A1 Research : Avec près de 70 % de part de marché, qu'a fait Ethena correctement ?
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A1 Research : Avec près de 70 % de part de marché, qu'a fait Ethena correctement ?
Alors que la DeFi mûrit progressivement et se subdivise en couches d'infrastructure spécialisées, la trajectoire de développement d'Ethena pourrait ne plus être une anomalie, mais plutôt un aperçu de la manière dont des protocoles durables et orientés vers les institutions peuvent fonctionner.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : A1 Research
Traduction : TechFlow
Ce rapport axé sur les données analyse en profondeur la récente performance de croissance d’@ethena_labs, tout en réussissant à préserver plus de 70 % de son capital.
En raison de la forte croissance d’Ethena au cours de la dernière semaine, certaines données du rapport ne sont plus à jour. Voici les changements intervenus depuis la rédaction de cet article :
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TVL : passé de 5,88 milliards à 7,55 milliards USD (+28,4 %)
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Positionnement sur le marché : passé de la 17e à la 15e place parmi tous les DeFi
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Dominance sectorielle : part de marché passée de 68,1 % à 70,6 %
Le paradoxe de la fidélité dans le DeFi
Dans un domaine connu pour ses spéculations éphémères, ses remplacements rapides et son capital purement intéressé, un protocole casse les codes. Alors que la plupart des plateformes DeFi perdent des utilisateurs dès les premiers signes de volatilité, Ethena construit silencieusement une forteresse : préservant 76 % de sa valeur totale verrouillée (TVL), détenant 68,1 % de l'ensemble du secteur, et affichant la plus faible volatilité parmi tous les principaux protocoles DeFi.
Cet article révèle la science de la rétention du capital — explorant comment Ethena s’est transformé d’un protocole expérimental de stablecoin en le premier primitif financier de niveau infrastructurenel dans le DeFi, dont la résilience, la domination et la durabilité reflètent davantage les systèmes TradFi que les fermes de rendement (Yield Farming).
Présentation d’Ethena : une monnaie numérique de niveau infrastructure
Ethena est un protocole de dollar synthétique bâti sur Ethereum, qui utilise une stratégie innovante de trading « delta-neutral » combinant des positions longues au comptant sur BTC/ETH et des positions courtes sur les contrats perpétuels BTC/ETH, offrant ainsi une solution de stablecoin sans garantie centralisée, fournissant aux utilisateurs une « monnaie internet » sous forme de $USDe.
Mécanisme de revenus :
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Génération d’un arbitrage de base annuel de 15 % via la vente à découvert de contrats futures perpétuels (source principale de revenus)
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Rendement de 3 % sur la partie ETH de la garantie mise en jeu
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Rendement fixe de 4 % grâce au déploiement du stablecoin dans des pools de liquidité
À compter de juillet 2025, les actifs d’Ethena sont alloués entre transactions de base sur dérivés, actifs ETH mis en jeu et actifs stables liquides, avec une répartition variant selon les conditions du marché et les décisions de gouvernance.
Points clés
En tant que couche infrastructurelle soutenant le dollar synthétique générant du rendement, Ethena détient 68,1 % de parts de marché au sein d’un écosystème s’étendant sur 12 blockchains et 29 protocoles. Sa valeur totale verrouillée (TVL) atteint 8,71 milliards USD, avec une forte fidélisation du capital et un haut niveau de confiance, faisant de lui un pilier central du secteur.
Ethena fait preuve d’une maturité opérationnelle exceptionnelle, avec un score de volatilité (basé sur les variations quotidiennes du TVL sur 90 jours) de seulement 8,23, bien en dessous de la fourchette typique de 15-25 observée chez les protocoles DeFi. Par ailleurs, le protocole maintient une croissance continue, surpassant nettement les benchmarks du secteur, devenant ainsi un exemple emblématique de croissance stable dans l’industrie.
Thèse centrale d’A1 : Ethena incarne une création réussie de catégorie, démontrant une résilience éprouvée sous pression et une maturité opérationnelle remarquable. Grâce à une innovation financière ciblée et une gestion des risques exemplaire, il montre comment un protocole infrastructurel peut atteindre une position de leadership durable sur le marché.
Ouvrir une nouvelle voie : Ethena et l’architecture du dollar numérique synthétique
Ethena ne se contente pas d’entrer sur un marché, il le définit. La plupart des segments DeFi mûrissent lentement, avec leur part de marché divisée entre 3 à 5 acteurs existants.
La domination d’Ethena indique qu’il a lancé la tendance plutôt que d’y participer, devenant désormais la référence adoptée par les autres.
Composition de l’écosystème du dollar numérique à rendement (29 protocoles) :
Feuille de route de l’innovation catégorielle dans le DeFi
Ethena catalyse un nouvel écosystème
Le lancement d’Ethena a déclenché une vague d’innovations autour du dollar numérique synthétique générant du rendement, donnant naissance à un écosystème de stabilité de valeur estimé à 8,67 milliards USD, comprenant 29 protocoles répartis sur 12 blockchains publiques. Les données des 12 derniers mois montrent qu’il ne s’agit pas d’une évolution progressive du marché, mais d’une percée fondée sur une performance de niveau infrastructure.
Performance de niveau infrastructure à travers tous les cycles de marché
Le taux de croissance annuel d’Ethena atteint 68,85 %, tout en maintenant une dominance de marché constante de 68,1 %, illustrant une performance de niveau infrastructure rare dans le domaine DeFi. Le protocole a traversé cinq phases distinctes, confirmant son statut comme infrastructure définissante dans le paysage DeFi.
Récupération exceptionnelle : Depuis son creux d’octobre 2024, le rebond de +132,7 % d’Ethena illustre un modèle classique de confiance institutionnelle propre aux infrastructures. Alors que la plupart des protocoles DeFi peinent à maintenir leur élan en période de marché baissier, la reprise en V d’Ethena rappelle fidèlement celle des actifs traditionnels d’infrastructure.
Gestion de la volatilité : Un score de volatilité de 8,23 place Ethena dans la gamme de stabilité attendue d'une infrastructure. Malgré un taux de croissance annuel de 68,85 %, cette stabilité élevée indique une combinaison parfaite entre croissance et fiabilité, caractéristique des leaders infrastructurels.
Application pratique de la loi de puissance
La distribution de l’écosystème suit une loi de puissance extrême : 1 protocole valorisé à plus de 5 milliards USD (Ethena), 1 entre 500 millions et 1 milliard USD, 3 entre 300 et 500 millions USD, et 24 en dessous de 300 millions USD. Plus frappante encore est la concentration microscopique : 13 protocoles ont un TVL inférieur à 10 millions USD, et 6, malgré plusieurs mois d’activité, restent en dessous de 1 million USD.
Écart d’échelle : Son plus grand concurrent (USDX, valorisé à 670 millions USD) est 8,8 fois plus petit qu’Ethena, tandis que le plus petit suivi (OpenDelta, valorisé à 12 USD) est 479 731 509 fois plus petit. Cette distribution d’échelle inédite indique que le segment a rapidement mûri vers une architecture dominée par une infrastructure centrale, plutôt qu’une fragmentation concurrentielle.
Paradoxe multichaîne : Profondeur de liquidité > étendue de l’écosystème chaîne
Sur les 28 protocoles de dollar synthétique suivis, 15 opèrent sur 12 écosystèmes blockchain différents, ce qui témoigne d'une forte demande multi-réseaux. Pourtant, Ethena conserve un déploiement exclusif sur Ethereum et capte la majorité du TVL du secteur.
Paradoxe d’efficacité multichaîne : @DesynLab Basis Trading fonctionne sur 15 blockchains, mais son TVL total n’est que de 89 millions USD (65,5 fois moins qu’Ethena). USDX opère sur 3 blockchains avec un TVL de 670 millions USD (8,8 fois moins qu’Ethena). Cela remet en question l’hypothèse commune selon laquelle « l’expansion multichaîne entraîne une expansion d’échelle ».
Résilience protocolaire : Performance d’Ethena sous pression
Quand la marée descend, on voit qui nageait nu. Pendant deux forts replis importants en 2025 (mars puis avril-mai), la plupart des protocoles DeFi ont subi de graves sorties de capital. Pourtant, Ethena a fait preuve d’une résilience rare : non seulement en retenant son capital, mais aussi en amorçant une reprise et une croissance. En comparaison, les marchés de prêt (comme @aave), les géants du staking (comme @LidoFinance) et les leaders du restaking (comme @eigenlayer) ont tous vu leur TVL chuter fortement, mettant particulièrement en lumière la performance d’Ethena.
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Score moyen de volatilité (Top 20 protocoles) : 14,87
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Classement percentile d’Ethena : 1er (le plus stable)
Indicateurs détaillés de réponse aux stress
Taux de rétention pendant stress : 86,1 % (mars), 88,4 % (avril-mai)
Taux de rétention moyen : 87,25 %
Score de volatilité : 8,23 (180 jours), contre une moyenne de 14,87 pour les protocoles mesurés
Vitesse de récupération : 3-6 semaines, contre une moyenne de 7,2 semaines pour les autres solutions
Performance post-stress : en moyenne 19,25 % supérieure aux niveaux pré-stress
Analyse comparative des écarts de TVL (données API 90 jours) :
Analyse chronologique des variations de TVL (données API 90 jours) :
Détail dynamique du TVL d’Ethena (données historiques API 180 jours) :
Analyse détaillée des périodes de stress (variation quotidienne du TVL) :
Période de correction du marché, mars 2025 :
Période de repli du marché, avril à mai 2025 :
Comment Ethena surpasse-t-il le DeFi en période de crise ?
Lorsque les marchés sont perturbés, la plupart des protocoles réagissent. Quelques-uns révèlent leur conception. La performance d’Ethena lors des récents événements de stress est particulièrement solide, les données montrant une fidélité relative et une résilience supérieures à celles des autres protocoles.
Performance inter-protocoles : le capital reste là où la confiance est la plus forte
Un taux de rétention du TVL de 76,2 % place Ethena au-dessus de tous les principaux protocoles DeFi mesurés, y compris AAVE V3 (61,8 %), Lido (54,1 %), EigenLayer (54,8 %) et Sky Lending (68,7 %). Cela donne à Ethena un avantage de 14 à 22 points de pourcentage en taux de rétention pendant les tests de stress par rapport aux autres protocoles de l’échantillon.
Volatilité : le pilote le plus stable du marché
Avec un score de volatilité de 8,23, Ethena devient le protocole le plus stable parmi les 20 protocoles DeFi testés. L’éventail des mesures va de 8,23 (Ethena) à 19,67 (SparkLend), Ethena étant 24,6 % plus stable que le deuxième, Sky Lending (10,25).
Vitesse de reprise : Ethena rebondit en tête
L’analyse comparative des délais de reprise montre qu’Ethena met en moyenne 3 à 6 semaines pour se redresser après un événement mesuré, contre 7 à 12 semaines pour les autres (AAVE V3 : 8-9 semaines, Lido : 10-12 semaines, EigenLayer : 7-8 semaines). Cela signifie que la vitesse de récupération d’Ethena est améliorée de 37,5 % par rapport à l’échantillon des solutions comparées.
Interprétation de la réponse d’Ethena au stress : double performance de stabilité et de croissance
Au-delà de sa supériorité face aux pairs, Ethena a montré une cohérence interne remarquable lors des deux grands événements de stress :
Résilience continue : Malgré des caractéristiques de stress différentes, Ethena a maintenu un taux de rétention supérieur à 85 % lors des deux périodes (mars : 86,1 %, avril-mai : 88,4 %), indiquant une résilience protocolaire systématique, et non liée à des conditions de marché spécifiques.
Récupération prévisible : Quel que soit le niveau initial de baisse, les deux reprises ont suivi un calendrier similaire de 3 à 6 semaines, suggérant un mécanisme de récupération prévisible, indépendant des facteurs externes de pression.
Croissance sous stress : Les deux phases de reprise ont conduit à des niveaux de TVL largement supérieurs aux bases pré-stress (événement de mars : +12,0 %, événement d’avril-mai : +26,7 %), indiquant un accumule net de capital pendant les cycles de stress.
Intégration au marché des dérivés : exploration du potentiel futur d’Ethena
Le rôle d’Ethena dépasse largement celui d’un simple stablecoin ; son modèle unique en fait un actif de garantie idéal pour les plateformes décentralisées de dérivés. Le volume quotidien du marché des dérivés dépasse déjà 13,6 milliards USD, et les traders ont un besoin urgent d’actifs de garantie peu volatils et générant du rendement pour répondre aux exigences de marge et de liquidité — une configuration parfaitement adaptée au design d’Ethena.
Analyse du volume du marché des dérivés (Top 20 protocoles) :
Total du marché des dérivés :
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Volume total quotidien : 13,62 milliards USD cumulés sur les protocoles suivis
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Volume total hebdomadaire : 73,31 milliards USD
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Taux de croissance du marché : +11,14 % (24h), +28,03 % (7j)
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Répartition écosystème chaîne : 25+ écosystèmes blockchain différents
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Nombre de protocoles : plus de 100 protocoles actifs sur dérivés
Analyse de la répartition chaîne du marché des dérivés
Tendance de croissance sur 30 jours : plateformes de dérivés vs infrastructure du dollar numérique
Concordance discrète entre dérivés et infrastructure de garantie DeFi
Le marché des dérivés cryptos est vaste, en pleine croissance rapide et expansion. Mais sous sa surface volatile se cache une base plus calme et stable, de plus en plus définie par des protocoles comme Ethena. Ces deux couches — vitesse et stabilité — commencent à révéler une interdépendance structurelle profonde.
La taille prime : la croissance rapide exige une garantie de qualité
Le volume quotidien du marché des dérivés décentralisés est de 13,62 milliards USD, contre un TVL d’Ethena de 5,88 milliards USD, soit un ratio de 2,3. Cette relation mathématique implique que même une capture de 5 % du volume des dérivés (681 millions USD) représenterait une croissance de 11,6 % pour la position actuelle d’Ethena. Autrement dit, une petite quantité d’argent rapide nécessite une grande quantité de garantie stable.
Analyse de la tendance à la concentration dans les marchés parallèles
Hyperliquid domine 65,5 % du volume des dérivés décentralisés, tandis qu’Ethena contrôle 68,1 % du TVL dans l’écosystème du dollar numérique à rendement. La concentration similaire de ces deux marchés (entre 65 % et 68 %) suggère un modèle structurel commun dans les segments DeFi basé sur le volume et le TVL.
Vitesses et rôles différents
Le taux de croissance hebdomadaire des dérivés est de 28,03 %, contre 24,13 % mensuel pour Ethena. Une fois normalisé par fréquence, l’industrie des dérivés croît 4 fois plus vite qu’Ethena, soulignant sa vitesse de circulation plus élevée, alors que le modèle de croissance du TVL d’Ethena est plus stable.
Les protocoles de dérivés affichent une vitesse de rotation élevée et des variations journalières significatives (volatilité généralement ±50 % selon les protocoles), tandis qu’Ethena présente une stabilité du TVL (score de volatilité de 8,23). Cet écart de 7 fois révèle une complémentarité fonctionnelle — trading haute fréquence et offre stable de garantie.
Design identique, résultats différents : avantage mono-chaîne
Hyperliquid concentre 65,5 % de son activité sur une seule chaîne (Hyperliquid Layer1), mais d'autres blockchains montrent aussi une activité distribuée : Ethereum (5 protocoles, 1,02 milliard USD), Arbitrum (8 protocoles, 2,26 milliards USD). Le volume multichaîne atteint 4,76 milliards USD (34,8 % du marché), impliquant plus de 20 protocoles.
Dans les écosystèmes des dérivés et des dollars numériques synthétiques, la domination mono-chaîne des protocoles leaders indique que, pour construire une infrastructure de marché de base, concentrer la liquidité est souvent préférable à une distribution multichaîne.
Positionnement concurrentiel : Ethena face aux géants de l’infrastructure
Avec l’expansion du DeFi, la concurrence s’intensifie dans la plupart des domaines verticaux. Il est notable qu’Ethena soit le seul protocole de dollar synthétique classé dans le Top 50 DeFi, reflétant non seulement son leadership actuel mais aussi sa capacité défensive structurelle émergente.
Analyse concurrentielle Infrastructure DeFi Top 50
*Unique protocole de ce segment dans le classement Top 50
Analyse concurrentielle du prêt (Top 15)
Total du marché du prêt : 43,6 milliards USD cumulés pour les 15 plus grands protocoles
Analyse complète du marché du staking liquide (Top 10)
Total du marché du staking liquide : 38,2 milliards USD cumulés pour les 10 principaux protocoles
Analyse des écarts de taille concurrentielle
Quand un protocole domine tout un segment : l’avantage structurel d’Ethena
Dans la plupart des domaines DeFi, les protocoles se disputent des parts incrémentales dans un segment établi. Mais dans de rares cas, un protocole émerge tôt, pose les standards, et conserve sa domination à mesure que le secteur mûrit. Ethena en fait partie.
Le haut du panier du dollar synthétique : une entité unique
Dans les principaux segments DeFi du Top 50, la concentration des parts de marché varie de 58,0 % (Uniswap V3 sur DEX) à 100,0 % (un seul protocole représentant tout le segment). Dans le segment du dollar synthétique, Ethena occupe 100 % du Top 50, soulignant l’absence de concurrents comparables à cette échelle.
Contexte du classement système
Ethena est classé 17e parmi tous les protocoles DeFi (hors bourses centralisées), dans le Top 3 % des protocoles suivis. Actuellement, sa valeur totale participative le place à la 17e position, entre Bitget (16e, 6,02 milliards USD) et BitMEX (18e, 5,54 milliards USD).
Structure concurrentielle : centralisation vs dispersion
Ethena est le seul protocole de dollar synthétique dans le Top 50 DeFi. Cela contraste fortement avec :
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Prêt : 7 protocoles
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Staking liquide : 5 protocoles
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Restaking : 2 protocoles
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Bourse décentralisée : 2 protocoles
Cette asymétrie reflète une dynamique structurelle plus profonde : les protocoles de dollar synthétique tendent à se concentrer sur une seule infrastructure dominante, contrairement aux autres domaines verticaux qui montrent une plus grande dispersion.
Profil de croissance : stabilité plutôt qu’accélération
Voici les taux de croissance hebdomadaires récents des leaders catégoriels du Top 50 :
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EigenLayer : +8,07 %
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ether.fi : +7,11 %
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Lido : +6,08 %
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AAVE V3 : +4,37 %
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Babylon : +3,74 %
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Ethena : +1,47 %
La croissance plus faible d’Ethena à court terme reflète une courbe d’adoption plus mature et stable, cohérente avec un comportement d’infrastructure plutôt qu’avec la dynamique des protocoles en phase initiale.
L’utilité avant l’extraction : le modèle économique prioritaire infrastructure d’Ethena
Depuis son lancement, Ethena a généré plus de 400 millions USD de revenus, se plaçant parmi les protocoles DeFi les plus rentables. Mais contrairement à beaucoup, Ethena n’utilise pas ces revenus pour gonfler sa trésorerie. Au contraire, près de 100 % des revenus du protocole sont distribués sous forme de rendement aux détenteurs de USDe.
Revenus totaux du protocole (distribution aux utilisateurs) et analyse des frais
Analyse de l’efficacité des revenus (indicateur ajusté au TVL)
Analyse de classification du modèle économique
Comparaison des modèles de revenus concurrentiels
Analyse du cadre de durabilité (indicateurs quantitatifs)
Repenser la valeur du protocole : le modèle économique dominant infrastructure d’Ethena
Alors que de nombreux protocoles DeFi se construisent autour de l’extraction de revenus basée sur les transactions, Ethena fonctionne selon un principe fondamentalement différent : l’utilité infrastructurelle prime sur la rentabilité du protocole. Son modèle économique privilégie la création de valeur utilisateur et la fonctionnalité du marché, plutôt que le profit à court terme.
Infrastructure contre revenus : rentabilité intentionnellement faible
Le modèle opérationnel d’Ethena est celui d’une infrastructure, non d’un protocole lucratif. Avec un TVL de 5,88 milliards USD et des revenus journaliers de 1 564 USD, son efficacité de revenus n’est que de 0,000027 %. Cela contraste radicalement avec des protocoles centrés sur les frais comme Uniswap V3 (efficacité de 0,0096 %) ou AAVE V3 (0,00080 %). Ce modèle exprime une priorité claire : maximiser l’utilité utilisateur, pas les revenus du protocole.
Transmission du rendement : caractéristique centrale du design
Le faible taux de rétention du rendement (1,55 %) indique que les revenus générés par le système vont principalement aux détenteurs de USDe, plutôt qu’au trésor du protocole. Cette structure correspond fortement au modèle d’infrastructure de stablecoin, où la valeur économique est transférée aux utilisateurs plutôt que capturée par le protocole.
Durabilité ancrée dans le rôle sur le marché
Contrairement aux protocoles dépendant de la génération de frais pour assurer leur viabilité, la pérennité d’Ethena semble ancrée dans son rôle écosystémique et sa valeur infrastructurelle. Des indicateurs clés appuient cela :
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Part de marché de 68,1 %
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Score de volatilité de 8,23
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Taux de rétention sous stress de 87,3 %
Ces indicateurs montrent que l’avantage concurrentiel du protocole découle de son positionnement sur le marché, pas du flux de frais.
L’illusion d’efficacité : comment la distribution des revenus devient moteur de rétention
À première vue, mesurée en revenus par milliard de TVL, l’« efficacité de rendement » d’Ethena semble 3 à 30 fois inférieure à celle des principaux protocoles DeFi. Mais c’est un faux signal de faiblesse. Le faible taux de capture n’est pas dû à une mauvaise capacité de génération de revenus — le protocole a généré plus de 400 millions USD. Au contraire, son design transfère presque intégralement les revenus aux détenteurs de USDe.
Cette architecture privilégie la cohérence utilisateur plutôt que le profit du protocole, sacrifiant les gains à court terme pour gagner en fidélisation du capital et en intégration système. Le résultat est une défense solide : haute confiance utilisateur, faible taux de désabonnement, et forte résilience du TVL.
Résistance aux revenus et coût du leadership de marché
Malgré son positionnement clair, des risques inhérents persistent. Une variation de -68,17 % des revenus quotidiens souligne la volatilité des sources de revenus, qui pourrait menacer la durabilité si les coûts opérationnels excèdent les revenus. Étant donné que les revenus dépendent principalement des taux de financement du marché des contrats perpétuels, un basculement vers un mécanisme baissier pourrait réduire les écarts de financement et diminuer davantage les revenus au niveau du protocole.
Cependant, le rôle d’Ethena en tant que couche infrastructurelle possède une utilité profondément enracinée, suggérant qu’il pourrait rester viable sans dépendre fortement aux revenus, tant que sa valeur écosystémique continue de croître.
Conclusion : infrastructure, objectif et vision à long terme
Actuellement, Ethena incarne pleinement, à travers divers indicateurs (création de segment, résilience sous stress, intégration écosystémique, positionnement structurel et modèle économique), une philosophie de conception cohérente et réfléchie : non pas simplement être un produit, mais devenir une infrastructure du paysage DeFi.
Plutôt que de chercher à maximiser les revenus au niveau du protocole, Ethena privilégie la stabilité du capital, la préservation de la valeur utilisateur et la coordination écosystémique. Cela lui permet de bâtir confiance et échelle, non par des campagnes agressives de minage ou une expansion multichaîne rapide, mais en s’établissant comme composant fondamental central dans un domaine de marché spécifique.
Feuille de route de l’infrastructure
Ethena illustre avec succès la feuille de route de création d’un segment DeFi :
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Atteindre précocement une échelle et une fiabilité de niveau infrastructure — part de marché de 68,1 %, score de volatilité de 8,23
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Conserver la domination à travers tous les cycles de marché — taux de rétention du TVL de 76,2 % lors d’événements majeurs de stress
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Devenir la norme opérationnelle définissant tout un segment, plutôt que de simplement y concurrencer
Validation des performances clés
Réussite dans la création de segment : Ethena a provoqué l’émergence d’un écosystème passant de 1 à 29 protocoles ; malgré plus de 28 nouveaux entrants ayant atteint des taux de croissance supérieurs à 1 000 %, il conserve une domination de 68,1 %.
Modèle institutionnel : Reprise en V (+132,7 % depuis le creux d’octobre), stabilité de niveau infrastructure, et leadership persistant reflètent les actifs d’infrastructure traditionnels, pas les schémas typiques de volatilité DeFi.
Effets de réseau : Un déploiement mono-chaîne sur Ethereum surpasse ses concurrents multichaînes, indiquant que la concentration de liquidité prime sur la distribution géographique pour les protocoles infrastructurels.
Impact profond du modèle
La trajectoire d’Ethena fournit un point de repère utile sur la manière dont un protocole infrastructurel peut réussir dans le DeFi :
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Pas en contrôlant chaque indicateur, mais en sélectionnant ceux cruciaux pour sa fonction
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Pas par une concurrence large, mais en devenant indispensable dans un domaine vertical étroit mais stratégiquement important
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Pas par extraction, mais par maximisation de l’utilité et coordination de la valeur utilisateur
À mesure que le DeFi mûrit et se spécialise en couches infrastructurelles, la trajectoire d’Ethena pourrait cesser d’être une anomalie pour devenir plutôt un aperçu de la manière dont doivent fonctionner les protocoles durables et orientés institutions.
Le succès du protocole suggère que certains secteurs verticaux, notamment ceux jouant un rôle d’infrastructure financière, pourraient naturellement évoluer vers des résultats de type « winner takes all », ayant des conséquences durables sur l’architecture du marché DeFi en constante évolution.
Le contenu de cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue aucun conseil financier, d'investissement, juridique ou fiscal. Les opinions exprimées ici sont celles d'A1 Research au moment de la publication et peuvent changer sans préavis. Aucune information contenue dans cet article ne doit être interprétée comme une recommandation d'achat, de vente ou de détention d'un actif quelconque. A1 Research n'assure ni l'exactitude ni l'exhaustivité des informations fournies. Avant de prendre toute décision d'investissement, veuillez effectuer votre propre diligence raisonnable et consulter un conseiller financier agréé. Cet article ne constitue pas un conseil financier.
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