Où sont passées les monnaies stables ?
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Où sont passées les monnaies stables ?
Les monnaies stables s'insinuent indépendamment dans chaque interstice de l'économie mondiale, au-delà du marché cryptographique.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : TechFlow
Au printemps 2025, le marché de la cryptomonnaie est plongé dans un profond froid. Le prix du bitcoin, qui s'élevait à 109 000 dollars en début d'année, a chuté jusqu'à atteindre un minimum de 75 000 dollars.
La faiblesse des volumes d'échanges accompagne cette instabilité du marché. Tous les secteurs se sont progressivement éteints, l'effet de groupe a disparu, et seules quelques monnaies isolées attirent brièvement l'attention des investisseurs.
Pourtant, dans ce contexte morose, le marché des stablecoins présente une image radicalement différente : selon les données d'Artemis, au mois d'avril 2025, la capitalisation totale des stablecoins a atteint 231,6 milliards de dollars, en hausse de 51 % par rapport aux 152,6 milliards de dollars observés sur la même période en 2024.
Lorsque l'ensemble du marché des actifs numériques montre des signes de faiblesse, les stablecoins continuent de s'étendre. La question se pose donc : si ces stablecoins émis en continu ne sont pas dirigés vers des investissements en cryptomonnaies, où vont-ils réellement ?
Au-delà de la crypto, les stablecoins prennent racine rapidement dans le monde réel
En tant qu'infrastructure du monde blockchain, les stablecoins dominent non seulement les transactions hors chaîne, mais constituent également l'outil central utilisé par les utilisateurs pour échanger des jetons, effectuer des opérations DeFi ou transférer des fonds.
Cependant, leur influence dépasse largement les frontières de la crypto, s'enracinant progressivement dans le monde réel.
En termes de capitalisation, les stablecoins représentent directement 5 % de la capitalisation totale des cryptomonnaies. En incluant les entreprises gérant des stablecoins et les blockchains dont les stablecoins constituent l'activité principale (comme Tron), ce ratio atteint même 8 %.
Il est notable que les principaux émetteurs de stablecoins adoptent un modèle opérationnel similaire à MasterCard, reliant les utilisateurs finaux via des intermédiaires tels que des bourses ou des prestataires de paiement.
Prenons l'exemple de l'Argentine : bien que les plateformes locales de cryptomonnaies comme LemonCash, Bitso ou Rippio soient peu connues à l'échelle mondiale, elles comptent ensemble près de 20 millions d'utilisateurs — soit environ la moitié du nombre d'utilisateurs de Coinbase — alors que la population argentine représente seulement un septième de celle des États-Unis. Seule Lemon Cash a généré environ 5 milliards de dollars de volume d'échanges l'année dernière, principalement liés aux transactions de stablecoins.
Plus encore, selon Artemis, sur les 206,78 milliards de dollars de stablecoins en circulation à mars 2025, les scénarios traditionnels comme les CEX ou le DeFi ne représentent qu'une petite part. Une part énorme, soit 67 % (138,6 milliards de dollars), va vers des « applications non classifiées ».
La majorité des flux de stablecoins circulent dans des zones aveugles non traçables. Leur secret réside dans une boîte noire située au-delà de la sphère cryptographique.
Dans les activités grises et noires, les stablecoins circulent "stabillement"
Dans les zones d'ombre des règles sociales, les stablecoins tissent un vaste réseau d'activités illégales ou marginales.
Liu Ping (nom fictif), professionnelle du commerce électronique transfrontalier, explique que si les plateformes officielles de réception en dollars comme Airwallex, Payoneer ou PingPong exigent des vérifications strictes et des données de commandes authentiques, il existe toujours « des besoins alternatifs », notamment chez les marchands vendant des produits contrefaits, violant des droits de propriété intellectuelle ou commercialisant des armes interdites. Ces commerçants illégaux ont deux options : acheter à prix fort des accès « grises/portes dérobées » sur ces plateformes, ou utiliser directement l’USDT pour leurs encaissements et paiements.
Comme l’explique Liu Ping, toute une chaîne d’activités illégales prospère dans l’ombre : après avoir perçu des paiements via ces « portes dérobées », les marchands illégaux convertissent rapidement leurs fonds en USDT via des banques souterraines, « ce qui revient à faire supporter les pertes à l’entreprise par ceux qui leur ouvrent ces portes ».
Elle mentionne également des pratiques plus discrètes dans le domaine de la publicité : « Certains comptes du marché gris passent des annonces illégales sur Facebook, par exemple pour vendre des armes à feu. Les fonds utilisés pour payer ces publicités proviennent souvent de cartes de crédit piratées. D’autres rachètent ces crédits volés, les chargent sur des comptes publicitaires, puis les revendent à prix réduit en USDT. Un compte publicitaire valant 2 000 dollars peut ainsi être obtenu pour 1 500 à 1 700 dollars en USDT. »
« Les commerçants transfrontaliers aimeraient beaucoup pouvoir régler en USDT : c’est souple, sans frais cachés, et cela permet d’éviter certains risques sur leurs actifs. Mais les plateformes officielles possèdent des licences, reçoivent des dollars, et les conversions doivent être conformes à la réglementation », reconnaît Liu Ping.
« Les plateformes officielles ont des licences, reçoivent des dollars, et les conversions doivent être conformes. Les portes grises offrent en réalité une fenêtre de temps aux fraudeurs pour s’enfuir avec de l’USDT. Pour de petits montants, ils retirent directement ; parfois, les fraudeurs et les employés corrompus de la plateforme se partagent les bénéfices. Par exemple, si un fraudeur collecte 3 millions, il peut retirer 2 millions, tandis que la différence de 1 million est divisée entre la plateforme et l’employé complice. »
Cette situation s’étend aussi au marché intérieur chinois. À Shui Bei, le plus grand centre de négoce de bijoux en or de Chine, où plus de dix mille commerçants s’entassent sur moins d’un kilomètre carré — représentant 75 % du marché national — les stablecoins deviennent un outil discret pour les conversions de devises illégales.
En 2024, la direction de la sécurité publique de Luohu à Shenzhen a publié un avertissement de risque exigeant que toute transaction quotidienne dépassant 20 000 yuans en or soit enregistrée sous nom réel, visant directement les transactions clandestines à Shui Bei.
Selon des professionnels du secteur, les opérations de change à Shui Bei sont « matures et pratiques ». Les clients sont mis en relation avec des « prestataires de change » via des recommandations, qui organisent ensuite tout le processus.
Dans certains stands anonymes du marché, d’énormes flux financiers circulent chaque jour. Les « clients habituels » achètent des lingots en espèces ou par carte, et les vendeurs remettent immédiatement l’or au prix du marché, sans délai.
Pour limiter les risques, les petites transactions (moins de 10 millions) sont généralement réalisées par des « subalternes ». Pour les grosses sommes, les opérations passent par les comptes membres d’une bourse d’or. Comparé aux stands physiques, la bourse convient mieux aux transferts rapides de gros montants, bien que les frais soient plus élevés.
À travers cet achat et cette vente, les yuans du client se transforment en or physique anonyme.
L’étape cruciale consiste ensuite à convertir cet or en stablecoins comme l’USDT. Les prestataires aident les clients à installer un portefeuille froid (comme imToken), y déposent l’USDT obtenu après la vente de l’or, ou peuvent directement fournir des devises étrangères comme le dollar ou l’euro si le client souhaite un change immédiat. L’opération entière peut être finalisée en une journée, avec une commission généralement inférieure à 6 % du montant traité.
Ces transactions ne sont pas sans risques. Bien que la nouvelle règle d’enregistrement nominatif ne soit pas strictement appliquée, les autorités surveillent désormais attentivement les transactions importantes.
Les professionnels soulignent que le risque de « trahison entre malfrats » persiste : certains commerçants malhonnêtes peuvent falsifier des justificatifs et disparaître avec l’argent. Ce risque augmente avec la forte hausse du cours de l’or.
Grâce à un réseau complexe de transactions sur l’or, les « prestataires de change » locaux aident les clients à transformer leurs yuans en or physique anonyme, puis en USDT ou autres devises étrangères, le tout pouvant s’achever en un jour, avec une commission inférieure à 6 %. Malgré les risques de « double escroquerie », ce type d’opération illustre parfaitement comment les stablecoins participent aux flux financiers illégaux, révélant un vaste réseau mondial de blanchiment d’argent en pleine expansion.
Une chaîne de blanchiment de milliards en stablecoins
Les banques souterraines sont un maillon incontournable de la chaîne de blanchiment via les stablecoins.
Appelées aussi « banques parallèles », ces institutions financières illégales transfèrent des fonds transfrontaliers par des canaux informels. Présentes principalement en Asie orientale et du Sud-Est, elles jouent un rôle central dans les réseaux globaux de blanchiment. Elles collaborent souvent avec des casinos, des plateformes de jeux en ligne et des organisations criminelles internationales pour blanchir rapidement des capitaux illégaux et les intégrer à l’économie mondiale dans l’ombre.
Grâce à sa stabilité liée au dollar américain, l’USDT est devenu l’outil privilégié des blanchisseurs — rien qu’en 2023, les transactions cryptographiques illégales impliquant de l’USDT ont dépassé 5 milliards de dollars dans la région Asie du Sud-Est.
Les criminels échangent généralement leurs gains illégaux contre de l’USDT sur des marchés OTC, puis convertissent ces stablecoins en espèces ou les stockent dans des portefeuilles froids, assurant ainsi l’anonymat et le transfert transfrontalier des fonds.
Ce phénomène est particulièrement répandu dans l’industrie du jeu en Asie du Sud-Est. Selon un rapport de SlowMist et de l’UNODC, plus de 340 casinos légaux ou illégaux opèrent déjà dans la région, principalement le long des frontières du bassin du Mékong.
La relation entre casinos et banques souterraines peut être décrite comme « mutuellement bénéfique ».
Les casinos d’Asie du Sud-Est dissimulent les sources de fonds en prétendant « garder » ou « investir » des sommes, créant ainsi des chaînes complexes de blanchiment. L’anonymat et la nature non présentielle des plateformes de jeux en ligne rendent encore plus difficile le suivi des flux financiers.
Les intermédiaires du jeu occupent une position centrale dans cette chaîne. Les fondateurs des deux plus grands intermédiaires mondiaux — Suncity et Tak Chun — ont été condamnés respectivement à 18 et 14 ans de prison pour blanchiment et crimes organisés. Via des casinos, des plateformes de jeux et des banques souterraines, ils ont traité plus de 1000 milliards de dollars. Ces intermédiaires utilisent des stablecoins pour transférer des fonds, contourner les contrôles des changes, et s’appuient sur des sociétés de paiement non régulées pour réaliser leurs opérations.
Le groupe Huione, entité financière basée au Cambodge, fournit des services de transfert de fonds pour les jeux en ligne et les escroqueries en Asie du Sud-Est via ses activités de garantie. Sa plateforme de paiement, Huione Pay, est profondément impliquée dans des activités de blanchiment.
En juillet 2024, Tether a gelé des portefeuilles TRON liés à Huione, pour un montant de 29,62 millions d’USDT. Malgré ce blocage, l’organisation continue d’opérer via de nouvelles adresses.
En raison d’un encadrement réglementaire insuffisant et de l’explosion des prestataires de services d’actifs virtuels non autorisés (VASP), les activités des banques souterraines se développent, entraînant des pertes économiques estimées entre 18 et 37 milliards de dollars dus aux escroqueries en ligne en 2023 en Asie orientale et du Sud-Est.
Les stablecoins dans les conflits géopolitiques
Dans les conflits géopolitiques, les stablecoins jouent un rôle croissant.
Depuis 2022, lorsque les sanctions occidentales ont coupé la Russie du système SWIFT, les cryptomonnaies, en particulier les stablecoins, sont devenues un canal essentiel de règlement transfrontalier. Les entreprises russes échangent leurs roubles contre de l’USDT pour payer leurs fournisseurs étrangers, contournant ainsi le système de règlement en dollars.
Pour s’adapter à cette réalité, le gouvernement russe a pris des mesures actives : depuis le 1er septembre 2024, l’utilisation des monnaies numériques est autorisée dans les transactions transfrontalières, et l’extraction de cryptomonnaies a été légalisée à partir de novembre. Les personnes morales et entrepreneurs individuels enregistrés auprès du ministère du Développement numérique peuvent désormais extraire légalement des cryptomonnaies.
Parallèlement, de nombreux riches russes transfèrent leurs actifs vers les Émirats arabes unis, pays non participant aux sanctions occidentales, réalisant des retraits via des cryptomonnaies à Dubaï ou achetant directement des biens immobiliers.
Toutefois, les États-Unis ont également riposté. L’échange russe Garantex en est un exemple typique : bien qu’il ait été sanctionné en avril 2022 par le Bureau du contrôle des avoirs étrangers (OFAC) du département américain du Trésor, son volume d’échanges journalier n’a cessé d’augmenter, passant d’environ 11 millions de dollars en mars 2022 à 121,6 millions en mars 2025, soit une hausse de plus de 1000 %.
Mais cette bonne fortune n’a pas duré. Avec un renforcement de la régulation, l’UE a inclus Garantex dans sa 16e série de sanctions contre la Russie en février 2025.
Le 6 mars, Tether a gelé environ 28 millions d’USDT liés à plusieurs portefeuilles associés à Garantex, forçant la plateforme à suspendre toutes ses transactions et retraits, et à alerter ses utilisateurs russes sur les risques pesant sur leurs actifs.
Les stablecoins sont désormais au cœur des affrontements géopolitiques internationaux.
Un refuge contre l'hyperinflation en Amérique latine
En Amérique latine, les stablecoins deviennent un refuge crucial face à l’hyperinflation et à la dévaluation monétaire.
Selon le rapport « LATAM Market Report » publié par Aiying Compliance, l’instabilité politique et les crises économiques ont favorisé la popularité des cryptomonnaies, notamment en Argentine, au Venezuela et au Brésil. En 2024, le volume total des transactions cryptographiques en Amérique latine a atteint 16,2 milliards de dollars, dont plus de 40 % concernaient des transactions en USDT.
Le volume des transactions de cryptomonnaies en Amérique latine continue de croître, en particulier celui des stablecoins
Source : « LATAM Market Report », par Aiying Compliance
En Argentine, par exemple, le taux d’inflation a dépassé 200 % en 2024, et le peso continue de se déprécier. « Hier, on pouvait acheter quelque chose avec des pesos ; aujourd’hui, on ne peut plus » — tel est le quotidien des Argentins confrontés à la crise économique.
Un rapport de Chainalysis indique que pour faire face à cette crise, certains Argentins se tournent vers le marché noir pour acheter des devises étrangères, principalement des dollars américains (USD).
Ce « dollar bleu », échangé à un taux parallèle informel, est disponible dans des points de change clandestins appelés « cuevas », répartis dans tout le pays.
Par ailleurs, les stablecoins indexés sur le dollar sont devenus un choix populaire pour préserver la valeur de leurs actifs face à l’inflation.
Le marché argentin des stablecoins est leader en Amérique latine : 61,8 % des transactions en stablecoins y ont lieu, légèrement plus que le Brésil (59,8 %), et loin au-dessus de la moyenne mondiale de 44,7 %. Entre janvier et mai 2024, le volume des transactions en cryptomonnaies en Argentine a augmenté de plus de 400 %.
Le volume des transactions en cryptomonnaies en Argentine a augmenté de 400 % entre janvier et mai 2024
Source : « LATAM Market Report », par Aiying Compliance
La popularité des stablecoins ne fournit pas seulement une solution contre l’inflation, elle ouvre aussi de nouvelles voies économiques à des dizaines de millions de personnes non bancarisées en Amérique latine.
Dans cette région, des dizaines de millions de personnes, faute d’accès bancaire, utilisent leurs smartphones et des portefeuilles USDT pour effectuer des transactions. La plus grande bourse mexicaine, Bitso, détient 99,5 % du marché local de la cryptomonnaie. Dans le quotidien des Latins — épargne et virements — le volume des transactions en USDT progresse constamment.
Un avenir entre ombres et lumière
Les stablecoins, en constante expansion, pénètrent les deux faces du système financier mondial : la lumière et l’ombre.
En surface, ils assurent la stabilité des échanges et de la circulation des actifs cryptographiques, offrant aux utilisateurs un havre de paix face à la volatilité. Dans l’ombre, ils construisent des canaux discrets pour le transfert d’intérêts au sein des chaînes grises et noires.
Indépendamment du marché de la cryptomonnaie, les stablecoins s’infiltrent dans chaque fissure de l’économie mondiale.
En 2025, la capitalisation totale des stablecoins approche les 250 milliards de dollars. Derrière ce chiffre se jouent des conflits multilatéraux entre crypto et réalité, ordre et transgression, liberté et régulation.
Peut-être que les stablecoins n’ont pas encore produit un impact aussi frappant que le bitcoin, mais ils modifient indéniablement, de manière subtile et précise, les règles du flux des capitaux, devenant une composante incontournable du système financier mondial.
D’un côté, ils offrent un ancrage de valeur stable à l’économie numérique, desservant des centaines de millions d’utilisateurs, notamment des populations non bancarisées dans les pays en développement. De l’autre, leur anonymat facilite des canaux plus discrets pour les transferts transfrontaliers, attirant ainsi une surveillance accrue des régulateurs mondiaux.
En procurant une stabilité des prix aux utilisateurs, les « stablecoins » ébranlent silencieusement les fondements du système financier traditionnel. Cette dualité apparemment contradictoire mais profondément unifiée pourrait bien être la clé pour comprendre la nouvelle configuration du monde financier à venir.
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