Dialogue avec Cathie Wood, « Woodie » : Décryptage de la méthodologie d'investissement en cryptomonnaies d'Ark Invest
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Dialogue avec Cathie Wood, « Woodie » : Décryptage de la méthodologie d'investissement en cryptomonnaies d'Ark Invest
Je pense que l'IA bouleversera rapidement les stratégies quantitatives traditionnelles, les rendant totalement banalisées.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesPréparation et traduction : LenaXin, ChainCatcher
Invité : Cathie Wood, PDG et CIO d'ARK Invest
Date du podcast : 12 août 2025
Résumé par ChainCatcher :
Ce texte est issu d'un entretien exclusif entre CoinDesk et Cathie Wood, PDG et CIO d'Ark Invest. Elle explique comment la popularité fulgurante des stablecoins affecte sa célèbre prévision de 1,5 million de dollars pour le bitcoin, partage son parcours personnel dans l'étude de l'économie et sa philosophie d'investissement singulière, et révèle la méthodologie de gestion des actifs cryptographiques d'Ark Invest, ainsi que sa logique de transparence et les difficultés réglementaires.
ChainCatcher a préparé et traduit cet article.
Points clés
-
Des taux d'imposition trop élevés finissent par freiner la croissance des recettes fiscales.
-
La rupture de consensus du président Powell reflète non seulement des considérations politiques liées à l'échéance de son mandat en mai prochain, mais aussi des inquiétudes économiques profondes.
-
Si l'environnement de taux élevés persiste, une baisse substantielle des prix immobiliers deviendra la seule issue pour résoudre la crise du logement.
-
L'économie américaine se trouve actuellement à la veille d'une transition d'une « récession progressive » vers une « reprise supérieure aux attentes ».
-
Le réseau Ethereum devient le principal vecteur de l'essor des stablecoins.
-
Les deux valeurs fondamentales du bitcoin : passerelle institutionnelle vers les actifs numériques et forme numérique de l'or.
-
Dans un scénario haussier, l'objectif du bitcoin dépassant un million de dollars d'ici cinq ans reste valable, voire pourrait être largement dépassé.
-
Nous concentrons notre attention sur les limites du potentiel de l'IA, car c'est véritablement la tendance principale du changement actuel.
-
D'un point de vue investissement, les marchés européens présentent une fragmentation réglementaire et des risques géopolitiques.
-
Je pense que l'IA bouleversera rapidement les stratégies quantitatives traditionnelles, les rendant complètement banalisées.
(I) Le parcours de Cathie
CoinDesk : Quel souvenir vous a marqué au départ concernant les marchés, le système financier et l'innovation ?
Cathie Wood : À l’université, je n’avais aucune idée de mon orientation future, alors j’ai tout essayé. Génie, éducation, géologie, astronomie, physique… j’ai vraiment exploré tous les domaines. Honnêtement, je n’ai pas suivi de cours d’économie plus tôt, peut-être justement parce que mon père espérait que je le fasse. Ce n’est qu’au dernier semestre de ma deuxième année à l’UCLA que j’ai suivi un cours d’économie, et là, je suis tombée sous le charme.
En découvrant que l’UCLA ne proposait pas de cursus en commerce au niveau licence, je me suis immédiatement transférée à l’Université de Californie du Sud, où j’ai rencontré le célèbre économiste Arthur Laffer. C’est lui qui a perçu ma passion pour l’économie et m’a recommandée à Capital Group, le plus grand et prestigieux cabinet d’investissement de Los Angeles à l’époque.
Au début, je ne connaissais rien au monde de la finance, mais j’ai aussitôt senti le lien entre l’économie et le monde réel. Participer aux activités du marché m’a fait instantanément aimer l’investissement. J’ai réalisé que ce travail ne me permettait pas seulement de gagner ma vie tout en apprenant, mais aussi de comprendre la logique du fonctionnement du monde. Dès mes 20 ans, en rejoignant Capital Group, j’ai décidé que ce serait ma carrière pour toute la vie.
CoinDesk : Qu’est-ce qui a allumé votre passion pour l’économie ?
Cathie Wood : Bien que j’aie eu une relation étroite avec mon père, mon esprit adolescent rebelle m’a poussée à éviter délibérément l’économie, matière qu’il souhaitait que j’étudie. Ce n’est qu’en rencontrant le professeur Arthur Laffer que j’ai été conquise par son art pédagogique unique. Chaque cours commençait par un problème concret, captivait l’intérêt avec des blagues, puis aboutissait à un tableau rempli de formules. Il nous offrait une vision panoramique des confrontations entre écoles économiques : keynésienne à Harvard, monétariste à Chicago, et l’école de l’offre qu’il défendait.
Cette perspective multiple m’a donné un avantage tout au long de ma carrière. Alors que Wall Street était uniformément keynésienne dans les années 80, j’ai pu prédire avec justesse que la réforme de Reagan axée sur l’offre déclencherait le plus long marché haussier de l’histoire. Même lorsque les taux d’intérêt ont grimpé jusqu’à 15 % dans un hiver économique glacial, j’ai toujours cru en la vérité révélée par la courbe de Laffer : des taux d’imposition trop élevés finissent par freiner la croissance des recettes fiscales. Pendant mes 18 années chez Jennison Associates, nous invitions souvent notre mentor pour renforcer cette idée. Les bases intellectuelles posées à cette époque m’ont permis de tracer mon propre chemin dans le monde de l’investissement.
(II) Une divergence rare à la Fed cache-t-elle un changement économique ?
CoinDesk : La Réserve fédérale vient de décider de maintenir ses taux inchangés. Quelle est votre analyse sur l’évolution des taux ?
Cathie Wood : La décision de la Fed aujourd’hui présente une opposition inhabituelle de deux voix, chose jamais vue depuis 1993. Le président Powell, habituellement attaché au consensus, voit cet équilibre rompu – signe peut-être d’un enjeu caché. Outre les considérations politiques liées à l’échéance de son mandat en mai prochain, cela reflète surtout des inquiétudes économiques profondes.
Les deux membres dissidents ont probablement perçu des signes comme la faiblesse persistante du marché immobilier ou la transmission imparfaite des droits de douane, indiquant que l’inflation continuera de reculer. Le marché du travail montre une différenciation structurelle : le taux de chômage des diplômés universitaires augmente, signe que les emplois juniors sont accélérés dans leur remplacement par l’IA. Nous observons que l’inflation du logement a déjà atteint un point d’inflexion baissier, même si le retard statistique masque encore la tendance réelle. Si l’environnement de taux élevés persiste, une baisse substantielle des prix immobiliers deviendra la seule issue pour résoudre la crise du logement.
L’économie américaine se trouve actuellement à la veille d’une transition d’une « récession progressive » vers une « reprise supérieure aux attentes ». Avec la disparition de l’incertitude politique, la hausse de la productivité sera le phénomène le plus marquant dans les 6 à 9 mois à venir. Des percées technologiques dans la robotique, le stockage d’énergie, l’IA, la blockchain et le séquençage génétique créent une force déflationniste sans précédent. Cette « destruction créatrice » entraînera une polarisation : une déflation bénéfique pour les innovateurs, mais un choc fatal pour les conservateurs. Les économistes dominants sous-estiment gravement la profondeur et l’ampleur de cette révolution déflationniste.
(III) Déregulation + révolution IA : Ethereum deviendra-t-il le pilier institutionnel de la crypto ?
CoinDesk : Concernant les perspectives des 6 à 9 prochains mois, quel rôle la cryptomonnaie jouera-t-elle dans la reprise que vous anticipez ?
Cathie Wood : Le changement réglementaire redessine le paysage de l’innovation. Le passage d’une régulation par sanctions sous Gensler à un cadre législatif favorable accélère l’émergence de l’« IA agent » : à l’avenir, les assistants IA prendront des décisions autonomes et coopéreront entre eux, nécessitant des contrats intelligents comme fondement. Lorsque les agents IA règlent automatiquement les plateformes médias, la synergie entre blockchain et IA devient évidente.
Avec la levée des blocages réglementaires, les institutions traditionnelles investissent massivement dans la blockchain. Cela permet non seulement de réduire les coûts de paiement de 3,5 % à 1 % (lorsque la taille mondiale des actifs gérés atteindra 250 000 milliards de dollars d’ici cinq ans, une économie de 2 % représentera un gain d’efficacité énorme), mais aussi de créer des réseaux de micropaiements pilotés par des agents IA. Ces innovations forment une « infrastructure numérique » qui devient le moteur central de la prochaine révolution de productivité, constituant ainsi le pivot stratégique de l’économie cryptographique dans ce nouveau cycle.
CoinDesk : Considérez-vous Ethereum comme la couche fondamentale pour construire un écosystème efficace d’IA agent ?
Cathie Wood : Nous suivons continuellement la logique selon laquelle les institutions choisissent les protocoles pour leurs actifs numériques. Bien que Solana affiche de meilleures performances sur le marché, des institutions comme Coinbase et Robinhood optent toujours pour Ethereum comme base de leur Layer 2. Cela confirme notre conviction qu’Ethereum deviendra le protocole de niveau institutionnel. Cette préférence s’explique par la sécurité accrue offerte par son architecture plus décentralisée, même si son efficacité transactionnelle est inférieure à celle de Solana.
La clause sur les « revenus indésirables » de la loi de 1940 sur les sociétés d’investissement limite la capacité des fonds à obtenir une exposition via ETF : si plus de 10 % du profit provient d’un seul investissement, ils peuvent perdre leurs avantages fiscaux.
Nous avons aujourd’hui contourné cette restriction pour prendre une position sur Ethereum, dont la valeur dépasse largement celle d’un simple actif de réserve. En tant qu’investisseur précoce de Circle, nous observons qu’Ethereum devient le principal vecteur de l’explosion des stablecoins, et que les revenus de mise en gage amélioreront davantage son utilité à l’avenir. Cela contraste nettement avec la stratégie de MicroStrategy, centrée uniquement sur l’accumulation de bitcoin.
(IV) Optimisme à long terme sur Bitcoin, menace quantique encore lointaine
CoinDesk : Votre position sur le bitcoin a-t-elle changé ? Je sais que vous aviez prédit 1,5 million de dollars d’ici 2030. Cette estimation a-t-elle été revue ?
Cathie Wood : Si je devais désigner notre plus grande erreur ces dix dernières années, c’est d’avoir initialement imaginé que le bitcoin jouerait dans les marchés émergents le rôle que les stablecoins occupent aujourd’hui. Paolo, cofondateur de Tether, admet que ce n’est qu’avec la pandémie qu’il a pris conscience que Tether était devenu un outil révolutionnaire permettant aux marchés émergents d’accéder au dollar. Les jeunes ont commencé à apprendre à leurs parents : « Inutile d’aller au marché noir pour changer de devises. »
La popularité explosive des stablecoins a dépassé nos attentes, ce qui pourrait nous amener à légèrement ajuster le poids des marchés émergents dans notre modèle « Grand Vision 2025 ». Mais les deux piliers fondamentaux de la valeur du bitcoin restent inchangés : premièrement, il est la porte d’entrée institutionnelle vers les actifs numériques ; deuxièmement, il incarne la version numérique de l’or.
Sur cette base, nous maintenons notre cadre prévisionnel initial. Dans un scénario haussier, l’objectif du bitcoin dépassant un million de dollars d’ici cinq ans reste valide, voire pourrait être largement dépassé.
CoinDesk : En tant qu’investisseuse connue pour anticiper les changements technologiques, que pensez-vous de la menace potentielle du calcul quantique sur la sécurité du bitcoin ?
Cathie Wood : Nous avons créé un poste de Chief Futurist spécialisé dans des questions existentielles de ce type. Notre ancien directeur de recherche, Brett, et l’expert d’analyse on-chain David Puell surveillent continuellement ces développements. Pour l’instant, le calcul quantique est encore dans une phase d’évolution quantitative.
Brett prévoit que la menace quantique ne pourrait apparaître qu’à la fin des années 2030, car l’évolution de l’IA progresse bien plus vite que prévu, dépassant même l’imagination des observateurs de longue date comme nous. De nombreux problèmes autrefois pensés solubles par l’informatique quantique seront d’abord résolus par l’IA.
Les progrès exponentiels du coût d’entraînement de l’IA (baisse de 75 % par an) et du coût d’inférence (baisse de 85 à 98 % par an) font que sa courbe de performance franchit continuellement de nouveaux plafonds. Ce paradigme technologique basé sur la puissance de calcul redéfinit les orientations d’investissement. Nous concentrons notre attention sur les limites du potentiel de l’IA, car c’est véritablement la tendance principale du changement actuel.
(V) La méthodologie de placement cryptographique d’ARK Invest
CoinDesk : Au-delà du bitcoin, quels protocoles ou projets méritent particulièrement l’attention actuellement ?
Cathie Wood : Nous avons actuellement constitué une matrice centrale de « bitcoin + Ethereum + Solana » (bien que nous ayons précédemment eu une forte exposition à Solana, nous avons ajusté nos positions selon la dynamique du marché), tout en surveillant continuellement l’évolution des solutions Layer 2.
Nous élaborons actuellement un rapport spécial destiné aux professionnels de la finance traditionnelle, utilisant des outils quantitatifs comme le ratio de Sharpe pour analyser les caractéristiques rendement/risque des actifs numériques. Inspirés du modèle du « Bitcoin Monthly », nous publierons régulièrement à l’avenir des analyses de données on-chain pour Ethereum, Solana, etc. Ces indicateurs transparents propres à la blockchain créent une nouvelle dimension d’évaluation absente des marchés traditionnels. À mesure que davantage de protocoles mûriront, notre champ d’étude s’élargira continuellement.
CoinDesk : Vous venez de citer trois écosystèmes cryptographiques. Dans le domaine des actions crypto, y a-t-il également trois titres que vous privilégiez ?
Cathie Wood : Dans nos portefeuilles principaux (ARKK, ARKF, ARKW), Coinbase, Circle et Robinhood forment un triangle stratégique. Bien que Robinhood soit un actif hybride, en repassant les comptes-rendus de nos réunions trimestrielles d’il y a trois ans, on voit que toutes nos questions portaient sur son déploiement dans la crypto : « La demande utilisateur est claire, quelle est votre stratégie ? » Nous l’avons réduit quand ils hésitaient, mais leur matrice de produits crypto présentée lors de leur récent analyst day confirme leur volonté de transformation.
MicroStrategy, bien qu’étant une entreprise emblématique du bitcoin, n’est pas dans le trio. Nous valorisons davantage la diversité de valeur des « indicateurs écologiques » comme Coinbase. À mesure qu’Ethereum gagne en reconnaissance institutionnelle, de nouvelles entreprises comme Bitmine Immersions entrent progressivement dans notre liste d’observation stratégique, reflétant notre logique intégrée de « protocole de base + écosystème d’applications ».
(VI) Les trois batailles d’ARK : réglementation, transparence et défi de l’IA
CoinDesk : Quelles sont les questions existentielles qui vous empêchent vraiment de dormir ?
Cathie Wood : Ce qui nous empêche vraiment de dormir, c’est la direction désastreuse prise par la réglementation américaine ces quatre dernières années. Nous envisageons sérieusement de déplacer une partie de nos recherches à l’étranger. Surtout dans le domaine de la blockchain, la vitalité de l’innovation américaine est complètement étouffée. Rappelons-nous : la blockchain représente la révolution du prochain internet, tout comme l’internet avait permis aux États-Unis de dominer la révolution technologique passée. Or, nous sommes en train de renoncer volontairement à cette itération technologique encore plus vaste.
D’un point de vue investissement, les marchés européens présentent une fragmentation réglementaire et des risques géopolitiques. Nous avons déjà déclaré publiquement lors d’un livestream que le président de la SEC, Gensler, était une « menace pour l’innovation ». Après avoir dit cela, nous avons soudain réalisé : nous sommes une institution régulée par la SEC ! Ce genre de déclaration comporte certes des risques commerciaux, mais lorsque cela menace les fondations des entreprises technologiques américaines, nous devons parler.
CoinDesk : Pourquoi avez-vous choisi de partager publiquement vos informations de trading sur les réseaux sociaux ? Quelle est la portée stratégique de cette transparence pour votre activité ?
Cathie Wood : Après la crise financière de 2008, nous avons observé la tendance selon laquelle les fonds communs étaient remplacés par les ETF. En tant qu’investisseuse active, j’ai eu une idée : intégrer des stratégies actives dans une structure ETF. Cette innovation a non seulement abaissé le coût d’investissement en rendant les frais ETF plus transparents, mais a aussi répondu à la demande de transparence du marché post-crise.
Alors que nos concurrents basculaient soit vers l’investissement passif, soit poursuivaient l’hégémonie des « six géants américains » conduisant à une homogénéisation des portefeuilles, nous nous sommes concentrés sur les secteurs innovants. Bien que cette stratégie ait été négligée durant le marché haussier 2021-2024 dominé par les actions technologiques, l’évolution actuelle du marché confirme notre jugement.
Pendant la pandémie, le fait de partager gratuitement nos rapports et de publier nos transactions a déclenché une propagation virale inattendue en Asie, forgeant une marque mondiale. Forte de mon background économique, j’avais anticipé dès mars 2020 que les politiques de relance massives combinées à une hausse de l’épargne à 27 % entraîneraient une surchauffe économique. Cette anticipation s’est réalisée, mais la tempête de relèvement des taux qui a suivi a gravement frappé les entreprises innovantes non-géantes.
CoinDesk : Avez-vous déjà craint que l’IA puisse surpasser les capacités d’investissement d’ARK ?
Cathie Wood : Actuellement, l’IA obtient ses premières percées dans les domaines de l’investissement passif et des stratégies sensibles aux benchmarks. C’est précisément là que beaucoup d’investisseurs se sont tournés pendant l’ère de domination des « six géants américains ». Comparativement, je suis plus vigilante face aux risques des stratégies sensibles au benchmark ou quantitatives, notamment les modèles quantitatifs basés sur l’analyse factorielle (croissance, qualité des flux de trésorerie, volatilité, rentabilité, etc.).
Quand des analystes quantitifs étudient notre stratégie, ils découvrent d’importants « résidus » inexplicables par les facteurs existants. Cela s’explique par le fait que le futur ne répète pas simplement le passé, et que nous investissons justement dans le futur. Les modèles quantitatifs reposent essentiellement sur des rétrospectives historiques, ce qui est précisément notre avantage.
Je pense que l’IA bouleversera rapidement les stratégies quantitatives traditionnelles, les rendant complètement banalisées. Mais notre stratégie repose sur la recherche originale, dont le contenu peut alimenter des grands modèles linguistiques comme OpenAI ou Grok. Bien que l’IA puisse identifier certains motifs, cela améliorera plutôt notre efficacité de recherche. Par exemple, notre travail fondamental sur la « loi de Wright » (sœur de la loi de Moore) verra sa charge réduite de façon significative grâce à l’IA.
(Note : la loi de Wright, cousine de la loi de Moore, stipule que chaque fois que la production double, le coût diminue selon un ratio fixe.)
Mais je n’under-estime absolument pas la valeur de l’intelligence humaine, en particulier la créativité de notre équipe de recherche. La synergie entre l’IA et les chercheurs humains élèvera nos capacités d’investissement à un nouveau niveau.
(VII) Dialogue avec la « jeune Cathie »
CoinDesk : Si vous pouviez revenir en arrière et parler à votre moi de 20 ans, celle qui expérimentait toutes sortes de possibilités, que lui diriez-vous ?
Cathie Wood : J’admirerais son esprit ouvert et inclusif. Cette période d’exploration était vraiment agréable, et l’université est le meilleur moment pour essayer toutes sortes de choses.
S’engager dans un domaine que l’on aime procure une satisfaction durable. Les graines d’innovation semées durant les vingt premières années de ma carrière portent aujourd’hui leurs fruits.
En repensant à la bulle Internet de la fin des années 90, les IPO bondissant de 400 % le premier jour reflétaient l’euphorie du marché. Prenons le séquençage génétique : en 2003, le coût d’une analyse s’élevait à 2,7 milliards de dollars, aujourd’hui à seulement 200 dollars. Ce contraste entre maturité technologique et performance du marché illustre parfaitement l’irrationalité collective.
Le marché actuel affiche une bonne santé : dans une ambiance générale de prudence, des domaines de pointe comme la santé par IA se développent solidement. Par ailleurs, les opportunités d’investissement se diffusent progressivement des géants technologiques vers des actifs émergents comme la blockchain, exactement comme prévu.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
ChainCatcher 链捕手
