Microsoft va-t-il également investir dans le bitcoin ?
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Microsoft va-t-il également investir dans le bitcoin ?
Les sociétés cotées s'enthousiasment pour le bitcoin.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Tuoluo Finance
Les sociétés cotées connaissent un engouement pour le bitcoin.
Récemment, le bitcoin est sans aucun doute redevenu la vedette des marchés financiers. Hier encore, il a grimpé jusqu'à 73 660 dollars, à seulement 0,4 % de son plus haut historique atteint le 14 mars 2024 à 73 881,3 dollars. Dans un contexte où les chances de victoire de Trump augmentent fortement, le marché prévoit largement que le BTC pourrait atteindre 100 000 dollars d'ici la fin de l'année.
Les entreprises cotées semblent également avoir pris note de cette opportunité juteuse. Récemment, Microsoft a indiqué dans un document déposé auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) qu’un vote aurait lieu lors de l’assemblée générale des actionnaires du 10 décembre prochain sur la question « Évaluation d’un investissement dans le bitcoin ». Bien que le conseil d’administration recommande de rejeter cette proposition, les actionnaires ont quant à eux des opinions divergentes.
En tant qu'une des entreprises les plus célèbres au monde, on ne peut nier que même le simple fait que Microsoft envisage un investissement en BTC revêt une signification profonde. Par ailleurs, MicroStrategy, qui a agi depuis longtemps, tire aujourd’hui des profits considérables de cette stratégie et offre ainsi une leçon majeure aux autres sociétés cotées.
01 Microsoft envisage-t-il d'investir dans le BTC ? Le conseil d'administration s'y oppose
Influencé par les anticipations liées à Trump, le bitcoin a récemment attiré de nouveau tous les regards admiratifs. Bien qu’il ait légèrement reculé après s’être approché hier au plus près de son sommet historique, en termes de performance d’actif, le bitcoin affiche depuis le début de l’année une hausse supérieure à 56 %. Il a surpassé toutes les grandes catégories d’actifs mondiaux, notamment les actions à forte capitalisation, celles moyennes et petites, les actions américaines et européennes, les matières premières, les obligations d'État, l'or, la trésorerie, les marchés émergents et les fonds immobiliers (REIT), démontrant ainsi une forte résistance contre l'inflation et les cycles économiques.
Le statut de « or numérique » étant désormais confirmé, ce n’est pas seulement les investisseurs particuliers qui sont saisis par la peur de manquer l’occasion (FOMO), mais aussi les entreprises cotées, qui disposent de capitaux importants, retrouvent un vif intérêt pour cet actif. Selon un document déposé le 24 octobre auprès de la SEC, Microsoft semblerait effectivement intéressé par un investissement en bitcoin. L'entreprise a inscrit à l'ordre du jour du scrutin de son prochaine assemblée générale d'actionnaires, prévue le 10 décembre, la question « Évaluation d’un investissement dans le bitcoin ».
Cette proposition a été lancée par le National Center for Public Policy Research, un think tank conservateur membre du comité consultatif « Projet 2025 » de Microsoft. Elle recommande que Microsoft investisse au moins 1 % de ses actifs totaux en bitcoin, arguant que « les entreprises devraient envisager le bitcoin comme outil de couverture afin de protéger la valeur pour les actionnaires ». Sur la base de sa performance prix, cette affirmation semble justifiée, et la diversification des actifs reste une pratique raisonnable. Toutefois, sous cette proposition figure une mention claire du conseil d’administration de Microsoft : « Recommandation de voter contre cette proposition ».
Microsoft explique que le conseil d’administration s’oppose à cette proposition, jugeant inutile un tel vote, et affirme avoir pleinement examiné la question. Le document précise : « L’équipe mondiale de gestion financière et d’investissement de Microsoft évalue régulièrement divers actifs investissables afin de soutenir le fonctionnement continu de l’entreprise, y compris ceux susceptibles d’apporter une diversification et une protection contre l’inflation, ou de réduire les pertes importantes dues à la hausse des taux d’intérêt. Dans ces évaluations passées, le bitcoin et d'autres cryptomonnaies ont déjà été pris en compte. Microsoft continuera à surveiller attentivement les tendances et développements liés aux cryptomonnaies afin d’éclairer ses décisions futures. »
Concernant les critères d’évaluation, Microsoft fournit des explications supplémentaires, soulignant que la volatilité constitue un facteur essentiel à prendre en compte lorsqu’on examine un investissement en cryptomonnaies. Autrement dit, bien que les actifs numériques puissent représenter un bon placement, et que Microsoft ne les exclue pas complètement, la forte volatilité évidente du bitcoin pourrait impacter négativement le bilan d’une société cotée, ce qui en fait un choix d’actif peu stable.
Bien entendu, même si le conseil d’administration semble avoir enterré l’idée, la décision finale ne lui appartient pas, mais dépend de l’opinion majoritaire des actionnaires. Selon les données publiées par Tonghuashun, Vanguard et BlackRock sont actuellement les deux principaux actionnaires institutionnels de Microsoft, détenant respectivement 8,95 % et 7,30 % des parts.
Pour ce qui est de BlackRock, les cryptomonnaies ne sont plus un domaine inconnu. Cette année, via ses ETF spot Bitcoin et Ethereum, BlackRock a vu la capitalisation de son ETF Bitcoin IBIT dépasser 30 milliards de dollars au 30 octobre, devenant ainsi le meilleur performer parmi les premiers ETF Bitcoin approuvés. D’ailleurs, lors d’un entretien le 15 octobre, Larry Fink, président-directeur général de BlackRock, a affirmé : « Le bitcoin est en soi une catégorie d’actif, un substitut aux autres matières premières comme l’or. »
Bien que BlackRock soutienne le bitcoin, l’autre grand actionnaire, Vanguard Group, adopte une position nettement moins favorable. Dès le début de l’année, Vanguard avait clairement indiqué qu’il n’autorisait pas ses clients à acheter l’une des 11 nouvelles ETF spot Bitcoin proposées, précisant également qu’il n’envisageait pas de lancer un ETF Bitcoin ou tout autre produit lié aux cryptomonnaies : « Notre point de vue est que ces produits ne correspondent pas à notre orientation axée sur les catégories d’actifs traditionnelles comme les actions, les obligations et la trésorerie, que nous considérons comme les piliers d’un portefeuille d’investissement équilibré et à long terme. »
Avec ces deux grands actionnaires en désaccord, les petits actionnaires ont naturellement leurs propres calculs, rendant le résultat final du vote difficile à prédire. Néanmoins, selon les informations actuelles, les actionnaires de Microsoft ont déjà commencé à voter préalablement sur cette proposition. Si le vote aboutit, Microsoft, en tant que référence industrielle, renforcera significativement la reconnaissance publique du bitcoin, provoquant un effet domino qui poussera davantage de sociétés cotées à intégrer le bitcoin dans leur stratégie financière, consolidant ainsi son statut d’« or numérique » et accélérant massivement son adoption par le grand public. En revanche, même si le vote échoue, le simple fait que Microsoft ait envisagé cette option aura un impact profond sur le secteur. Le fait que l’une des sociétés cotées les plus valorisées au monde s’intéresse au bitcoin constitue en soi une preuve solide de l’entrée du bitcoin dans la sphère mainstream.
02 L'investissement dans le bitcoin par les sociétés cotées n'est pas une nouveauté
En réalité, en ce qui concerne les entreprises cotées, l’investissement dans le bitcoin n’a rien de nouveau. Selon les données de Coingecko, 29 sociétés cotées détiennent actuellement du bitcoin, totalisant 360 000 BTC, pour une valeur supérieure à 2,6 milliards de dollars. Et parmi elles, celle qui incarne le mieux cette tendance n’est autre que MicroStrategy.
Revenons en arrière au 11 août 2020 : MicroStrategy annonçait pour la première fois son entrée dans le domaine du bitcoin, achetant 21 454 BTC pour 250 millions de dollars, intégrant officiellement le bitcoin dans son portefeuille d’actifs diversifiés. Cette décision a suscité une vive agitation sur les marchés, marquant un moment clé – véritable « moment 1995 » – pour l’adoption du bitcoin par le grand public.
Depuis, chaque année, que le marché monte ou baisse, MicroStrategy a maintenu fermement une seule philosophie : acheter et conserver. Depuis 2020, l’entreprise applique rigoureusement cette stratégie. Jusqu’au troisième trimestre 2024, MicroStrategy a acquis 252 220 BTC pour environ 9,9 milliards de dollars, devenant ainsi la société cotée détenant le plus grand nombre de bitcoins au monde. Dans son dernier rapport financier publié récemment, MicroStrategy a indiqué qu’elle poursuivrait cette stratégie, levant 21 milliards de dollars de capitaux propres et émettant 21 milliards de dollars d’obligations au cours des trois prochaines années, utilisant ces fonds supplémentaires pour acheter davantage de bitcoins comme réserve financière afin d’optimiser ses rendements.
Les faits ont prouvé que dans ce pari audacieux sur le bitcoin, MicroStrategy est devenue le plus grand gagnant. Le prix moyen d’achat de chaque bitcoin par MicroStrategy est d’environ 39 266 dollars, alors que le cours actuel du bitcoin dépasse déjà 72 000 dollars. Du point de vue boursier, l’action MicroStrategy a explosé, atteignant maintenant 247,31 dollars, un sommet inédit depuis 25 ans, et franchissant avec succès la barre des 50 milliards de dollars de capitalisation boursière. Selon Bloomberg, la performance boursière de MicroStrategy au cours des deux dernières années a surpassé presque toutes les grandes capitalisations américaines, dont NVIDIA. Le média souligne que la décision « non conventionnelle » prise il y a quatre ans par l’entreprise d’acheter du bitcoin pour contrer l’inflation a permis une hausse supérieure à 1 700 %.
La stratégie de MicroStrategy est donc devenue très populaire. Le KOL international Glenn Hodl a souligné que dans les modèles d’évaluation actuels, MicroStrategy dépend fortement du BTC, ce qui implique deux modèles d’évaluation simultanés : l’un basé sur la valeur actualisée de la croissance de ses activités internes, l’autre sur la valeur courante du bien BTC lui-même. Tant qu’il existe une anticipation de prime future sur le bitcoin, MicroStrategy peut continuellement augmenter sa capitalisation en ajustant le ratio entre ses positions en bitcoins et le volume d’actions émises. Ayant donné l’exemple, d’autres entreprises commencent à suivre le mouvement, comme le marché luxembourgeois de titres numériques STOKR, qui a déclaré vouloir imiter MicroStrategy et étendre activement ses réserves en bitcoins au cours des prochaines années.
Outre MicroStrategy, une autre entreprise emblématique, Tesla, détient également une importante quantité de bitcoins. Tesla a effectué son premier achat de bitcoin en février 2021, investissant 1,5 milliard de dollars. La même année, Elon Musk avait même déclaré que les véhicules Tesla pourraient être achetés en bitcoin, avant de renoncer probablement en raison de la forte volatilité des prix. Au troisième trimestre 2024, selon les rapports financiers, Tesla détient des bitcoins d’une valeur de 763 millions de dollars, se classant au quatrième rang parmi les entreprises cotées, derrière MicroStrategy, Marathon et Galaxy Digital.
Il convient de noter que, bien que Tesla ait effectué plusieurs gros transferts au troisième trimestre — 75,18 millions, 76,08 millions et 77,16 millions de dollars en bitcoins vers des portefeuilles anonymes — aucune vente n’a été confirmée à ce jour. Cela signifie qu’après avoir vendu 75 % de ses réserves au deuxième trimestre 2022, Tesla n’a pas revendu de bitcoin depuis deux ans consécutifs, indiquant clairement une confiance persistante d’Elon Musk dans une appréciation à long terme du bitcoin. De même, SpaceX détient environ 560 millions de dollars en bitcoins. Les deux sociétés possèdent ensemble environ 19 788 BTC, pour une valeur totale d’environ 1,3 milliard de dollars.
03 Conclusion
En revenant au sujet principal qu’est Microsoft, globalement, compte tenu de la position actuelle du conseil d’administration, le vote sur le bitcoin chez Microsoft a davantage une portée symbolique que pratique. Cependant, à long terme, avec la croissance de la valeur du bitcoin et son processus d’adoption généralisée, le fait que des sociétés cotées détiennent du bitcoin deviendra progressivement la norme. Pour l’instant toutefois, la volatilité du bitcoin et les questions de conformité restent des obstacles majeurs pour les entreprises cotées.
Sur un plan positif, aux États-Unis, les réglementations commencent à s’assouplir, et la modification des normes comptables en est un exemple typique. Fin 2023, le Financial Accounting Standards Board (FASB) a publié une nouvelle règle selon laquelle, à partir des exercices financiers débutant après le 15 décembre 2024, les entreprises devront comptabiliser le bitcoin à sa juste valeur de marché. Avant ce changement, les détenteurs devaient constater une dépréciation en cas de baisse du cours, mais toute plus-value ne pouvait être comptabilisée qu’au coût d’acquisition, ce qui constituait un frein important pour les entreprises cotées soucieuses de présenter des résultats financiers attractifs. Avec ce nouveau traitement comptable, le bitcoin pourra désormais être enregistré à sa juste valeur de marché, résolvant ainsi ce problème majeur.
On peut donc en conclure que le navire du bitcoin vers les sociétés cotées s’apprête peut-être enfin à lever l’ancre.
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