Fin de l'« opération Point d'asphyxie 2.0 » de la Réserve fédérale : que signifie la levée des contraintes bancaires pour le marché de la cryptomonnaie ?
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Fin de l'« opération Point d'asphyxie 2.0 » de la Réserve fédérale : que signifie la levée des contraintes bancaires pour le marché de la cryptomonnaie ?
L'ère de trois ans de réglementation stricte sur les cryptomonnaies touche à sa fin.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : BlockBeats
Le 25 avril, la Réserve fédérale américaine (Fed) a annoncé une décision majeure : révoquer les lignes directrices de 2022 sur les activités bancaires liées aux actifs cryptographiques et aux jetons numériques adossés au dollar américain, mettre fin à la procédure de « non-objection réglementaire » de 2023, et se retirer de la déclaration conjointe publiée précédemment avec l'Agence fédérale de garantie des dépôts (FDIC) et le Bureau du contrôleur de la monnaie (OCC) concernant les risques liés aux activités dans le secteur des actifs numériques.
L’action « point d’étranglement 2.0 », un étranglement systémique du secteur crypto
« L’action point d’étranglement 2.0 (Choke Point 2.0) » est un terme utilisé par l’industrie crypto pour désigner la série de politiques réglementaires imposées aux banques durant l’administration Biden. Ce nom fait référence à l’« action point d’étranglement » lancée sous Obama, qui consistait à couper l’accès aux services financiers de certains secteurs en exerçant une pression sur les institutions bancaires afin d’atteindre des objectifs réglementaires.
Dans le domaine des marchés cryptos, l’expression « point d’étranglement 2.0 » désigne généralement la période 2022–2023, durant laquelle les principales autorités de régulation financière américaines — la Fed, la FDIC et l’OCC — ont publié une série d’orientations et de déclarations politiques fortement dissuasives à l’encontre des banques souhaitant s’engager dans des activités liées aux actifs numériques, limitant ainsi indirectement la connexion entre les entreprises crypto et le système bancaire traditionnel.
Tout a commencé en 2022, lorsque la Fed a publié une circulaire réglementaire exigeant que les banques membres relevant des États obtiennent une autorisation préalable avant de pouvoir exercer des activités liées aux actifs cryptographiques. Bien qu’apparemment une simple formalité administrative, cette exigence a considérablement élevé le seuil d’entrée pour les banques souhaitant opérer dans ce domaine.
Au début de l’année 2023, la pression réglementaire s’est intensifiée. La Fed, la FDIC et l’OCC ont publié conjointement une déclaration affirmant clairement que l’émission ou la détention d’actifs cryptographiques sur des réseaux publics et décentralisés était « très probablement incompatible avec les pratiques bancaires prudentes et sûres ». La même année, les autorités ont également exigé que les banques sollicitent une autorisation de « non-objection » préalable auprès des régulateurs avant d’exercer toute activité impliquant des jetons numériques adossés au dollar (stablecoins). Cette procédure, complexe et longue, offrait aux régulateurs un droit de veto implicite.
C’est pourquoi bon nombre d’observateurs ont qualifié cette vague de pression réglementaire de « point d’étranglement 2.0 ». Dans une analyse approfondie, Nic Carter, premier analyste en actifs cryptographiques chez Fidelity, a décrit cette série de mesures comme « une répression précise et large du secteur crypto par le biais du système bancaire ».
Il a souligné que l’objectif des régulateurs était de couper les liens entre les entreprises crypto et le système monétaire fiduciaire, en rendant plus difficile l’accès des banques aux services financiers. Cela n’a pas seulement restreint l’ouverture de comptes et les canaux de paiement pour les sociétés crypto, mais a aussi gravement affecté les passerelles fiduciaires des émetteurs de stablecoins et des plateformes d’échange. Certaines entreprises ont même été confrontées au risque de « perdre totalement accès aux services bancaires », menaçant ainsi la liquidité des stablecoins et le fonctionnement des exchanges.
Le krach de FTX : étincelle de la pression réglementaire
L’action « point d’étranglement 2.0 » est étroitement liée au krach de l’exchange FTX en novembre 2022. L’effondrement de FTX a entraîné la perte de plusieurs milliards de dollars de fonds clients, plongeant la confiance du marché à son niveau le plus bas. Bien que la crise du crédit crypto de 2022 n’ait eu qu’un impact limité sur la finance traditionnelle, les régulateurs ont choisi de prendre des mesures préventives. Ainsi, ils ont cherché à limiter les interactions entre les banques et le secteur crypto afin d’éviter tout risque de contagion au système bancaire.
Les banques favorables au secteur crypto sont naturellement devenues les cibles prioritaires de cette surveillance accrue. Silvergate et Signature étaient alors parmi les rares banques disposées à servir les clients du secteur crypto, ce qui leur a valu des pressions importantes. En décembre 2022, les sénateurs Elizabeth Warren, John Kennedy et Roger Marshall ont conjointement adressé une lettre à Silvergate, critiquant l’établissement pour ne pas avoir détecté les activités suspectes de FTX et de sa société affiliée Alameda Research.
Silvergate a ensuite subi une ruée vers la sortie provoquée par le krach de FTX, faisant chuter son cours de l’action de 160 dollars (pic de mars 2022) à 11,55 dollars en janvier 2023. Signature, quant à elle, a annoncé la réduction de ses dépôts liés au secteur crypto, passant de 23 milliards à 10 milliards de dollars, puis décidé de se retirer complètement des activités de stablecoin. Une autre banque desservant les clients crypto, Metropolitan Commercial, a également annoncé en janvier 2023 la fermeture de ses activités dans ce domaine.
Un virage réglementaire sous Trump
En 2025, avec le retour de Donald Trump à la présidence, le paysage réglementaire américain en matière de crypto a connu une transformation marquée. Le 7 mars, la Maison Blanche a organisé pour la première fois un sommet sur les cryptomonnaies. L’OCC a publié une série de documents explicatifs autorisant les banques nationales à proposer des services de garde de cryptomonnaies, de réserves de stablecoins et de participation aux nœuds blockchain, sans nécessiter d’autorisation spéciale. Ces nouvelles orientations annulent les directives restrictives de l’ère Biden exigeant une consultation préalable des régulateurs, et abrogent notamment la Circulaire d’interprétation n°1179 de 2021.
L’administrateur intérimaire de l’OCC, Michael Hsu, a déclaré : « Les actifs numériques doivent faire partie intégrante de l’économie américaine, et ils y feront partie. » Cette politique permet désormais aux banques de stocker en toute sécurité les clés privées pour leurs clients, de détenir des réserves de stablecoins indexés 1:1 sur le dollar américain, et de valider des transactions blockchain en tant que nœud, offrant ainsi une flexibilité accrue pour une intégration profonde dans l’écosystème des actifs numériques.
Ce changement d’orientation de l’OCC serait étroitement lié aux promesses de campagne de Trump. Lors du sommet crypto de la Maison Blanche, Trump a déclaré : « Certaines personnes ont beaucoup souffert. Ce qu’ils ont fait est absurde… Tout cela prendra bientôt fin. » Il a critiqué l’action « point d’étranglement 2.0 », affirmant qu’elle avait « forcé les banques à fermer les comptes des entreprises crypto, utilisant le pouvoir gouvernemental comme arme contre un secteur entier ».
Le 17 avril, Jerome Powell, président de la Fed, a prononcé un discours au Economic Club de Chicago, précisant davantage la nouvelle orientation assouplie en matière de régulation. Selon lui, les politiques actuelles encadrant les activités crypto des institutions bancaires « laissent de la place à un assouplissement ». Reconnaissant la montée en puissance des cryptomonnaies ces dernières années, il a expliqué que les régulateurs avaient adopté une posture prudente en raison des « scandales successifs et des fraudes », mais que le marché avait fondamentalement changé. Il a appelé à l’établissement d’un cadre clair pour la régulation des stablecoins, envoyant ainsi un signal favorable à l’innovation.
Aujourd’hui, la Fed a officiellement révoqué les lignes directrices associées au « point d’étranglement 2.0 ». Désormais, les banques ne sont plus tenues de faire rapport préalablement pour leurs activités crypto, celles-ci étant surveillées dans le cadre des procédures réglementaires habituelles. Cette décision s’inscrit en cohérence avec l’engagement du gouvernement Trump de mettre fin aux politiques visant à exclure les entreprises crypto de l’accès aux services bancaires. Des enquêtes menées par la commission de surveillance de la Chambre des représentants et des documents rendus publics par la FDIC ont également contribué à une plus grande transparence réglementaire.
Le prochain avantage réglementaire pour le marché crypto ?
Depuis le début de l’année 2025, le marché crypto accumule les annonces positives. Après la validation par la SEC de demandes d’ETF sur des cryptomonnaies alternatives, le retour de grands market makers traditionnels, l’abandon de la règle sur les intermédiaires DeFi, le retrait de plusieurs poursuites judiciaires contre des acteurs du secteur, et la nomination par Trump d’un nouveau président de la SEC favorable aux cryptos, voici maintenant une bonne nouvelle au niveau bancaire. L’annonce de la Fed de révoquer le « point d’étranglement 2.0 » marque la fin d’une ère de trois ans de régulation sévère visant les relations entre les banques et le marché crypto.
Le bénéfice le plus immédiat est une baisse significative des barrières d’entrée et des risques juridiques pour les banques souhaitant servir le secteur crypto. Un plus grand nombre d’établissements pourraient désormais proposer des services de compte, de paiement et de garde aux entreprises du secteur. En outre, les passerelles fiduciaires des émetteurs de stablecoins et des plateformes d’échange deviendront plus fluides.
Plus important encore, le gouvernement Trump place les politiques favorables aux cryptos parmi ses priorités, tandis que les déclarations de Powell sur la nécessité d’un cadre réglementaire clair pour les stablecoins renforcent les anticipations du marché. Cette convergence de signaux positifs pourrait inciter davantage d’institutions financières traditionnelles à entrer sur le marché, augmentant ainsi la liquidité et redonnant confiance aux investisseurs.
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