Rédaction : KarenZ, Foresight News
Cette semaine, le président du Sous-comité des actifs numériques de la Chambre des représentants américaine, Bryan Steil, ainsi que le président du Comité des services financiers de la Chambre, French Hill, ont officiellement déposé un projet de loi intitulé « STABLE Act of 2025 », établissant un cadre réglementaire pour l’émission et l’exploitation de stablecoins de paiement aux États-Unis. French Hill a indiqué que « ce projet de loi est le fruit de plusieurs mois de collaboration avec les parties prenantes et les membres du Congrès au cours de cette législature et de la précédente ».
À travers 15 questions fréquentes et leurs réponses, cet article vous propose une compréhension complète des objectifs de ce texte, des exigences applicables aux émetteurs et aux dépositaires, ainsi que des obligations en matière de conformité réglementaire.
Qui l’a proposé ? Quel est son objectif ?
Qui a déposé ce projet de loi ?
Ce projet de loi, également appelé « Ledger Economy Advancement Through Blockchain and Ledger Efficiency Act of 2025 », a été introduit par les représentants Bryan Steil et French Hill. Bryan Steil est président du Comité de gestion de la Chambre des représentants et président du sous-comité sur les cryptomonnaies au sein du Comité des services financiers de la Chambre des représentants américaine. French Hill est le nouveau président du Comité des services financiers de la Chambre des représentants américaine.
Quels types de stablecoins ce projet de loi vise-t-il principalement à encadrer ?
Ce projet de loi vise à garantir, via un cadre réglementaire, la transparence et la responsabilité des stablecoins de paiement, leur émission et leur circulation, la protection des consommateurs, la stabilité financière, la prévention des activités financières illégales, tout en favorisant l'utilisation des stablecoins dans une économie fondée sur les registres partagés (ledger economy).
Qu’est-ce qu’un stablecoin de paiement (Payment Stablecoin) ?
Le projet de loi définit un stablecoin de paiement comme :
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Un actif numérique conçu pour être utilisé comme moyen de paiement ou de règlement ;
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Exprimé en monnaie nationale ;
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Dont l'émetteur s'engage à racheter, rembourser ou échanger contre une somme fixe en monnaie fiduciaire ;
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N’étant ni une monnaie d’État, ni un titre émis par une société d’investissement.
Émission de stablecoins
Qui peut être autorisé à émettre des stablecoins de paiement ?
Seuls les « émetteurs agréés de stablecoins de paiement » (Permitted Payment Stablecoin Issuer) peuvent émettre des stablecoins, notamment :
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Les filiales d’institutions de dépôt assurées approuvées ;
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Les émetteurs non bancaires certifiés au niveau fédéral ;
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Les émetteurs de stablecoins de paiement certifiés au niveau étatique.
Quelles sont les exigences clés pour l’émission de stablecoins de paiement ?
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Exigence de réserves : L’émetteur doit détenir des actifs de réserve d’un montant au moins égal à 100 % du volume total de stablecoins en circulation (soutien 1:1), comprenant principalement : espèces en dollars américains, dépôts auprès de la Réserve fédérale, comptes courants dans des institutions de dépôt assurées, obligations du Trésor américain à court terme (échéance inférieure à 93 jours), accords de pension overnight sous conditions spécifiques, ainsi que des fonds monétaires investis dans ces mêmes actifs.
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Politique de rachat : Divulgation publique de la politique de rachat et mise en place de procédures permettant un rachat rapide.
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Transparence : Publication mensuelle d’un rapport sur la composition des réserves, vérifié par un cabinet comptable indépendant enregistré, accompagné d’une attestation écrite du PDG et du directeur financier (CFO).
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Conséquences des fausses attestations :
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Violation intentionnelle : Peine maximale de 20 ans d’emprisonnement et d’une amende de 5 millions de dollars ;
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Violation par négligence : Peine maximale de 10 ans d’emprisonnement et d’une amende de 1 million de dollars.
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Capital et gestion des risques : Conformité aux exigences en matière de capital, de liquidité et de gestion des risques (opérations, conformité, systèmes d’information, cybersécurité) établies par l’autorité fédérale principale chargée de la supervision des stablecoins de paiement.
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Limitations d’activité : Activités strictement limitées à l’émission, au rachat de stablecoins, à la gestion des réserves associées, ainsi qu’à des activités de garde directement liées.
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Interdiction de rémunération : Aucun intérêt ou rendement ne peut être versé aux détenteurs de stablecoins.
Garde
Quelles sont les exigences en matière de qualification pour les institutions de garde ?
Seules les institutions financières réglementées au niveau fédéral ou étatique et répondant à des critères précis (telles que les banques ou sociétés de fiducie) peuvent fournir des services de garde.
Quelles exigences le projet de loi impose-t-il en matière de garde ?
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Séparation stricte des actifs clients, interdiction de les confondre avec les fonds propres.
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Les actifs des clients ont priorité sur les créanciers de l’émetteur.
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Interdiction d’inclure les actifs clients dans le bilan de l’émetteur.
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Obligation de soumettre régulièrement aux autorités réglementaires une description des procédures opérationnelles de garde.
Régulation et conformité
Qui supervise les émetteurs de stablecoins ?
L'autorité principale de supervision fédérale des stablecoins de paiement comprend l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC), le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) et l’Administration nationale des coopératives de crédit (NCUA). Plus précisément :
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Pour les institutions de dépôt assurées (hors coopératives) et leurs filiales : l’autorité bancaire fédérale compétente ;
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Pour les coopératives de crédit assurées et leurs filiales : l’Administration nationale des coopératives de crédit (NCUA) ;
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Pour les émetteurs non bancaires certifiés au niveau fédéral : l’OCC.
Comment les États peuvent-ils établir leur propre régime de régulation des stablecoins ?
Les émetteurs de stablecoins de paiement agréés au niveau étatique ne peuvent émettre que sous la supervision de l’autorité réglementaire étatique compétente. Cette dernière peut soumettre une certification au Département du Trésor américain attestant que son cadre réglementaire est conforme ou supérieur aux normes fédérales.
Quelles dispositions concernent les émetteurs étrangers de stablecoins ?
Le projet de loi autorise la circulation aux États-Unis de stablecoins émis à l’étranger, mais sous conditions strictes : leur régime de supervision doit être équivalent à celui des États-Unis, et l’émetteur doit accepter les obligations de déclaration et d’inspection imposées par les autorités américaines. Le Secrétaire au Trésor est chargé d’évaluer ces conditions, de coordonner la coopération internationale, et de publier et mettre à jour une liste des pays éligibles.
En outre, si l’émetteur est une entité non bancaire, c’est l’OCC qui prend la décision ; s’il s’agit d’une institution bancaire ou de sa filiale, c’est le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale.
Quelles sanctions en cas de violation ?
Quelles sanctions s’appliquent si un émetteur de stablecoins de paiement viole le STABLE Act ?
Selon le « STABLE Act of 2025 », tout émetteur de stablecoins de paiement (y compris les émetteurs autorisés et leurs parties liées) ou tout émetteur non autorisé qui contreviendrait aux dispositions du projet de loi serait passible de sanctions sévères, appliquées par les autorités fédérales ou étatiques compétentes :
1. Mesures coercitives réglementaires :
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Suspension ou retrait de l’autorisation d’émission : Si l’autorité principale de supervision fédérale constate une violation grave du projet de loi par un émetteur ou une partie liée, elle peut interdire à l’émetteur autorisé de continuer à émettre des stablecoins de paiement.
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Mise en demeure (« stop order ») : Si l’autorité dispose de motifs raisonnables de croire qu’un émetteur ou une partie liée viole, a violé ou tente de violer le projet de loi, une réglementation, un ordre, un accord écrit ou une condition, elle peut lui enjoindre de cesser immédiatement cette pratique et prendre toute mesure corrective nécessaire.
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Rémotion et interdiction de participation : L’autorité peut révoquer la nomination d’une partie liée de l’émetteur ou lui interdire de participer aux activités de l’émetteur ou de tout autre émetteur autorisé, si elle constate que cette partie a directement ou indirectement violé ou tenté de violer le projet de loi, une réglementation ou un ordre, ou les lois antitrust ou anti-blanchiment du Code des États-Unis.
2. Amendes civiles
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Émission sans autorisation : Toute entité émettant un stablecoin de paiement sans approbation (ainsi que toute partie liée participant sciemment à cette activité) sera passible d’une amende civile pouvant atteindre 100 000 dollars par jour, pendant toute la durée où ces stablecoins restent en circulation.
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Infraction de premier niveau : Pour un émetteur autorisé ou une partie liée, toute violation substantielle du projet de loi, d'une réglementation, d'un ordre ou d'un accord écrit/condition entraîne une amende civile pouvant atteindre 100 000 dollars par jour.
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Infraction de second niveau : Si un émetteur autorisé ou une partie liée participe intentionnellement à une violation du projet de loi ou d'une réglementation/ordre, il peut encourir, en plus de l’amende de premier niveau, une amende supplémentaire pouvant atteindre 100 000 dollars par jour.
3. Sanctions pénales
Fausse attestation : Si le PDG ou le CFO d’un émetteur soumet un rapport mensuel d’attestation des réserves contenant des informations matériellement fausses, il fait l’objet de poursuites pénales :
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Connaissance de la fausseté du rapport : Amende maximale de 1 million de dollars, emprisonnement maximal de 10 ans, ou les deux.
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Présentation intentionnelle d’un rapport faux : Amende maximale de 5 millions de dollars, emprisonnement maximal de 20 ans, ou les deux.
Fausse déclaration sur la couverture d’assurance : Toute allégation mensongère selon laquelle un stablecoin serait garanti par le gouvernement américain ou assuré par la FDIC/NCUA est passible de poursuites en vertu des lois existantes.
Amendes civiles : Jusqu’à 100 000 dollars par jour pour émission non autorisée ou violation des règles de vente ; jusqu’à 100 000 dollars par jour pour violation substantielle, et jusqu’à 100 000 dollars supplémentaires par jour en cas de violation consciente.
Sanctions pénales : Faux rapports relatifs aux réserves – amende maximale de 5 millions de dollars et peine d’emprisonnement maximale de 20 ans.
Mesures réglementaires : Suspension ou retrait de l’autorisation d’émission, mise en demeure, révocation des parties liées.
Sanctions pour tromperie : Poursuites en vertu du droit fédéral pour fausse déclaration concernant une assurance.
Mesures provisoires : En cas d’urgence, une mise en demeure temporaire peut être émise.
Autres points
Les stablecoins de paiement sont-ils considérés comme des titres ?
Le projet de loi exclut expressément les stablecoins de paiement de la définition de « titre ».
Comment garantir l’interopérabilité des stablecoins ?
Les autorités fédérales collaboreront avec des entités telles que le National Institute of Standards and Technology (NIST) pour évaluer et potentiellement élaborer des normes visant à promouvoir la compatibilité et l’interopérabilité des stablecoins de paiement.
Quand les autorités publieraient-elles les textes d’application ?
Dans les 180 jours suivant l’entrée en vigueur du projet de loi (environ 6 mois), les principales autorités fédérales de supervision des stablecoins de paiement devront conjointement publier les textes réglementaires d’application des exigences relatives à l’émission.
Quand le projet de loi entrerait-il en vigueur ?
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Pour tout émetteur non autorisé, l’émission de stablecoins de paiement deviendrait illégale dès la promulgation du projet de loi.
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Pour les intermédiaires de garde, la fourniture ou la vente de stablecoins de paiement non émis par un « émetteur autorisé » sera interdite à partir de deux ans après la promulgation du projet de loi, offrant ainsi une période de transition prolongée au marché.
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La procédure d’approbation permettant aux filiales d’institutions de dépôt assurées ou à des entités non bancaires d’émettre des stablecoins entrera en vigueur à la date la plus proche entre :
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12 mois après la promulgation du projet de loi ;
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120 jours après la publication par les autorités fédérales compétentes du règlement final relatif à l’article 5.
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L’interdiction des « stablecoins à collatéral endogène » entrerait en vigueur immédiatement à la promulgation du projet de loi, et resterait en vigueur pendant 2 ans.
Il convient de noter que ce projet de loi a déjà été transmis au Comité des services financiers de la Chambre des représentants, où il sera officiellement examiné et amendé mercredi prochain (2 avril). Le comité décidera ensuite s’il doit être transmis au vote plénière de la Chambre, puis coordonné avec une version potentielle du Sénat, avant d’être adopté par les deux chambres et signé par le Président.
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