Pourquoi ce cycle est-il si difficile, et que devrais-je faire exactement ?
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Pourquoi ce cycle est-il si difficile, et que devrais-je faire exactement ?
Maîtrisez les risques à la baisse, et les gains à la hausse se géreront d'eux-mêmes.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Aylo
Traduction : TechFlow
Premièrement, ce cycle est effectivement difficile. Ne laissez personne vous faire croire le contraire.
Mais la réalité est que chaque cycle devient plus dur que le précédent. Vous êtes en concurrence avec un nombre croissant d'acteurs, de plus en plus expérimentés, et les perdants sont de plus en plus nombreux.
Si vous n'avez pas majoritairement détenu du BTC ou du SOL pendant le marché baissier, alors vous n'avez probablement pas gagné d'argent — voire vous vous arrachez les cheveux.
Je serais moi-même en difficulté si je ne mesurais pas mes positions en SOL. Oui, il y a bien eu quelques grands gagnants individuels, mais je pense que si vous avez spéculé massivement sur ces actifs, vous avez probablement rendu une partie, voire la majeure partie, de vos gains. Surtout parce que les gens ne se retirent jamais après une grosse victoire.
Ils disent « le cycle n’est pas terminé », pensent que les prix peuvent continuer à monter, et c’est ainsi qu’ils redonnent leurs profits. La vérité selon laquelle « on joue un jeu stupide, on gagne un prix stupide » ne perd jamais sa pertinence. Parfois, cela prend simplement plus de temps avant que les traders et les parieurs soient confrontés à cette réalité.
Pourquoi ce cycle est-il si difficile ?
PTSD (trouble de stress post-traumatique)
Nous avons deux exemples récents où, lors des cycles haussiers des altcoins, la plupart des jetons ont chuté de 90 à 95 %. Ajoutez-y l'effondrement de Luna et de FTX, qui a provoqué une réaction en chaîne dans tout le secteur, faisant baisser les cours bien au-delà de leur niveau normal.
De nombreux gros acteurs ont été éliminés, et nous n'avons toujours pas vu revenir les plateformes de prêt cryptos dans ce cycle. Ce PTSD affecte profondément les natifs de la crypto. En particulier, la manière de trader le marché des altcoins, car l'idée que « tout est une escroquerie » est devenue dominante.
Au cours des deux précédents cycles, la conviction que « cette technologie est l'avenir » était plus répandue. Aujourd'hui, elle est minoritaire, ou du moins mise sur un pied d'égalité avec l'idée que « tout est une escroquerie ». Personne ne souhaite détenir durablement quoi que ce soit, car personne ne veut revivre la perte massive de son portefeuille.
Cela a créé le « plus grand cycle des jeet ». Ce sentiment est amplifié sur Crypto Twitter, où les participants cherchent constamment le sommet du cycle.
Cet impact psychologique va au-delà du seul comportement de trading : il influence aussi toute l'attitude du secteur vis-à-vis de la construction et de l'investissement. Les projets font aujourd'hui face à des standards de vérification plus stricts, et le seuil de confiance est multiplié. Cela a des aspects positifs comme négatifs : s’il permet d’éliminer plus facilement les escroqueries évidentes, il rend aussi plus difficile pour les projets légitimes d’attirer l’attention.
Innovation
L’innovation continue, les infrastructures s’améliorent, mais il n’y a plus de percée spectaculaire allant de 0 à 1 comme ce fut le cas avec DeFi.
Cela rend plus crédible l’argument selon lequel « la crypto n’a rien accompli », renforçant ainsi les récits du type « la crypto n’a aucun progrès à montrer ».
Le paysage de l’innovation est passé des ruptures révolutionnaires aux améliorations progressives. Bien que cela soit une évolution naturelle pour toute technologie, cela pose problème pour un marché piloté par les récits.
Nous manquons encore d’applications transformatrices capables d’attirer des centaines de millions d’utilisateurs sur la blockchain.
Régulation
La SEC américaine corrompue a semé le chaos. Elle a freiné le développement du secteur et empêché certains domaines — comme la DeFi — d’atteindre un ajustement produit-marché (PMF) auprès d’un public plus large.
Elle a également empêché tous les jetons de gouvernance de transférer de la valeur à leurs détenteurs, créant ainsi le récit selon lequel « tous ces jetons sont inutiles », ce qui est en partie vrai. La SEC a fait fuir les développeurs (voir le témoignage d’Andre Cronje sur son retrait forcé), bloqué les interactions entre la finance traditionnelle (TradFi) et le secteur, et finalement poussé l’industrie à lever des fonds auprès de capital-risqueurs. Cela a conduit à de mauvaises dynamiques d’offre et de découverte des prix, concentrant toute la valeur entre les mains d’une minorité.
Cependant, nous observons désormais quelques changements positifs, comme Echo, Legion et davantage de ventes publiques.
Nihilisme financier
Tous ces facteurs ont fait du nihilisme financier un élément clé de ce cycle.
Les « jetons de gouvernance inutiles » et la forte valorisation FDV (valorisation entièrement diluée) combinée à une faible circulation imposées par la SEC ont poussé de nombreux natifs de la crypto vers les memecoins, à la recherche d’opportunités « plus équitables ». Et c’est compréhensible : dans la société actuelle, avec l’inflation galopante des prix d’actifs et les salaires incapables de suivre la dévaluation incessante de la monnaie fiduciaire, les jeunes doivent recourir au jeu pour espérer améliorer leur situation. La loterie des memecoins est donc attrayante — car elle offre de l’espoir.
Comme le jeu trouve un véritable ajustement produit-marché (PMF) dans la crypto, et que nous disposons désormais de meilleures technologies pour jouer (comme Solana et Pump.fun), le nombre de jetons lancés a explosé. Car la demande existe : beaucoup veulent parier sur des risques extrêmes, donc l’offre suit.
Les « tranchées » (the trenches) ont toujours fait partie de la crypto, mais dans ce cycle, elles sont devenues un terme largement connu. Cette attitude nihiliste se manifeste de plusieurs façons :
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L’essor et la banalisation de la culture « Degen »
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Raccourcissement des périodes d’investissement
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Accent mis sur le trading à court terme plutôt que sur l’investissement à long terme
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Normalisation de l'utilisation d'un effet de levier extrême et de comportements risqués
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Indifférence généralisée envers l’analyse fondamentale
L’expérience des cycles précédents devient un obstacle
Les cycles passés ont appris aux gens qu’il était possible d’acheter des altcoins en période de marché baissier et de battre le BTC à terme.
Presque personne n’est un bon trader, donc c’était la meilleure stratégie pour la plupart. Globalement, même les pires altcoins avaient une chance.
Mais ce cycle-ci est un marché de traders, bien plus favorable aux vendeurs qu’aux détenteurs. Certains traders ont même engrangé les plus gros gains de ce cycle via les airdrops HYPE. Les récits de ce cycle sont de courte durée et rares à être convaincants. Le marché compte désormais davantage d’acteurs expérimentés, plus habiles à extraire efficacement de la valeur, ce qui explique pourquoi les mini-bulles d’altcoins n’ont pas été particulièrement importantes.
Le premier pic de spéculation autour des agents d’intelligence artificielle en est un exemple. C’est peut-être la première fois que les gens ont ressenti « c’est enfin la nouveauté que nous attendions ». Mais nous en sommes encore aux balbutiements, et les gagnants à long terme ne se sont probablement pas encore révélés.
Le Bitcoin attire de nouveaux acheteurs, pas les altcoins
La divergence entre Bitcoin et les autres actifs n’a jamais été aussi marquée. Le Bitcoin a débloqué la demande provenant de la finance traditionnelle. Il dispose désormais d’une source incroyable de demande passive, au point que certaines banques centrales envisagent de l’ajouter à leurs bilans.
Les altcoins ont plus que jamais du mal à rivaliser avec le Bitcoin, ce qui est logique, car le Bitcoin a un objectif très clair : atteindre la capitalisation du marché de l’or.
Les altcoins n’ont pas vraiment de nouveaux acheteurs. Certains petits investisseurs reviennent lorsque le Bitcoin atteint de nouveaux sommets (mais ils achètent du XRP 💀), mais globalement, il n’y a pas assez d’afflux de capitaux de la part des nouveaux petits investisseurs, et la crypto reste mal perçue.
Évolution du rôle d’Ethereum
La baisse de la domination du Bitcoin s’explique en grande partie par la croissance de la capitalisation d’Ethereum. Beaucoup considéraient la hausse d’Ethereum comme le déclencheur du « moment altcoin », mais cette règle empirique ne fonctionne pas ce cycle, car Ethereum a sous-performé pour des raisons fondamentales.
Beaucoup de traders et d’investisseurs ont du mal à accepter qu’Ethereum ne stimule pas l’appétit pour le risque. En réalité, il joue souvent le rôle inverse : mettre fin aux mini-moments altcoins, ce qui contraste fortement avec les cycles précédents.
Bien qu’il y ait des preuves que certains récits et secteurs puissent fonctionner indépendamment d’Ethereum, de nombreux traders persistent à croire qu’Ethereum doit grimper pour que commence un vrai moment altcoin.
Que faire maintenant ?
Alors, que devriez-vous faire à partir de maintenant ?
Travaillez dur, ou plus intelligemment. Je crois toujours qu’à long terme, les fondamentaux finissent par compter, mais vous devez vraiment comprendre les projets que vous soutenez et comment ils peuvent réellement surpasser le Bitcoin. Pour l’instant, seuls quelques candidats remplissent ces critères.
Cherchez des projets présentant les caractéristiques suivantes :
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Un modèle de revenus clair
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Un véritable ajustement produit-marché (PMF)
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Une économie token durable
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Un récit fort capable de soutenir les fondamentaux (je pense que l’IA et les RWA correspondent à ce critère)
Je pense que grâce à l’assouplissement réglementaire aux États-Unis, les projets dotés de meilleurs fondamentaux et d’un meilleur PMF vont enfin pouvoir accumuler de la valeur dans leurs jetons, devenant ainsi des options à moindre risque. Les protocoles capables de générer des revenus sont désormais prêts à performer. C’est un changement marquant par rapport à l’ère précédente, dominée par la théorie du « plus grand fou ».
Si votre stratégie consiste à « attendre que les petits investisseurs arrivent pour vendre ensuite », je pense que vous allez avoir de gros problèmes. Le marché a dépassé les cycles purement pilotés par les petits investisseurs, et les acteurs expérimentés devanceront probablement cette stratégie trop évidente.
Vous pouvez choisir de devenir un meilleur trader, développer votre avantage, vous concentrer sur plus de transactions à court terme, car ce marché offre effectivement de nombreuses opportunités cohérentes à court terme. Le trading sur chaîne peut offrir des multiplicateurs élevés, mais sera impitoyable en cas de baisse.
Pour la majorité des personnes sans avantage clair, le « portefeuille en barbell » reste la meilleure option. Allouez 70-80 % de vos fonds à BTC et SOL, puis réservez une petite part pour des investissements plus spéculatifs. Rééquilibrez régulièrement pour maintenir ces proportions.
Vous devez connaître le temps que vous pouvez consacrer à la crypto et adapter votre stratégie en conséquence.
Si vous êtes une personne normale avec un emploi classique, essayer de concurrencer des jeunes qui passent 16 heures par jour devant leurs écrans ne marchera pas. Garder passivement des altcoins médiocres en attendant votre tour n’est plus une stratégie viable dans ce cycle.
Une autre approche consiste à combiner différents domaines. Construisez un portefeuille basé sur des actifs solides, puis cherchez des opportunités comme le farming d’airdrops (plus difficile maintenant, mais des opportunités à faible risque existent encore), ou identifiez de nouveaux écosystèmes en plein essor pour y entrer tôt (par exemple HyperLiquid, Movement, Berachain, etc.), ou concentrez-vous sur un domaine spécifique.
Je crois toujours que le marché des altcoins va croître cette année. Les conditions sont réunies, nous restons liés à la liquidité mondiale, mais seuls quelques secteurs et un très petit nombre d’altcoins réussiront à surperformer BTC et SOL. Des rotations rapides entre altcoins continueront d’avoir lieu.
Si nous assistons à une folle politique d'impression monétaire, nous pourrions voir quelque chose qui ressemble davantage au traditionnel « moment altcoin », mais je pense que cette probabilité est inférieure à ce que nous espérons. Même dans ce cas, la plupart des altcoins n’offriront qu’un rendement moyen. Cette année, de nombreux altcoins importants vont sortir, et la liquidité continuera à être diluée.
Ce n’est pas facile, mais je vais vous donner un peu d’espoir : je n’ai jamais vu quelqu’un qui s’engage sérieusement dans la crypto pendant plusieurs années sans finir par gagner une somme conséquente.
Cette catégorie d’actifs regorge encore d’opportunités, et il existe de nombreuses raisons d’être optimiste quant à sa croissance.
En fin de compte, je ne sais pas plus que les autres. Je m’adapte simplement à ce que j’observe dans ce cycle.
Et un dernier point : nous ne sommes plus au début du cycle. C’est évident. Le marché haussier dure depuis longtemps, que vous ayez gagné de l’argent ou non, cela ne change rien.
« Maîtrisez le risque à la baisse, les gains à la hausse se géreront d’eux-mêmes. »
Cette maxime restera toujours vraie.
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