L'histoire du Bitcoin de Metaplanet : de l'hôtel à la détention
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L'histoire du Bitcoin de Metaplanet : de l'hôtel à la détention
La direction de Metaplanet mise sur le fait que le bitcoin représente l'avenir du stockage de la valeur.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Token Dispatch, Thejaswini M A
Traduction : Block unicorn
Une entreprise autrefois spécialisée dans les hôtels pour couples s'est aujourd'hui positionnée comme la porte d'entrée du Japon vers le bitcoin, avec une touche bien japonaise.
Le parcours de Metaplanet, de l'industrie hôtelière à détenteur d'actifs numériques, ressemble à un thriller de conseil d'administration – où les clés de chambre ont été remplacées par des clés privées.
En un peu plus d'un an, Metaplanet est passée d'une société hôtelière en difficulté à la plus grande entreprise cotée en Asie détenant du bitcoin, et se classe 11e au niveau mondial.
Alors que les gros titres mettent l'accent sur les achats de bitcoin, le cœur de l'histoire réside dans la manière dont une entreprise traditionnelle japonaise a relevé les défis réglementaires, les doutes des actionnaires et la volatilité du marché pour exécuter probablement la transformation stratégique la plus audacieuse ces dernières années.
Origines : une entreprise à la recherche d’un but
L’histoire de Metaplanet ne commence pas par de grandes ambitions, mais par une réalité ordinaire. En tant qu’entreprise hôtelière, elle gérait des établissements à travers le Japon.
Le modèle économique était simple : fournir un hébergement, percevoir des revenus, puis recommencer.
Pas de quoi bouleverser le monde ni marquer l’histoire.
Juste le genre d’affaire stable et prévisible que les entreprises japonaises maîtrisent depuis des décennies.
Cependant, les résultats financiers racontaient une tout autre histoire. L’action Metaplanet stagnait depuis longtemps, ses actifs hôteliers sous-performaient, et la direction cherchait une nouvelle orientation. Début 2024, l’entreprise était mûre pour une refonte complète.
Simon Gerovich, un vétéran de la banque d’investissement, rejoint alors Metaplanet avec une vision qui semblait absurde aux yeux des clients hôteliers : transformer l’entreprise en « MicroStrategy japonaise ».
Le réveil du bitcoin
Le voyage de Metaplanet vers le bitcoin débute en mai 2024, quand elle annonce l’achat initial de 117,7 bitcoins, pour une valeur d’environ 7,2 millions de dollars. Une transition stratégique annoncée avec la solennité d’une déclaration d’entreprise.
L’entreprise adopte alors ce qu’elle appelle la « stratégie de réserve en bitcoin », positionnant la cryptomonnaie comme son actif de réserve principal. Cette décision s’accompagne d’un remaniement complet de ses opérations et de sa philosophie.
Ils possèdent désormais plus de bitcoin que le Salvador.
Imaginez : une entreprise hôtelière japonaise détient plus de bitcoin qu’un pays ayant fait du bitcoin une monnaie légale.
Depuis cet achat inaugural, Metaplanet a accumulé du bitcoin de façon constante :
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Mai 2024 : achat supplémentaire de 23,35 bitcoins
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Juillet 2024 : nouvel achat de 20,381 bitcoins
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Août 2024 : augmentation de 21,88 bitcoins
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Septembre 2024 : plusieurs achats totalisant plus de 100 bitcoins
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Décembre 2024 : portefeuille atteint 1 762 bitcoins (on commence à prendre ça au sérieux)
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Premier trimestre 2025 : ajout de 5 034 bitcoins en trois mois (accélération totale)
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Mai 2025 : après avoir acheté 1 241 bitcoins, le total atteint 6 796 bitcoins
Leur coût moyen ? Environ 89 492 dollars par bitcoin. Un timing remarquable, compte tenu du prix actuel.
Metaplanet est désormais le plus grand détenteur d’entreprise japonais de bitcoin, et l’un des principaux détenteurs mondiaux parmi les sociétés cotées.
La hausse du prix du bitcoin en 2024 a considérablement augmenté la valeur du portefeuille de Metaplanet, générant des gains latents largement supérieurs à ses revenus hôteliers traditionnels.
Données du premier trimestre 2025
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Bénéfice d’exploitation record : 592 millions de yens sur 877 millions de yens de revenus
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Revenus provenant du bitcoin : 770 millions de yens via des primes d’options (88 % du total)
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Revenus hôteliers : seulement 104 millions de yens (12 % du total)
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Quantité de bitcoin détenue : 6 796 (contre 1 762 fin 2024)
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Pertes latentes sur bitcoin : 7,4 milliards de yens au T1, inversées en un gain de 13,5 milliards de yens au 12 mai
Que signifie « revenus provenant du bitcoin » ? Simplement, ils vendent des options de vente couvertes en espèces, perçoivent la prime, et en cas d’exercice, achètent davantage de bitcoin à un prix inférieur.
Leur cours de bourse ? Il a grimpé de 3 000 % depuis le début de leur aventure bitcoin. Pendant ce temps, les actions classiques du secteur hôtelier peinent encore à sortir des creux de 2020.
Bien que le bitcoin lui-même ait bien performé durant cette période, la hausse de plus de 3 000 % de Metaplanet dépasse largement le rendement du bitcoin, indiquant que les investisseurs sont prêts à payer une prime pour :
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Leur mécanisme innovant de financement
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L’exécution de la stratégie de « rendement BTC »
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L’accès au bitcoin dans le cadre réglementaire japonais
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La capacité de l’entreprise à amplifier son exposition au bitcoin
D’où vient l’argent ?
Résumons simplement.
1. Warrants à prix d'exercice dynamique (l'astuce)
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Ils vendent 210 millions de « warrants » aux investisseurs
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Ces warrants ne se convertissent en actions que si le cours de Metaplanet monte
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Résultat : dilution uniquement quand tout le monde gagne
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Ils ont levé ainsi 76,6 milliards de yens sans émettre d’actions à prix réduit
2. Obligations à zéro intérêt (financement gratuit)
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Ils empruntent à 0 % d’intérêt
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Pourquoi quelqu’un prêterait-il gratuitement ? Parce qu’en cas de forte hausse du bitcoin, ils bénéficient d’un potentiel de gain
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Dernière info : emprunt de 3,6 milliards de yens à 0 % d’intérêt
3. Revenus via le bitcoin (faire travailler le bitcoin)
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Ils vendent une « assurance » sur le bitcoin (options de vente couvertes en espèces)
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Si le bitcoin chute, ils sont obligés d’acheter plus (ce qu’ils veulent)
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Si le bitcoin ne chute pas, ils gardent la prime
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Au T1 2025, 88 % des revenus proviennent de cette stratégie
4. Trésorerie de l’activité hôtelière
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Ils possèdent encore quelques hôtels, générant 104 millions de yens par trimestre
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Tous ces flux sont directement utilisés pour acheter du bitcoin
Un cercle vertueux
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Utiliser les fonds levés pour acheter du bitcoin
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Le bitcoin monte → le cours de l’action monte
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Le cours monte → possibilité de vendre plus de warrants
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Utiliser les recettes des warrants pour acheter plus de bitcoin
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Répéter
Pourquoi cela fonctionne ?
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Ils n’émettent de nouvelles actions (via warrants) que lorsque le cours monte
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Ils empruntent à 0 % d’intérêt (obligations sans intérêt)
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Ils gagnent de l’argent sur la volatilité du bitcoin (via les options)
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Tout alimente le cycle d’achat de plus de bitcoin
Si le bitcoin chute et que le cours baisse, tout le mécanisme s’arrête. Personne n’achètera de warrants, les obligations deviendront difficiles à placer, et ils ne pourront plus financer de nouveaux achats.
Interrogé sur les craintes concernant le cours de l’action, Gerovich répond : « Nous ne faisons que commencer. » Étant donné que leur détention dépasse déjà celle de certains pays entiers, leur confiance est incontestable.
Metaplanet a également annoncé son intention d’émettre un nouveau prêt de 21 millions de dollars auprès d’EVO FUND. C’est leur 14e émission d’obligations. Et naturellement, celles-ci sont à zéro intérêt – car qui aurait besoin de rendement quand on a du bitcoin ?
L’entreprise crée une filiale intégrale, Metaplanet Treasury Corp, en Floride, dans le but de lever 250 millions de dollars afin d’étendre ses capacités d’achat de bitcoin hors du Japon. Apparemment, un seul pays ne suffit plus à assouvir leur appétit.
Comparaison avec MicroStrategy
Metaplanet n’effectue aucune couverture. Ce n’est pas une stratégie 50 % bitcoin / 50 % hôtels, mais un pari total sur la monnaie orange (bitcoin). Tout leur modèle économique repose désormais sur :
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Lever des fonds
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Acheter du bitcoin
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Générer des revenus à partir de la volatilité du bitcoin
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Répéter
La stratégie de Metaplanet s’inspire clairement de la transformation de MicroStrategy sous la direction de Michael Saylor. Pourtant, cette entreprise japonaise opère dans un environnement réglementaire et culturel différent, offrant à la fois des opportunités et des contraintes.
Metaplanet a introduit son propre indicateur clé, appelé « rendement BTC » – mesurant la croissance du nombre de bitcoins détenus par action au fil du temps. Au premier trimestre 2025, ce rendement atteint 170 %. Cela signifie que malgré l’émission d’actions supplémentaires, chaque action détient 170 % de bitcoins de plus.
À titre de comparaison, Metaplanet a accompli en 3 mois ce que MicroStrategy a mis 19 mois à réaliser. Leur croissance de valeur nette boursière est 3,8 fois plus rapide que celle de MicroStrategy.
Contrairement à MicroStrategy, qui bénéficie de marchés américains matures et d’un marché développé d’obligations convertibles, Metaplanet doit composer avec un environnement financier japonais plus conservateur. Le marché obligataire d’entreprise y est moins développé, et les investisseurs particuliers peuvent être plus réticents face à l’effet de levier sur le bitcoin.
Metaplanet tire aussi avantage de son statut de pionnier sur le marché japonais. En tant que principal intermédiaire du bitcoin parmi les entreprises cotées japonaises, elle attire des capitaux nationaux et internationaux souhaitant une exposition au bitcoin via le Japon.
Le passé hôtelier de l’entreprise offre également une forme de tampon narratif. Contrairement aux sociétés purement axées sur le bitcoin, Metaplanet conserve une activité opérationnelle, pouvant théoriquement soutenir l’entreprise si la stratégie bitcoin échoue. Cela rassure peut-être les investisseurs plus prudents.
Notre avis
La transformation de Metaplanet illustre profondément l’évolution des entreprises à l’ère numérique. Voici une entreprise consciente que son modèle traditionnel est obsolète, prenant un pari radical sur une nouvelle catégorie d’actifs.
Metaplanet a essentiellement repris le scénario de MicroStrategy et l’a optimisé pour le marché japonais. Là où MicroStrategy émet des obligations convertibles, Metaplanet invente les warrants à prix d’exercice dynamique, qui ne diluent les actionnaires que lorsque le cours monte. Résultat ? Un moteur d’accumulation de bitcoin plus efficace, favorisé par les avantages réglementaires japonais.
Cette audace est frappante. La plupart des transformations d’entreprises impliquent des changements progressifs – les détaillants passant au numérique, les médias adoptant le streaming. Metaplanet, elle, a abandonné totalement sa compétence centrale, pariant l’entreprise entière sur un actif inexistant à sa création.
Le succès ou l’échec de cette stratégie dépend largement de la trajectoire future du bitcoin. Si celui-ci continue d’être adopté par les institutions et les gouvernements, le positionnement précoce de Metaplanet pourrait s’avérer visionnaire. L’entreprise devient alors une société à effet de levier sur la popularisation du bitcoin.
Si le bitcoin stagne ou subit des pressions réglementaires, la stratégie de Metaplanet pourrait entraîner des conséquences désastreuses. Il ne resterait plus qu’une activité hôtelière en déclin, avec des pertes latentes massives sur ses cryptomonnaies.
Quoi qu’il en soit, Metaplanet a créé un modèle d’adoption du bitcoin que d’autres étudieront – comme source d’inspiration ou de mise en garde. Dans un monde où les modèles économiques traditionnels sont constamment bouleversés, la stratégie la plus rationnelle pourrait être d’embrasser pleinement cette disruption.
Parfois, survivre nécessite plus qu’une adaptation : une métamorphose totale. La direction de Metaplanet parie que le bitcoin représente l’avenir du stockage de valeur. Le temps dira s’ils sont visionnaires ou imprudents.
Mais dans une ère où le statu quo équivaut souvent à un recul, une entreprise qui ose tout risquer pour défendre ses convictions inspire un certain respect. Cette transformation, porteuse de prospérité ou de danger, reste aujourd’hui l’une des histoires d’entreprise les plus fascinantes au Japon.
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