30 sociétés cotées aux États-Unis suivent l'« effet MicroStrategy » : les entreprises de petite et moyenne capitalisation deviennent les principales actrices des réserves cryptographiques, avec une hausse moyenne maximale des cours de 438 %
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30 sociétés cotées aux États-Unis suivent l'« effet MicroStrategy » : les entreprises de petite et moyenne capitalisation deviennent les principales actrices des réserves cryptographiques, avec une hausse moyenne maximale des cours de 438 %
De la finance à la technologie, de la santé au divertissement, de plus en plus d'entreprises cotées suivent la voie de MicroStrategy.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Nancy
Alors que les pratiques traditionnelles du secteur cryptographique telles que le changement de nom de marque ou le rachat et la destruction de jetons perdent progressivement de leur efficacité, un nouveau modèle aux accents marqués de gestion financière, celui des « crypto-equity » (ou « coin stocks »), gagne en popularité, devenant même le moteur narratif des nouveaux projets blockchain.
Des secteurs allant de la finance à la technologie, de la santé au divertissement, un nombre croissant d'entreprises cotées imitent désormais le chemin tracé par MicroStrategy, en intégrant des actifs comme BTC, ETH, SOL ou TRX à leurs bilans, lançant ainsi une nouvelle partie de réévaluation boursière. Cet article de PANews recense 30 entreprises cotées au Nasdaq ayant officiellement annoncé un plan de réserve en cryptomonnaies.
D'une stratégie financière à une logique de valorisation : la vague « effet MicroStrategy » s'empare des petites et moyennes capitalisations
Pionnière du modèle « crypto-equity », MicroStrategy a été la première, dès août 2020, à intégrer le bitcoin à son bilan. Cette décision audacieuse fut alors perçue comme une expérience financière marginale. Cinq ans plus tard, cette approche autrefois minoritaire devient un scénario dominant imité par des entreprises transversales. De plus en plus d’entreprises, notamment des PME cotées, intègrent désormais des actifs numériques à leurs réserves, cherchant à redéfinir leur logique de valorisation via la combinaison « réserve cryptographique + levier du marché financier ».
Sur les 30 entreprises cotées recensées, outre les sociétés technologiques ou fintech comme MicroStrategy, BTCS ou DeFi Technologies, on observe désormais l’intégration des cryptomonnaies dans des secteurs traditionnels tels que la santé, la biotechnologie, le commerce électronique, l’éducation, l’automobile électrique, le négoce agricole ou encore les médias et loisirs.
La plupart de ces entreprises partagent des difficultés communes : stagnation de la croissance opérationnelle, valorisation figée et manque de liquidité. C’est le cas de SharpLink Gaming, Semler Scientific, Kindly MD, Quantum BioPharma ou Silo Pharma. Face à l’impasse des modèles traditionnels, détenir des actifs cryptographiques devient à la fois une stratégie financière et une tentative de renouvellement narratif sur les marchés. SharpLink Gaming, par exemple, était au bord de la radiation boursière en raison de performances insuffisantes. Après avoir annoncé fin 2024 l’adoption de l’Ethereum comme actif principal de réserve, elle a rapidement obtenu un accord de financement de 425 millions de dollars, attirant une attention médiatique massive. Sa capitalisation est passée de 2 millions à plusieurs dizaines de millions de dollars, transformant radicalement sa logique de valorisation.
À ce jour, la composition des réserves reste largement dominée par le bitcoin. Selon notre analyse, environ 20 entreprises ont clairement inclus le BTC dans leur portefeuille, notamment MicroStrategy, GameStop, Trump Media, Rumble, Next Technology Holding ou Cantor Equity. L’Ethereum apparaît progressivement comme le deuxième actif préféré, adopté par BTCS, Treasure Global ou SharpLink Gaming. Certaines entreprises optent pour des stratégies plus diversifiées, comme DeFi Technologies, Siebert Financial ou Interactive Strength, qui composent des réserves hybrides combinant Bitcoin, Ethereum et d’autres jetons, cherchant à équilibrer résilience face aux risques et potentiel spéculatif.
En termes chronologiques, bien que MicroStrategy ait lancé son initiative en 2020, très peu d’entreprises l’ont suivi durant les années suivantes. Ce n’est qu’à partir du quatrième trimestre 2024, avec la remontée du prix du bitcoin et la forte hausse du cours de l’action MicroStrategy, que ce modèle a vu son rendement exploser, entraînant une phase dense d’adoption généralisée.
La majorité de ces entreprises ont une capitalisation comprise entre 100 millions et 1 milliard de dollars, avec des objectifs de réserve allant de quelques millions à plusieurs milliards. MicroStrategy vise ainsi 10 milliards de dollars en réserve en bitcoin, Cantor Equity 3 milliards, et Trump Media 2,5 milliards. Certains objectifs dépassent largement la valeur boursière actuelle de l’entreprise, créant un effet de levier important. Bien que cela stimule les anticipations spéculatives, cela amplifie aussi le risque de bulle spéculative.
En matière de performance boursière, la plupart des entreprises ont connu une forte hausse à court terme après l’annonce de leur plan de réserve, avec une augmentation moyenne maximale de 438,53 %. MicroStrategy a atteint un pic de +4315,85 % depuis son annonce initiale, Asset Entities +2096,72 %, SharpLink Gaming +1747,62 %, et Kindly MD +791,54 %. Toutefois, certaines entreprises comme SIEB, SILO ou DTCK ont vu peu ou pas d’impact sur leur cours, indiquant probablement un scepticisme du marché quant à leur capacité d’exécution ou à la crédibilité de leur narration.
Au-delà de la simple détention d’actifs, certaines entreprises voient leur effet de marché amplifié grâce au soutien stratégique de géants cryptos ou de capitaux notoires. Par exemple, SharpLink Gaming collabore stratégiquement avec ConsenSys, bénéficiant ainsi du parrainage de l’écosystème Ethereum. Cantor Equity Partners fusionne avec Twenty One Capital tout en lançant une stratégie de réserve en BTC, soutenu par Tether, SoftBank et Brandon Lutnick, fils du ministre américain du Commerce. SRM Entertainment prévoit de faire du TRX son actif central, avec le soutien annoncé du fondateur de TRON, Justin Sun. Le 17 juin, son volume d’échanges a même dépassé temporairement ceux d’Alibaba et de Tencent. Ces alliances confèrent aux entreprises une légitimité au-delà de la simple allocation financière, renforçant leur influence écosystémique et la synergie entre actifs blockchain et marchés financiers.
On constate donc que de plus en plus d’entreprises ne se contentent plus d’intégrer Bitcoin ou Ethereum à leurs bilans, mais commencent à accumuler des actifs émergents comme XRP, SOL, TRON ou HYPE. À l’avenir, il deviendra probablement courant pour les projets crypto de convaincre ou de s’associer à des sociétés cotées afin de constituer des réserves. Ce sera une tendance montante.
En somme, l’entrée massive des entreprises cotées dans le domaine des réserves cryptographiques reflète moins une reconnaissance pure des actifs numériques qu’une utilisation habile des mécanismes boursiers. Dans un contexte de faibles performances et de valorisation bloquée, ce modèle « coin stock » permet de repenser entièrement la logique de valorisation. À court terme, il offre aux petites et moyennes capitalisations une nouvelle voie de financement et un nouveau récit. À long terme, la pérennité de cette tendance dépendra de la durabilité de la structure de réserve, de l’appréciation réelle des actifs, et de la transparence des activités blockchain.
Une menace pour la « part du gâteau » des entreprises cotées ? Risques et controverses autour de la manipulation de marché
L’expansion rapide de l’intégration des cryptomonnaies dans les bilans d’entreprises suscite des débats croissants sur la gestion des risques, les manipulations de marché et l’adaptation réglementaire.
David Bailey, CEO de Bitcoin Magazine, qualifie cette tendance de changement de paradigme dans la structure du capital. Il affirme sans détour : « Chaque fois qu’une entreprise trésor de bitcoin est ajoutée à un indice, une entreprise traditionnelle non détentrice de bitcoin en est exclue. Désolé, votre liquidité appartient désormais à celle du bitcoin. Rejoignez-nous ou soyez éliminés. »
Le PDG de Blockstream, Adam Back, lance un avertissement similaire : « Les entreprises trésor de bitcoin sont en train de grignoter la place des sociétés cotées. Si vous ignorez la plus grande opportunité d’arbitrage du siècle, la reconfiguration du capital finira par vous laisser sur la touche. Ce n’est en réalité pas une option. »
Haseeb Qureshi, associé gérant chez Dragonfly, considère que lors de chaque cycle de marché, les fondateurs suivent l’argent chaud. Lors du précédent cycle, lancer un jeton était à la mode, car les marchés crypto étaient très actifs. Aujourd’hui, introduire des jetons via le marché boursier (modèle dit « treasury company ») devient la nouvelle norme. Il souligne que l’argent chaud ne reste jamais longtemps au même endroit, et que ce modèle ne sera pas la forme finale. Toutefois, il prévoit que cette tendance durera encore 1 à 2 ans avant de s’éteindre.
Concernant la gestion des risques liés aux réserves cryptographiques, Michael Saylor, PDG de MicroStrategy, conseille : « Publier une preuve de réserve sur chaîne n’est pas une bonne idée. » Il explique que la divulgation d’adresses de portefeuille peut exposer les institutions à un risque de suivi à long terme. Sans audit des dettes par l’un des quatre grands cabinets comptables, l’information seule sur les réserves n’a aucun sens.
Le fondateur de Binance, CZ, a également souligné sur les réseaux sociaux que « ces entreprises prennent des risques. Chaque entreprise prend des risques. Ce n’est pas binaire, comme 0 ou 1. Le risque va de 0 à 100. Trouver l’équilibre approprié permet d’atteindre le meilleur ratio risque/rendement adapté à chacun. Le risque peut et doit être géré. Ne pas prendre de risque est en soi un risque. »
Brian Armstrong, PDG de Coinbase, a révélé lors d’un échange qu’il avait envisagé d’allouer jusqu’à 80 % du bilan à du bitcoin, mais y a finalement renoncé, « car cela aurait pu détruire l’entreprise ». Il explique qu’en phase initiale, une chute brutale du prix du BTC aurait réduit la durée de vie financière de l’entreprise de 18 à 10 mois, compromettant le financement et le développement. Il précise toutefois que Coinbase détient bel et bien du bitcoin, représentant environ 25 % de sa trésorerie nette. « Nous n’allouerons pas 80 %, je pense que ce serait trop risqué. »
Concernant les annonces de petites entreprises cotées prévoyant d’acheter massivement des altcoins, Matthew Sigel, responsable des actifs numériques chez VanEck, met en garde : certaines entreprises prétendent vouloir acquérir des centaines de millions de dollars de jetons (comme XRP ou SOL), mais ces plans de réserve servent souvent uniquement à gonfler artificiellement le cours de bourse de sociétés à petite capitalisation, souvent cotées au Nasdaq. « Beaucoup d’initiés tentent de “pump and dump”. Si la capitalisation est insignifiante et qu’aucun nouvel investisseur n’est divulgué, je considère cela comme une escroquerie. »
Concernant l’expansion de ce modèle à effet de levier, la banque d’actifs numériques Sygnum alerte dans un récent rapport que des entreprises comme MicroStrategy, qui augmentent continuellement leurs positions en bitcoin via des obligations ou d’autres formes de levier, s’écartent des stratégies financières traditionnelles. Cette pratique pourrait nuire à l’applicabilité du bitcoin comme actif de réserve pour les banques centrales, et une concentration excessive des détentions pourrait réduire la liquidité du marché, accentuer la volatilité des prix, et freiner ainsi l’adoption institutionnelle.
Max Keiser, précurseur du mouvement bitcoin, exprime lui aussi des doutes sur les nouvelles entreprises « trésor de bitcoin » qui imitent MicroStrategy, affirmant qu’elles n’ont pas encore été testées en période de marché baissier. Il insiste : « Saylor n’a jamais vendu de bitcoin en période de bear market, il a continué d’acheter. Seules les entreprises qui tiennent bon dans les moments les plus difficiles peuvent être considérées comme de véritables croyantes du trésor bitcoin. »
En résumé, les actifs cryptographiques passent du statut de réserve financière à celui de stratégie d’entreprise. Mais le succès ou l’échec de cette stratégie restera finalement soumis au verdict du marché.
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