Après l'américanisation de la cryptographie, la cité-État libre a pris fin
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Après l'américanisation de la cryptographie, la cité-État libre a pris fin
Le processus de cryptographisation à l'américaine a déjà effectivement commencé, non pas par une approche décentralisée, mais par une intervention au cœur du pouvoir politique.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Zuo Ye
Si la victoire de Trump vous laisse ébahi, revenir sur l’histoire d’Alexandre permet de recouvrer son calme, plutôt que de s’attarder sur le déclin de la démocratie athénienne.
En 338 avant J.-C., Alexandre le Grand vainquit la coalition des cités-États grecques à la bataille de Chéronée, puis balaya le monde, lançant un processus de grécisation à l’échelle mondiale. Par exemple, la région du Gandhara, influencée par ce mouvement, développa une riche tradition artistique bouddhique en sculpture, qui à son tour exerça une profonde influence sur les arts rupestres chinois. Le monde tourne en rond, mais n’est jamais déconnecté : tout est lié et en évolution.
La cryptomatisation de l'Amérique, sous l'égide de la règle de droit
Aujourd’hui, Trump détient désormais un pouvoir intégré au sein du parti (républicain), des médias (Musk), de l’exécutif, du législatif et du judiciaire. Pendant les deux prochaines années, il mènera un one-man show. Quant à l’industrie des cryptomonnaies, ses dons généreux atteignant 135 millions de dollars lors des différentes campagnes électorales seront inévitablement très bien récompensés par Trump.
Face à cela, quel avenir pour des cités-États comme Dubaï, Singapour ou Hong Kong ? Depuis 2022, la tempête réglementaire mondiale contre les exchanges de cryptomonnaies a commencé avec les problèmes de levier élevé et de fraude fiscale, culminant avec l’effondrement de FTX, et se concluant symboliquement par la trilogie « payer, aller en prison, interdiction d’exercice » imposée à CZ.
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BN choisit l’arbitrage global : de Chine continentale, Japon, Singapour, jusqu’en France et aux Émirats arabes unis, là où mon cœur est paisible, là est ma maison.
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CB adopte une stratégie offensive : depuis l’embauche de Chris Lehane pour le lobbying jusqu’à soutenir activement via PAC FairShake les candidats favorables aux cryptos. Ce qui ne me tue pas me rend plus fort.
Légende : Dépenses de lobbying de CB
Source : https://www.opensecrets.org
Mais l’arrivée de Trump ne marque ni la fin du chaos, ni l’avènement d’un nouvel ordre.
En réalité, Rome ne s’est pas construite en un jour. Dès 2022, après l’effondrement de FTX, l’industrie des cryptomonnaies a entamé une lutte pour sa survie. Des acteurs majeurs comme Coinbase, A16Z et Ripple ont alors lancé une contre-offensive. Comme le montre le graphique ci-dessus, c’est en 2022 que les dépenses ont atteint leur sommet.
D’un point de vue global de la structure politique américaine, les cryptomonnaies sont désormais proches d’une légalisation complète. Il ne s’agit pas seulement de la légalisation des exchanges, stablecoins, blockchains publiques ou émissions de jetons, mais surtout de l’établissement d’un cadre réglementaire et juridique global. En effet, cette architecture globale est maintenant clairement définie.
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Congrès – Projet de loi FIT21
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Régulation – Transfert de compétence de la SEC vers la CFTC
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Exécutif – Trump envisage de faire du Bitcoin une réserve stratégique, de ne pas émettre de monnaie numérique d’état (CBDC) et d’accorder une grâce présidentielle au fondateur du Silk Road
Légende : Projet de loi FIT21
Source : https://www.congress.gov
Le projet de loi FIT21 (Loi sur l’innovation et la technologie financière au XXIe siècle) constitue le cadre global de ces transformations. Adopté en mai à la Chambre des représentants, et compte tenu de la domination absolue des républicains à Sénat sous l’ère Trump, sa transformation en loi ne saurait tarder.
Dans le cadre FIT21, on distingue clairement entre « actifs numériques » et « marchandises numériques », et l’on définit précisément les domaines de compétence respectifs de la SEC et de la CFTC.
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Les actifs numériques relèvent de la SEC ;
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Les marchandises numériques relèvent de la CFTC.
Par exemple, l’ETH, nécessaire au fonctionnement d’Ethereum, possède clairement une utilité pratique. Il devrait donc être classé comme « marchandise numérique », une position qu’accepte même Gary Gensler, président de la SEC.
En revanche, certains jetons sont émis dans un but de financement (IXO), leurs détenteurs et émetteurs visant uniquement les gains anticipés, sans lien concret avec la blockchain ou un produit réel. Ces jetons seraient alors considérés comme des « actifs numériques », relevant de la SEC, et traités de fait comme des valeurs mobilières.
Des exigences de conformité existent aussi pour les stablecoins et les intermédiaires. Mais une fois les rôles de la SEC et de la CFTC clarifiés, l’émission de jetons deviendra encadrée. Tant qu’un jeton peut prouver son utilité réelle, il échappera aux harcèlements de Gary Gensler, et un mécanisme de tri efficace s’établira sur le marché, excluant naturellement les projets frauduleux.
Bien que Gary Gensler s’oppose ouvertement à ce projet de loi, son mandat touche à sa fin. Trump a annoncé qu’il le licenciera dès son premier jour de présidence.
Pour Trump, le Bitcoin, ou plus largement les cryptomonnaies, représente une solution, ou du moins une partie de la solution, à la crise de la dette. À un niveau plus large, il reconnaîtra officiellement les cryptomonnaies au niveau politique américain, tandis que celles-ci ont déjà exprimé massivement leur soutien — voire leur emprise — sur lui.
Nous pouvons poser ici un indicateur d’observation : si des publicités massives sur les cryptomonnaies (rarement mentionnées directement par les autres candidats) réapparaissent, et si les exchanges retrouvent une place dans le débat public américain, alors la cryptomatisation de l’Amérique sera pleinement accomplie.
Les cités-États, hors d’atteinte ? Les grandes puissances, sans espace intermédiaire ?
Les «夹子» font partie d’Ethereum, comme les balanes sur une tortue marine. On accepte même leur présence comme faisant partie de l’écosystème, sans jamais imaginer un système sans parasites.
Listons trois groupes de pays ou régions :
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Îles Caïmans, Îles Vierges britanniques
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Dubaï, Singapour, Hong Kong
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Vietnam, Maroc, Mexique
Pour ceux actifs dans les cercles de la tech, des cryptos ou de l’internationalisation, ces lieux ont en commun de servir de pont entre l’Est et l’Ouest. Par exemple, après le début de la guerre russo-ukrainienne, les élites des deux camps se sont retrouvées à Dubaï, comme si les violences lointaines n’avaient aucune incidence sur leurs flux financiers.
Mais avec le retour programmé de Trump, tout cela va changer. La démondialisation forcée tissera de nouvelles interactions, car désentrelacer des relations complexes suppose qu’elles aient été auparavant connectées, afin d’agir de concert.
Entre Dubaï, Singapour et Hong Kong, les enjeux liés aux cryptomonnaies peuvent se résumer à deux catégories : exchanges et stablecoins. La bataille des exchanges est presque terminée : Hong Kong conserve des plateformes comme Hashkey et OSL, qualifiées de « véritablement conformes », tandis que Dubaï accueille BN, OK, ByBit et d’autres exchanges mondiaux incapables d’obtenir une licence à Hong Kong.
Dubaï : l’hôtel de la paix au Moyen-Orient
Lorsque la SEC poursuivait violemment Ripple, celle-ci avait annoncé vouloir transférer ses activités à Dubaï, affaiblissant ainsi la compétitivité mondiale des États-Unis. Une tactique familière, utilisée maintes fois par Coinbase ou A16Z, où le vainqueur obtient le droit de redéfinir l’agenda.
Concrètement, Dubaï privilégie les activités d’exchange. Son architecture réglementaire repose sur les VASP (Fournisseurs de services d’actifs virtuels). Contrairement à la distinction SEC/CFTC, Dubaï a choisi de concevoir un cadre réglementaire sur mesure pour l’industrie crypto. Mais attention : FTX a également obtenu ce label, retiré discrètement après le scandale. Cela prouve que personne ne peut réguler une boîte noire.
Plus intéressant encore : l’USDT s’immisce désormais dans le commerce pétrolier. Le mois dernier, il a permis un financement record de 45 millions de dollars pour un contrat pétrolier. Notons que ce n’est pas un paiement direct entre acheteurs et vendeurs, mais une innovation ouvrant de nouveaux marchés en dehors des transactions crypto classiques — une avancée encourageante.
Un autre geste de séduction de Tether consiste à émettre, conformément aux règles de la banque centrale des Émirats, un stablecoin ancré au dirham (AED), en partenariat local, et sur la blockchain TON. Telegram, ayant fui la Russie, s’est installé à Dubaï. La banque centrale des Émirats a aussi édicté des règles spécifiques pour les stablecoins, légitimant ainsi toute forme d’innovation. Ici, on monte dans le train puis on achète le billet. Tant que cela génère des profits locaux, tout est bienvenu.
Mais tout n’est pas aussi idyllique. Dubaï ou les Émirats restent des alliés périphériques et soumis aux intérêts occidentaux. CZ vit aux Émirats, mais a choisi de se rendre volontairement aux États-Unis pour régler ses affaires judiciaires, malgré l’absence de traité d’extradition entre les deux pays.
De même, Pavel Durov, fondateur de Telegram, détenteur de plusieurs nationalités incluant celle des Émirats, a été arrêté en France. Tout cela montre que Dubaï peut offrir un abri, mais ses capacités sont limitées. Au final, tout dépend de soi-même.
Singapour : le havre douillet pour les Chinois
Comparé à l’exotisme de Dubaï, Singapour, à huit heures de vol au sud de Pékin, est bien plus proche de Shenzhen et du Fujian. Deux siècles d’émigration vers le Sud ont créé une vaste communauté sinophone. Après son enquête par le FBI, Sun Yuchen a trouvé refuge à Singapour : près de la Chine, loin des États-Unis. On pourrait aussi dire que Singapour convient mieux à ceux qui cherchent à vivre près du continent.
Après l’effondrement de FTX, Temasek, actionnaire minoritaire, a mené un examen critique, et la politique gouvernementale envers les cryptos est devenue plus prudente. Pourtant, cela n’a pas empêché l’ampleur de Token 2049 ni l’éclat du concept PayFi présenté au Solana Break Point.
En outre, la plus grande banque de Singapour, DBS (banque DBS), n’a pas abandonné le secteur. Elle a notamment lancé USDG (Global Dollar), un stablecoin adossé au dollar, avec DBS comme gestionnaire des réserves et Paxos comme émetteur. Rappelons que Paxos est l’ancien émetteur de BUSD, titulaire depuis 2022 d’une licence MPI (grande institution de paiement) auprès de l’Autorité monétaire de Singapour (MAS), une licence partagée avec Alibaba et Coinbase.
Cette collaboration pour émettre USDG est une tentative importante après la mise en place du cadre MAS pour les stablecoins en 2023. Bien que ce stablecoin localisé ne fasse pas encore concurrence à USDT, il indique clairement la direction future.
En résumé, Dubaï et Singapour se remplacent mutuellement, aucun n’étant nettement supérieur. Cependant, en termes de confort pour les communautés chinoises, les 300 000 habitants de Dubaï ne font pas le poids face aux 4 millions de Singapour.
Hong Kong : le dilemme de la « vraie conformité »
La principale différence entre Hong Kong et Singapour ou Dubaï réside dans l’histoire ancienne de la Bourse de Hong Kong. Mais avec la faiblesse des actions technologiques chinoises et une attractivité internationale en baisse, la politique crypto de Hong Kong peine à progresser.
Malgré l’adoption rapide des ETF spot BTC/ETH à l’unisson des États-Unis, leur volume et leur taille restent insignifiants comparés à ceux des États-Unis.
Légende : Données des ETF spot BTC de Hong Kong
Source :
https://sosovalue.com/zh/assets/etf/hk-btc-spot
Quant à la politique des exchanges, Hong Kong applique une réglementation stricte de « vraie conformité ». Par exemple, les plateformes enregistrées doivent refuser les clients de Chine continentale. Face à ce dilemme entre conformité et profit, la plupart optent pour le second. Elles resteront longtemps en zone grise. Marx l’avait dit : quand le profit est assez élevé, le capitaliste n’hésite pas à vendre sa propre corde. Ici, Hayek triomphe.
Concernant les stablecoins, Hong Kong mise toujours sur des partenariats avec de grandes entreprises comme JD. Mais le problème est que, même si elles opèrent légalement, elles ne parviennent pas à créer de nouveaux cas d’usage dans la structure actuelle du marché, ce qui les empêche d’avancer.
Bienvenue dans la nouvelle ère
Comparer les politiques de ces trois territoires montre que la conformité des exchanges ne permet pas une opération globale. La fragmentation de la liquidité est inacceptable pour toute entreprise. Hashkey Global, Coinbase Global, tous font leur entrée, car la conformité ne nourrit pas son homme. Faire des affaires reste la loi du marché.
Le néolibéralisme mondialisé, né dans les années 1980, touche à sa fin. La régionalisation deviendra dominante : stablecoins régionaux à Singapour, licences locales à Dubaï, exchanges sans clients chinois à Hong Kong — chacun agit concrètement.
Mais dans la vision de Trump, ce n’est pas seulement la Chine qui est visée. Il étendra équitablement sa haine à toutes les économies non-américaines. America First ne connaît ni courtoisie ni valeurs communes. Sous MAGA, point de solidarité.
Dans son plan, ramener l’impôt des sociétés à 15 % est une réforme économique incontournable. Or, c’est justement ce taux bas qui attire les capitaux américains en Europe, notamment en Irlande. Lors de son premier mandat, cette politique a échoué face au puissant lobby des grandes entreprises. Cette fois, c’est terminé.
Si tous paient le même prix, l’Amérique aura clairement l’avantage, affirme Trump.
En somme, la rivalité entre grandes puissances reviendra à la puissance industrielle et technologique. L’espace de manœuvre pour les petits géants diminuera drastiquement. Ils se feront même concurrence entre eux. Dans une ère de croissance nulle, la compétition sera impitoyable. Et les cryptomonnaies restent l’un des derniers secteurs véritablement globaux. En ce sens, elles demeurent un symbole essentiel de connexion mondiale.
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