À gauche le BTC, à droite la puissance de calcul IA : l'or et le pétrole de l'ère numérique et intelligente
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À gauche le BTC, à droite la puissance de calcul IA : l'or et le pétrole de l'ère numérique et intelligente
Les pionniers qui ont été les premiers à miser sur la puissance de calcul et le BTC joueront également le rôle des nouveaux « barons du pétrole » dans cette transformation, redéfinissant la répartition de la richesse et du pouvoir dans ce nouveau cycle.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Jademont, Evan Lu, Waterdrip Capital
Retour sur l’année 2025 agitée et le long cycle de l’IA à venir
Une nouvelle révolution industrielle : la puissance de calcul devient le moteur de l’économie
« Dans ce monde, très peu d'individus ont pu, comme Edwin Drake, ouvrir par hasard une ère qui a changé l'histoire humaine... Son foret plongé profondément sous terre n’a pas seulement touché un liquide noir, mais aussi l’artère de la civilisation industrielle moderne. »
En 1859, dans la boue de Pennsylvanie, les gens entouraient le colonel Edwin Drake en riant. À cette époque, l'éclairage mondial dépendait encore de l'huile de baleine, de plus en plus rare, tandis que Drake croyait fermement que le « naphte » souterrain pouvait être exploité à grande échelle. C’était alors considéré comme une folie. Personne n’aurait imaginé que l’apparition du pétrole ne remplacerait pas seulement l’huile de baleine comme source d’énergie pour l’éclairage, mais deviendrait aussi au fil des deux siècles suivants la base du pouvoir stratégique mondial, redéfinissant complètement la géopolitique et les rapports de force pendant un siècle. L’histoire humaine a alors franchi un tournant : la richesse ancienne reposait sur le commerce et la navigation maritime, tandis que la nouvelle richesse s’est construite avec l’avènement des chemins de fer et de l’énergie (le pétrole).
En 2025, nous sommes au cœur d’un jeu similaire. Cette fois, ce n’est plus du pétrole qui jaillit, mais une puissance de calcul circulant dans les puces de silicium ; cette fois, l’or tant convoité est gravé dans la chaîne blockchain. Le nouvel « or » et le nouveau « pétrole » de l’ère numérique sont en train de remodeler notre consensus sur la productivité et les actifs de réserve de valeur. En regardant en arrière sur l’année 2025, les marchés ont connu des chocs extrêmement violents. Les politiques tarifaires radicales de Trump ont forcé une relocalisation des chaînes d’approvisionnement mondiales, provoquant un rebond massif de l’inflation ; l’or a grimpé historiquement au-delà de 4 500 dollars face aux incertitudes géopolitiques ; le marché cryptographique a bénéficié dès le début de l’année d’une avancée majeure avec la loi GENIUS (Génie), avant de subir en octobre une purge des positions à effet de levier entraînant de nombreuses liquidations.
Au-delà du bruit macroéconomique, un consensus industriel autour de la puissance de calcul IA se forme rapidement : la capitalisation boursière totale de Nvidia, surnommé le « vendeur d’eau » de l’IA, a atteint un jalon historique de 5 000 milliards de dollars en octobre. Par ailleurs, Google, Microsoft et Amazon ont investi ensemble près de 300 milliards de dollars dans les infrastructures IA cette année, tandis que xAI prévoit d’achever d’ici la fin de l’année la construction d’un cluster de GPU à l’échelle du million, illustrant ainsi l’expansion fulgurante de la puissance de calcul. En moins de six mois, xAI de Musk a construit à Memphis le plus grand centre de données IA au monde, avec un plan d’extension vers 1 million de GPU d’ici la fin de l’année.
L’ère numérique intelligente : la grande tendance de la prochaine révolution industrielle
Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates, a dit un jour : « Le marché est comme une machine. On peut comprendre son fonctionnement, mais on ne peut jamais prédire précisément ses comportements. » Même si l’environnement macroéconomique est aléatoire et imprévisible, il est indéniable que l’IA reste le principal canal de croissance à long terme sur les marchés américains. La technologie IA sera, au cours de la prochaine décennie, l’engrenage central de cette machine de marché, influençant continuellement les gouvernements, les entreprises et les individus sous tous leurs aspects.
Bien que le débat sur une « bulle IA » n’ait jamais cessé, plusieurs institutions alertent déjà sur une surchauffe des investissements : Morgan Stanley Research souligne qu’en 2025, la croissance des investissements dans l’IA a fait exploser les valorisations des actions technologiques, sans augmentation significative de la productivité, un décalage comparé aux signes de bulle observés durant la fièvre internet des années 1990.
Mais un fait incontournable subsiste : la révolution de productivité pilotée par l’IA entre progressivement dans une phase de monétisation concrète. Du point de vue de l’investissement, l’IA n’est plus seulement une narration réservée aux géants technologiques. Ses dividendes d’efficacité et ses optimisations extrêmes des coûts deviennent le moteur principal de la rentabilité et de la hausse de productivité des entreprises non technologiques. Mais cela s’accompagne d’un coût social brutal : le remplacement de main-d’œuvre, notamment celle des cols blancs, est inévitable. Les postes d’entrée de gamme sont multipliés par deux voire supprimés. Les emplois basiques en programmation, comptabilité, audit, ou encore en conseil managérial et droit seront probablement les premiers visés par l’automatisation via l’IA.
Avec l’approfondissement des applications IA, les risques de chômage s’accumulent dans des secteurs comme la santé, l’éducation ou encore le commerce de détail. Un cynisme cruel circule désormais dans les cercles d’investissement américains : les ingénieurs logiciels de demain seront aux ingénieurs du bâtiment d’aujourd’hui. Comme Elon Musk l’a souligné lors d’un entretien, l’IA remplacera probablement tous les emplois. Mais cela annonce aussi l’avènement d’une nouvelle ère industrielle centrée sur l’IA, que nous nommons « l’ère numérique intelligente ».
Perspectives 2026 : la demande en IA continuera de croître
Les 4 phases de l’investissement dans l’IA
Alors que l’engouement pour l’IA passe des concepts à une diffusion sectorielle généralisée, et que les marchés ont déjà intégré la valorisation des MAG7 (les 7 géants américains), où se situe la prochaine vague de croissance ? Le modèle en « quatre phases d’investissement dans l’IA », proposé par le stratège actions de Goldman Sachs, Ryan Hammond, trace la voie suivante : l’investissement IA traversera successivement les étapes suivantes — semi-conducteurs, infrastructure, génération de revenus, puis gains de productivité.
Modèle des quatre phases d’investissement dans l’IA
Source : https://www.goldmansachs.com/insights/articles/ai-infrastructure-stocks-poised-to-be-next-phase
Actuellement, l’industrie IA se trouve précisément au carrefour entre la phase 2 (expansion des infrastructures) et la phase 3 (déploiement des applications). La demande en infrastructure IA est en plein essor :
- D’ici 2030, la demande mondiale en électricité des centres de données augmentera de 165 %
- Entre 2023 et 2030, la croissance annuelle composée de la demande électrique des centres de données aux États-Unis atteindra 15 %, portant leur part dans la consommation totale d’électricité du pays de 3 % actuellement à 8 % en 2030.
- D’ici 2028, les dépenses cumulées mondiales en centres de données et en matériel atteindront 3 000 milliards de dollars.
Prévisions Goldman Sachs sur la demande électrique des centres de données aux États-Unis
Source : https://www.goldmansachs.com/pdfs/insights/pages/generational-growth-ai-data-centers-and-the-coming-us-power-surge/report.pdf
Parallèlement, le marché des applications d’IA générative connaît une croissance explosive, estimé à 1 300 milliards de dollars d’ici 2032. À court terme, la construction des infrastructures d’entraînement propulsera une croissance annuelle moyenne de 42 %. À moyen et long terme, le moteur de croissance passera progressivement aux équipements d’inférence des grands modèles linguistiques (LLM), à la publicité numérique, aux logiciels professionnels et aux services associés.
Bloomberg : Prévisions de croissance de l’IA générative sur les 10 prochaines années
Source : https://www.bloomberg.com/company/press/generative-ai-to-become-a-1-3-trillion-market-by-2032-research-finds
Cette analyse sera validée en 2026. Dans ses dernières perspectives macroéconomiques, Goldman Sachs affirme que 2026 sera l’année du « retour sur investissement (ROI) de l’IA », où l’IA aura un impact concret de réduction des coûts sur 80 % des entreprises non technologiques figurant dans l’indice S&P 500. Autrement dit, on saura alors si l’IA réussit à passer d’un statut de « potentiel » à celui de « performance mesurable » sur les bilans des entreprises.
Dans les 2 à 3 prochaines années, l’attention des marchés ne se limitera donc plus aux seuls géants technologiques, mais s’étendra davantage : vers le bas, en creusant les infrastructures IA (comme l’électricité, le matériel de calcul, les centres de données) ; vers le haut, en identifiant les entreprises généralistes capables de transformer l’IA en croissance des profits.
La puissance de calcul, nouveau pétrole ; le BTC, nouvelle or
Si la puissance de calcul IA est le « nouveau pétrole » de l’ère numérique intelligente, propulsant un bond exponentiel de la productivité, alors le BTC (Bitcoin) en sera l’« or numérique », servant d’ancre de valeur et de fondement ultime de règlement et de confiance.
L’IA, en tant qu’entité économique autonome, n’a pas besoin du système bancaire humain. Ce dont elle a besoin, c’est uniquement d’énergie. Et le BTC est un pur « réservoir d’énergie numérique ». À l’avenir, l’IA sera le « carburant » de l’économie, tandis que le BTC en constituera l’« ancrage » de valeur. L’émission du BTC repose entièrement sur la preuve de travail (PoW) fondée sur la consommation d’électricité, ce qui correspond parfaitement à l’essence de l’IA : transformer l’électricité en intelligence.
Deuxièmement, la puissance de calcul IA, en tant qu’actif productif consommable, tire son coût principal de l’électricité, et sa valeur produite dépend de l’efficacité algorithmique. Le BTC, en tant qu’actif de réserve décentralisé, incarne la monétisation de l’énergie, jouant naturellement le rôle de « bassin tampon » capable d’équilibrer les déséquilibres spatio-temporels de la puissance de calcul mondiale. L’IA a besoin d’un approvisionnement électrique stable, tandis que l’exploitation minière du BTC peut absorber l’électricité excédentaire due aux fluctuations temporelles et spatiales du réseau. Autrement dit, grâce au mécanisme de « réponse à la demande (Demand Response) », l’extraction de BTC stabilise le réseau électrique : lorsque la production excède la demande (pics d’énergie éolienne ou solaire), la puissance de calcul sert de charge absorbant l’électricité excédentaire ; lorsque la demande électrique augmente (pics de calcul IA), le minage peut s’arrêter instantanément, libérant l’énergie pour des clusters IA à plus haute valeur ajoutée.
Loi GENIUS : le point de convergence entre stablecoins, RWA et mise en ligne de la puissance de calcul
Avec l’adoption en 2025 de la loi GENIUS aux États-Unis, le dollar prépare sa transformation numérique. Les stablecoins sont intégrés au cadre réglementaire fédéral, devenant ainsi l’extension « sur chaîne » du système dollar. Cette loi injecte non seulement des dizaines de milliers de milliards de dollars de liquidités nouvelles dans la dette publique sur chaîne, mais offre aussi un modèle réglementaire reproductible aux grandes juridictions mondiales (UE, Royaume-Uni, Singapour, Hong Kong) pour encadrer les stablecoins.
Cet encadrement réglementaire donne un fort élan institutionnel au marché RWA (Real World Assets – actifs du monde réel) : grâce aux stablecoins régulés qui améliorent la liquidité mondiale et facilitent les règlements transfrontaliers efficaces, l’émission et la circulation des RWA deviennent plus fluides. Les stablecoins deviennent le principal moyen de paiement pour investir sur chaîne dans l’immobilier, les obligations ou les œuvres d’art, permettant des compensations rapides à l’échelle mondiale.
Parmi ces actifs, la puissance de calcul IA, en raison de son coût élevé, de ses rendements stables et de sa nature d’actif lourd, répond naturellement aux exigences de gestion numérique sur chaîne. Elle est progressivement perçue comme un RWA standardisé : que ce soit le cloud GPU, les ressources d’inférence IA ou la capacité opérationnelle des nœuds de calcul périphérique, leurs paramètres (tarification, cycles de location, taux d’utilisation, efficacité énergétique) peuvent être quantifiés et reflétés via des contrats intelligents sur chaîne. Cela signifie que la location, le partage des revenus, la cession ou la mise en garantie de puissance de calcul migreront entièrement vers les infrastructures financières blockchain pour transaction, règlement et refinancement. De plus, les données sur chaîne permettront une visibilité en temps réel sur l’exploitation et les revenus des équipements, assurant transparence et vérifiabilité. L’offre de puissance de calcul deviendra flexible selon la demande, réduisant les immobilisations de capitaux et les gaspillages liés aux actifs lourds traditionnels, tout en garantissant stabilité et transparence des rendements.
Encore plus prometteur : à l’instar de la création du marché du pétrole à Wall Street il y a deux siècles, la puissance de calcul IA, une fois transformée en RWA standardisé grâce à la blockchain, pourra être échangée, mise en garantie ou utilisée avec effet de levier. Cela ouvrira la voie à des opérations financières innovantes sur chaîne : financement, trading, location, tarification dynamique. Une nouvelle génération de « marché des capitaux de la puissance de calcul » basée sur les RWA disposera ainsi de canaux de transfert de valeur bien plus efficaces et de perspectives d’applications quasi illimitées.
De nouvelles opportunités sous le double consensus
À l’ère où l’IA s’imprègne pleinement de nos vies, la puissance de calcul devient le consensus de la productivité élevée, tandis que le BTC, symbole de la liquidité extrême permise par cette productivité, devient le nouveau consensus de réserve de valeur.
Les entreprises capables de maîtriser l’un ou l’autre de ces deux piliers — productivité ou actifs — deviendront les entités les plus précieuses du prochain cycle. Les fournisseurs de cloud se trouvent précisément au carrefour entre le « consensus de réserve BTC » et le « consensus de productivité IA ». Si la puissance de calcul est le carburant à haute performance qui fait tourner l’économie numérique, alors les services cloud en sont les conduits intelligents qui transportent et distribuent cette énergie.
Prévisions de taille du marché mondial des services cloud IA, Source : Frost & Sullivan
On y retrouve les grands acteurs : Microsoft, Amazon, Google, xAI, Meta. Appelés « Hyperscalers » (fournisseurs cloud hyperscalables), leur activité principale est l’IAAS (Infrastructure as a Service), destinée à des besoins généraux. Bien que leurs réserves de puissance de calcul soient immenses, leur allocation peut s’avérer inefficace pour des tâches exigeantes. Ces hyperscalers dominent la partie amont des services de puissance de calcul IA, contrôlant la majorité du marché, et poursuivent activement leurs investissements dans les infrastructures :
- Microsoft : lance le projet « Stargate » (Porte des étoiles) à 100 milliards de dollars, visant à construire un cluster de GPU à l’échelle du million pour soutenir OpenAI dans l’évolution de ses modèles.
- Amazon (AWS) : s’engage à investir 150 milliards de dollars sur 15 ans, accélérant le déploiement de ses puces maison Trainium 3 pour se libérer du coût externe de la puissance de calcul.
- Google : maintient ses dépenses en capital annuelles à un niveau élevé de 80 à 90 milliards de dollars, exploitant l’efficacité énergétique de ses TPU v6 pour étendre rapidement ses clouds IA dédiés (AI Regions) à l’échelle mondiale.
- Meta : Zuckerberg a clairement indiqué lors de la conférence résultats que les dépenses en capital (Capex) de Meta continueront de croître, avec une fourchette 2025 relevée à 37-40 milliards de dollars, construisant le plus grand pool de puissance de calcul IA open-source grâce à des technologies de refroidissement liquide et une réserve équivalente à 600 000 GPU H100.
- xAI : grâce à la « vitesse de Memphis », a achevé Colossus, le plus grand supercalculateur unique au monde, visant 1 million de GPU, démontrant une capacité de livraison d’infrastructure extrêmement agressive et efficace.
D’autres fournisseurs émergents comme CoreWeave ou Nebius, appelés NeoCloud, développent une offre combinée IAAS + PAAS (Platform as a Service). Contrairement aux plateformes généralistes des géants, les NeoCloud se spécialisent dans les plateformes de calcul haute performance dédiées à l’entraînement et à l’inférence IA. Ils proposent des solutions de location de puissance de calcul plus flexibles et des systèmes d’allocation spécialement adaptés aux besoins IA, offrant une réponse plus rapide et une latence plus faible.
Ils accumulent les GPU haut de gamme (H100, B100, H200, Blackwell, etc.), construisent leurs propres AIDC performants, pré-installent serveurs complets, refroidissement liquide, réseaux RDMA et logiciels d’ordonnancement, puis les livrent rapidement aux clients, loués par serveur complet ou parc entier, au prix journalier.
Le leader incontesté des NeoCloud est CoreWeave. En 2025, l'une des actions technologiques les plus remarquées, CoreWeave se concentre sur les services de cloud computing et d’infrastructure GPU dédiés à l’entraînement et à l’inférence IA. D’autres acteurs comme Nebius, Nscale ou Crusoe sont également des concurrents sérieux.
Contrairement aux NeoCloud comme CoreWeave, engagés dans une course aux clusters d’actifs lourds en Europe et en Amérique du Nord, GoodVision AI incarne une autre vision de la globalisation de la puissance de calcul : via une orchestration intelligente et une gestion multi-utilisateur, elle construit en Asie et dans d’autres marchés émergents des infrastructures IA rapides à déployer, à faible latence et coût compétitif, rendant la puissance de calcul accessible à tous. Alors que les géants construisent des clusters de millions de GPU à Memphis pour entraîner des modèles toujours plus gros, GoodVision AI, grâce à des nœuds modulaires de calcul d’inférence répartis en Asie, résout le problème critique des « cent derniers kilomètres » de latence dans le déploiement des applications IA.
Il est notable que la plupart des meilleurs fournisseurs de puissance de calcul IA partagent une caractéristique commune : leurs fondateurs ou architectes clés ont des racines profondes dans l’exploitation minière cryptographique. Passer du minage à la puissance de calcul IA n’est pas un changement de domaine, mais une réutilisation stratégique de compétences fondamentales. Le minage BTC et le calcul haute performance IA partagent une logique sous-jacente similaire : forte dépendance à l’accès massif à l’électricité, déploiement de centres à haute consommation, et maintenance 24h/24 et 7j/7. L’expérience accumulée antérieurement dans l’acquisition d’électricité bon marché et la gestion matérielle est devenue un actif premium rare à l’ère de l’IA.
Face à la croissance exponentielle de la demande en puissance de calcul, ces entreprises ont naturellement converti leurs infrastructures existantes, passant de « l’extraction d’actifs de réserve (BTC) » à « la fourniture de puissance productive (IA) ». Avec la maturité des technologies de « basculement bidirectionnel », le BTC permet désormais d’équilibrer efficacement les déséquilibres spatio-temporels de l’énergie. Ainsi, à l’ère numérique intelligente, le « carburant » de la productivité passe du pétrole à la puissance de calcul, tandis que l’« actif de base » ancrant sa valeur évolue de l’or vers le BTC.
Grâce à la technologie blockchain, la mise en ligne de la puissance de calcul en tant qu’actif RWA permet non seulement d’enregistrer de manière vérifiable l’origine, l’efficacité d’utilisation et les revenus générés, mais aussi de créer des mécanismes de règlement inter-temps et inter-régions via des contrats intelligents, réduisant ainsi les risques de crédit et les coûts intermédiaires, tout en élargissant les cas d’usage dans la DeFi et la location transfrontalière de puissance de calcul. Par exemple, les nœuds de calcul périphérique peuvent fournir une preuve PoW via leur taux d’utilisation et leur efficacité énergétique orchestrés intelligemment. Quantifiés par contrat intelligent, ces calculs d’inférence périphérique deviennent des produits financiers standardisés, transférables et négociables, créant ainsi un « marché de la puissance de calcul sur chaîne ». L’alliance entre puissance de calcul et RWA enrichira davantage la diversité des actifs sur chaîne, ouvrant de nouveaux espaces de liquidité pour les marchés financiers mondiaux.
Relier productivité et réserve de valeur : vers la monétisation de la puissance de calcul
C’est précisément la validation pratique de la logique de « double consensus » que nous avions avancée : le BTC représente l’ancre de valeur suprême de l’énergie, tandis que l’IA en est l’application productive. Sous cet angle, l’ère où « la puissance de calcul est la monnaie » arrive bien plus vite et de façon bien plus disruptive que prévu. Alors que l’humanité entre dans l’ère numérique intelligente, le « carburant » de la productivité passe du pétrole à la puissance de calcul, et l’« actif de base » soutenant son consensus de valeur évolue de l’or vers le BTC.
Nous sommes aujourd’hui comme les spectateurs debout dans la boue de Pennsylvanie en 1859, incapables d’imaginer comment ce foret plongeant profondément sous terre allait inaugurer une nouvelle ère de civilisation industrielle. Aujourd’hui, des câbles optiques s’étendent silencieusement vers les centres de données du monde entier, tissant discrètement les artères de ce nouvel âge. Et ceux qui auront parié tôt sur la puissance de calcul et le BTC joueront dans cette transformation le rôle des nouveaux « rois du pétrole », redéfinissant la distribution de la richesse et du pouvoir dans le prochain cycle.
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