Le jour suivant l'audition de Powell au Congrès : des tarifs sans précédent, difficile d'évaluer leur impact sur l'inflation
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Le jour suivant l'audition de Powell au Congrès : des tarifs sans précédent, difficile d'évaluer leur impact sur l'inflation
Un accord commercial pourrait inciter la Réserve fédérale à envisager une baisse des taux d'intérêt.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Li Dan, Wall Street Insights
Le jour suivant une audition exclusive au Congrès sur la politique monétaire de la Réserve fédérale, le président de la Fed Jerome Powell a de nouveau évoqué les perspectives de baisse des taux d'intérêt. Il a réaffirmé qu'il n'était pas pressé de baisser les taux, souligné que les hautes taxes douanières introduisaient une grande incertitude et indiqué que l'économie américaine était robuste, justifiant ainsi une action progressive dans un contexte incertain, tout en mentionnant certains facteurs susceptibles de favoriser une baisse des taux.
Lors de l'audition du mercredi 25 juin devant la Commission bancaire, du logement et des affaires urbaines du Sénat américain, Powell a déclaré aux membres du Congrès que de futurs accords commerciaux pourraient permettre à la Fed d'envisager une baisse des taux d'intérêt.
S'agissant des politiques du gouvernement Trump, Powell a indiqué que les prévisions actualisées publiées par la Fed après sa réunion de la semaine dernière (SEP) reflétaient en partie l'impact des politiques commerciales. Toutefois, les droits de douane sont élevés, sans précédent dans l'histoire récente, et il est difficile d'anticiper leur impact sur l'inflation. Dans une période d'incertitude, il est raisonnable d'avancer lentement en matière de politique monétaire.
Concernant l'inflation, Powell a précisé que la stagflation ne constituait pas le scénario économique de base aux États-Unis, mais que la Fed surveillait attentivement les prix. Avec le temps, la réglementation pourrait également contribuer à ralentir l'inflation.
Les niveaux actuels de droits de douane n'ont aucun précédent moderne — Leur impact sur l'inflation se manifestera dans les mois à venir
Powell a déclaré lors de son témoignage que, faute d'expérience historique comparable, les responsables de la Fed avaient du mal à évaluer les effets potentiels des politiques commerciales du gouvernement Trump. « Nous manquons d'expérience moderne à ce sujet. Pendant le premier mandat du président Trump, les tarifs douaniers n'étaient que le sixième de leur niveau actuel. »
C’est précisément en raison de l’absence de précédent que la Fed éprouve actuellement de l’incertitude quant à toute modification de politique. Powell a ajouté :
« L’une des raisons pour lesquelles cela est si complexe, c’est qu’il n’existe aucun précédent moderne. Nous devons rester modestes dans nos estimations. L’effet de transmission sur l’inflation pourrait être plus important ou plus faible que prévu. Voilà pourquoi nous ne nous précipitons pas. »
Powell a indiqué que la Fed attendait de voir qui supporterait finalement la majeure partie des droits de douane, et comment ceux-ci se traduiraient dans les mesures d’inflation.
Il pense que les mesures tarifaires du gouvernement Trump pourraient faire augmenter l’inflation au cours des prochains mois.
Il a affirmé qu’il était raisonnable de s’attendre à ce que les droits de douane entraînent un certain niveau d’inflation. La plupart des responsables de la Fed soutiennent une baisse des taux cette année, mais la Fed souhaite observer l’évolution de l’inflation dans les mois à venir.
« Les droits de douane provoqueront une certaine inflation. Ce n’est pas encore le cas, mais cela apparaîtra dans les mois à venir. »
Les consommateurs pourraient assumer une partie des droits de douane — Difficile à prédire à l’avance — La Fed cherche toujours à en mesurer l’impact — En attente de davantage de données
Tuesday at the House hearing, Powell stated that data indicated at least some of the tariffs would be borne by consumers. He explained that initially importers pay for tariffs, but over time five different groups share the burden: manufacturers, exporters, retailers, and consumers.
On Wednesday, Powell reiterated that the Fed is still working to determine the impact of tariffs on consumer prices. He said:
« The question is, who pays for these tariffs? How much will show up in inflation? Frankly, it’s hard to predict in advance. »
Powell believes consumers may end up bearing part of the cost of import tariffs. He noted that tariffs could result in hundreds of billions of dollars in losses annually, « and some portion of that will be passed on to consumers. We are simply waiting for more data. »
Some Republican senators criticized Powell for identifying tariffs as a potential driver of inflation. Senator Pete Ricketts argued that tariffs might only cause a one-time price increase without fueling sustained inflation.
Another senator, Bernie Moreno, accused Powell of political bias, saying, « You should consider whether you’re looking at this from a fiscal or political perspective, because you just don’t like tariffs. » Powell did not respond.
Nonetheless, Powell reiterated that most Fed officials do support rate cuts this year. He added that tariffs might not significantly push up inflation after all.
At Tuesday’s House hearing, Powell had already suggested that the inflationary impact of tariffs could turn out weaker than expected. When asked about the possibility of a rate cut in July, he said, « many paths are possible, » noting that weaker-than-expected inflation and a softening labor market could lead to earlier rate cuts.
Rare foray into fiscal matters: Congress should consider student loan debt
Powell has repeatedly stated that the U.S. fiscal path is unsustainable when describing the federal budget deficit. He previously noted that U.S. debt growth exceeds economic growth, making it unsustainable. During this hearing, Powell brought up government debt once again.
He said that the Federal Open Market Committee (FOMC) does not consider federal government debt issues when making monetary policy decisions. While fiscal policy can exacerbate inflationary pressures, the Fed does not comment on such risks. The size of U.S. debt has not affected the Fed’s ability to fulfill its mandate.
Powell typically avoids commenting on fiscal policy. However, during Wednesday’s hearing, he made a rare exception when discussing student loans.
Powell stated that student loan debt « seems like an issue Congress needs to consider. » Such debt negatively affects borrowers’ ability to fully participate in economic activity, thereby dragging down the broader economy.
« You can take out loans for various investments, and if you can't repay them, you can discharge them through bankruptcy. The sole exception is student loans. I wonder, is this sound national policy? For people borrowing to invest in education, we do not offer relief, » Powell said.
U.S. bond market functioning well — Adequate liquidity — Dollar remains global reserve currency
Regarding the U.S. bond market, Powell said it is currently performing well, functioning properly, with adequate liquidity.
He believes the dollar remains the world’s primary reserve currency. While he refrained from commenting on whether the dollar is overvalued, he acknowledged that some believe it is.
At Tuesday’s House hearing, Powell defended the dollar’s global standing, stating it remains the top safe-haven currency, and that April’s volatility in the U.S. Treasury market did not undermine this status.
Eliminating interest on reserve balances would not save banks money
Powell stated that eliminating the mechanism that pays banks interest on reserves held at the Fed would not actually save banks money. Restoring a system of scarce reserves would be challenging and could trigger market volatility.
Addressing proposals to eliminate interest payments on bank reserves, Powell said, « People imagine this saves money, but it doesn’t. » « If we wanted to return to the era of scarce reserves, it would be a long, bumpy, and turbulent road. I don’t recommend we go down that path. Ample reserves mean ample liquidity, which allows banks to keep lending. »
The U.S. Congress authorized this mechanism before 2006, allowing the Fed to pay interest on reserves deposited by commercial banks. Since then, one of the Fed’s key tools for controlling short-term interest rates has been the Interest on Reserve Balances (IORB), which serves as the ceiling of the Fed’s interest rate corridor, while the Overnight Reverse Repurchase Rate (ON RRP) acts as the floor.
Reports claiming Fed headquarters renovation will cost $2.5 billion are sensationalized
In recent months, media reports have claimed that renovating the Marriner S. Eccles building—the Fed’s headquarters in Washington, D.C.—will cost approximately $2.5 billion, drawing public criticism. Elon Musk, former head of the Department of Government Efficiency (DOGE), specifically mentioned the project, saying, « We absolutely should look into whether the Fed spent $2.5 billion on interior designers. That’s shocking. »
During Wednesday’s hearing, a lawmaker questioned the renovation plan. Powell responded that the Fed « takes seriously its responsibility as a steward of public funds, and no one wants to renovate a historic building unless necessary. » He added that the headquarters building is neither safe nor waterproof and requires renovation—though this matter could be left to his successor.
Media reports have suggested early plans for the Marriner S. Eccles building included a rooftop garden, water features, and an upgraded executive dining room. On Wednesday, Powell stated during the hearing that these reports were inaccurate and overly sensational.
« None of the sensational elements reported are part of the current plans. There is no VIP dining room, no new marble, no private elevators, no new water features, no beehives, and no rooftop garden terraces, » Powell said.
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