Comment Plasma, soutenu par Tether, a levé 500 millions de dollars en un instant pour construire la couche de règlement financier du bitcoin ?
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Comment Plasma, soutenu par Tether, a levé 500 millions de dollars en un instant pour construire la couche de règlement financier du bitcoin ?
La couche financière Plasma, construite sur Bitcoin et lancée avec une liquidité fournie par Tether, renforcée par des fonctionnalités natives de confidentialité, permet d'atteindre des objectifs que d'autres projets de cryptomonnaies peinent à réaliser.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Sam, analyste chez Messari
Traduction : Tim, PANews
Note de la rédaction PANews : Avec l'introduction en bourse réussie de Circle et ses performances remarquables en bourse, l'attention du marché sur les stablecoins augmente progressivement. Hier soir, Plasma, la chaîne de stablecoin soutenue par Tether, a mené à bien son ICO, levant 500 millions de dollars en quelques minutes. Bien que Plasma soit principalement étiqueté comme une chaîne de stablecoin, peu d'informations circulent quant à sa structure technique et à ses fonctionnalités spécifiques. Cet article vise à combler ce « déficit cognitif ».
Article principal :
Avant-goût
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Plasma n'est pas seulement une chaîne de stablecoin ; c'est aussi une sidechain du bitcoin et une solution de confidentialité.
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Tether pourrait très probablement lancer un USDT natif sur la chaîne Plasma, permettant des échanges de bitcoin à faible glissement et des prêts de stablecoins adossés au bitcoin avec un niveau de confiance minimal, ouvrant ainsi la voie à de nouvelles demandes dans BTCFi.
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À l’instar du réseau de paiement de Circle, Plasma agit comme un réseau de paiement reliant des partenaires bancaires et des entités de custody, soutenant les canaux de retrait en monnaie fiduciaire pour l’USDT.
Plasma est souvent réduit à tort à une simple « chaîne de stablecoin ». Cette vision n’est pas fausse, mais elle manque l’essentiel. Ce que construit véritablement Plasma, c’est une couche d’infrastructure financière dédiée au bitcoin, qui supporte certes les stablecoins, mais les considère comme une base fondamentale. Il s’agit d’une sidechain du bitcoin offrant un support natif pour l’USDT, une protection de la confidentialité au niveau du protocole, et un modèle de frais (gas) qui ne contraint pas les utilisateurs à détenir un jeton de gouvernance volatil. Il ne s’agit pas simplement de paiements, mais de construire une couche de règlement libellée en dollars, native pour le bitcoin.
Ce projet, soutenu par Tether et Bitfinex sous l’égide de Peter Thiel et Paolo Ardoino, combine trois grandes tendances technologiques émergentes : la technologie Rollup appliquée au bitcoin, l’infrastructure des stablecoins et la confidentialité on-chain. Chacun de ces concepts possède une valeur intrinsèque, et leur combinaison pourrait aboutir à l’infrastructure financière la plus précieuse au sein de l’écosystème bitcoin.
Plasma est une sidechain du bitcoin, bien plus qu’une simple application de stablecoin
L’architecture de Plasma utilise le bitcoin comme couche finale de règlement. La chaîne remplit une fonction similaire à celle d’une couche 2 ou d’une sidechain, en ancrant régulièrement des engagements d’état (state commitments) sur la blockchain Bitcoin, réduisant ainsi les hypothèses de confiance et héritant du modèle de sécurité du réseau Bitcoin.
La technologie Plasma pourrait très bien inaugurer une nouvelle ère pour BTCFi, car elle débloque des fonctionnalités fortement recherchées : échanger de gros volumes de bitcoins avec un glissement quasi nul, et emprunter directement des stablecoins en mettant en garantie du bitcoin natif. Une demande apparemment basique, mais qui repose en réalité sur deux piliers essentiels : une liquidité profonde (assurée par Tether) et un mécanisme minimisant la confiance (supporté par BitVM2).
Grâce au soutien direct de Tether, Plasma accède à l’un des pools de liquidité les plus importants du monde cryptographique. La plateforme devrait très probablement intégrer nativement l’USDT, un avantage décisif face aux autres sidechains bitcoin qui dépendent de stablecoins bridgés ou de nouveaux stablecoins natifs. Elle deviendra ainsi la couche de règlement centrale pour les transactions BTC/USDT — une fonctionnalité absente du réseau principal du bitcoin lui-même.
Contrairement aux autres couches 2 ou sidechains nécessitant du bitcoin encapsulé ou des ponts centralisés, Plasma construit un pont inter-chaînes dédié au bitcoin, fonctionnant via un mécanisme de validateurs sans permission, dont l’implémentation future reposera sur BitVM2. Cette approche permet une intégration utilisateur plus fluide tout en réduisant efficacement les risques de contrepartie.
Fonctionnalités intégrées de confidentialité
La protection de la vie privée est directement intégrée au modèle transactionnel de Plasma. Les utilisateurs peuvent choisir d’activer des transferts masqués, capables de dissimuler les identités des parties impliquées ainsi que le montant des transactions, sans compromettre l’interopérabilité ni l’expérience utilisateur. Contrairement aux solutions de confidentialité basées sur des preuves ZK (comme ZCash ou Aztec), qui exigent des outils spécialisés ou des extensions de navigateur, le modèle de confidentialité de Plasma est compatible au niveau applicatif. Grâce à l’introduction d’éléments d’abstraction de compte, il offre une expérience proche de celle d’un service bancaire, plutôt que celle d’une chaîne EVM supplémentaire.
Cette conception intègre une fonctionnalité de divulgation sélective, permettant aux utilisateurs de prouver certains détails de transaction (par exemple à une bourse, un auditeur ou une plateforme conforme) sans exposer l’ensemble de leurs activités on-chain. Ce système de confidentialité préserve le contrôle individuel tout en assurant une interopérabilité avec les cadres réglementaires.
L’élément clé est que la technologie Plasma permet aux utilisateurs d’effectuer des transactions sans avoir à détenir ou utiliser un jeton natif volatil. Les frais de gaz peuvent être payés directement en USDT ou en BTC, convertis automatiquement via un mécanisme d’oracle ou un système de tarification interne. Cette conception simplifie non seulement l’expérience utilisateur, mais élimine également les risques de traçabilité liés à l’achat et à la consommation d’un jeton natif, faisant de Plasma un choix idéal pour les utilisateurs recherchant des opérations financières discrètes et fluides, combinant confidentialité et excellente accessibilité.
Perspective stablecoin
Le point fondamental à comprendre est le suivant : Plasma représente l’investissement le plus direct possible dans Tether. Traditionnellement, Tether se contente d’être une couche de liquidité sur diverses plateformes. Plasma, en revanche, constitue un environnement d’exécution verticalement intégré, où l’USDT n’est pas simplement un actif parmi d’autres, mais un composant natif de la chaîne.
Cela crée deux sources potentielles de valorisation. La première est de nature économique : à mesure que la demande pour les stablecoins croît — notamment parmi les utilisateurs mondiaux cherchant une exposition au dollar —, les produits basés sur l’USDT pourraient bénéficier d’un fort effet de levier fondamental. Ajouté à cela, l’IPO de Circle recentre l’attention du marché sur les stablecoins, et les actifs liés à l’infrastructure Tether sont susceptibles de profiter de cette montée en température du marché.
Le second avantage est structurel. Plasma peut connecter des institutions financières à des systèmes de paiement mondiaux conformes. Un peu comme le réseau de paiement de Circle, mais au service de l’écosystème Tether. Ce système disposera de capacités complètes de lutte contre le blanchiment, permettra aux entreprises de s’y intégrer, et grâce à l’intégration avec des partenaires bancaires et des entités de custody, offrira des canaux de conversion en monnaie fiduciaire, tout en continuant à supporter des applications DeFi sans permission. Doté d’une capacité de règlement international quasi instantanée et à faible coût, Plasma peut rivaliser avec les réseaux bancaires traditionnels. Étant donné que la capitalisation de l’USDT est près de 2,5 fois supérieure à celle de l’USDC, et en se basant sur l’évaluation du réseau de paiement de Circle, je pense que la seule demande institutionnelle générée par cette fonction de paiement suffirait à justifier une valorisation entièrement diluée (FDV) de 500 millions de dollars.
Plasma, une couche financière construite sur le bitcoin, lancée avec la liquidité fournie par Tether et renforcée par des fonctions natives de confidentialité, atteint des objectifs que peu de projets cryptographiques peuvent espérer réaliser.
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