Désordre sur le marché du capital internet : ordre et désordre du financement décentralisé
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Désordre sur le marché du capital internet : ordre et désordre du financement décentralisé
ICM n'est pas l'ennemi, mais ce n'est actuellement pas non plus la solution.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Choze, influenceur crypto
Traduction : Felix, PANews
Un nouveau modèle émerge : bruyant, rapide et fortement spéculatif. Appelé marché des capitaux internet (ICM), certains y voient le développement le plus passionnant du domaine crypto, d'autres une distraction dangereuse.
En 2025, une vague de développeurs indépendants a commencé à émettre directement sur X (oui, ici même) des jetons négociables pour des applications natives de l'internet, en utilisant des outils comme Launchcoin et Believe. Résultat ? Un marché sans permission est né, où les idées deviennent des jetons, la spéculation se transforme en capital, et la spéculation devient un indicateur d'attrait produit.
L'ICM attire l'attention, mais la vraie question n'est pas s'il va décoller, mais si ce modèle est durable.
Qu'est-ce que l'ICM ?
L'ICM est une plateforme décentralisée où le capital va directement aux développeurs d'applications et aux créateurs. Pas de capital-risque, pas de banques, pas d'app stores. Il brouille les frontières entre financement participatif, émission de jetons et spéculation boursière.
Un développeur publie une idée. Le public participe via des jetons. Le volume de transactions augmente, les frais s'accumulent, les développeurs gagnent. Si suffisamment de personnes y croient, le jeton explose. Sinon, il disparaît. Telle est la mécanique centrale derrière des plateformes comme Believe et Launchcoin.
Les partisans affirment que l'ICM démocratise l'innovation. Les critiques y voient une financiarisation virtuelle des produits. Peut-être ont-ils tous deux raison.
Thèse haussière : d'abord spéculer, puis construire
L'argument le plus fort en faveur de l'ICM peut se résumer en quatre points :
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Financement ouvert aux idées : toute personne connectée peut soutenir des créateurs. Plus besoin de pitch devant des fonds VC ni d'intermédiaires.
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Revenus alignés sur les intérêts : les créateurs perçoivent 50 % des frais de transaction, leur offrant un financement direct pour lancer leur produit.
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Diffusion virale fluide : en liant l'émission de jetons à un post X, la vitesse de distribution égale celle des memecoins.
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Déverrouillage culturel : l'ICM s'inscrit dans la tendance du « Vibe Coding » (PANews note : paradigme de programmation assistée par IA). Des développeurs indépendants, créateurs isolés et fondateurs de niche utilisent le capital des petits investisseurs pour passer de zéro à un.
Ce cercle vertueux a pris un énorme élan :
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La capitalisation de $DUPE a bondi à 38 millions de dollars en quelques jours
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$BUDDY a atteint un ARR (revenu annuel récurrent) de 300 000 dollars grâce à un outil de création IA
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$FITCOIN a été téléchargé 300 000 fois, avec des millions d'impressions
Le discours est séduisant : financer immédiatement les idées, tirer parti de la spéculation, puis compter sur la croyance communautaire pour construire le produit.
Source : @Prateek0x_
Thèse baissière : la noise tokenisée
Mais sous la surface, des risques structurels profonds subsistent :
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Faible adéquation produit-marché : de nombreux jetons ICM sont lancés sans fonctionnalité ni preuve de demande, uniquement basés sur des gadgets ou des mèmes.
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La spéculation prime sur le fond : les investisseurs particuliers achètent sur la base de cycles de hype, pas sur des fondamentaux économiques.
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Prise de vue à court terme : comme les créateurs gagnent immédiatement des frais de transaction, ils ont peu d'incitation à maintenir une valeur à long terme.
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Absence de garanties légales : la plupart des jetons ICM ne représentent pas des actions et ne sont pas régulés, excluant toute responsabilité.
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Faible fidélisation des utilisateurs : les jetons peuvent monter rapidement, mais chuter tout aussi vite. L'alignement des intérêts entre utilisateurs et plateforme est difficile à assurer.
Personnellement, cette tendance risque de ternir l'étiquette « ICM », affaiblissant sa promesse initiale d'IPO sur chaîne et d'actions numériques liquides, pour en faire un terrain de jeu rempli de memecoins de type pump-and-dump.
Même parmi les traders actifs, beaucoup reconnaissent franchement chercher uniquement un profit rapide, montrant que même les prétendus croyants jouent au jeu du court terme.
Believe : infrastructure ou accélérateur ?
Au cœur de l'écosystème ICM se trouve Believe, qui permet à quiconque de créer un jeton en quelques secondes. Le processus est simple :
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Publier un tweet annonçant le jeton ($TICKER + nom)
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Générer instantanément une courbe de bonding et un pool de liquidité
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Percevoir 50 % de tous les frais de transaction
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Dès que le jeton atteint un seuil de capitalisation (100 000 dollars), il bénéficie de liquidités accrues
Les créateurs n'ont plus besoin de lever des fonds comme autrefois. Mais justement, là réside le problème.
Quand les revenus sont générés avant même l'existence du produit, la frontière entre créateur et spéculateur devient floue.
Bien que des projets comme $DUPE et $GIGGLES montrent un certain attrait, d'autres semblent davantage être des mèmes. L'infrastructure est impressionnante, mais les outils ne font pas le but.
Deux visions opposées
Sur l'ICM, les opinions divergent radicalement :
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Les idéalistes pensent : l'ICM est la forme ultime du Web3. IPOs sur chaîne, actions décentralisées, couche financière transparente et toujours ouverte pour les entreprises nées sur internet.
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Les réalistes pensent : c'est simplement un terrain de jeu spéculatif pour des MVP tokenisés, sans feuille de route, sans avantage concurrentiel ni mécanisme de responsabilisation.
Les deux récits circulent. Selon la force de frappe des créateurs, l'un pourrait supplanter l'autre.
Perspectives et pièges
Incontestablement, l'ICM touche à des réalités profondes : l'envie de soutenir tôt les idées, le plaisir de la culture de financement, et l'instinct de spéculer sur ce qui pourrait devenir populaire.
Mais cette même facilité comporte un risque de dilution. Sans discipline ou alignement à long terme, l'ICM pourrait devenir un autre lieu de pump-and-dump. Dans ce scénario, les memecoins porteraient un masque de productivité, et la liquidité masquerait l'absence de substance.
Tandis que certains participants voient dans l'ICM l'avenir du financement des startups, d'autres n'y voient qu'un outil de profit. Cette dualité rend difficile la distinction entre signal et bruit.
Évolutions futures
Pour que l'ICM dépasse le cycle de la spéculation et mûrisse, plusieurs conditions doivent être remplies :
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Créateurs durables : les projets doivent livrer et fidéliser des utilisateurs, pas seulement lever rapidement. Les équipes ayant trouvé l'adéquation produit-marché doivent prendre la tête.
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Indicateurs fiables : les écrans et tableaux de bord doivent mettre en avant l'adoption réelle, pas seulement le volume ou la volatilité.
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Régulation progressive : si les startups tokenisées veulent obtenir une valorisation durable, elles devront probablement intégrer des cadres juridiques combinant utilité et conformité.
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Principe narratif : toutes les idées négociables ne sont pas de l'« ICM ». Ce terme doit conserver sa signification pour avoir une valeur à long terme.
L'ICM n'est pas l'ennemi, mais ce n'est pas non plus la solution aujourd'hui. C'est une toile vierge ; le résultat final dépendra de ce qui sera dessiné dessus.
Concept nouveau, certes, mais son mécanisme n'est pas inconnu. La question est de savoir s'il pourra évoluer vers quelque chose de structurellement significatif, ou s'il s'éteindra comme tant d'autres engouements crypto précédents. Le temps et les tendances diront.
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