La société la plus « lucrative » au monde change de mains : une équipe de cryptographie composée de 11 personnes, générant un chiffre d'affaires de 100 millions de dollars par personne
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La société la plus « lucrative » au monde change de mains : une équipe de cryptographie composée de 11 personnes, générant un chiffre d'affaires de 100 millions de dollars par personne
Projet entièrement autofinancé, refusant les investissements de capital-risque, s'engageant en faveur d'une propriété dirigée par la communauté et permettant aux utilisateurs de participer à la construction via la distribution de jetons par airdrop.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Zen, PANews
C'est un projet de cryptomonnaie qui détient désormais le titre d'entreprise la plus rentable par employé au monde. Récemment, HyperliquidFR a affirmé que l'exchange décentralisé Hyperliquid génère un chiffre d'affaires annuel moyen de 102,4 millions de dollars par employé, dépassant ainsi Tether, OnlyFans, Nvidia et Apple pour occuper la première place mondiale en productivité par tête. Auparavant, l'émetteur de stablecoin Tether occupait cette position avec plus de 90 millions de dollars de revenus par employé. Selon les données de DefiLlama, l'équipe Hyperliquid ne compte que 11 membres principaux, avec un chiffre d'affaires annuel estimé à environ 1,127 milliard de dollars.
Dans l'industrie des cryptomonnaies, riche en légendes de fortunes fulgurantes, il n'est pas rare que des projets engrangent d'énormes profits ou que de jeunes fondateurs deviennent du jour au lendemain des millionnaires du crypto. Toutefois, un cas comme celui de Jeff Yan et de son projet Hyperliquid, capable avec une petite équipe d'atteindre une telle ampleur et efficacité, reste exceptionnel. En examinant de près son parcours familial, éducatif et professionnel, on comprend que l'émergence et le développement d'Hyperliquid ne sont sans doute pas le fruit du hasard.
Du brillant « chasseur de points » à fondateur d’un exchange décentralisé
Jeff Yan est né et a grandi à Palo Alto, en Californie, aux États-Unis, ses parents étant originaires de Chine. Dès son adolescence, il fait preuve de talents remarquables en mathématiques et physique. En 2012, il remporte une médaille d'argent à la 43e Olympiade internationale de physique (IPhO), après seulement environ un an d'étude approfondie de cette discipline. En 2013, il participe à nouveau à la 44e Olympiade internationale de physique et obtient cette fois une médaille d'or, se classant 24e au classement général — un exploit inédit pour un ancien élève du lycée de Palo Alto.
Photo de Jeff Yan (4e à droite) avec les équipes américaine et suisse
Brillant « chasseur de points », Jeff intègre naturellement Harvard, où il étudie les mathématiques et l'informatique. Après l'obtention de son diplôme, il rejoint Hudson River Trading (HRT), un géant du trading à haute fréquence, en tant que trader quantitatif. Chez HRT, il plonge dans l'analyse du marché boursier américain, conçoit des systèmes à très faible latence capables d'exécuter des milliers de transactions par seconde, et approfondit sa compréhension du rôle des market makers dans l'apport de liquidité ainsi que de l'impact des différents flux de trading sur l'efficacité du marché.
En 2018, attiré par l'essor naissant du secteur des cryptomonnaies, Jeff tente de créer une plateforme de marchés prédictifs sur couche 2 d'Ethereum. Ce projet échoue en raison de l'incertitude réglementaire, des limites techniques et du manque d'utilisateurs. Ayant tiré les enseignements de cet échec, il recentre ses efforts sur le trading et, s'appuyant sur son expérience professionnelle, fonde en début d'année 2020 la société de market making Chameleon Trading. Lors du marché haussier, Chameleon Trading connaît une croissance rapide, devenant l'un des plus grands market makers sur les exchanges centralisés.
Puis, en novembre 2022, l'effondrement spectaculaire de l'exchange FTX choque le monde entier. « Les gens ont réalisé que les cryptomonnaies étaient censées être un jeu amusant, jusqu’à ce qu’un événement terrible survienne », se souvient Jeff. Face à la disparition quasi instantanée de milliards de dollars dus à la confiance accordée aux plateformes centralisées, beaucoup y voient un signal de sortie, abandonnant progressivement le secteur, entraînant une longue période de marasme. Pourtant, Jeff perçoit là un défi… et surtout une opportunité.
Il comprend que les utilisateurs ordinaires accorderont désormais davantage d'importance à l'autogestion de leurs fonds et préféreront trader leurs actifs cryptos de manière décentralisée. Parallèlement, il constate un manque criant de plateforme combinant principe de décentralisation et excellente expérience utilisateur. Sur cette base, naît l'idée centrale d'Hyperliquid : créer un exchange de contrats à terme « entièrement sur chaîne » à hautes performances, offrant aux utilisateurs une expérience similaire à celle des exchanges centralisés tout en conservant le contrôle total de leurs actifs — théoriquement capable de traiter 200 000 transactions par seconde, la plateforme supporte plusieurs marchés et un effet de levier élevé.
Autofinancement et minimalisme : la stratégie de petite équipe de Jeff Yan
Dans les récits traditionnels de création d’entreprise, une startup commence généralement par lever des fonds auprès de sociétés de capital-risque dès qu’elle montre un potentiel de licorne, puis agrandit massivement son équipe. Même dans l’écosystème Web3 et des cryptomonnaies, réputé pour son idéal de décentralisation, ce scénario reste courant. Jeff et Hyperliquid constituent justement une exception.
Jeff insiste sur le fait qu’Hyperliquid a été développé entièrement avec des fonds propres, sans aucun investissement de capital-risque. Il affirme ne pas entreprendre pour la richesse, car « l’argent n’est qu’un chiffre » ; ce qui compte davantage, c’est de créer un produit utile et significatif. Pour lui, plutôt que de chercher continuellement des financements pour annoncer des jalons médiatisés, le véritable progrès réside dans la valeur concrète ressentie par les utilisateurs.
Ainsi, dès sa création, Hyperliquid incarne le principe de « propriété dirigée par la communauté » : la distribution du jeton se fait directement aux utilisateurs via leurs activités de trading, excluant toute prise de contrôle par des capitaux spéculatifs. Comme le dit Jeff, « permettre à des investisseurs institutionnels de détenir de grosses parts dans un réseau décentralisé deviendrait une “cicatrice du réseau” ». Son ambition est de construire un système financier « construit par les utilisateurs, appartenant aux utilisateurs ».
Sur le plan organisationnel, Hyperliquid maintient une stratégie de « petite taille, haute qualité » : l’équipe principale compte aujourd’hui 11 personnes, dont environ la moitié sont des ingénieurs, les autres assurant les fonctions produits et opérations. L’équipe fonctionne de manière horizontale et efficace. Jeff délègue largement mais reste fortement impliqué techniquement, maîtrisant tous les aspects du projet. Hyperliquid adopte un modèle léger, sans département marketing distinct ni équipe commerciale traditionnelle.
Au tout début, Jeff et ses coéquipiers ont traversé ensemble les multiples difficultés liées au lancement du projet, grâce à une collaboration bien rodée. Cela s’explique par une politique rigoureuse de recrutement : Jeff applique toujours le principe de l’excellence. Il admet être extrêmement sélectif sur chaque nouveau collaborateur, car, selon lui, « recruter la mauvaise personne est pire que de ne recruter personne du tout ». Bien qu’il soit ouvert à un élargissement progressif de l’équipe avec la croissance du projet, il ne retient que ceux qui sont « exceptionnellement intelligents, motivés et profondément passionnés par ce projet ».
Lors d’un entretien, Jeff a déclaré : « Nous ne sommes pas comme ces équipes typiques du secteur crypto, qui ont de grandes visions à long terme, lèvent d’énormes sommes et dressent des feuilles de route sur plusieurs années. Cette approche peut sembler cool, mais ce n’est pas notre force. » Il affirme que l’équipe se concentre sur les prochaines actions nécessaires et croit avancer dans la bonne direction, sans établir de plans complexes comptant des centaines d’étapes.
Comment Hyperliquid a-t-il pu s'imposer ?
L'architecture technique d'Hyperliquid diffère totalement de celle des DEX traditionnels. Il s'agit d'un exchange décentralisé de contrats à terme avec ordonnencement entièrement sur chaîne, contrairement au modèle AMM utilisé par Uniswap. L'équipe d'Hyperliquid a spécialement conçu une blockchain Layer-1 haute performance (du même nom « Hyperliquid »), lui permettant d'atteindre un débit transactionnel comparable à celui des CEX. Grâce à cela, Hyperliquid met en œuvre un carnet d'ordres complet : les ordres à cours limité, exécutions, annulations et liquidations se produisent tous de façon transparente sur chaîne, pouvant être finalisés dans un seul bloc. Selon certaines analyses, à juin 2025, Hyperliquid dominait environ 78 % du marché des produits dérivés sur chaîne, avec un volume quotidien dépassant 5,5 milliards de dollars.
Le moteur d'ordonnancement d'Hyperliquid intègre également des règles spéciales : la plateforme réduit volontairement la priorité des ordres agressifs à haute fréquence ("takers"), afin de laisser aux market makers le temps de mettre à jour leurs prix. Cette approche encourage les market makers à proposer des écarts acheteur-vendeur plus serrés, offrant ainsi des meilleurs prix aux traders. Grâce à ce mécanisme de correspondance basé sur la priorité temporelle et une gestion stratégique des flux, toutes les transactions s'exécutent sur chaîne, rendant l'ensemble du processus entièrement transparent pour l'utilisateur. Ces règles complexes d'ordonnancement et leur exécution décentralisée attirent particulièrement les traders professionnels.
Concernant la liquidité, Hyperliquid a mis en place un protocole HLP (Hybrid Liquidity Pool), un pool hybride combinant fonctions de market making et de liquidation. Le trésor HLP appartient au protocole, et tout utilisateur peut y déposer des fonds pour participer au market making. Lorsqu'il n'y a pas de correspondance dans le carnet d'ordres, l'HLP intervient comme contrepartie pour compléter la transaction. Jeff souligne qu'à part l'HLP, Hyperliquid n'a conclu aucun accord privé ni arrangement financier avec d'autres institutions de market making. Autrement dit, contrairement à certains exchanges centralisés, Hyperliquid n'a ni pool interne ni market maker désigné ; la seule source de liquidité provient de l'HLP ouvert, une conception visant à garantir équité et transparence.
La dimension décentralisée d'Hyperliquid se reflète aussi dans son économie token. Le jeton natif HYPE sert à la gouvernance du réseau, et peut être misé pour réduire les frais de transaction, avec un mécanisme de rachat coté pour capturer de la valeur. Lors du lancement du jeton HYPE en novembre 2024, Hyperliquid a distribué 31 % des jetons sous forme d'airdrop à environ 94 000 utilisateurs, l'une des distributions centrées sur l'utilisateur les plus importantes ces dernières années.
Dès son lancement, Hyperliquid connaît une croissance explosive. Grâce à sa transparence totale sur chaîne, la plateforme attire massivement les gros portefeuilles crypto et les institutions de premier plan. Toutes les transactions, positions et données de marge sont publiques et vérifiables. Cette transparence inédite crée une base de confiance solide, devenant ainsi sa carte de visite la plus marquante. La participation fréquente de célèbres institutions financières et de grands acteurs du marché apporte non seulement une immense liquidité, mais renforce aussi indirectement la crédibilité de la plateforme, contribuant à son ascension rapide dans le domaine des produits dérivés.
Lancé en 2023, sans campagne marketing massive ni promotion par des influenceurs, Hyperliquid a dépassé les 1 milliard de dollars de volume quotidien en moins de 100 jours. Selon un article de recherche de DWF, en juillet 2025, le volume de trading des contrats à terme permanents d'Hyperliquid atteignait environ 320 milliards de dollars, avec des revenus du protocole s'élevant à 86,6 millions de dollars, battant tous ses records historiques. Le 15 août, Hyperliquid a annoncé avoir franchi une nouvelle étape, avec un volume de 29 milliards de dollars en 24 heures et des frais atteignant 7,7 millions de dollars.
Selon un nouveau rapport publié par le fournisseur de données RedStone, en seulement un an, Hyperliquid a conquis plus de 80 % du marché décentralisé des contrats à terme permanents, rivalisant désormais avec les plus grands exchanges centralisés. Ces chiffres impressionnants valent à Hyperliquid d’être surnommé « Binance sur chaîne » par la communauté. Et tout cela a été accompli par une équipe d'une douzaine de personnes, sans budget marketing.
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