif de réserve et investie pour générer des revenus.
Inversement, lorsque l'utilisateur souhaite convertir ses stablecoins en espèces, il envoie les jetons à l'émetteur. L'émetteur détruit ces jetons, liquide les actifs de réserve nécessaires, puis transfère le montant équivalent en monnaie fiduciaire à l'utilisateur.
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Mécanisme mondial d'entrée et de sortie (Global On/Off-ramping) : C'est le troisième flux fondamental du fonctionnement d'une stablecoin, et aussi la partie la plus transformatrice. Il répond au besoin critique de conversion fluide entre stablecoins et multiples monnaies fiduciaires dans différentes régions géographiques.
Dans la pratique, cela implique de s'intégrer aux canaux de paiement locaux et de maintenir des comptes bancaires dans chaque région, afin de supporter les dépôts et retraits en monnaie fiduciaire, permettant ainsi aux stablecoins d'être échangés contre n'importe quelle monnaie locale, et vice versa.
Cette capacité fait des stablecoins un véritable vecteur d'attractivité pour les flux financiers mondiaux. Comparées aux canaux existants de paiement transfrontalier, les stablecoins offrent souvent des vitesses plus rapides et des coûts nettement inférieurs.
Feuille de route pour un accès mondial
Construire un mécanisme de frappe (Mint) mondial doté de canaux locaux d'entrée et de sortie est une tâche complexe et pleine de défis. Les émetteurs de stablecoins peuvent atteindre cet objectif selon trois voies principales :
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Créer des canaux régionaux d'entrée et de sortie : Cette approche exige l'ouverture de comptes bancaires et l'obtention des licences nécessaires dans différentes régions. Les utilisateurs de stablecoins y déposent leur monnaie fiduciaire sur ces comptes bancaires locaux, puis convertissent celle-ci en stablecoin via le mécanisme de frappe.
Bien que cette méthode soit opérationnellement complexe et chronophage, elle donne à l'émetteur un contrôle total sur le processus de frappe dans chaque région.
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Collaborer avec des bourses locales de cryptomonnaies : En s'associant à des bourses locales et à des market makers dans les pays cibles, les utilisateurs de stablecoins peuvent utiliser ces plateformes pour convertir leur monnaie fiduciaire en stablecoin ou l'inverse.
Bien que cette stratégie élargisse la couverture mondiale de l'émetteur, elle reste coûteuse en raison des frais de cotation, des coûts de liquidité et de la complexité de gestion de relations multiples.
Adopter le modèle « Frappe en tant que service » (Mint-as-a-Service, MaaS) : Une alternative plus efficace et évolutif consiste à collaborer avec un fournisseur de services de frappe (par exemple Codex). Dans ce modèle, le prestataire MaaS agit comme un agent local de confiance. Les utilisateurs de stablecoins dans un pays spécifique peuvent effectuer des transactions avec le prestataire MaaS, qui utilise ensuite le mécanisme de frappe central de l'émetteur pour traiter les conversions entre monnaie fiduciaire et stablecoin.
Ce modèle MaaS élimine efficacement les coûts élevés et la complexité opérationnelle liés à la construction depuis zéro d'un réseau mondial d'entrée et de sortie. Le coût élevé de ces canaux est souvent considéré comme le principal frein à l'adoption des stablecoins ; le modèle MaaS résout directement cet obstacle, ouvrant la voie à la mondialisation des stablecoins.
Considérations stratégiques clés
Pour réussir la mise en œuvre d'une stratégie d'émission mondiale de stablecoins, les émetteurs doivent se concentrer sur les domaines clés suivants :
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Construire une base nationale solide : Établir d'abord une infrastructure de frappe sûre et conforme dans les principaux marchés. Cela inclut le développement et le déploiement de contrats intelligents fiables, la mise en place de partenariats bancaires pour des dépôts et retraits fluides en monnaie fiduciaire, la nomination d'un gestionnaire d'actifs pour la réserve, ainsi que la conception d'une suite d'API robuste.
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Activer des canaux d'entrée et de sortie dans des zones stratégiques : Identifier, en fonction de la demande du marché pour les paiements transfrontaliers, les régions clés où les services d'entrée et de sortie sont les plus nécessaires. Collaborer avec un fournisseur de « Frappe en tant que service » (MaaS) constitue la meilleure manière rapide et économique d'implémenter ces canaux locaux.
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Définir un modèle tarifaire compétitif : L'émetteur peut optimiser ses services par une tarification stratégique. Bien qu'il puisse choisir de facturer des frais d'accès, de frappe, de destruction ou de change, il peut aussi décider de subventionner ces frais pour l'utilisateur, en réalisant ses profits grâce aux revenus générés par les réserves de la stablecoin.
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