Un bouclier en or lors de la chute du marché, une lance en Bitcoin lors de la reprise
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Un bouclier en or lors de la chute du marché, une lance en Bitcoin lors de la reprise
S'il faut s'en remettre à l'histoire, il convient de détenir de l'or lors d'un repli du marché et du bitcoin lors de la reprise.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Juan Leon, Mallika Kolar
Traduction : AididiaoJP
La dépréciation continue du dollar pousse de nombreux investisseurs à se demander s'ils doivent privilégier l'or ou le bitcoin. L'expérience historique suggère qu'ils devraient peut-être opter pour les deux.
Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates et l'une des figures les plus influentes de l'histoire des hedge funds, a récemment fait la une en affirmant que les investisseurs devraient allouer 15 % de leur portefeuille à l'or et au bitcoin.
Quel est son raisonnement ? La dette fédérale galopante et les dépenses déficitaires persistantes préfigurent une poursuite de la dépréciation du dollar. Ce contexte rend d'autant plus crucial de détenir des actifs capables de renforcer la résilience du portefeuille et de protéger contre la perte de pouvoir d'achat.
Cela a attiré notre attention. Nous avons donc décidé de soumettre la recommandation de Dalio à un test de résistance. Nous avons analysé les principaux replis boursiers des dix dernières années, en étudiant un portefeuille traditionnel 60/40 (60 % actions, 40 % obligations) ainsi que plusieurs variantes incluant une allocation de 15 % au bitcoin, à l'or, ou aux deux à la fois.
Les résultats sont très intéressants : dans tous les cas, la combinaison or + bitcoin surpasse la détention exclusive de l'un ou de l'autre, constituant l'un des compléments les plus puissants au portefeuille 60/40 traditionnel.
« Coussin » et « ressort »
Si l'on examine chaque grand repli boursier des dix dernières années — 2018, 2020, 2022 et la guerre tarifaire de 2025 — l'or a systématiquement offert un bon amortissement face aux corrections du marché.
En 2018, alors que les tensions commerciales croissantes entre les États-Unis et la Chine, les craintes de ralentissement économique mondial et la politique monétaire hawkish de la Réserve fédérale ont fait chuter les marchés de 19,34 %, le bitcoin a également fortement reculé, perdant 40,29 %. En revanche, l'or a progressé de 5,76 %.
En 2020, la pandémie de Covid-19 a paralysé l'économie mondiale, entraînant un repli boursier de 33,79 %. Le bitcoin a de nouveau chuté de 38,10 %. L'or a aussi baissé, mais seulement de 3,63 %.
Le repli de 2022 a été provoqué par plusieurs facteurs : inflation galopante, relèvement agressif des taux par la Fed, et problèmes persistants de chaîne logistique liés à la pandémie. Les marchés ont réagi violemment, avec une baisse de 24,18 %. Le bitcoin a fait encore pire, plongeant de 59,87 % en raison de la faillite complexe de FTX. L'or s'est clairement distingué, ne reculant que de 8,95 %.
En 2025, lorsque les marchés ont corrigé suite à l'annonce par le président Trump de nouvelles taxes douanières et à l'escalade de la guerre commerciale, un schéma similaire s'est reproduit : les marchés ont perdu 16,66 %, le bitcoin 24,39 %, tandis que l'or a grimpé de 5,97 %.
Faut-il alors uniquement détenir de l'or et abandonner le bitcoin ? Pas si vite. Voyons ce qui se passe lors de la reprise des marchés :
Après avoir touché le fond fin 2018, les marchés actions ont bondi de 39,89 % l'année suivante. L'or a augmenté de 18,14 %, tandis que le bitcoin a explosé de 78,99 %.
En 2020, après l'annonce de vastes plans de relance gouvernementale qui ont calmé la panique liée à la pandémie, les marchés ont rebondi de 77,80 %, l'or de 111,92 %. Mais le bitcoin a connu un redressement spectaculaire de 774,94 %.
En 2023, alors que l'inflation ralentissait et que l'on anticipait un virage à la baisse des taux par la Fed, les marchés ont progressé de 22,82 %, l'or de 17,53 %. Le bitcoin a gagné près de 40,16 %.
Depuis le rebond post-panique tarifaire de 2025, les marchés ont grimpé de 38,65 %, l'or de 44,79 %. Le bitcoin accuse actuellement un retard, avec une hausse de seulement 14,04 % ; toutefois, la période de reprise d'un an ne prendra fin qu'en avril 2026, laissant encore plusieurs mois au bitcoin pour reprendre l'avantage.
Quelle est la conclusion essentielle ? Si l'histoire peut servir de guide, il faut détenir de l'or en période de correction, et du bitcoin en phase de reprise.
Analyse sur cycle complet
Face à ces données, on pourrait penser qu'il suffit de détenir de l'or juste avant un repli, puis de basculer précisément vers le bitcoin au moment du creux. Mais bien sûr, c'est impossible. En réalité, si l'on pouvait anticiper parfaitement un repli, la meilleure stratégie serait de sortir complètement du marché, en vendant tous ses actifs, y compris les actions.
Une approche plus réaliste consiste à évaluer la performance sur l'ensemble du cycle. Et là, les chiffres sont sans appel : historiquement, intégrer à la fois or et bitcoin offre le meilleur équilibre entre amortir les chocs en période de repli et maximiser les rendements en phase de reprise. Sous l'angle statistique, un portefeuille combinant or et bitcoin affiche un ratio de Sharpe de 0,679, presque trois fois supérieur à celui du portefeuille traditionnel (0,237), et bien au-dessus de celui d'un portefeuille contenant uniquement de l'or (0,436). Bien qu'un portefeuille composé exclusivement de bitcoin (sans or) présente un ratio de Sharpe plus élevé (0,875), sa volatilité est aussi nettement supérieure à celle du couple or/bitcoin.
Performance des portefeuilles avec or, bitcoin, ou les deux
Source : Bitwise Asset Management, données Bloomberg. Note : les indicateurs « année suivant le repli » et « cycle complet » incluent les périodes complètes de 12 mois après les replis de 2018, 2020 et 2022. Ces indicateurs n'incluent pas le cycle post-repli de 2025.
En détenant simultanément ces deux actifs sur l'ensemble du cycle, le portefeuille bénéficie à la fois du caractère défensif de l'or en période de baisse et du caractère offensif du bitcoin en phase de rebond. La question or vs. bitcoin est souvent posée comme un choix binaire. Or, les données montrent clairement que, historiquement, la meilleure réponse est « les deux ».
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
@BitwiseInvest
