Pourquoi la capitalisation des stablecoins atteint-elle sans cesse de nouveaux sommets tandis que le BTC continue de baisser ?
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Pourquoi la capitalisation des stablecoins atteint-elle sans cesse de nouveaux sommets tandis que le BTC continue de baisser ?
La monnaie stable est actuellement la plus grande application du marché Crypto ou de la blockchain.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Blockchain Knight
D'après les données de DefiLlama, la capitalisation totale des stablecoins a atteint un nouveau record historique la semaine dernière, dépassant 234,6 milliards de dollars américains. Comparé au creux de 124 milliards atteint en août 2023, cela représente presque un doublement. Actuellement, USDT domine toujours le marché des stablecoins avec une part supérieure à 62 %.
Parallèlement, au cours des deux dernières années, la capitalisation totale du marché crypto a suivi une trajectoire similaire à celle des stablecoins, passant d’environ 2 billions de dollars en milieu d’année 2023 à environ 4 billions. Toutefois, le sommet a été atteint en décembre dernier ; depuis, elle est retombée autour de 2,8 billions, soit une baisse d’environ 30 %, marquant ainsi une divergence par rapport à la croissance continue de la capitalisation des stablecoins.
Une question intéressante se pose alors : pourquoi la capitalisation des stablecoins continue-t-elle de croître alors que la capitalisation globale du marché crypto est en baisse ?
Comme le montre le graphique ci-dessous comparant l’évolution de la capitalisation totale des stablecoins et celle du BTC, jusqu’à décembre dernier, les deux tendances étaient presque identiques. La hausse du BTC s’accompagnait généralement d’une augmentation de la capitalisation des stablecoins, tandis qu’une baisse du BTC entraînait également une contraction de cette capitalisation — bien que l’amplitude des fluctuations varie.
Les statistiques montrent qu’entre 2020 et 2021, pendant le cycle haussier, l’émission supplémentaire d’USDT était fortement corrélée au prix du BTC, avec un coefficient de corrélation supérieur à 0,85, confirmant ce lien évolutif.
Actuellement, cette dynamique rappelle celle observée début 2022, où la capitalisation des stablecoins avait augmenté temporairement tandis que le BTC reculait. Cependant, selon l’auteur, cette fois-ci pourrait être différente.
Premièrement, concernant la déconnexion entre les stablecoins et le prix du BTC, les nouveaux flux de capitaux de ce cycle ne se sont pas dirigés massivement vers le marché spot du BTC. Les données indiquent que, en mars 2025, le volume ouvert (open interest) sur les produits dérivés reste élevé, à environ 54 milliards de dollars, tandis que les entrées nettes de stablecoins sur les exchanges restent faibles. Cela signifie qu’un grand nombre de stablecoins sont utilisés pour le trading à effet de levier (futures, contrats perpétuels), plutôt que pour une détention directe, voire servent davantage comme outil de couverture.
Deuxièmement, contrairement aux années précédentes où l’utilisation des stablecoins se limitait principalement au seul écosystème crypto, aujourd’hui ils sortent du secteur pour « passer du virtuel au réel ».
Selon une enquête de Visa, dans les marchés émergents, environ 47 % des utilisateurs emploient les stablecoins comme réserve de valeur en dollars, 43 % pour bénéficier de taux de change plus avantageux, et près de 40 % les utilisent pour des paiements réels (achats, virements transfrontaliers ou salaires). Dans des pays comme la Turquie ou l’Égypte, où l’inflation dépasse 50 %, le nombre de détenteurs de stablecoins a augmenté de 400 % en glissement annuel, devenant ainsi un choix central pour la préservation de la richesse.
Des géants du paiement comme PayPal ont intégré leur stablecoin PYUSD à plus de 1 million de commerçants via eBay, Shopify, etc. Au premier trimestre 2025, le volume de transactions a dépassé 1,2 milliard de dollars. Selon BlackRock, la taille du marché des stablecoins pourrait atteindre 2 800 milliards de dollars d’ici 2028, représentant 5 % des paiements transfrontaliers mondiaux et 15 % de l’économie des petits boulots.
Ainsi, la croissance actuelle de la capitalisation des stablecoins ne s’explique plus uniquement par l’expansion du marché crypto, mais aussi par l’élargissement de leurs cas d’usage. La corrélation passée commence donc à s’affaiblir numériquement. Alors, quels indicateurs liés aux stablecoins devrions-nous surveiller aujourd’hui ?
L’auteur estime qu’il convient désormais de prêter une attention accrue aux variations des flux de stablecoins vers les grands exchanges. Historiquement, une forte augmentation de ces entrées coïncide souvent avec des sommets ou des creux locaux, annonçant généralement une hausse de la volatilité. La dernière poussée a dépassé 92,5 milliards de dollars, l’un des niveaux d’entrée les plus élevés jamais enregistrés.
Bien que le marché crypto ait connu de fortes fluctuations, ces mouvements incessants engendrent davantage de transformations, poussant progressivement le secteur vers l’avant, même si celles-ci ne correspondent pas parfaitement aux évolutions de prix.
Comme l’a rapporté un article amusant la semaine dernière, le Financial Times, citant des sources proches du dossier, affirme que le géant de la gestion d’actifs Fidelity Investments prépare le lancement de son propre stablecoin, actuellement en phase finale de test. On constate ainsi de plus en plus de géants de la finance traditionnelle rejoindre la course aux stablecoins.
Nous devons reconnaître que les stablecoins constituent aujourd’hui la principale application du marché crypto ou de la blockchain. Cette application fondamentale, bien que discrète, pourrait lentement transformer certaines réalités, représentant déjà une forme d’expansion des utilisateurs Web3 — même si une véritable rupture qualitative n’est pas encore intervenue.
Quant à savoir si le marché crypto finira par bénéficier de la croissance de la capitalisation des stablecoins, comme dit un vieux proverbe : « Puisqu’ils sont venus, autant ne pas faire les timides ? Après tout, quand l’oie passe, elle laisse toujours quelques plumes derrière elle. »
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