L'UE lance la guerre des stablecoins : 21 émetteurs en lice, Circle prend les devants, Tether soutient un « mandataire »
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L'UE lance la guerre des stablecoins : 21 émetteurs en lice, Circle prend les devants, Tether soutient un « mandataire »
MiCA devrait être pleinement mis en œuvre d'ici le 30 décembre de cette année.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Weilin, PANews
Le cadre réglementaire de l'Union européenne sur la régulation des actifs cryptographiques (MiCA) applicable aux émetteurs de stablecoins est entré en vigueur le 30 juin et devrait être pleinement mis en œuvre d'ici le 30 décembre de cette année. En tant que premier cadre réglementaire complet de l'UE dans le secteur des cryptomonnaies, l'entrée en vigueur de MiCA n'affecte pas seulement le marché des stablecoins libellés en euros, mais fournit également un certain modèle de référence pour la régulation mondiale des stablecoins.
Cependant, Tether, l'émetteur du USDT, fait face à un défi urgent dans ce contexte. N'ayant pas encore obtenu l'autorisation d'émission de stablecoin prévue par le cadre MiCA, Tether cherche activement des solutions en investissant dans de nouveaux projets. Le 18 novembre, Tether a annoncé un investissement dans l'entreprise néerlandaise Quantoz, qui lancera deux stablecoins conformes à MiCA.
Circle prend les devants en matière de conformité, 21 émetteurs en concurrence sur le marché
Le 18 novembre, l'entreprise blockchain néerlandaise Quantoz a annoncé le lancement de deux stablecoins, USDQ et EURQ, conformes au règlement européen MiCA, respectivement adossés au dollar américain et à l'euro. Ces stablecoins seront disponibles sur les plateformes Bitfinex et Kraken à partir du 21 novembre. Selon les informations, Tether, Kraken et Fabric Ventures ont investi une somme non divulguée dans Quantoz.
La stratégie de conformité de Quantoz indique que Tether tente d'accroître sa présence sur le marché des stablecoins libellés en euro en soutenant des projets conformes à MiCA. Cet investissement peut être considéré comme une étape cruciale pour Tether afin de trouver un « mandataire » sur le marché des stablecoins en euro.
Au 20 novembre, selon les données de Coingecko, les cinq principaux stablecoins libellés en euro par capitalisation boursière sont :
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Stasis (EURS) : 131 millions de dollars
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Circle (EURC) : 89,49 millions de dollars
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SG-Forge (EURCV), filiale de la Société Générale : 41,91 millions de dollars
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Tether (EURT) : 26,99 millions de dollars
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Angle (EURA) : 21,18 millions de dollars
D'après Coingecko, au 20 novembre, la capitalisation totale des stablecoins libellés en euro s'élève à 326 millions de dollars. Ensemble, EURC de Circle et EURCV de SG-Forge représentent 40 % du marché. Ce niveau de concentration constitue un défi pour les nouveaux entrants, mais offre aussi une opportunité à Quantoz grâce à son avantage en matière de conformité.
MiCA impose des exigences strictes aux émetteurs de stablecoins, notamment les points suivants : tout d'abord, une exigence de licence : les émetteurs doivent obtenir une autorisation d'institution de monnaie électronique (EMI) ou s'enregistrer comme établissement de crédit dans au moins un État membre de l'UE. Ensuite, une exigence relative aux réserves : au moins 60 % des actifs doivent être conservés dans une banque européenne. En outre, des limites de volume de transactions sont fixées : si un stablecoin dépasse 1 million de transactions par jour ou un montant total de transactions supérieur à 200 millions d'euros par jour, l'émetteur se voit interdire d'émettre davantage de tokens.
De grands émetteurs tels que Circle et SG-Forge ont déjà satisfait à ces exigences en obtenant une licence EMI en France. Par exemple, EURCV de SG-Forge fonctionne sur Ethereum et a récemment annoncé son intention de se déployer sur le XRP Ledger (XRPL) de Ripple afin d'élargir sa couverture de marché.
Grâce à son investissement dans Quantoz, Tether pourrait consolider sa part de marché dans le domaine des stablecoins libellés en euro via un « mandataire ». Trouver de nouvelles entreprises titulaires d'une licence EMI devient ainsi une tendance émergente.
Le 19 novembre, la plateforme d'infrastructure blockchain et de tokenisation Paxos a annoncé avoir conclu un accord pour acquérir Membrane Finance (Membrane), une institution de monnaie électronique (EMI) agréée basée en Finlande. Cette acquisition reste soumise à l'approbation des autorités de régulation. Une fois finalisée, Paxos deviendra une EMI entièrement agréée en Finlande et dans l'UE.
Le PDG de Tether exprime ses inquiétudes sur MiCA, d'autres entreprises cherchent des « mandataires » concurrents
Pour Tether, les nouvelles exigences imposées par MiCA représentent un défi immédiat. Selon des rapports précédents, Coinbase Global Inc. retirera avant la fin de l'année tous les stablecoins non autorisés de sa bourse européenne, ce qui pourrait affecter des jetons comme USDT de Tether.
Actuellement, les principales bourses de cryptomonnaies, notamment Uphold, Bitstamp, Binance, Kraken et OKX, prennent des mesures pour se conformer au nouveau cadre réglementaire européen. OKX a déjà supprimé toutes les paires de trading impliquant USDT en Europe. D'autres grandes plateformes comme Binance et Kraken n'ont pas encore retiré USDT, mais envisagent de restreindre certaines de ses fonctionnalités.
Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a déclaré précédemment que le nouveau cadre réglementaire européen poserait des problèmes liés aux banques pour les émetteurs de stablecoins, ce qui pourrait menacer la stabilité plus large du marché cryptographique. En effet, selon MiCA, les émetteurs de stablecoins doivent conserver au moins 60 % de leurs réserves dans des banques européennes. Ardoino souligne que, puisque les banques peuvent prêter jusqu'à 90 % de leurs réserves, cela pourrait introduire un « risque systémique » pour les émetteurs de stablecoins.
Plusieurs grands émetteurs de stablecoins ont déjà connu des problèmes bancaires par le passé. Par exemple, en mars 2023, le USD Coin (USDC) de Circle a subi un décrochage du dollar américain. À l’époque, Circle ne pouvait pas retirer 3,3 milliards de dollars de réserves détenues auprès de Silicon Valley Bank, qui gérait alors 40 milliards de dollars de réserves pour cet émetteur de stablecoin, avant que la banque ne cesse ses activités.
Selon Ardoino, les exigences de réserve bancaire imposées par MiCA signifient qu’une part croissante des réserves de stablecoins sera inscrite au bilan des banques. En cas de faillite bancaire, cela aurait des conséquences importantes. Il explique : « Vous déposez 1 million d’euros dans une banque européenne. La garantie fédérale de dépôt s’élève au maximum à 100 000 euros. Si la banque fait faillite, vous récupérez 100 000 euros ; le reste entre en procédure de liquidation, car l’argent que vous avez déposé fait désormais partie du bilan de la banque. »
Cependant, Ardoino ajoute que, sous le nouveau régime MiCA, les émetteurs de stablecoins peuvent s’assurer contre les risques de faillite potentiels en investissant dans des titres : « La mesure de protection consiste à acheter des titres tels que des bons du Trésor ou des obligations gouvernementales. Si la banque fait faillite mais que vous détenez des titres, ceux-ci étant des actifs nominatifs, ils vous seront restitués, et vous n’aurez qu’à les transférer vers une autre banque. »
L’industrie crypto demande une prolongation de la période de transition MiCA
Récemment, des acteurs du secteur crypto ont adressé une lettre à l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA), arguant que celle-ci tarde à finaliser les détails réglementaires, rendant difficile pour les entreprises d’achever rapidement leurs processus de certification, ce qui pourrait les contraindre à suspendre leurs services.
Actuellement, MiCA prévoit une période de transition réglementaire de 18 mois, mais les durées choisies varient selon les États membres. Par exemple, la France et la Grèce appliquent une période de 18 mois, tandis que la Lituanie se limite à 5 mois seulement, ce qui pourrait entraîner des interruptions de services transfrontaliers, affectant la capacité des utilisateurs à trader et provoquant des pertes financières.
En outre, les organisations du secteur crypto affirment que la mise en œuvre inégale des règles MiCA menace le « mécanisme de passeport ». L’un des principaux atouts de MiCA est précisément ce mécanisme, permettant à une entreprise agréée dans un État membre d’opérer dans toute l’UE. Toutefois, l’incohérence dans l’application des règles pourrait affaiblir cet avantage.
Les représentants du secteur demandent donc à ESMA de prolonger la période de transition jusqu’au 30 juin 2025, ou d’exiger une coordination harmonisée des calendriers entre les États membres, afin d’alléger la pression réglementaire sur les entreprises et d’éviter les interruptions de service.
Comme prévu précédemment, l’entrée en vigueur de MiCA devrait stimuler fortement la croissance des stablecoins adossés à l’euro. D’ici 2025, leur capitalisation boursière devrait atteindre au moins 15 milliards d’euros, grimper à 70 milliards d’euros en 2026, et pourrait même dépasser 2 000 milliards d’euros d’ici 2028.
En résumé, avec la mise en œuvre complète de MiCA, des institutions traditionnelles telles que la Société Générale, des sociétés blockchain comme Circle et Stasis, ainsi que de nouveaux émetteurs comme Quantoz, se positionnent activement pour conquérir ce marché. À l’avenir, la conformité réglementaire et l’innovation technologique seront les facteurs déterminants de la compétition. Pour les émetteurs de stablecoins, MiCA représente un tournant marqué par des risques et des opportunités conjugués.
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