Conversation avec le fondateur de DeFiance Capital : réflexions calmes derrière l'effervescence du marché haussier
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Conversation avec le fondateur de DeFiance Capital : réflexions calmes derrière l'effervescence du marché haussier
Cet échange porte sur l'engouement actuel de la phase haussière, les caractéristiques cycliques de l'industrie des cryptomonnaies, les nouvelles narrations et les stratégies d'investissement.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAnimateur : QuanYu, co-fondateur et CIO de RootData
Invité : Arthur Cheong, fondateur et PDG de DeFiance Capital
Rédaction : Scof, ChainCatcher
Récemment, Rootdata a organisé un espace Twitter sur le thème « Réflexions critiques derrière l'effervescence haussière : caractéristiques cycliques, nouvelles narrations et stratégies d'investissement », auquel a été invité Arthur Cheong, fondateur et PDG de DeFiance Capital.
Cet entretien portait sur la frénésie actuelle du marché haussier, les caractéristiques cycliques de l'industrie cryptographique, les nouvelles narrations et les stratégies d'investissement. ARTHUR a partagé son point de vue sur la durabilité du marché haussier, soulignant que les changements politiques aux États-Unis et les facteurs macroéconomiques auront un impact profond sur le marché. Il considère que les secteurs comme DeFi, les stablecoins et les blockchains publiques offrent la plus grande valeur à long terme, tout en mettant en avant le potentiel de la science décentralisée (DeSci). En matière de stratégie d'investissement, ARTHUR insiste sur l'importance d'un apprentissage continu, de l'utilisation prudente du levier financier et de la spécialisation dans des niches spécifiques. Il illustre également ses méthodes pratiques d'évaluation de projets, comme Aave et Hyperliquid, notamment en montrant comment exploiter les données on-chain et l'expérience utilisateur pour identifier des opportunités, même en l'absence d'informations publiques.
Voici la transcription complète de l'échange :
QUANYU : Je suis ravi de pouvoir échanger avec Arthur aujourd'hui. Je vais maintenant poser quelques questions en votre nom à Arthur. Après notre session de questions-réponses, n'hésitez pas à lui poser vos propres questions si certains sujets vous intéressent particulièrement.
La première question concerne l'état actuel du marché. Nous constatons une forte euphorie générale, mais aussi certaines inquiétudes latentes. Beaucoup se demandent si ce cycle haussier peut se prolonger, voire atteindre un sommet durable. Quelle est votre opinion sur la pérennité de cette tendance haussière ? Et quels indicateurs ou événements clés devrions-nous surveiller ?
ARTHUR :
Je suis très heureux de participer à cet espace Twitter pour échanger avec vous. L'industrie crypto connaît effectivement de nombreux changements majeurs.
D’un point de vue structurel, le marché crypto, surtout aux États-Unis, a vu sa réglementation fondamentalement transformée suite au renouvellement gouvernemental après les élections. En tant que première économie mondiale par le PIB, les réformes structurelles impulsées par les États-Unis ont un impact profond et durable sur l’ensemble du secteur. Ces transformations ne s’achèveront pas à court terme ; elles ouvrent plutôt la voie à des bénéfices à long terme pour l’industrie.
Bien que le marché ait récemment affiché une performance solide — avec une hausse notable au cours des six dernières semaines —, les effets positifs de ces changements structurels n’ont pas encore pleinement émergé. Ces mutations nécessitent du temps pour libérer progressivement toute leur valeur sur le marché.
À court terme, l’incertitude autour de la victoire potentielle de Trump a pu influencer les mouvements du marché. Toutefois, si les républicains remportent à la fois la présidence et la majorité aux deux chambres du Congrès, cela devrait avoir un impact extrêmement positif sur le secteur. Par ailleurs, la hausse du prix du bitcoin est étroitement liée à des entreprises comme MicroStrategy qui accumulent massivement du bitcoin. Si le marché anticipe une victoire de Trump, la trajectoire actuelle des prix devient alors tout à fait compréhensible.
En résumé, qu’on adopte une perspective structurelle ou dynamique à court terme, l’industrie traverse aujourd’hui une phase extrêmement prometteuse, dont l’avenir reste hautement encourageant.
QUANYU : Outre les événements géopolitiques ou politiques, quels indicateurs internes à l’industrie devrions-nous surveiller selon vous ? Ceux-ci pourraient refléter des tendances de croissance ou des risques potentiels. Nous aimerions connaître votre analyse.
ARTHUR :
En matière d’indicateurs, nous analysons habituellement une grande quantité de données, en particulier les données on-chain. Bien que celles-ci reflètent partiellement la croissance du secteur, elles doivent être triées et analysées en profondeur pour en extraire des enseignements pertinents.
Dans le domaine DeFi, l’indicateur TVL (Total Value Locked) est crucial. On peut également observer le nombre d’adresses utilisateurs, même si certaines peuvent être artificielles (liées à des comportements de "yield farming"). Une analyse approfondie permet toutefois de distinguer la croissance authentique des anomalies. En outre, les performances comparées entre différentes blockchains et leurs solutions Layer 2 fournissent des indications précieuses sur les dynamiques du marché.
Un autre aspect important concerne les actions des sociétés cotées comme Coinbase, ainsi que leurs rapports trimestriels, qui révèlent souvent des détails significatifs sur la croissance sectorielle. La taille des financements et les valorisations des projets traduisent également la confiance du marché dans l’avenir du secteur.
Bien sûr, le bitcoin reste l’actif phare. Sa capitalisation influence largement le plafond du marché global. Par exemple, après les dernières élections, la capitalisation du bitcoin a augmenté de 40 à 50 %, indiquant une élévation significative du plafond sectoriel et une libération du potentiel de croissance.
QUANYU : Au cours des dix dernières années, les cycles du marché crypto ont été très marqués, généralement d’une durée de quatre à cinq ans. Le pic du prix du bitcoin correspondait souvent à deux ou trois fois le précédent sommet. Selon vous, quels nouveaux traits caractériseront ce cycle haussier actuel ?
ARTHUR :
Tout d’abord, je pense personnellement que le cycle quadriennal du bitcoin perd de sa pertinence dominante. Bien sûr, cette idée n’est pas encore majoritaire. Historiquement, le cycle de quatre ans était piloté par le bitcoin, principalement à cause de la réduction de moitié de la récompense par bloc tous les quatre ans, qui affectait l’offre et donc la psychologie du marché.
Mais la situation a changé. L’impact de cette halving sur la capitalisation globale et la liquidité du marché est désormais bien moindre. Le bitcoin a atteint une capitalisation de plusieurs centaines de milliards de dollars, ce qui en fait un actif d’envergure mondiale. Dès la prochaine halving, nous pourrions donc assister à la fin du cycle traditionnel tel que nous le connaissons.
Si un cycle existe encore, il sera désormais conduit non pas par la halving, mais par des facteurs macroéconomiques plus larges. Vu sa taille et son influence, le bitcoin est de plus en plus sensible à la géopolitique et aux conditions macroéconomiques — par exemple, si les États-Unis décident d’intégrer le bitcoin à leurs réserves nationales. Un tel scénario serait un catalyseur majeur et pourrait inciter d’autres pays à suivre. Dans ce cas, le cycle traditionnel serait rompu, et le bitcoin évoluerait davantage comme l’or, en phase avec les cycles financiers mondiaux.
En résumé, l’avenir du bitcoin sera probablement aligné sur les cycles macroéconomiques globaux, plutôt que sur son mécanisme interne de halving.
QUANYU : Vous venez de mentionner que certaines banques centrales pourraient commencer à acheter du bitcoin. Quelle est la probabilité que cela se produise l’année prochaine ? Si oui, quels pays pourraient franchir le pas en premier ? Et quels seraient les moteurs de cette décision ?
ARTHUR :
Nous savons déjà que certains gouvernements possèdent du bitcoin. Certains accumulent via le minage grâce à une électricité bon marché, comme le Bhoutan, qui utilise son abondante énergie hydroélectrique gratuite pour miner environ un milliard de dollars de bitcoin. D'autres, comme les États-Unis, ont acquis du bitcoin via des saisies judiciaires au cours des 5 à 10 dernières années, totalisant environ 10 milliards de dollars, même si une partie a été vendue depuis.
Il circule aussi des rumeurs selon lesquelles certains fonds souverains achèteraient discrètement du bitcoin sans l’annoncer publiquement, en raison de la sensibilité du sujet. Si les États-Unis, en tant que première puissance économique mondiale, légiféraient pour intégrer le bitcoin à leurs réserves stratégiques, ce serait un événement historique.
Toutefois, je pense que cela ne deviendra probablement possible qu’en deuxième moitié d’année prochaine. Une telle décision exige un processus législatif, même avec une majorité républicaine au Congrès. Même si les discussions démarreront l’an prochain, la mise en œuvre effective prendra plus de temps.
QUANYU : Nous avons parlé des facteurs externes. À l’intérieur du secteur, les marchés crypto sont souvent tirés par des tendances ou concepts, comme DeFi ou NFT par le passé. Dans ce cycle, nous observons de nouvelles tendances : DePin l’année dernière, RWA, et aujourd’hui l’IA.
Lesquels de ces concepts offrent une véritable valeur produit et un potentiel durable ? Et lesquels risquent d’être éphémères, comme les NFT, destinés à disparaître rapidement ?
ARTHUR :
Excellente question. Personnellement, je continue de voir le plus grand potentiel dans DeFi. C’est l’un des piliers fondamentaux de l’industrie crypto, et une narration essentielle pour le développement de l’économie on-chain. Avec l’amélioration progressive du cadre réglementaire américain, DeFi devrait bénéficier d’un espace encore plus large. La performance récente du marché confirme d’ailleurs cette tendance, avec plusieurs projets DeFi en forte progression.
Le stablecoin est un autre domaine clé, étroitement lié à DeFi. C’est un business extrêmement rentable. Même avec des taux bas, son effet réseau assure une profitabilité élevée. En outre, les stablecoins renforcent indirectement la souveraineté monétaire du dollar, puisque presque tout le marché crypto est aujourd’hui indexé sur le dollar via des stablecoins.
La reconnaissance du marché grandit aussi : une startup américaine a récemment été acquise à prix fort pour sa solution de paiement en stablecoin, preuve du potentiel du secteur. Des projets comme Ethena combinent habilement DeFi, stablecoin et rendement de base sur bitcoin, ce qui en fait des cas emblématiques.
Dans le domaine des blockchains publiques, le leader n’est toujours pas désigné. Ethereum domine toujours, mais Solana rivalise déjà en termes d’utilisateurs actifs. La narration des blockchains, ancienne de sept à huit ans, est loin d’être terminée. De nouveaux projets comme Sui ou Hyperliquid poussent les limites. Le plafond est élevé, car la valorisation d’Ethereum offre une référence, attirant continuellement de nouveaux innovateurs.
Le bitcoin, en tant qu’actif autonome, est lui-même une tendance majeure, inutile d’en dire plus.
Pour d'autres secteurs, DePin, bien qu’évoqué depuis plus d’un an, connaît une croissance modérée et un effet de boucle vertueuse encore faible. Quant à DeSci, encore très précoce, son alignement avec la blockchain et les cryptos est clair, et pourrait devenir un domaine à surveiller.
En résumé, mes secteurs favoris sont DeFi, stablecoin, blockchains publiques et IA, tandis que le bitcoin reste l’actif central. Les autres tendances doivent encore prouver leur valeur à long terme.
QUANYU : Actuellement, les sujets les plus chauds sont Meme et IA. Pour les projets Meme, beaucoup pensent qu’ils conviennent mieux au trading à court terme, reposant sur l’humeur du marché et le consensus communautaire, sans fondamentaux solides. En revanche, l’IA, notamment les agents IA, suscite un vif débat. De nombreux fonds de capital-risque en discutent, mais divergent sur son potentiel à long terme. Que pensez-vous de ces deux concepts ?
ARTHUR :
Commençons par les Meme. Ces actifs persisteront, mais je ne suis pas expert dans ce domaine. Murad, par exemple, y croit fortement, voyant là un secteur incontournable. J’adhère globalement à cette vision, surtout pour les projets leaders comme Dogecoin, dont la valorisation fixe une référence. Mais pour les nouveaux projets Meme, leur capacité à atteindre un tel niveau me paraît incertaine.
Évidemment, certains nouveaux Meme coins peuvent passer d’une capitalisation de quelques centaines de milliers à plusieurs centaines de millions, voire des milliards. Ce « récit explosif » continuera d’exister, faisant des Meme coins une sorte de loterie crypto, offrant un rêve de gain rapide. Mais pour les grands investisseurs institutionnels, le risque et l’incertitude sont trop élevés pour y allouer massivement.
Passons à l’IA. Je suis globalement optimiste, mais peu de projets réussissent vraiment à combiner IA et blockchain. Beaucoup lient simplement les deux pour lever des fonds. Pourtant, certains projets sortent du lot. Virtuals et Grass, par exemple, exploitent bien l’effet réseau crypto pour faire avancer l’IA.
QUANYU : Après ces grandes narrations, revenons aux projets concrets. Beaucoup aimeraient savoir comment un investisseur expérimenté comme vous analyse un projet. Quelle est votre méthodologie pour évaluer un nouveau projet ou jeton ?
ARTHUR :
Lorsqu’on étudie un nouveau projet ou jeton, nous combinons plusieurs sources d’information et méthodes d’analyse.
Premièrement, nous investissons dans des rapports professionnels et services de données. Ces outils nous donnent accès à des données on-chain détaillées : volume, utilisateurs actifs, nombre de transactions, etc. Par exemple, pour Solana, dès novembre dernier, les données on-chain — volume DEX, utilisateurs quotidiens — avaient déjà surpassé celles d’Ethereum sur plusieurs indicateurs. En suivant ces données, nous identifions les points de croissance et ajustons nos allocations sectorielles en conséquence.
Deuxièmement, les échanges avec les acteurs du secteur sont cruciaux. En dialoguant avec des entrepreneurs, d’autres fonds VC ou investisseurs spécialisés en secondaire, nous comprenons quels domaines sont plébiscités, et pourquoi. Cette mutualisation d’informations élargit notre perspective.
Enfin, les médias sociaux sont une source importante. Nous suivons attentivement Twitter pour capter les actualités et tendances. Nous utilisons aussi des plateformes analytiques spécialisées comme RootData, qui améliorent considérablement notre efficacité dans l’analyse des données et le suivi du marché.
Ces méthodes nous permettent d’évaluer plus efficacement le potentiel et les risques des projets, soutenant ainsi nos décisions d’investissement.
QUANYU : Merci ARTHUR pour votre soutien ! Notre plateforme souhaite justement offrir un accès centralisé aux dernières nouvelles, recherches, mises à jour d’équipe et financements — autant d’informations clés pour les investisseurs.
Pouvez-vous partager quelques exemples concrets d’investissements réussis cette année ? Comment avez-vous évalué ces projets et pris la décision d’y entrer ?
ARTHUR :
Prenons Aave. Beaucoup se demandent pourquoi nous étions si positifs dessus en août ou septembre. À une période où le marché était morose (avril à septembre), presque toutes les cryptos stagneraient, mais nous avons remarqué que DeFi avait continué de croître au Q2 et Q3. Grâce aux données on-chain et à l’analyse fondamentale, nous avons vu que les indicateurs d’Aave étaient en hausse continue, et qu’une mise à jour de son modèle économique était imminente. Convaincus de son potentiel, nous avons publié une analyse dédiée.
Un autre succès fut Hyperliquid. Sans soutien VC, ce projet est devenu leader du segment Perp grâce à la qualité de son produit. La communauté y croit fortement, et après l’airdrop, la majorité des utilisateurs ont choisi de conserver plutôt que de vendre. Les données on-chain confirment sa position dominante. Hyperliquid illustre le pouvoir du produit, des données et d’une communauté engagée.
QUANYU : Très bien. En dehors de ces succès, y a-t-il eu cette année des opportunités manquées que vous regrettez ?
ARTHUR :
Oui, plusieurs cas notables.
D’abord, les projets de l’écosystème Solana. Bien que Solana ait connu une forte croissance, avec des données on-chain très actives, certains projets de son écosystème ont stagné, comme Raydium. C’est un signal intéressant : si l’écosystème grossit, ses projets devraient en bénéficier. Or, seul Solana montait, pas ses projets. Malgré une liquidité limitée, c’était une opportunité d’investissement pendant cette période, que nous n’avons pas su saisir.
Une autre opportunité manquée est Sui. Ses données on-chain — nombre d’utilisateurs, volume, transactions DEX — affichaient une croissance constante du Q1 au Q3. Pourtant, le prix de SUI n’a pas suivi. Nous avons repéré cette divergence, mais faute de temps et d’attention, nous n’avons pas approfondi son potentiel. Un incident survenu sur un exchange coréen a pu aussi brouiller notre jugement, car nous n’avons pas pris le temps de comprendre la situation.
En résumé, Sui est l’une des occasions les plus flagrantes que nous ayons ratées cette année. Ses données on-chain annonçaient clairement une croissance, mais nous n’avons pas converti cette observation en décision d’investissement.
QUANYU : Effectivement, les jetons mentionnés appartiennent tous au marché secondaire. Je me souviens que vous étiez initialement concentré sur le marché primaire. Aujourd’hui, votre focus semble entièrement tourné vers le secondaire. Est-ce exact ?
Par ailleurs, l’industrie discute beaucoup du rôle des VC et du marché primaire. Selon nos statistiques chez RootData, malgré la hausse des cryptomonnaies principales comme le bitcoin, l’activité du marché primaire reste faible. En novembre, elle a reculé de 20 à 30 % en glissement annuel.
Qu’est-ce qui vous a poussé à recentrer votre activité sur le secondaire ? Est-ce un signe d’un changement structurel dans l’industrie ?
ARTHUR :
J’y réfléchis depuis deux ans. Dès 2022, j’ai constaté que le volume des fonds VC dépassait largement la capacité du marché secondaire à absorber les jetons débloqués — avec un ratio de 3 à 4 fois supérieur. Ce déséquilibre a rendu difficile pour les petits investisseurs de supporter la pression vendeuse en période baissière, faute de demande suffisante.
C’est l’une des raisons pour lesquelles j’ai progressivement basculé vers le secondaire. Le marché primaire offre encore des opportunités, comme Eigenlayer ou Celestia, mais la difficulté d’investissement augmente. L’écart entre levée de fonds et exécution, la vitesse de validation des secteurs, tout cela ajoute de l’incertitude.
Prenez les jeux ou les marchés prédictifs : le timing de leur explosion est imprévisible. Ce dernier n’a émergé qu’avec Polymarket et les élections américaines cette année. Le problème fondamental du primaire est que même si un secteur a du potentiel, on ne peut pas prédire quand il va décoller.
Au final, la stratégie sur le secondaire est aujourd’hui plus adaptée, permettant une meilleure agilité dans un secteur en perpétuelle mutation.
QUANYU : Oui, la pression vendeuse des VC inquiète beaucoup le marché. Selon vous, verrons-nous de plus en plus de projets comme Hyperliquid, qui réussissent sans VC, uniquement grâce au consensus communautaire ?
ARTHUR :
Oui, ce type de projet augmentera, mais restera-t-il marginal ? Difficile à dire. Construire un projet requiert souvent des fonds. Dans le cas de Hyperliquid, le fondateur est un trader extrêmement performant, doté d’une fortune personnelle suffisante pour ne pas dépendre des VC. Mais la plupart des projets, surtout les blockchains ou Layer 2 nécessitant un écosystème, ont besoin de financement.
Cependant, la tendance « sans VC » commence à s’installer. Je pense que l’ICO pourrait revenir, sans toutefois retrouver la folie de 2017-2018. Avec l’évolution de la réglementation de la SEC aux États-Unis, davantage de projets pourraient choisir de lever via ICO.
QUANYU : La question de la généralisation du crypto reste centrale. Beaucoup tentent d’attirer de nouveaux utilisateurs via des applications grand public ou de l’éducation. Quels sont, selon vous, les principaux freins à cette adoption massive ?
ARTHUR :
La généralisation dépend fortement du secteur. Prenons DeFi : ses faiblesses passées étaient la sécurité et l’expérience utilisateur. Le risque principal venait des failles de contrats intelligents et des pertes dues à des bugs. Mais depuis 3 à 6 mois, on observe une nette amélioration. Après des années d’apprentissage — comme avec Aave ou Uniswap —, les protocoles sont bien plus sécurisés. L’UX des wallets s’est aussi fortement améliorée. Ces lacunes se comblent progressivement.
Un autre frein majeur est l’adéquation entre la technologie blockchain et les cas d’usage. Autrefois, on cherchait à appliquer la blockchain partout, mais ce n’est pas adapté à tous les domaines. Elle excelle plutôt dans des secteurs précis : finance, paiements, financement décentralisé. Là où elle apporte une vraie valeur ajoutée.
Depuis 2017, nous avons testé maintes applications. Aujourd’hui, nous comprenons mieux où la blockchain est pertinente. L’avenir réside dans ces cas d’usage à fort alignement, pas dans une application forcée à tous les niveaux.
QUANYU : Récemment, avez-vous repéré des projets ou produits innovants ? Quels aspects vous ont particulièrement marqué ?
ARTHUR :
Je trouve que DeSci est un domaine très innovant, et l’un de mes sujets préférés récemment. L’idée centrale de DeSci est d’impliquer davantage de personnes dans le financement de la recherche scientifique, notamment pour des projets de niche souvent ignorés.
Traditionnellement, certaines recherches de niche ne reçoivent pas de financement, car elles ne sont pas commercialisables ou leur marché potentiel est petit. Par exemple, certaines découvertes ne peuvent pas être directement transformées en médicaments, donc les grands laboratoires n’y investissent pas. Pourtant, cela ne veut pas dire qu’elles sont sans valeur pour l’humanité, ni qu’elles n’auront jamais de potentiel. Même si le public cible est minuscule — disons 0,001 % de la population mondiale —, du point de vue sociétal, ces recherches méritent d’être soutenues.
L’innovation de DeSci réside dans l’utilisation de la blockchain pour permettre à de petites communautés de financer ces recherches. Même si seulement 100 000 personnes bénéficient d’une découverte, elles ou leurs proches peuvent collecter des fonds via DeSci pour faire avancer le projet. Ce modèle pourrait non seulement aboutir à de nouvelles solutions, mais aussi combler les lacunes du système classique de financement de la recherche.
Déjà, on voit des projets émerger, comme ceux mentionnés par Vitalik ou CZ. Ce regain d’intérêt vient du fait que DeSci démocratise et diversifie la recherche scientifique. C’est une direction innovante, passionnante et pleine de potentiel.
QUANYU : Revenons au marché secondaire. Quels conseils ou stratégies d’investissement pouvez-vous donner aux investisseurs individuels ? Ces enseignements peuvent-ils les aider à mieux saisir les opportunités ?
ARTHUR :
J’ai quelques retours d’expérience à partager. Après sept ans passés à investir à plein temps dans ce secteur, j’ai compris qu’il faut constamment mettre à jour ses connaissances et son cadre de pensée.
Apprentissage continu et mise à jour cognitive
Ce secteur évolue trop vite. Il faut maîtriser non seulement la finance, mais aussi la technique, la politique et les tendances. Par exemple, les élections américaines ont eu un impact majeur cette année. Nous avons passé beaucoup de temps à analyser les chances de victoire de Trump et ses politiques potentielles, devenant presque des experts de l’élection américaine. Face à l’émergence de nouveaux secteurs (comme DeSci ou DePIN), nous continuons d’apprendre activement.
Utilisation prudente du levier
Le risque du levier doit être rappelé à chaque cycle. Cette semaine, les altcoins ont reculé de 20 à 30 % : les positions à 3x de levier ou plus ont probablement été liquidées. Même en marché haussier, un levier excessif peut causer des pertes sévères. Je recommande de toujours contrôler son exposition, surtout en période de volatilité, et de garder une bonne discipline de gestion des risques.
Spécialisation dans un secteur ou écosystème
Un grand avantage compétitif (« alpha ») vient de la spécialisation. Choisissez un domaine qui vous intéresse, étudiez-en en profondeur la technologie, la communauté et l’écosystème, et liez-vous même avec des acteurs clés. Même si nous sommes une institution bien ressourcée, nous avons raté Sui faute de suivi. En revanche, des membres de la communauté qui comprenaient bien Sui ont pu anticiper sa valorisation et agir tôt.
Avantage des petits investisseurs
Contrairement aux institutions, les particuliers ont l’avantage de la flexibilité et de la rapidité décisionnelle. Par exemple, le jeton de Hyperliquid a été lancé vendredi, et a triplé son prix le week-end. Les institutions, avec leurs processus longs, peinent à réagir aussi vite. Les petits investisseurs, eux, peuvent saisir ces opportunités grâce à leur jugement et leur agilité. Cette souplesse peut leur permettre de surperformer même les fonds professionnels.
En résumé, une stratégie gagnante inclut : apprentissage continu, usage modéré du levier, spécialisation sectorielle, et exploitation de la flexibilité propre aux petits investisseurs.
QUANYU : Des projets comme Hyperliquid manquent d’informations publiques sur l’équipe ou le financement au départ. Comment évaluer leur potentiel et investir tôt ? Quels signes ou données peuvent aider à repérer ces opportunités ?
ARTHUR :
Pour Hyperliquid, plusieurs signes étaient révélateurs. D’abord, en tant qu’utilisateur, on remarque immédiatement que l’expérience utilisateur est supérieure à celle des concurrents. Ce produit bien conçu pose des bases solides et inspire confiance. Ensuite, les données on-chain, même avant l’émission du jeton, montraient que Hyperliquid dominait déjà le segment Perp en TVL et en volume. Ces indicateurs ont renforcé la confiance de la communauté.
Bien que le prix du jeton ait dépassé les attentes à l’ouverture, certains utilisateurs fidèles avaient déjà identifié le potentiel du projet et s’étaient positionnés avant le lancement. Ce soutien communautaire, combiné à la qualité du produit, explique en grande partie le succès de Hyperliquid.
QUANYU : Mais comment valoriser un tel projet ?
ARTHUR :
À mon avis, il n’existe pas encore de méthode systématique pour valoriser les projets blockchain. Pour l’instant, on valorise surtout par comparaison. Pour Hyperliquid, par exemple, on part de sa capitalisation à l’émission, et on estime qu’il reste du potentiel. Comme Hyperliquid se présente aussi comme une blockchain, beaucoup le comparent à d’autres blockchains réussies pour en déduire sa valorisation possible.
C’est une valorisation relative. Solana a été valorisé progressivement par rapport à Ethereum. Cette méthode comparative reste aujourd’hui dominante dans l’industrie blockchain.
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