Inflation élevée, pression de vente des fonds spéculatifs : Berachain pourra-t-il maintenir les anticipations du marché ?

Rédaction :Ericonomic, auteur de Three Sigma

Traduction : Ashley, BlockBeats

Note de l'éditeur : Berachain, l'une des blockchains de niveau 1 les plus remarquées récemment, a attiré de nombreux développeurs et investisseurs grâce à son mécanisme PoL. Toutefois, avec le lancement du réseau principal de Berachain, des questions sur l'inflation, la distribution privée et les modifications des règles de mise en gage ont suscité des controverses. L'auteur analyse en profondeur la situation actuelle de Berachain à partir de ses propres recherches, explorant ses risques potentiels et ses perspectives de développement.

Voici le texte original (légèrement réorganisé pour une meilleure lisibilité) :

Quelques réflexions sur l'état actuel de Berachain

Beaucoup savent que j'ai été activement impliqué dans l'écosystème Berachain, y consacrant beaucoup de temps et d'efforts. Après avoir vécu tout cela, je pense qu'il est nécessaire de partager sincèrement mon point de vue sur le lancement de Berachain, sa situation actuelle et ses perspectives futures.

Je vais d'abord aborder certains points qui me déçoivent :

Problème d'inflation de $BERA

C'est ma principale préoccupation, car elle affectera directement la performance du prix.

L'inflation annuelle de BGT représente 10 % du stock total (stock total = 500 millions ; inflation de la première année = 50 millions).

Le volume en circulation lors de la première année sera d'environ 21,5 % (110 millions de jetons) + 2 % libérés par Boyco entre 30 et 90 jours. Dans ce cas, une inflation de 50 millions signifie qu’en supposant que tous les BGT soient brûlés (même si cela n’arrivera pas en réalité), le taux d’inflation atteint près de 50 % la première année. À la fin de cette première année, environ 170 millions de jetons seront en circulation.

Inflation de la deuxième année : le taux d'inflation de BGT reste à 10 % (55 millions), auquel s'ajoutent 196 millions de jetons libérés via différentes allocations (la plus grande part provenant des investisseurs privés). Cela signifie qu'à la fin de la deuxième année, le volume en circulation atteindra environ 418 millions, soit un taux d'inflation d'environ 150 %.

Bien que la plupart des L1 connaissent une forte inflation initiale, celle de Berachain est bien plus élevée que celle des autres projets. En outre, cette comparaison ne joue pas en faveur de Berachain, car la performance de nombreux projets (PA) a justement été gravement compromise par une inflation excessive. Ainsi, cela ne peut servir de justification valable à l’inflation élevée de Berachain.

Investisseurs privés de $BERA

Berachain a vendu plus de 35 % de l'offre totale de jetons à des investisseurs privés (je pensais auparavant que ce chiffre était de 20 %).

• Tour graine : 50M FDV

• Deuxième tour : 420M FDV

• Dernier tour : 1,5B FDV

Cela signifie qu'une grande quantité de jetons provient du financement privé.

La plupart des projets allouent environ 20 % de leurs jetons aux investisseurs privés, ce que je considère déjà comme excessif et néfaste pour le développement du projet. Le ratio de Berachain est encore plus élevé, combiné à une période de vesting longue, créant ainsi une pression de vente continue sur le marché, ce qui tend généralement à maintenir le prix du jeton en baisse à long terme, particulièrement lorsque la FDV est élevée mais que le volume en circulation est faible (haute FDV, faible circulation).

Mise en gage $BERA (pour les investisseurs privés)

Ce n’est pas un facteur extrêmement négatif (mais honnêtement, je n’aime pas ça), bien qu’il aurait dû être mieux expliqué.

Les investisseurs privés peuvent miser des $BERA pour gagner des récompenses de liquidité, puis les revendre (autrement dit, ils peuvent miser des $BERA pour obtenir davantage de $BERA).

15 % de l'inflation annuelle de BGT (7,5 millions de BGT) seront attribués aux validateurs, dont la majeure partie ira aux participants au staking. Si les 500 millions de jetons étaient tous misés, le rendement annualisé (APY) serait d’environ 1,6 %, mais en réalité, cela ne se produira jamais.

Le taux de mise effectif sera probablement autour de 60 %, donc l’APY se situera entre 2,8 % et 3,2 %.

Beaucoup comparent Berachain à Celestia, mais Celestia avait un APY initial d’environ 20 %, ce qui rend cette comparaison peu pertinente. Même si n'importe qui peut miser des $BERA pour diluer l’APY des investisseurs privés, ce mécanisme augmente tout de même la pression de vente.

Changements tardifs + mauvais livre blanc

Ce qui me déçoit le plus, c’est que le mécanisme de mise en gage $BERA n’a été révélé que quelques semaines avant le lancement. Même maintenant, trouver des informations claires à ce sujet demande beaucoup de recherche.

Ce mécanisme est crucial pour le sentiment du marché, surtout dans un contexte où les tensions anti-VC sont fortes. Il aurait dû être annoncé plus tôt, de manière transparente, et intégré dès le départ dans la documentation officielle.

C’est seulement après qu’un post de Jack a clarifié la situation que la communauté a pris conscience du problème, générant ainsi de la FUD, décevant les membres historiques, au point qu’ils refusent désormais d’écouter quoi que ce soit sur Berachain.

Franchement, cela me met en colère, car on a l’impression qu’ils ont intentionnellement attendu la dernière minute pour révéler ce mécanisme (sinon pourquoi ne pas l’avoir inclus dans la documentation ?). Mais une fois informé, constater que l’APY n’est que de 3 % suggère plutôt une erreur de communication qu’une dissimulation malveillante.

Pas encore de PoL

Le produit phare de Berachain est le PoL. Sans PoL opérationnel, Berachain n’est qu’un fork PoS parmi d’autres, ce qui est précisément la situation actuelle.

Je crois que cela ne durera pas longtemps (je l’espère), mais comme BGT n’a pas encore d’utilité réelle, beaucoup sont déçus, voire risquent de ne plus jamais chercher à comprendre la conception de Berachain.

À ma connaissance, cette étape est nécessaire pour garantir que Berachain fonctionne de manière stable avant le déploiement complet du PoL. Je ne sais pas s’il existe une meilleure solution. Mais le problème est qu’ils doivent déployer le PoL rapidement, sans trop tarder.

DevBear vend des jetons

Le cofondateur de Berachain, DevBear, vend des jetons depuis une adresse publique. Il a reçu environ 200 000 $BERA via l’airdrop (ce qui est déjà discutable, étant donné qu’ils ont eux-mêmes défini les règles), puis a échangé une partie contre des actifs comme WBTC, ETH, BYUSD, etc.

Même s’il ne vendait pas, le fait que des membres clés de l’équipe obtiennent autant de jetons via l’airdrop est problématique.

Il pourrait tester le produit ou fournir de la liquidité, mais quoi qu’il en soit, cette question aurait dû être clarifiée immédiatement.

Berachain conserve toutefois des atouts

Communauté solide de Berachain

La communauté Berachain fait partie des plus fortes de toute l’industrie. Ayant travaillé dans ce secteur depuis de nombreuses années, je peux l’affirmer. Même face aux problèmes du projet, la communauté et les développeurs feront tout leur possible pour soutenir le développement de Berachain.

Écosystème Dapp étendu

L’écosystème des développeurs de Berachain est très actif : de nombreuses Dapps ont déjà été construites, testées et déployées, et seront progressivement lancées dans les prochaines semaines.

Toute blockchain a besoin d’un solide écosystème d’applications pour réussir, et le fait que Berachain dispose déjà de ces Dapps dès ses débuts est la principale raison pour laquelle je reste optimiste sur son développement à moyen terme.

Grande importance accordée à la sécurité

Dans le développement de nouveaux mécanismes et de nouvelles blockchains, la sécurité est souvent une préoccupation majeure. Pour un projet aussi novateur que Berachain, cette importance est encore accrue. Ce que j’apprécie, c’est que la fondation Berachain accorde une attention extrême à la sécurité, examine chaque détail, et choisit une approche prudente et sécurisée pour le lancement du réseau et sa décentralisation.

Bien que la majorité n’aime pas les avancées lentes, je pense que c’est une bonne gestion des attentes.

Mécanisme PoL

Je pense toujours que le PoL est un mécanisme très intéressant. Une fois complètement déployé et lorsque l’effet de vortex sera activé, nous verrons des APY extrêmement attractifs, attirant ainsi de nombreux mineurs de liquidité vers l’écosystème Berachain.

Conclusion

Je suis certain que simplement détenir des $BERA n’est pas une bonne idée, en raison des multiples facteurs mentionnés ci-dessus. En revanche, je suis également convaincu que participer au mécanisme de preuve de liquidité (PoL) sera un choix très intéressant.

Je préfère voir Berachain comme une blockchain orientée rendement, plutôt qu’une chaîne où l’on détient passivement un jeton improductif. Vous devez fournir de la liquidité, recycler, emprunter, étudier les meilleures stratégies pour gagner des BGT, faire une diligence raisonnable sur chaque validateur afin de décider à qui déléguer vos BGT, ou si brûler vos BGT pour du compostage automatique serait plus rentable. Sur Berachain, vous devez être actif, pas simplement détenteur.

À mes yeux, l’essentiel est d’introduire de la liquidité et de lancer l’effet de vortex. Si cette étape réussit, Berachain réussira.

Avant de conclure, je tiens à dire que j’ai toujours vu Berachain comme une exception morale et culturelle dans une industrie remplie d’arnaques. Voir son lancement « moins qu’idéal » et certains ajustements « ambigus » (comme la modification des règles de mise en gage de BERA) me déçoit vraiment. Mais si la fondation et les développeurs continuent à travailler aussi dur qu’ils l’ont fait ces dernières années, Berachain a encore la possibilité de devenir la blockchain au rendement le plus élevé, largement au-dessus de ses concurrents.