Le chef des investissements de Bitwise : la résilience extraordinaire du bitcoin
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Le chef des investissements de Bitwise : la résilience extraordinaire du bitcoin
Cela pourrait être la première fois de l'histoire que le bitcoin surpasse les marchés boursiers lors d'un ajustement du marché mondial.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Matt Hougan, Chief Investment Officer chez Bitwise
Traduction : Luffy, Foresight News
Avez-vous remarqué un fait étonnant ? Au cours du dernier mois, le prix du bitcoin a quasiment stagné.
Au moment d’écrire ce mémorandum, le bitcoin se négocie à 84 379 dollars ; un mois plus tôt, il valait 84 317 dollars. Ce qui correspond à un rendement de seulement 0,07 % sur 30 jours.
Le marché cryptographique a subi des chocs considérables venant de toutes parts, allant de la création par les États-Unis d'une réserve stratégique de bitcoin jusqu'aux droits de douane imposés par le président Trump sur le monde entier, pourtant le prix du bitcoin est resté stable.
Quand je pense au temps, à l'énergie et à l'anxiété que j'ai consacrés à étudier ce marché ces trente derniers jours, j'en ai presque les larmes aux yeux.
Mais d’un autre côté, la récente performance du bitcoin m'impressionne. Le marché boursier américain a atteint son sommet le 19 février et a depuis baissé de 12,0 %. Sur la même période, le bitcoin a reculé de 12,4 %. Cela contraste nettement avec les précédents replis du marché.
La dernière correction boursière remonte à 2022, entre le 3 janvier et le 12 octobre, où l’indice S&P 500 a perdu 24,5 %. Pendant cette période, le bitcoin a chuté de 58,3 %.
Plus tôt encore, lors du déclenchement de la pandémie de Covid-19 en 2020, l’indice S&P 500 s’est effondré de 33,8 %… tandis que le bitcoin perdait 38,1 %.
Encore avant cela, fin 2018, l’escalade de la guerre commerciale sino-américaine a entraîné un recul boursier de 19,36 %. Le bitcoin, lui, a baissé de 37,22 %.
En réalité, depuis que le prix du bitcoin a franchi la barre du dollar en 2011, il n’a jamais surpassé celui du marché boursier lors des périodes de correction. Mais cette fois-ci, je pense que cela pourrait bien être une exception.
Les critiques feront justement remarquer qu’être en phase avec le marché boursier en période de faiblesse ne signifie pas nécessairement jouer le rôle d’un actif refuge, et qu’au cours de ce dernier repli, l’or s’est mieux comporté que le bitcoin. C’est effectivement vrai.
D’autres souligneront que le marché boursier n’a peut-être pas encore touché le fond, ou qu’il a déjà légèrement rebondi ces derniers jours.
Mais quel que soit le cas, une question clé demeure incontournable : le bitcoin apparaît aujourd’hui comme particulièrement résilient. La situation mondiale est instable, pourtant le bitcoin continue de se négocier au-dessus de 80 000 dollars. Si cela ne vous convainc pas de sa pérennité, alors je ne sais vraiment pas ce qui pourrait le faire.
Le bitcoin mûrit sous nos yeux
Vous vous demandez peut-être pourquoi ? Je crois que c’est un signe que le bitcoin arrive à maturité.
Ce qui rend le bitcoin unique, c’est que ses rendements sont influencés par deux forces distinctes, parfois opposées.
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Actif risqué : d’un côté, le bitcoin est un actif risqué, historiquement associé à une forte volatilité, en tant qu’investissement technologique émergent offrant des rendements élevés.
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Actif de couverture : de l’autre, le bitcoin peut jouer un rôle comparable à celui de l’or, en servant de protection contre les erreurs de politique macroéconomique et la dépréciation des monnaies fiduciaires.
Durant les premières années du bitcoin, la caractéristique « actif risqué » dominait largement. À l’époque, le succès du bitcoin était encore incertain, donc chaque fois que les marchés basculaient en mode « fuite vers la sécurité », il souffrait davantage que les actions, avec des baisses plus prononcées.
Aujourd’hui, avec l’entrée massive d’entreprises et d’institutions dans l’achat de bitcoin, et de plus en plus de gouvernements qui en font une réserve stratégique, le rôle de « l’actif de couverture » devient de plus en plus évident. Les investisseurs le considèrent désormais comme de l’or numérique. Résultat : son bêta par rapport aux actions diminue pendant les périodes de baisse des marchés.
Je ne peux pas garantir que cette relation durera indéfiniment, ni affirmer que la remarquable résilience récemment observée du bitcoin se prolongera à l’avenir. Mais pour l’instant, tout semble aller dans la bonne direction.
Le bitcoin devient progressivement un actif macroéconomique. Et c’est sans aucun doute une excellente nouvelle.
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