La logique derrière la résistance de Tether à la réglementation de l'UE : quelles sont les faiblesses de la réglementation MiCA ?
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La logique derrière la résistance de Tether à la réglementation de l'UE : quelles sont les faiblesses de la réglementation MiCA ?
Le retrait de Tether de MiCA met en évidence le désordre réglementaire mondial des cryptomonnaies.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Bradley Peak, auteur de colonne chez Cointelegraph
Traduction : J1N, Techub News
Tether est-il conforme aux exigences MiCA ?
Le nouveau cadre réglementaire européen sur les marchés des actifs numériques (MiCA) constitue une tentative majeure d'une grande puissance économique mondiale pour établir des règles régionales claires dans le domaine des cryptomonnaies, et les stablecoins en sont un point central.
Si un stablecoin doit être négocié dans l'Union européenne, son émetteur doit respecter certaines règles strictes :
1. Vous devez disposer d'une licence
Pour émettre un stablecoin en Europe, vous devez être une institution monétaire électronique (EMI) entièrement agréée. Il s'agit du même type de licence que celle requise par les entreprises fintech traditionnelles pour proposer des portefeuilles électroniques ou des cartes prépayées. Cette exigence est coûteuse et le processus est long.
2. La majorité des réserves doivent être détenues dans des banques européennes
C'est l'une des parties les plus controversées de MiCA. Si vous émettez un stablecoin, au moins 60 % de vos réserves doivent être conservées dans des banques de l'Union européenne. Ce mécanisme vise à garantir la sécurité du système financier.
3. Transparence obligatoire des réserves
MiCA exige des divulgations régulières et détaillées. Les émetteurs doivent publier un livre blanc et fournir en temps réel des informations sur leurs réserves, audits et changements opérationnels.
4. Les jetons non conformes seront retirés
Si un jeton ne respecte pas les règles, il ne pourra pas être négocié sur les plateformes régulées de l'UE. Par exemple, Binance a supprimé les paires de trading USDT pour les utilisateurs de l'Espace économique européen (EEE). D'autres bourses suivent cet exemple.
L'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) a précisé que les citoyens européens peuvent toujours détenir ou transférer des USDT, mais qu'ils ne peuvent pas être offerts au public ni cotés sur des lieux officiels. Autrement dit, vos portefeuilles peuvent encore contenir des USDT, mais on vous encourage à les échanger sur des plateformes régulées.
Les principales raisons pour lesquelles Tether refuse de se conformer à MiCA
Tether a une vision singulière de la réglementation MiCA. Des cadres dirigeants, dont son PDG Paolo Ardoino, expliquent pourquoi ils refusent toute implication avec MiCA, considérant ce cadre comme profondément défectueux, tant sur les risques financiers que sur les questions de confidentialité et la cible réelle des stablecoins.
1. La règle bancaire pourrait avoir des effets contraires
S’agissant de l’exigence selon laquelle « MiCA oblige les émetteurs de stablecoins à conserver au moins 60 % de leurs réserves dans des banques européennes », Paolo Ardoino met en garde contre le fait que cela pourrait créer de nouveaux problèmes. Forcer les émetteurs de stablecoins à dépendre excessivement des banques traditionnelles pourrait rendre tout le système plus fragile.
Après tout, si une vague de rachats survient et que ces banques n’ont pas suffisamment de liquidités pour suivre, nous assisterions simultanément à des difficultés bancaires et à une crise des stablecoins.
Au contraire, Tether préfère conserver la majeure partie de ses réserves en obligations du Trésor américain, des actifs très liquides, peu risqués et plus faciles à liquider rapidement en cas de besoin.
2. Ils ne font pas confiance à l’euro numérique
Tether exprime également des doutes plus larges quant à la direction prise par l’Europe, notamment en ce qui concerne l’euro numérique. Ardoino a critiqué publiquement ce projet et a lancé des avertissements sur les problèmes de confidentialité.
Il estime que les monnaies numériques centralisées peuvent être utilisées pour tracer les dépenses des individus, voire contrôler ou restreindre les transactions lorsque quelqu’un n’est plus favorable au système.
Des défenseurs de la vie privée partagent des inquiétudes similaires. Bien que la Banque centrale européenne affirme que la confidentialité est primordiale (par exemple grâce à des fonctionnalités telles que les paiements hors ligne), Tether n’y croit pas. À leurs yeux, confier un tel pouvoir financier à une seule institution revient à chercher des ennuis.
3. Les utilisateurs de Tether ne vivent pas à Bruxelles, mais au Brésil, en Turquie et au Nigeria
Fondamentalement, Tether se perçoit comme une bouée de sauvetage pour les populations des pays confrontés à l’inflation, à des systèmes bancaires instables et à un accès limité au dollar américain.
Dans des pays comme la Turquie, l’Argentine ou le Nigeria, l’USDT est souvent plus utile que la monnaie locale.
MiCA impose de nombreuses restrictions de licence et exigences de réserve, ce qui obligerait Tether à recentrer ses activités et à investir massivement pour répondre à des normes spécifiques à l’UE. Tether indique ne pas vouloir le faire, surtout pas au détriment des marchés qu’il juge avoir le plus besoin d’outils financiers comme l’USDT.
« La Turquie est l’un des pays où l’adoption des cryptomonnaies est la plus élevée, avec 16 % de sa population impliquée dans des activités liées aux cryptomonnaies. Ce taux élevé d’adoption est largement dû à la dépréciation de la lire turque et à l’instabilité économique, poussant les citoyens à rechercher des alternatives comme les stablecoins pour préserver leur pouvoir d’achat. »
Que se passe-t-il si Tether ne se conforme pas à MiCA ?
La décision de Tether de ne pas se conformer à MiCA n’est pas passée inaperçue. Elle a déjà eu des conséquences concrètes sur les bourses et utilisateurs européens.
1. Les bourses abandonnent l’USDT
De grands acteurs comme Binance et Kraken ont cédé. Pour se conformer aux exigences des autorités réglementaires européennes, ils ont supprimé les paires de trading USDT pour les utilisateurs de l’Espace économique européen. Binance a retiré ces paires fin mars 2025. Kraken a suivi, retirant non seulement l’USDT, mais aussi d’autres stablecoins non conformes tels que l’EURT et le PYUSD de PayPal.
2. Moins de choix pour les utilisateurs
Si vous détenez de l’USDT en Europe, vous pouvez encore effectuer des retraits ou des échanges sur certaines plateformes. Mais vous ne pourrez plus trader sur les principales bourses. Cela pousse déjà les utilisateurs vers des alternatives pleinement conformes à MiCA, comme l’USDC et l’EURC.
Même les passerelles de paiement cryptos populaires en Europe commencent à abandonner le soutien à l’USDT, réduisant ainsi davantage les options d’utilisation directe des cryptomonnaies.
3. Une baisse de liquidité ? Possible.
Retirer l’USDT des bourses européennes pourrait rendre les marchés plus volatils. Moins de liquidité, écarts plus larges et volatilité accrue lors des fortes fluctuations de prix deviennent possibles. Certains traders s’ajusteront rapidement. Mais d’autres ? Pas nécessairement.
« Tether (USDT) est la cryptomonnaie la plus échangée au monde, avec un volume journalier dépassant même celui du bitcoin. En 2024, elle a facilité plus de 20,6 billions de dollars de transactions, avec une base d’utilisateurs globale dépassant 400 millions. »
Tether face à la réglementation MiCA
Tether peut être en désaccord avec l’UE, mais l’entreprise n’est pas immobile. Elle renforce ses efforts dans d’autres domaines, à la recherche d’environnements plus accueillants et d’horizons plus vastes.
Premièrement, après avoir obtenu une licence de fournisseur de services d’actifs numériques, Tether a transféré son siège social au Salvador, un pays ayant pleinement adopté les cryptomonnaies.
De plus, après avoir généré plus de 5 milliards de dollars de bénéfices au début de l’année 2024, Tether réinvestit son capital dans diverses opérations :
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Intelligence artificielle : via sa division de capital-risque Tether Evo, l’entreprise a pris des participations dans des sociétés telles que Northern Data Group et Blackrock Neurotech. Tether a également lancé Tether AI, une plateforme d’intelligence artificielle décentralisée et open source, capable de fonctionner sur n’importe quel appareil sans serveur centralisé ni clé API. L’objectif est d’améliorer l’efficacité opérationnelle grâce à l’IA, et potentiellement de créer de nouveaux outils.
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Infrastructure et agrotechnologie : Tether a investi dans Adecoagro, une entreprise spécialisée dans l’agriculture durable et les énergies renouvelables. Un mouvement surprenant, mais conforme à la stratégie ambitieuse de Tether de soutenir des systèmes réels résilients.
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Médias et autres secteurs : des signes montrent que Tether souhaite occuper une place dans les contenus et les communications, indiquant une vision bien plus large que celle des cryptomonnaies.
Le retrait de Tether de MiCA illustre le chaos réglementaire mondial des cryptomonnaies
Le retrait de Tether de MiCA n’est qu’un exemple d’un problème plus vaste dans le domaine des cryptomonnaies : combien il est difficile de construire une entreprise dans un monde où chaque juridiction applique ses propres règles.
Le jeu classique de l’arbitrage réglementaire
Ce n’est pas la première fois que Tether rencontre des difficultés réglementaires. Comme de nombreuses entreprises de cryptomonnaies, elle maîtrise l’art de l’arbitrage réglementaire, trouvant toujours la juridiction la plus favorable pour y installer ses activités.
L’Europe adopte des règles strictes ? Très bien, Tether choisit le Salvador, où les cryptomonnaies sont chaleureusement accueillies.
Cependant, cela soulève des questions. Si les grandes entreprises peuvent facilement franchir les frontières réglementaires pour éviter les contraintes, quelle est l’efficacité réelle de ces règles ? Protègent-elles vraiment les petits investisseurs, ou ne font-elles que les plonger davantage dans la confusion ?
Un monde cryptographique éclaté
Le problème plus grave est que le paysage réglementaire mondial est extrêmement fragmenté. L’Europe veut une conformité totale, une transparence absolue et une supervision stricte des réserves. Les États-Unis continuent d’envoyer des signaux contradictoires. L’Asie est divisée : Hong Kong soutient les cryptomonnaies, tandis que la Chine reste froide.
Hong Kong a adopté une loi sur les stablecoins, délivrant des licences aux émetteurs adossés à des monnaies fiduciaires et faisant avancer son écosystème Web3. Pendant ce temps, l’Amérique latine adopte activement les cryptomonnaies comme outil d’accès financier.
Pour les entreprises, c’est le chaos. On ne peut pas concevoir un produit pour un seul marché global ; il faut constamment s’ajuster, se réorganiser, ou alors sortir complètement. Pour les utilisateurs, cela crée d’énormes barrières d’accès. Une cryptomonnaie disponible dans un pays peut être inaccessible dans un autre simplement en raison de la politique locale.
Enfin, réfléchissez-y : la résistance de Tether à MiCA semble être bien plus qu’une simple protestation contre la bureaucratie. C’est un pari sur l’idée que l’avenir des cryptomonnaies se construira en dehors de Bruxelles, et non à l’intérieur. (Note : l’avenir des cryptomonnaies sera façonné par le marché libre et l’innovation décentralisée, et non par des institutions réglementaires comme l’UE.)
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