Décrypter la logique sous-jacente de la vague des monnaies stables en Corée du Sud
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Décrypter la logique sous-jacente de la vague des monnaies stables en Corée du Sud
Pour la première fois dans l'histoire de la Corée, la participation des particuliers aux actifs numériques a dépassé celle des actions traditionnelles.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Thejaswini M A
Traduction : Saoirse, Foresight News
Dans la nuit étrange de décembre 2024, l'ancien président Yun Suk-yeol a annoncé la mise en place de la loi martiale, envoyant des troupes occuper l'Assemblée nationale et tentant même d'engager une action militaire contre la Corée du Nord. Il n'aurait probablement jamais imaginé que cette mascarade politique, véritable suicide politique, aboutirait à l'un des programmes politiques les plus radicaux au monde en matière de cryptomonnaies.
Pourtant, c'est exactement ce qui s'est produit.
Cette tentative de coup d'État ratée, durant deux heures seulement, s'est conclue par une procédure de destitution, créant un vide de pouvoir. Ce vide a été comblé par Lee Jae-myung, ancien gouverneur de la province de Gyeonggi (équivalent à un ancien gouverneur de province en Chine), surnommé le « perturbateur ». Fort d'un gouvernement uni et d'un mandat clair, son administration a adopté en quelques jours seulement la Loi-cadre sur les actifs numériques (Digital Asset Basic Act) et entamé l'abolition d'une politique restrictive sur les cryptomonnaies en vigueur depuis huit ans.
Avant d’aller plus loin, un point important concernant la Corée du Sud doit être souligné : il s'agit d'une économie technologiquement avancée, où les citoyens ont une connaissance étendue des cryptomonnaies, confrontée à des difficultés économiques structurelles que les politiques monétaires traditionnelles peinent à résoudre. Les cryptomonnaies offrent à la fois une réponse aux pressions économiques immédiates et une base pour construire un avantage compétitif à long terme.
Le nombre de comptes détenus par des particuliers en Corée du Sud atteint désormais 16 millions, dépassant les 14,1 millions d'investisseurs en actions. C’est la première fois dans l’histoire coréenne que la participation individuelle aux actifs numériques dépasse celle aux actions traditionnelles.
Près d’un tiers de la population sud-coréenne participe au marché des cryptomonnaies, et cette proportion dépasse la moitié chez les adultes de moins de 60 ans. Environ 20 % des fonctionnaires ont déclaré détenir des cryptomonnaies, pour une valeur totale estimée à environ 9,8 millions de dollars. Selon un rapport de l’Institut financier Hana, 27 % des personnes âgées de 20 à 50 ans en Corée détiennent des cryptomonnaies, qui représentent 14 % de leur portefeuille financier.
Ce phénomène résulte d’une adoption croissante des cryptomonnaies, alimentée par des pressions économiques, une forte familiarité avec la technologie, ainsi qu’une acceptation progressive par le système politique, qui choisit désormais de suivre plutôt que de résister à ce changement.
Source des données :@yna
Fondements économiques
L'acceptation des cryptomonnaies en Corée découle de véritables pressions économiques face auxquelles les outils politiques traditionnels se sont révélés inefficaces. Le taux de croissance prévu du PIB coréen pour 2025 n’est que de 0,8 %, un chiffre habituellement observé uniquement lors de graves crises financières. En mars 2025, le taux de chômage des jeunes a atteint 7,5 %, son niveau le plus élevé pour un mois de mars depuis 2021.
Le ratio dette publique / PIB s'approche actuellement de 47 % - 48 %, en légère hausse après la pandémie, mais désormais stabilisé. À la fin 2024, le ratio dette des ménages / PIB était de 90 % à 94 %, l'un des plus élevés au monde, et le plus élevé parmi les grandes économies développées et pays asiatiques. Cela contraste fortement avec d'autres grandes économies, où la dette publique dépasse généralement la dette des ménages. Aux États-Unis, la dette des ménages représente 69,2 % du PIB contre 128 % pour la dette publique ; au Japon, la dette publique atteint 248 % du PIB, tandis que celle des ménages est de 65,1 %. Cette inversion structurelle de la dette crée une pression économique particulière : les décisions politiques sont davantage dictées par les contraintes financières individuelles que par des préoccupations budgétaires souveraines.
Lorsque les taux d'intérêt augmentent et que la croissance stagne, ce fardeau pèse sur la consommation, problème que la politique monétaire seule ne peut résoudre.
Pour des millions de jeunes Sud-Coréens, les cryptomonnaies représentent, selon le chercheur Eli Ilha Yune, une « désespérance financière ». Il ne s'agit pas d'un soutien idéologique à la technologie blockchain, mais d'une réponse réaliste à une économie offrant peu d'autres voies vers la création de richesse. Les rendements des investissements traditionnels comme les actions sont faibles, l'immobilier est inaccessible, et la viabilité à long terme du système de retraite public est incertaine.
Ce contexte explique pourquoi l'utilisation des cryptomonnaies en Corée diffère des autres marchés. Alors que les investisseurs occidentaux considèrent souvent les cryptomonnaies comme un moyen de diversification ou une spéculation technologique, les investisseurs coréens les perçoivent comme une infrastructure financière essentielle. La politique gouvernementale en matière de cryptomonnaies répond donc à une adoption déjà massive.
Le gouvernement de Lee Jae-myung a élaboré un agenda visant à empêcher que la richesse coréenne ne s'échappe vers l'étranger via des actifs numériques libellés en dollars américains. Actuellement, les investisseurs coréens privilégient USDT ou USDC lorsqu'ils achètent des stablecoins, transférant ainsi des capitaux vers une infrastructure financière contrôlée par les États-Unis.
Au premier trimestre 2025, environ 56,8 milliards de wons coréens (environ 40,6 milliards de dollars) d'actifs numériques ont été transférés à l'étranger depuis les bourses coréennes, dont 26,87 milliards de wons (environ 19,1 milliard de dollars) en stablecoins, soit près de 47,3 % de tous les actifs sortants.
Curieusement, ces sorties de capitaux ont eu lieu alors que le won coréen s'est renforcé face au dollar américain. En 2025, le won a gagné environ 6,5 % par rapport au dollar, restant autour de 1393-1396 wons pour 1 dollar en juillet. Cela indique que la préférence pour les stablecoins libellés en dollars n'est pas due à une faiblesse du won, mais à l'absence d'alternatives libellées en won et à la domination mondiale de l'infrastructure cryptographique contrôlée par les États-Unis.
La Loi-cadre sur les actifs numériques établit un cadre réglementaire permettant aux entreprises coréennes d'émettre des stablecoins indexés sur le won. Le capital requis est fixé à 500 millions de wons (environ 370 000 dollars), un seuil bas destiné à encourager la concurrence nationale tout en maintenant des normes minimales.
Cette stratégie de stablecoin en won peut-elle vraiment enrayer les sorties de capitaux ? Si les Coréens souhaitent détenir des actifs en dollars, ils peuvent toujours convertir leurs wons en USDC. L’objectif réel est donc de réduire la demande de stablecoins étrangers en offrant des avantages similaires (programmabilité, accès à la finance décentralisée, transactions continues) sans avoir à changer de devise. Plus important encore, cela permet de garder l’infrastructure financière en Corée, dirigeant les frais, les services de garde et autres revenus vers des institutions locales plutôt que vers Circle ou Tether. Il s’agit d’un incitatif comportemental, non d’un contrôle des changes, facilitant le choix en faveur du won tout en plaçant les opérations financières sous la supervision coréenne.
Huit grandes banques coréennes collaborent déjà à la création d’un stablecoin indexé sur le won, avec un objectif de lancement à la fin 2025 ou début 2026. Ce consortium comprend KB Kookmin Bank, Shinhan Bank, Woori Bank, NH Bank, Korea Development Bank, Suhyup Bank, K Bank et IM Bank. Leur ambition dépasse la simple concurrence avec USDT et USDC : il s'agit de créer une infrastructure financière capable de maintenir les activités économiques coréennes au sein d’un système national.
Cette stratégie reflète une inquiétude plus large face à la domination du dollar dans la finance numérique. Actuellement, 99 % des stablecoins mondiaux sont indexés sur le dollar, donnant aux institutions financières et régulateurs américains une influence excessive sur l’infrastructure des actifs numériques.
La Banque de Corée s'est exprimée avec prudence sur les stablecoins privés, avertissant qu'ils pourraient « gravement affaiblir l'efficacité de la politique monétaire et constituer un risque systémique ». Ce désaccord a conduit à la suspension du projet de monnaie numérique de banque centrale (CBDC) en juin 2025, certains responsables remettant en question la nécessité d’un CBDC public si des alternatives privées pouvaient remplir efficacement la même fonction.
Transformation institutionnelle
En 2017, préoccupée par la spéculation et le blanchiment d'argent, la Corée du Sud a interdit aux entreprises, institutions et sociétés financières d'ouvrir des comptes sur des plateformes d'échange de cryptomonnaies. Seuls les particuliers pouvaient effectuer des transactions via des comptes nominatifs vérifiés. L'accès des entreprises et institutions était bloqué, et les banques soumises à des obligations strictes en matière de conformité. Le gouvernement actuel a lancé un processus progressif de levée de ces restrictions.
Dans une première phase (milieu 2025), les organisations à but non lucratif et certaines institutions publiques peuvent désormais convertir en espèces les cryptomonnaies obtenues par dons ou confiscation, à condition de respecter des exigences rigoureuses : utilisation d’un compte d’échange nominatif validé en wons coréens et mise en place d’un comité de vérification interne.
D’ici la fin 2025, le gouvernement étendra, via un projet pilote, l’accès aux comptes d’échange à environ 3 500 sociétés cotées et investisseurs institutionnels professionnels. Ces comptes devront être nominatifs et respecter des protocoles stricts de lutte contre le blanchiment (LCB) et de connaissance du client (KYC). Les autorités financières ont annoncé que les sociétés cotées seront finalement autorisées à participer directement aux marchés des cryptomonnaies, favorisant une adoption massive au niveau des entreprises.
Les principales bourses nationales ont déjà lancé ou mis à jour des produits « institutionnels », des solutions de custody et des services d’accompagnement pour répondre à la demande croissante des grandes entreprises et investisseurs professionnels.
Actuellement, les banques, sociétés de gestion d’actifs et courtiers traditionnels restent exclus des transactions directes en cryptomonnaies. Cette configuration garantit que la première vague d’activités institutionnelles coréennes sera menée par des entreprises non financières, qui pourraient ainsi acquérir un avantage concurrentiel lorsque les portes réglementaires s’ouvriront davantage.
Reconnaissance politique
L’agenda de Lee Jae-myung en matière de cryptomonnaies bénéficie d’un large soutien politique, allant au-delà de son propre parti, le Parti démocrate. Lors des dernières campagnes électorales, les deux principaux partis ont promis de légaliser les ETF sur cryptomonnaies, un rare moment d’unanimité bipartite dans la politique coréenne. La Commission des services financiers, auparavant réticente à aborder le sujet, a désormais soumis une feuille de route prévoyant l’approbation d’ETF spot sur Bitcoin et Ethereum d’ici la fin 2025.
Ce virage politique reflète le fait que les cryptomonnaies sont devenues une question électorale majeure. Les plus de 16 millions de détenteurs de cryptomonnaies en Corée représentent environ un tiers de la population totale, transformant la politique des actifs numériques d’un sujet technique marginal en enjeu politique central.
Le gouvernement prend également des mesures plus larges pour soutenir les entreprises du secteur. Le ministère des PME et des start-ups a annoncé l’assouplissement des règles, permettant désormais aux entreprises de cryptomonnaies d’obtenir le statut d’entreprise innovante, leur donnant accès à d’importantes exonérations fiscales, notamment une réduction de 50 % de l’impôt sur les sociétés pendant cinq ans et une baisse de 75 % de la taxe sur l’achat immobilier.
Les investisseurs coréens ont réagi favorablement à ces annonces. Après le dépôt des marques liées aux stablecoins, les actions bancaires ont fortement augmenté. Kakao Bank a vu son cours bondir de 19,3 % le lendemain du dépôt de sa marque cryptographique, tandis que KB Financial Group a grimpé de 13,38 % après une démarche similaire.
Encore plus remarquable, en juin 2025, les investisseurs individuels coréens ont injecté près de 450 millions de dollars dans les actions de Circle, faisant de ce titre l’action étrangère la plus populaire du mois. Depuis son introduction en bourse en juin, le cours de Circle a augmenté de plus de 500 %, les investisseurs coréens y voyant un indicateur clé de l’adoption mondiale des stablecoins.
Ce modèle d’investissement montre une compréhension approfondie de la manière dont la politique coréenne sur les stablecoins pourrait stimuler la demande mondiale en infrastructure de stablecoins. Les investisseurs coréens anticipent l’influence potentielle de leur pays sur le marché mondial des actifs numériques.
La stratégie de Lee Jae-myung fait face à de fortes pressions extérieures. L’ex-président américain Donald Trump menace d’imposer des tarifs douaniers réciproques pouvant atteindre 50 %, ce qui pourrait gravement affecter l’économie coréenne fortement dépendante des exportations. Avec les exportations représentant 40 % du PIB, toute perturbation commerciale risquerait de provoquer une récession, limitant ainsi les fonds disponibles pour les investissements en cryptomonnaies, quel que soit le cadre réglementaire.
L’urgence temporelle transforme la mise en œuvre des politiques en une course contre la dégradation économique. Les autorités coréennes accélèrent la construction de leur infrastructure cryptographique afin d’éviter qu’un conflit commercial potentiel ne rende l’environnement économique trop défavorable pour de nouveaux investissements.
À l’intérieur du pays, l’opposition de la banque centrale aux stablecoins privés pourrait entraîner des tensions réglementaires durables. Les responsables de la Banque de Corée préfèrent placer l’émission de stablecoins sous la supervision bancaire plutôt que d’autoriser les entreprises technologiques à entrer dans le domaine de l’infrastructure monétaire.
La politique fiscale reste également incertaine. Le projet d’imposer un impôt sur les plus-values de 20 % sur les gains annuels en cryptomonnaies excédant 2,5 millions de wons a été reporté à plusieurs reprises, mais devrait être mis en œuvre. L’interaction entre cet impôt et les nouvelles règles d’accès des entreprises aux cryptomonnaies influencera les modèles d’adoption institutionnelle.
L’impact mondial de la politique coréenne sur les cryptomonnaies attire une attention internationale croissante. Pour d’autres nations confrontées à des pressions économiques et des modèles d’adoption technologique similaires, elle pourrait servir de modèle. La combinaison de clarté réglementaire, d’accès institutionnel et d’infrastructure nationale de stablecoins forme une approche intégrée de l’intégration des actifs numériques.
Si elle réussit, le modèle coréen pourrait influencer la politique d’autres économies asiatiques et offrir un cadre à ceux qui cherchent à adopter l’innovation des actifs numériques tout en préservant leur souveraineté monétaire.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
