Hong Kong adopte une législation sur les stablecoins, des entreprises technologiques comme JD.com se préparent à entrer en jeu, les stablecoins en yuan chinois pourraient intégrer le système
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Hong Kong adopte une législation sur les stablecoins, des entreprises technologiques comme JD.com se préparent à entrer en jeu, les stablecoins en yuan chinois pourraient intégrer le système
Les autorités de régulation de Hong Kong ont déjà exercé une certaine supervision et effectué des tests sur les plans opérationnels de trois émetteurs participant au bac à sable pour stablecoins.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Weilin, PANews
Alors que la loi américaine sur les stablecoins progresse au Sénat, Hong Kong devient le premier territoire à adopter officiellement une législation encadrant les stablecoins.
Le 21 mai, le Conseil législatif de Hong Kong a adopté le projet de loi sur les stablecoins, établissant davantage un système de licence pour les émetteurs de stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires à Hong Kong, et renforçant le cadre réglementaire des activités liées aux actifs virtuels afin de maintenir la stabilité financière tout en favorisant l'innovation financière. Le gouvernement de la Région administrative spéciale de Hong Kong prévoit que ce règlement entrera en vigueur cette année.
Actuellement, les autorités ont déjà exercé un certain niveau de supervision et de tests sur les plans opérationnels de trois émetteurs participant au laboratoire expérimental (sandbox). M. Chiu Tat-gen, président du comité du projet de loi sur les stablecoins, a déclaré soutenir activement la création de stablecoins indexés sur le dollar de Hong Kong et le yuan chinois afin de renforcer le rôle de Hong Kong comme pont numérique entre la Chine continentale et d'autres pays. Il plaide également pour une approche flexible dans l'octroi des licences afin d'accélérer le processus d'approbation.
Trois types d’activités liées aux stablecoins soumises à licence ; réserves équivalentes doivent être des actifs de haute qualité et grande liquidité
Le projet de loi précise que les trois activités suivantes nécessitent une licence :
1. Émettre des stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires à Hong Kong
2. Émettre des stablecoins libellés en dollars de Hong Kong à Hong Kong ou à l’étranger
3. Promouvoir activement auprès du public de Hong Kong l’émission de ses stablecoins fiduciaires
Selon une institution participante au sandbox citée par Caixin, le projet de loi impose aux émetteurs quatre exigences clés : premièrement, concernant les réserves, les titulaires de licence doivent maintenir un mécanisme stable robuste, garantissant que les actifs de réserve des stablecoins soient composés d’actifs de haute qualité et hautement liquides (tels que trésorerie, dépôts bancaires, obligations gouvernementales, accords de rachat, accords de rachat inversé, et fonds du marché monétaire investis dans ces actifs), toujours équivalents en valeur nominale aux stablecoins en circulation, et correctement séparés et conservés.
Deuxièmement, les détenteurs de stablecoins ont le droit de les racheter auprès de l’émetteur à leur valeur nominale, sans frais, et dans un délai raisonnable. Troisièmement, ils doivent satisfaire à une série d’exigences relatives à la lutte contre le blanchiment d’argent, à la gestion des risques, aux divulgations et aux audits, ainsi qu’aux critères de compétence appropriés. Quatrièmement, les stablecoins doivent être négociés sur des plateformes agréées d’actifs virtuels.
Le projet de loi stipule que les émetteurs doivent disposer de ressources financières suffisantes et d’actifs liquides, avec un capital minimum requis de 25 millions de HKD. Les licences n’ont pas de durée fixe : elles restent valables indéfiniment sauf révocation, liquidation ou radiation du registre des sociétés de Hong Kong.
Pour protéger le public et les investisseurs, le projet de loi limite la vente de stablecoins fiduciaires à Hong Kong aux institutions agréées spécifiques. Seuls les stablecoins émis par des émetteurs agréés peuvent être vendus aux investisseurs particuliers. Ces institutions désignées autorisées à vendre des stablecoins à Hong Kong comprennent : les émetteurs de stablecoins agréés par l’Autorité monétaire de Hong Kong, les banques, les entités titulaires de la licence numéro 1 (négociation de valeurs mobilières) délivrée par la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong (SFC), et les plateformes de négoce d’actifs virtuels agréées à Hong Kong.
Afin d’avoir un effet dissuasif, le projet de loi établit des sanctions claires pour les infractions : exercer sans licence une activité réglementée liée aux stablecoins peut entraîner une amende de 5 millions de HKD et sept ans d’emprisonnement ; vendre des stablecoins par une institution non désignée est passible de la même sanction.
Trois institutions de stablecoins déjà dans le sandbox, le stablecoin de JD en attente de lancement
Dès octobre 2022, le gouvernement de la Région administrative spéciale de Hong Kong avait publié une « Déclaration de politique sur le développement des actifs virtuels à Hong Kong », affirmant sa volonté de renforcer le cadre réglementaire des actifs virtuels. En réponse, la Loi relative à la prévention du blanchiment d'argent et au financement du terrorisme (chapitre 615) (« Loi RAMFT ») a été modifiée en décembre 2022 pour introduire un système d’agrément des fournisseurs de services d’actifs virtuels, garantissant ainsi que les plateformes d’échange d’actifs virtuels respectent les normes internationales en matière de lutte contre le blanchiment d’argent et protègent les investisseurs. Après l’entrée en vigueur du système d’agrément des plateformes d’échange d’actifs virtuels en juin 2023, Hong Kong s’efforce désormais de compléter davantage son cadre réglementaire pour les activités liées aux actifs virtuels, notamment en instaurant un système d’agrément pour les émetteurs de stablecoins fiduciaires.
En décembre 2023, Hong Kong a annoncé son intention de promulguer une nouvelle loi pour mettre en œuvre ce système d’agrément. Par la suite, le laboratoire expérimental (sandbox) a approuvé, le 18 juillet 2024, la participation de trois institutions aux tests. Le texte du projet de loi a été publié en décembre de la même année, avant d’être finalement adopté par le Conseil législatif le 21 mai 2025.
À ce jour, l’Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) a lancé un sandbox pour les émetteurs de stablecoins afin d’étudier les modèles commerciaux des institutions souhaitant émettre des stablecoins fiduciaires à Hong Kong, et de communiquer les attentes réglementaires et des orientations. Trois institutions ont été autorisées à intégrer ce sandbox le 18 juillet 2024 : un consortium composé de Standard Chartered Hong Kong, Animoca Brands et Hong Kong Telecom, JD CoinChain Technology (Hong Kong), ainsi que Yuenbi Innovation Technology. Actuellement, les autorités ont déjà mené une certaine supervision et des tests sur les plans opérationnels de ces émetteurs dans le sandbox.
Il convient de noter que JD Technology Group a récemment publié plusieurs offres d’emploi liées aux actifs physiques tokenisés (RWA), exigeant explicitement que la conception des produits assure une intégration fluide avec le stablecoin de JD et le yuan numérique. De plus, JD Technology Group recrute pour un poste intitulé « Développement commercial financier international », axé sur la mise en œuvre concrète des activités de stablecoin, ce qui signifie que, avec l’entrée en vigueur de la loi, le stablecoin de JD pourrait être sur le point de se lancer.
Une fois le système d’agrément pour les émetteurs de stablecoins pleinement entré en vigueur à Hong Kong, une période transitoire de six mois sera accordée aux émetteurs qui exercent déjà l’une des trois activités soumises à licence. Ceux qui existaient avant l’entrée en vigueur de la loi auront les trois premiers mois suivant l’application du système pour demander une licence.
Participer à la compétition mondiale des stablecoins : potentiel de développement de stablecoins ancrés au yuan, appel à une approche « flexible » de l’octroi des licences
Alors que le Conseil législatif procédait au troisième examen du projet de loi sur les stablecoins, le processus législatif du GENIUS Act américain avançait également. Le 22 mai, le Sénat américain a approuvé par 69 voix contre 31 une motion permettant d’ouvrir le débat sur le GENIUS Act, marquant ainsi l’entrée officielle de ce projet de loi dans la phase de discussion des amendements. La motion précédente mettant fin au blocage du débat avait été adoptée par 66 voix. Ce texte pourrait devenir le premier cadre fédéral américain de régulation des stablecoins.
L’élaboration du projet de loi de Hong Kong sur les stablecoins s’est inspirée des réglementations existantes et en cours d’examen ailleurs dans le monde.
Lors du débat parlementaire, M. Chiu Tat-gen, président du comité du projet de loi sur les stablecoins, s’est dit satisfait d’entendre le gouvernement clarifier qu’en plus du dollar de Hong Kong et du dollar américain, le yuan chinois pourrait également être envisagé comme une monnaie légale potentielle pour les stablecoins à l’avenir.
« Je soutiens fortement l’intégration du yuan chinois dans le système local des stablecoins, car cela nous permettrait de jouer le rôle de pont numérique entre la Chine continentale et d’autres pays. Grâce à des stablecoins basés sur le yuan, nous pourrions attirer davantage de projets blockchain et d’investisseurs institutionnels à Hong Kong, créant ainsi un écosystème financier numérique impulsé conjointement par le dollar de Hong Kong et le yuan, renforçant ainsi davantage le statut de Hong Kong en tant que centre financier. Cela pourrait aussi accélérer l’internationalisation du yuan. » Il a ajouté que, dans un contexte de dés-dollarisation mondiale, le stablecoin yuan pourrait devenir un choix privilégié pour de nombreux pays — notamment nos partenaires le long de l’initiative Belt and Road et au Moyen-Orient — en matière de commerce diversifié, d’investissement et de réserves, contribuant ainsi à rehausser le statut du yuan dans les échanges internationaux et comme actif de refuge.
Concernant la politique d’octroi des licences, M. Chiu a appelé le gouvernement à adopter une attitude ouverte et flexible, permettant à davantage d’institutions compétentes et dotées de ressources de participer à la concurrence. « J’espère sincèrement que le gouvernement abordera l’attribution des licences avec souplesse, en donnant à davantage d’émetteurs la possibilité de rivaliser à Hong Kong. C’est un processus tout à fait normal. Aujourd’hui, deux stablecoins dominent principalement le marché, mais c’est le résultat d’un long processus concurrentiel où de nombreux acteurs ont été éliminés. Nous espérons qu’à l’avenir, à Hong Kong, nous puissions encourager la coexistence de stablecoins ancrés au dollar de Hong Kong et au yuan chinois avec différentes proportions, en permettant à davantage d’acteurs d’entrer sur le marché. »
Selon lui, dès lors qu’un émetteur peut prouver sa solidité financière et sa capacité de supervision adéquate, une concurrence saine pourrait offrir à Hong Kong l’opportunité de développer un marché international de stablecoins en devises autres que le dollar, ce qui aurait une grande importance et un fort impact sur le développement financier de la ville.
M. Chiu a exhorté les autorités à entreprendre rapidement les démarches d’octroi de licences après l’adoption du projet de loi, afin d’attirer davantage d’opérateurs potentiels intéressés et qualifiés, et de favoriser le lancement rapide à Hong Kong de stablecoins indexés sur différentes devises et différents collatéraux. Bien que les cas d’usage soient essentiels, il espère que le gouvernement maintiendra une certaine flexibilité dans les exigences d’approbation et dans d’autres domaines, afin de permettre le test de diverses solutions à Hong Kong.
Avec la mise en place progressive des régimes de surveillance des plateformes d’échange d’actifs virtuels et des émetteurs de stablecoins, l’Autorité monétaire de Hong Kong a indiqué que le gouvernement continuera de soutenir le développement du secteur des actifs virtuels. Prochainement, une consultation sera lancée sur les services de gré à gré et de conservation d’actifs virtuels, et une deuxième déclaration de politique sur le développement des actifs virtuels sera publiée.
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