Rédaction : Long Yue, Wall Street Journal
La technologie blockchain tente de bouleverser le marché boursier traditionnel, mais la réalité s'avère plus complexe que l'idéal.
Le lancement des actions tokenisées n'a pas été facile. Actuellement, les jetons numériques conçus pour suivre des valeurs populaires telles qu'Amazon et Apple connaissent depuis leur lancement il y a deux semaines des écarts importants par rapport aux cours des actions sous-jacentes.
Robinhood Markets fait face à un examen de la part des autorités de régulation européennes après avoir lancé un jeton permettant aux investisseurs de miser sur OpenAI, sans l'autorisation de cette startup spécialisée dans l'intelligence artificielle. Selon le Wall Street Journal, des professionnels du secteur craignent que ces actions « tokenisées » créent des opportunités de transactions d'initiés et de manipulations de marché difficiles à détecter.
Fin juin, plusieurs plateformes de cryptomonnaies dont Robinhood, Kraken, Gemini et Bybit ont lancé des versions sur blockchain d'actions américaines et d'ETF destinées aux clients non-américains. Les dirigeants du secteur des cryptomonnaies affirment qu'il s'agit là d'une voie permettant aux investisseurs du monde entier d'accéder à des titres prisés comme Tesla, NVIDIA ou encore l'ETF SPDR S&P 500, en particulier dans les pays où l'achat d'actions américaines via des courtiers locaux est difficile.
Des écarts de prix importants suscitent des interrogations
Cependant, la performance des prix des actions tokenisées relève du chaos. Selon le fournisseur de données CoinGecko, le 3 juillet, le jeton AAPLX, qui suit Apple, a brièvement atteint 236,72 dollars, soit une prime de 12 % par rapport au cours de l'action à ce moment-là. De même, le jeton suiveur d'Amazon a grimpé le 5 juillet à 891,58 dollars, soit quatre fois le cours de clôture précédent de l'action.
Une situation encore plus extrême s'est produite sur la plateforme peer-to-peer de cryptomonnaies Jupiter. Des données blockchain montrent qu'au matin du 3 juillet, un utilisateur anonyme a tenté d'acheter environ 500 dollars de jetons Amazon (AMZNX), propulsant temporairement son prix à 23 781,22 dollars, soit plus de 100 fois le cours de clôture d'Amazon la veille.
Ces jetons appelés « xStocks » sont émis par Backed Finance, une entreprise basée en Suisse, qui a collaboré avec Kraken et Bybit pour lancer des dizaines de jetons suiveurs d'actions le 30 juin.
Mais en raison de volumes d'échanges faibles sur plusieurs plateformes de cryptomonnaies, les xStocks sont sujets à des fluctuations de prix importantes lorsque les utilisateurs achètent ou vendent des quantités supérieures à la capacité du marché. Ces variations peuvent s'accentuer la nuit et pendant les week-ends, lorsque les marchés boursiers sont fermés. Un porte-parole de Backed a déclaré : « Nous surveillons activement tout écart de prix et collaborons avec les plateformes afin qu'elles s'efforcent de résoudre ce problème. »
Un contrôle réglementaire renforcé
Robinhood a lancé ses actions tokenisées lors d'un événement grandiose organisé le 30 juin en France. Pour promouvoir ce produit destiné exclusivement aux clients européens, l'entreprise a distribué gratuitement des jetons liés à la performance d'OpenAI et de SpaceX, deux sociétés non cotées en bourse.
OpenAI a rejeté ces jetons, affirmant sur Twitter : « Nous ne collaborons pas avec Robinhood, nous ne sommes pas impliqués dans cette initiative, et nous ne la cautionnons pas. » La Banque centrale lituanienne, chargée de réguler les activités européennes de Robinhood, a indiqué avoir contacté l'entreprise afin qu'elle explique la nature de ces jetons ainsi que sa manière de les commercialiser auprès des clients.
Un porte-parole de Robinhood a déclaré : « Nous avons confiance en notre projet et sommes en contact avec les autorités réglementaires pour résoudre toute question éventuelle. »
Les sceptiques redoutent que les actions tokenisées ne deviennent un moyen de contourner la réglementation. Sur les marchés boursiers américains, les bourses surveillent les manipulations et autres abus, tandis que les courtiers doivent identifier leurs clients, ce qui permet aux autorités de mener des enquêtes sur les activités suspectes et d'identifier les personnes concernées.
Backed affirme que les transactions sur les blockchains publiques sont plus transparentes que dans la finance traditionnelle, rendant possible la surveillance et la détection d'activités illégales.
Mais d'autres acteurs du secteur craignent que les actions tokenisées, échangées sur des plateformes anonymes, ne soient source de problèmes. Carlos Domingo, PDG de Securitize, une start-up spécialisée dans le tokenisation, estime que cette configuration pourrait encourager des abus tels que les transactions d'initiés : « C'est la boîte de Pandore. Tôt ou tard, cela explosera, car les gens trouveront un moyen d'utiliser ces jetons à des fins illégales. »
