Pourquoi le fait que la Réserve fédérale n'abaisse pas ses taux d'intérêt serait-il finalement plus avantageux à long terme pour les marchés boursiers américains et cryptographiques ?
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Pourquoi le fait que la Réserve fédérale n'abaisse pas ses taux d'intérêt serait-il finalement plus avantageux à long terme pour les marchés boursiers américains et cryptographiques ?
Il s'agit d'une réévaluation de la logique des actifs, et non d'un nouveau cycle de relance macroéconomique.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Dr.PR
Actuellement, le marché se concentre généralement sur la question « quand auront lieu les baisses de taux ? », mais ce qui mérite vraiment attention, c'est que la politique de la Réserve fédérale américaine (Fed) consistant à maintenir des taux élevés pourrait bien constituer, à long terme, un environnement macroéconomique plus favorable pour les actions américaines et les marchés cryptographiques. Bien que cette idée paraisse contre-intuitive, l'expérience historique, la structure fondamentale et l'assouplissement implicite porté par la politique budgétaire convergent toutes vers cette même conclusion.
1. Taux élevés ≠ Marché baissier : l’histoire montre que les hausses structurelles du marché naissent souvent dans un contexte de taux élevés
Taux directeur de la Fed vs S&P 500 (environ 1994–2000)
Prenez l'exemple allant de 1994 à 2000 : en 1994, la Fed a relevé le taux des fonds fédéraux d’environ 3 % à 6 %. À la suite de ce cycle de resserrement monétaire, le marché boursier américain a connu l’une des plus fortes bulles technologiques de son histoire :
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L'indice S&P 500 est passé d'environ 470 points à un sommet de 1500 points en 2000 ;
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Le Nasdaq a affiché un rendement annuelisé supérieur à 25 % entre 1995 et 2000, alimentant un cycle réel de profitabilité avant la « bulle Internet » ;
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Les bénéfices des entreprises, l'innovation technologique et le retour sur investissement sont devenus les moteurs principaux, plutôt que l'assouplissement monétaire lui-même.
Cela signifie que tant qu'une récession économique n'intervient pas, des taux élevés ne sont pas nécessairement responsables d’un marché baissier.
2. Le fait actuel de « ne pas baisser les taux » reflète en réalité une confiance dans l'économie
À partir de juillet 2025, la fourchette cible du taux des fonds fédéraux fixée par la Fed se situe entre 4,25 % et 4,50 %. Bien qu'aucun assouplissement significatif n’ait eu lieu, l'essentiel est que la Fed n’ait pas non plus procédé à de nouveaux relèvements.
Ce positionnement reflète une réalité : l’économie est en passe d’atteindre un « atterrissage en douceur » :
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L'inflation PCE sous-jacente est passée d’un pic de 5,4 % en 2022 à une fourchette de 2,6 %-2,7 % au milieu de l’année 2025 ;
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La croissance du PIB reste comprise entre 1,5 % et 3 % en rythme annualisé ;
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Le taux de chômage s’établit à 4,1 %, démontrant une grande résilience du marché du travail ;
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Le BPA global anticipé pour les actions américaines en 2025 se situe entre 250 et 265, indiquant une reprise progressive de la rentabilité.
Autrement dit, le choix de ne pas baisser les taux traduit la conviction de la Fed qu’il n’est plus nécessaire d’intervenir pour sauver le marché, car celui-ci se redresse de lui-même.
3. La véritable « détente » est désormais pilotée par la politique budgétaire, non monétaire
Bien que les taux nominaux restent stables, la structure globale de liquidité aux États-Unis a basculé vers un modèle de stimulation « dominé par la politique budgétaire ».
Tendance annuelle de la dette fédérale américaine
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Le déficit budgétaire américain en 2024 représente plus de 6,4 % du PIB, l’un des plus élevés depuis la Seconde Guerre mondiale ;
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À compter de juillet 2025, la dette fédérale totale dépasse 36,7 billions de dollars ;
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Les émissions nettes d’obligations d’État devraient dépasser 1 billion de dollars au troisième trimestre 2025 ;
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Le projet de loi « Big Beautiful Bill », porté par le camp Trump, prévoit d’importantes réductions d’impôts et subventions industrielles, ce qui devrait accroître le déficit budgétaire d’environ 3 billions de dollars sur dix ans.
Même si la Fed reste inactif, une telle expansion budgétaire crée de facto une forme d’« assouplissement implicite ».
4. Les taux élevés purgent la structure du marché et renforcent la logique « le fort domine »
Si l’environnement de taux élevés rend le financement plus difficile, il constitue toutefois un « avantage » pour les grandes entreprises :
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Apple détient plus de 130 milliards de dollars de trésorerie, Alphabet plus de 90 milliards, Meta près de 700 milliards ;
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Avec des taux situés entre 4 % et 5 %, cette trésorerie génère elle-même des revenus d’intérêts de plusieurs milliards de dollars ;
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Les PME sont marginalisées par le coût élevé du financement, ce qui accentue la concentration des parts de marché entre les mains des géants ;
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Des rachats d’actions financés par une forte génération de trésorerie poussent le BPA à la hausse, rendant la structure d’évaluation plus robuste.
Ceci explique non seulement pourquoi les « sept grandes valeurs technologiques » dominent encore les classements par capitalisation, mais aussi pourquoi les actifs indexés peuvent continuer de battre des records malgré des taux élevés.
5. Marché cryptographique : passage d’un jeu spéculatif à un actif de placement structurel
Les actifs cryptographiques ont longtemps été perçus comme des instruments spéculatifs nourris par des taux nuls, mais ces deux dernières années, dans un contexte de taux élevés, leur structure a profondément changé :
1) ETH/BTC deviennent des actifs de placement combinant « flux numériques » et « or numérique »
Rendement annualisé du staking de l’Ethereum (ETH)
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Le rendement annualisé du staking d'Ethereum reste compris entre 3,5 % et 4,5 %, dotant ETH d'une caractéristique similaire aux obligations d'État ;
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BTC devient un actif de réserve stratégique pour plusieurs sociétés cotées américaines (comme MicroStrategy) ;
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Les ETF, les mécanismes de re-staking et les revenus générés par la gouvernance blockchain font d’ETH une combinaison de « rendement stable + rareté de l’actif ».
2) L’écart de taux des stablecoins devient une source de profit cachée
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Circle a réalisé en 2024 un bénéfice supérieur à 1,7 milliard de dollars grâce aux intérêts générés par les obligations américaines ;
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Tether a engrangé plus de 4 milliards de dollars de bénéfices au cours de l’année dernière via ses investissements de réserve ;
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L’écosystème des stablecoins devient plus rentable dans un contexte de taux élevés, renforçant ainsi la stabilité des infrastructures DeFi.
3) La logique de survie du marché crypto évolue vers la « génération de trésorerie » et le « rendement systémique »
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Les altcoins spéculatifs et les memes coins perdent progressivement leur attrait ;
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Des projets comme Uniswap, EigenLayer ou Lido, dotés de modèles économiques clairs, attirent davantage les capitaux ;
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Le marché commence à évaluer les actifs blockchain selon des critères tels que « ROE, flux de trésorerie, capacité anti-inflation ».
Le marché cryptographique franchit désormais le cap du « storytelling » vers le « structural storytelling ».
6. Conclusion : une réévaluation fondamentale des actifs, non un nouveau cycle de relance macroéconomique
Une baisse des taux peut certes stimuler les prix des actifs, mais sans être ancrée dans une amélioration réelle de la rentabilité et une optimisation structurelle, cela mènerait inévitablement à une nouvelle rupture de bulle, comme après 2021.
Cette fois-ci, les marchés américains et cryptographiques empruntent une voie plus saine :
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Des taux élevés mais une inflation maîtrisée ;
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Une stimulation budgétaire continue et une reprise de la rentabilité des entreprises ;
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Les entreprises leaders tirent parti de leur avantage en matière de trésorerie ;
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Les actifs cryptographiques entrent dans une compétition fondée sur leurs modèles économiques.
Le vrai marché haussier durable ne repose pas sur les machines à imprimer de l’argent, mais sur une réaffectation structurelle portée par les mécanismes de valorisation et les flux de trésorerie.
L’inaction actuelle de la Fed constitue précisément le cadre essentiel permettant cette réévaluation structurelle.
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