S'élever au-dessus du manoir d'aliénés d'Ethereum
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S'élever au-dessus du manoir d'aliénés d'Ethereum
Dans les moments les plus sombres, la confiance est plus précieuse que l'or.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Yanz & Liam
Édition : Liam
« Cette fois, j'ai vraiment vendu ! »
Le 22 avril, le taux de change ETH/BTC a brièvement chuté à 0,01766, atteignant un nouveau plus bas depuis 2020.
Lin Feng, qui avait régulièrement investi et fidèlement détenu Ethereum pendant quatre ans, n’a plus pu tenir. Il a publié une déclaration désespérée sur les réseaux sociaux. Comparé à une simple prise de pertes, ce geste ressemblait davantage à l’effondrement d’une croyance, à un adieu aux rêves.
Ce même jour, les investisseurs institutionnels ont également agi massivement.
Galaxy Digital a échangé son ETH contre du SOL, tandis que le fonds d'investissement cryptographique Paradigm a transféré 5 500 ETH (environ 8,66 millions de dollars) vers la plateforme de courtage Anchorage, probablement en prévision d'une vente.
L'ironie ultime vient du fait qu'une des entités rejoignant cette vague de ventes est… la Fondation Ethereum elle-même. Un portefeuille associé à la Fondation Ethereum a déposé 1 000 ETH (environ 1,58 million de dollars) sur Kraken.
Ethereum, autrefois considéré comme le fer de lance de la révolution blockchain, semble être entré dans son heure la plus sombre.
Derrière cette fuite collective se cachent des histoires forcées d’adieux idéalistes, ainsi que des choix difficiles entre foi et intérêt.
Tout cela a été enregistré, observé et gravé au sein d’un groupe nommé « L’asile d’Ethereum ».
L’asile d’Ethereum
« À l’origine, le nom du groupe n’était pas "L’asile d’Ethereum", mais "Je me suis trompé, je regrette d’avoir acheté Ethereum". »
Le 3 février 2025, le marché cryptographique s’est effondré collectivement. Ethereum a chuté de 25 %, touchant un plancher de 2 080,19 $ pièce, prenant par surprise de nombreux détenteurs – Orange inclus.
Orange, ancien employé d’un fonds de capital-risque (VC), est entré sur le marché crypto en 2021. Ses recherches approfondies sur la technologie Ethereum ont forgé sa conviction initiale.
Cependant, lorsque le prix d’Ethereum a chuté à 3 300 $, Orange a commencé à paniquer. C’est ainsi que le groupe « Je me suis trompé, je regrette d’avoir acheté Ethereum » a vu le jour.
Le 3 février, Orange a totalement perdu pied — « Je ne peux même pas fuir, alors que vont devenir mes camarades ? ».
Pour trouver du réconfort psychologique et se réchauffer mutuellement, ce petit groupe initialement composé de six amis a commencé à accueillir davantage de « personnes ayant fait erreur » : de gros détenteurs comme VeryBigOrange ou Du Jun, des cadres de VC, tous réunis ici pour guérir leurs blessures et se consoler.
Avec la chute continue d’Ethereum, le nombre de « patients » n’a cessé d’augmenter, passant rapidement de quelques-uns à 250 membres en un mois — selon Orange : « Acheter Ethereum, c’est être un “deux-cent-cinquante” », faisant référence à une expression chinoise signifiant « idiot », un chiffre volontairement limité empreint d’autodérision.
« Au départ, certains criaient à l’achat à 3 000 $, puis à 2 500 $, puis à 2 100 $. Les voix appelant à l’achat se sont tues peu à peu. Finalement, on plaisantait en disant que ceux qui voulaient acheter devraient aller voir le Dr Yang Yongxin pour une thérapie par électrochocs. C’est ainsi que nous avons changé le nom du groupe en “L’asile d’Ethereum”, car nous avions tous l’impression d’être devenus fous. »
Source image : VeryBigOrange @0xVeryBigOrange
En tant que créateur du groupe, Orange a tout vu. Il est à la fois observateur et prisonnier enfermé dans cet asile. Mais il est impuissant, voire pourrait-on dire que la majorité des membres restants sont tous impuissants.
Orange ne peut s’empêcher de repenser à l’été 2020.
Cet été-là, le volume des transactions d’Uniswap a dépassé celui de Coinbase, et le mining de liquidité lancé par Compound a rendu riches des milliers de personnes en une nuit. Le concept de finance décentralisée (DeFi) a submergé le monde crypto.
Le DeFi Summer fut comme un festin technique frénétique, avec Ethereum en vedette, attirant l’attention d’innombrables investisseurs et développeurs.
Pour quelqu’un comme Orange, issu du Web2 traditionnel, ce n’était pas seulement une opportunité de profit, mais aussi une véritable initiation intellectuelle.
« Nous avons mené tellement de recherches à l’époque », se souvient Orange. « Vitalik et la Fondation Ethereum (EF) ont dessiné de grands projets : le sharding, les preuves à connaissance nulle (zk)... On pensait vraiment que c’était l’avenir. »
Lin Feng, lui aussi, a acheté Ethereum durant ce chaud été 2020, rempli d’espoir et d’enthousiasme, profondément excité par la vision d’Ethereum comme « ordinateur mondial ».
« Être détenteur d’Ethereum à l’époque me rendait fier. C’était un vrai investissement de valeur, une innovation au niveau de la civilisation humaine. »
Outre Orange et Lin Feng, de nombreux fonds VC traditionnels, curieux et pleins d’espoir face à ce nouveau territoire, sont entrés dans l’univers Web3 cet été-là.
En tant que fondateur et leader spirituel d’Ethereum, chaque mot et action de Vitalik était scrutée. Tous suivaient ses orientations. Des montagnes de capitaux ont afflué vers les infrastructures de l’écosystème Ethereum. Les valorisations des projets ZK et Layer2 favoris par Vitalik ont explosé : Scroll à 1,8 milliard de dollars, zkSync à 2 milliards, Starknet à 8 milliards... Partout, les investissements spéculaient sur le rêve d’extension d’Ethereum.
Mais après le reflux du DeFi Summer, dans le nouveau cycle, les investisseurs ont abandonné les récits techniques, privilégiant leur opposé : les MEME, comme une moquerie ironique.
« Nous étions convaincus que Solana ne deviendrait jamais un "tueur d’Ethereum", mais aujourd’hui, le marché se moque complètement de questions cruciales comme la confidentialité ou la sécurité », déplore Orange. Ce décalage le laisse amer, mais ce qui le plonge vraiment dans la crise, c’est son attachement profond à Ethereum.
Fidèle croyant, il n’a pas seulement accumulé massivement de l’ETH en période haussière, mais a aussi choisi de le staker pour un rendement à long terme. Or, quand l’hiver est arrivé, le prix de l’ETH s’est effondré, et les actifs stakés sont devenus bloqués. Comme beaucoup d’autres membres de l’asile, Orange s’est retrouvé coincé, sans issue.
En réalité, ces personnes piégées ne sont pas des spéculateurs cherchant à s’enrichir du jour au lendemain, mais plutôt des détenteurs long terme expérimentés, ayant traversé plusieurs cycles, connaissant bien Ethereum — autrement dit, de vieux routards.
L’absurdité de ce cycle apparaît clairement ici : ceux aux mains papier (PVP) sont récompensés, tandis que ceux aux mains en diamant sont punis, endurant tourment physique et mental.
Pour eux, Ethereum est à la fois symbole d’espoir et chaîne impossible à briser.
Ils aiment Ethereum, car il incarne l’innovation technologique et les possibilités futures ; ils le détestent aussi, car la douleur et les difficultés causées par la chute des prix sont bien réelles.
Pour Lin Feng, la douleur de vendre Ethereum provient non seulement de la perte financière, mais surtout d’un « effondrement spirituel ». C’est via Ethereum qu’il est entré dans le monde crypto, se voyant comme un investisseur de valeur. Il était fier d’avoir investi dans Ethereum. Aujourd’hui, la réalité le force à renier son passé. Pire encore, il réalise que sa foi, si vantée, n’était pas si solide : face à la courbe baissière constante, il n’a pas pu ignorer le prix, et a finalement choisi de vendre.
Lin Feng a vendu Ethereum, et avec lui, ses anciens rêves.
Pourtant, la plupart des « patients » restent encore dans leurs « chambres ». Non seulement ils espèrent récupérer leurs pertes pour sortir, mais ils attendent aussi, au fond d’eux, un autre été brûlant, celui où les rêves semés il y a trois ans renaîtront.
Ethereum n’a pas de nouvelle histoire
« Cette année, Ethereum n’a connu aucune innovation de paradigme ! »
VeryBigOrange, figure influente bien connue, fait aussi partie de l’asile d’Ethereum. Sur Twitter, il est surnommé le « chef des gardiens d’E ».
Le 21 mars 2024, il a tweeté : « À partir d’aujourd’hui, je suis un maximaliste d’Ethereum. Si ETH n’atteint pas un nouveau record historique avant mai, je mangerai mes propres excréments. »
Même s’il aime ardemment Ethereum, VeryBigOrange reconnaît que la plateforme manque actuellement d’innovation.
« Rien de vraiment nouveau ou impressionnant », dit Yuanjie, cofondateur de la blockchain Conflux, auto-proclamé « directeur du développement Web3 », qui rêvait autrefois de créer un « tueur d’Ethereum », et a vu l’essor puis le déclin de l’écosystème Ethereum.
La fièvre du DeFi, du NFT et du GameFi du dernier cycle reste inoubliable pour lui : « À l’époque, chaque jour apportait de nouvelles choses à apprendre, et en participant, on pouvait obtenir de bons retours financiers. »
À son « âge d’or », Ethereum avait les meilleurs récits. L’écosystème a explosé, la « religion Ethereum » a atteint son apogée. Capitaux, développeurs et utilisateurs étaient concentrés sur certaines directions précises (comme Layer 2, DeFi, ZK), entraînant une expansion aveugle. Investisseurs et curieux allaient et venaient, animant le tout.
Les récits d’il y a trois ans ont nourri la prospérité du dernier cycle, mais aujourd’hui, cette histoire est terminée.
Comme une terre épuisée par une culture trop intensive, Yuanjie explique : « Vitalik, par son charisme personnel, intervient trop profondément dans l’orientation et la feuille de route de l’industrie, ce qui conduit à une mauvaise allocation des ressources d’Ethereum ».
Que ce soit au niveau technologique ou dans ses nouvelles applications, Ethereum n’a pas offert assez de nouveauté pour capter l’attention du marché.
Comme une grenouille dans l’eau tiède, la chaîne principale d’Ethereum fait face à un terrain de plus en plus stérile.
« Le volume des transactions et l’activité sur chaîne sont très faibles, l’écosystème refroidit, ce qui empêche le mécanisme de déflation d’Ethereum (EIP-1559) de fonctionner correctement », estime VeryBigOrange. Selon lui, EIP-1559 est comme un système d’irrigation élégamment conçu, mais sans source d’eau suffisante (liquidité), il reste inopérant, incapable de nourrir l’écosystème.
Plus grave encore, sur cette terre stérile poussent désormais des « fleurs vampires ».
Layer 2, porteur du rêve d’extension d’Ethereum, règne en maître. Chaque réseau Layer 2 reconnaît Ethereum comme autorité suprême, tout en créant son propre royaume, aspirant la valeur du réseau principal, affaiblissant progressivement le contrôle d’Ethereum sur son propre écosystème.
« Tout le monde veut transférer les actifs d’Ethereum sur sa propre chaîne, car plus on transfère, plus on gagne de points, et plus on obtiendra de jetons lors de l’airdrop », s’emporte Yuanjie. Il attribue ces « fleurs vampires », nées d’une logique de profit à court terme, ainsi que l’homogénéisation actuelle de l’écosystème, au « dilemme du prisonnier » humain.
Yuanjie pense que ce n’était peut-être pas l’intention de Vitalik, mais en concevant l’expansion via Layer 2, il a ignoré « l’avidité humaine, chacun voulant s’enrichir vite, se disputant la même fortune familiale », aboutissant ainsi à « un cercle vicieux d’auto-destruction ».
Les réseaux Layer 2 sont fortement fragmentés, divisant l’expérience utilisateur et la liquidité. L’avantage autrefois phare d’Ethereum — la composable — a disparu. En revanche, Solana, grâce à sa simplicité et sa rapidité, est devenu le refuge des applications grand public.
« En voyant l’ETH actuel, je pense à ATOM. J’ai peur qu’ETH suive le même chemin. »
Lin Feng pense que la situation d’ETH ressemble à celle d’ATOM : les deux subissent un « transfert de valeur vers l’amont ».
Dans l’écosystème Cosmos, les blockchains souveraines (OSMO, JUNO, etc.) sont interconnectées via IBC, mais elles captent la valeur de leur propre écosystème, tandis que ATOM, en tant que hub central, n’arrive pas à capter efficacement cette valeur.
Depuis l’essor des L2 d’Ethereum, ceux-ci, via leurs séquenceurs, capturent d’importants revenus MEV et frais de transaction, réduisant drastiquement la valeur qui retourne au réseau principal. La capacité d’Ethereum à capter la valeur s’affaiblit.
« Si la mise à niveau de la chaîne principale d’Ethereum réussit, avec une capacité largement accrue, alors Ethereum pourrait vraiment connaître un nouvel essor », croit VeryBigOrange.
Comment recréer la grandeur ?
Le 22 avril, alors que de nombreuses institutions vendaient de l’ETH, WangChun, cofondateur de F2Pool, a de nouveau échangé 50 WBTC contre 2 794 ETH, pour une valeur d’environ 4,36 millions de dollars, offrant un mince espoir à ceux qui détiennent encore ETH.
Ethereum, cette terre autrefois fertile en innovations, semble avoir besoin d’une longue période de « jachère ».
Pendant cette jachère, certains coupent leurs pertes, d’autres tiennent bon.
VeryBigOrange choisit de tenir. Le marché haussier de 2021 lui a rapporté beaucoup, et son lien avec Ethereum dépasse désormais le simple investissement. Pour lui, ETH n’est pas qu’un actif, c’est presque une foi.
Parmi les rares « gardiens d’E » encore présents, chacun joue désormais le rôle de conseiller bénévole de la Fondation Ethereum, proposant des solutions. Ils peuvent être divisés en deux grandes factions.
L’une, dite « droite », prône des réformes radicales, estimant qu’Ethereum devrait viser davantage la « praticabilité » et la conformité, et « s’approcher des autorités ».
Par exemple, Orange pense qu’Ethereum doit « arrêter de faire le mort » et embrasser activement la conformité.
« Depuis la naissance de l’humanité, certaines choses sont inévitables. On ne peut pas lutter contre la machine d’État. Si tu veux survivre ou exercer ta fonction, tu ne dois pas t’opposer à toute la machine d’État. »
Entre idéal et survie, la Fondation Ethereum doit trouver un équilibre. Yuanjie ne nie pas la pureté de la Fondation, centrée sur la recherche académique et l’innovation technique, mais un département commercial pragmatique est nécessaire.
« Si Trump arrive au pouvoir, nous avons besoin qu’il accepte Ethereum. Alors il faut quelqu’un qui ne déteste pas Trump pour le convaincre. Si Vitalik ne peut pas le faire, il devrait laisser quelqu’un d’autre s’en charger. Une bonne fondation, en tant qu’organisation à but non lucratif, doit pouvoir accueillir diverses décisions. »
Lin Feng va plus loin : selon lui, la Fondation Ethereum s’est trop focalisée sur l’idéologie, négligeant la création concrète, et a été trop « faible ». Elle a besoin d’un personnage de réforme à la Trump, capable de bouleverser complètement l’esprit.
L’autre faction, dite « gauche », considère que la plus grande valeur d’Ethereum réside dans sa « décentralisation », qu’il est, avec Bitcoin, le dernier bastion « idéaliste » du monde crypto.
Le célèbre influenceur Lanhu Notes affirme qu’il ne regarde qu’un seul point chez Ethereum : « Continuera-t-il à préserver les valeurs fondamentales de décentralisation, de sécurité et de confiance minimale ? Si oui, je soutiens. Sinon, même à un prix élevé, je pars immédiatement. »
« Le monde crypto a besoin d’un combattant internationaliste. Mis à part Satoshi Nakamoto, disparu, personne ne surpasse Vitalik », affirme l’investisseur Jacob, qui malgré de lourdes pertes financières, continue de croire en la valeur d’Ethereum de ne pas céder aux autorités.
« SOL et autres nouvelles blockchains performantes reposent essentiellement sur une logique d’actions d’entreprise pilotée par le capital. Elles sont efficaces, donc attirent facilement l’attention du marché. Mais Ethereum, lui, est une nouvelle forme de civilisation humaine. »
Derrière ce conflit gauche-droite se cache une différence fondamentale sur les priorités de la blockchain — pragmatisme, efficacité et succès commercial, ou défense de la décentralisation et de l’esprit de liberté ?
Dans cette heure sombre, la confiance vaut plus que l’or.
Jocy, fondatrice d’IOSG, lance un appel : « Ethereum ne disparaîtra pas. C’est l’organisation décentralisée la plus réussie du secteur Web3. Regardons l’avenir : chérissez vos ETH, et envisagez leur valeur et leur innovation sur un horizon de dix ans. »
Revenons à cet « asile d’Ethereum », ce refuge né de la panique, devenu aujourd’hui un coin témoin de l’histoire.
Qu’il s’agisse du moment où Lin Feng a cliqué sur « vendre », des jours où VeryBigOrange tient fermement, ou des fluctuations émotionnelles observées par Orange dans le groupe, chacun écrit et façonne l’histoire d’Ethereum.
Quel que soit l’avenir, qu’on parte ou qu’on reste aujourd’hui, ceux qui ont un jour été fous d’Ethereum se souviendront toujours de cet été brûlant, et d’Ethereum, celui qui leur a fait croire en l’avenir.
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