La concurrence s'intensifie du côté de l'offre dans le (re)staking de BTC, les versions encapsulées de BTC se disputent activement la part de marché de WBTC
2024.09.24
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La concurrence s'intensifie du côté de l'offre dans le (re)staking de BTC, les versions encapsulées de BTC se disputent activement la part de marché de WBTC
Dans le domaine du (re)staking de BTC, on observe actuellement une tendance à la surcapacité et à la concurrence accrue du côté de l'offre, tandis que l'ampleur du marché du côté de la demande reste inconnue.
2024.09.24 - 11:40:33
BTCRestaking
Dédié à des analyses Web3 approfondiesDans le domaine du (re)staking de BTC, on observe actuellement une tendance à la surcapacité et à la concurrence accrue du côté de l'offre, tandis que l'ampleur du marché du côté de la demande reste inconnue.
Rédaction : 0xMaiaa, BeWater Research
Depuis le lancement il y a un mois de la première phase du réseau principal de Babylon, l'arrivée de BTC LST sur Pendle et le déploiement progressif de divers BTC encapsulés, l'attention du marché est constamment ramenée vers BTCFi. Ce qui suit couvre les mises à jour récentes majeures concernant le (re)staking de BTC et les actifs ancrés sur BTC :
BTC (Re)staking :
1. L'importance stratégique de l'écosystème pour les LST BTC
2. Pendle entre dans BTCFi
3. SatLayer rejoint la compétition du re-staking BTC
Actifs ancrés sur BTC :
1. Coinbase lance cbBTC
2. Extension multi-chaînes de WBTC
3. Expansion proactive de FBTC
2/ Situation actuelle de la concurrence entre LST BTC :
Après que Babylon Stage 1 ait rapidement atteint sa limite de 1000 BTC, la concurrence entre les LST BTC continue de s'intensifier, chaque acteur cherchant à contrôler l'accès au staking productif des BTC et de leurs actifs dérivés. Au cours des 30 derniers jours, @Lombard_Finance a connu une croissance rapide, atteignant un TVL record de 5,9k BTC, dépassant ainsi @SolvProtocol, qui dominait auparavant ce secteur.
Lombard a obtenu cet avantage concurrentiel grâce à un partenariat stratégique avec le protocole de re-staking de premier plan @symbioticfi, offrant à ses participants des sources accrues de rendements via l'écosystème ETH ainsi que davantage d'opportunités de participation dans le DeFi.
3/ Importance stratégique de l’écosystème pour les LST BTC :
Dans le domaine des LST BTC, la stratégie écosystémique est désormais un facteur clé dans la dynamique concurrentielle actuelle. Contrairement aux LRT ETH, qui bénéficient naturellement de l'écosystème mature du DeFi ETH et des L2, les LST BTC doivent composer avec des considérations plus complexes : scénarios d'applications DeFi en aval, niveau de développement des L2 BTC, combinaisons avec d'autres actifs ancrés BTC sur différentes chaînes, et intégration avec les plateformes de re-staking, entre autres.
À ce stade, le choix stratégique concernant l’écosystème affecte directement la vitesse de croissance et la conquête précoce de parts de marché. Voici les cas spécifiques des principaux fournisseurs de LST BTC :
4/ Actuellement, @Lombard_Finance concentre sa stratégie sur le développement au sein de l’écosystème ETH. Grâce à des collaborations avec @symbioticfi et @Karak_Network, Lombard offre aux stakers des récompenses externes riches en provenance de l’écosystème ETH, en complément de celles issues de @babylonlabs_io. En outre, $LBTC est devenu le premier LST BTC à être accepté par un protocole de re-staking sur ETH. Sur le plan de l’utilité du LST, Lombard promeut activement les mécanismes à effet de levier pour $LBTC sur ETH, avec des partenaires importants tels que @pendle_fi, @GearboxProtocol et @zerolendxyz. À noter qu’avec l’acceptation des dépôts en $LBTC par http://Ether.Fi, ce dernier bénéficiera à l’avenir de toutes les applications en aval liées à $eBTC, renforçant ainsi davantage son avantage concurrentiel.
5/ Contrairement à la stratégie ciblée de Lombard, @SolvProtocol et @Bedrock_DeFi mènent tous deux une expansion active sur plusieurs chaînes, développant à la fois la réception de dépôts en amont et la construction d’applications en aval. Actuellement, SolvBTC.BBN et uniBTC concentrent leur liquidité principale sur BNB et ETH, tout en injectant également de la liquidité BTC sur d’autres L2. Une stratégie notable de Solv consiste à exiger que les utilisateurs déposent SolvBTC pour le convertir en SolvBTC.BBN afin de participer à Babylon, ce qui stimulera la demande pour SolvBTC et renforcera son rôle central en tant que « Réserve Bitcoin Décentralisée ».
6/ @LorenzoProtocol et @pStakeFinance, soutenus respectivement par @BinanceLabs, ont concentré leurs efforts initiaux sur le développement de la chaîne BNB. Ils acceptent déjà les dépôts en $BTCB et ont frappé leurs propres LST sur BNB : $stBTC et $yBTC. La particularité de Lorenzo réside dans la création d’un marché de rendement basé sur BTCFi, en séparant les jetons de capital liquide (LPT) des jetons d’accumulation de rendement (YAT), une structure similaire à celle de Pendle, offrant ainsi plus de flexibilité dans l’exploitation des rendements issus du restaking BTC.
7/ D’un autre point de vue, les différentes stratégies écosystémiques des LST BTC — notamment l’acceptation de produits dérivés BTC en amont et la frappe de LST — influenceront la liquidité et l’adoption dans le DeFi des actifs ancrés BTC sur chaque écosystème. Alors que le marché des LST BTC continue de s’étendre, cette tendance deviendra encore plus marquée, provoquant une guerre défensive du TVL entre les différentes chaînes.
8/ Pendle entre dans BTCFi :
Récemment, Pendle a intégré progressivement quatre LST BTC à son marché de points, incluant $LBTC, $eBTC, $uniBTC et $SolvBTC.BBN. La liquidité et le TVL total de ces LST sur Pendle sont illustrés ci-dessous. Il convient de noter que l’adoption réelle de $LBTC dépasse les chiffres apparents dans le pool LBTC (Corn). Étant donné que 37 % de $eBTC est supporté par $LBTC, l’intégration de $eBTC par Pendle bénéficie indirectement à Lombard, offrant ainsi aux détenteurs de $LBTC davantage d’opportunités pour optimiser leurs stratégies de rendement.
9/ Outre $eBTC, les trois autres LST collaborent étroitement avec un autre acteur important : @use_corn. Corn est un nouveau L2 ETH doté de deux conceptions uniques : une veTokenomics et un Bitcoin hybride tokenisé. Le jeton de gas de Corn, $BTCN, sera frappé via une méthode hybride, et cette collaboration ouvre la possibilité future que des LST BTC fiables soient acceptés comme support pour la frappe de $BTCN.
Le chemin d’intégration futur pourrait être : Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi. Cette architecture ajoute une couche supplémentaire de levier imbriqué au système BTCFi, permettant aux utilisateurs de tirer profit de multiples protocoles avec un même actif, mais introduisant aussi de nouveaux risques systémiques, ainsi que le risque que les systèmes de points des différents protocoles soient trop intensivement exploités, menant à des rendements bien inférieurs aux attentes. Pour consulter les distributions de points de Corn et Lombard : https://x.com/PendleIntern/status/1835579019515027549
10/ L’effet de levier via les points est l’un des scénarios clés pour les actifs porteurs d’intérêts, tels que les LRT ETH et les LST BTC. En tant que pionnier, l’intégration des LST BTC par Pendle jouera un rôle moteur dans l’élargissement des tendances d’application dans l’écosystème DeFi. Actuellement, @GearboxProtocol a déjà introduit $LBTC dans son marché de points, tandis que @PichiFinance laisse entendre une intégration prochaine des LST BTC.
11/ SatLayer entre sur le marché du re-staking BTC : @satlayer fait son entrée dans le domaine du re-staking BTC, devenant un concurrent émergent de @Pell_Network. Tous deux acceptent le re-staking de LST BTC et les utilisent pour sécuriser d'autres protocoles, à l'image de @eigenlayer. Pionnier dans le re-staking BTC, Pell a accumulé un TVL de 270 millions de dollars, intégrant presque tous les principaux produits dérivés BTC sur 13 réseaux. Par ailleurs, SatLayer, après avoir annoncé le mois dernier un financement dirigé par @Hack_VC et @CastleIslandVC, étend rapidement sa présence sur le marché.
12/ SatLayer est actuellement déployé sur Ethereum et accepte déjà plusieurs LST BTC, notamment WBTC, FBTC, pumpBTC, SolvBTC.BBN, uniBTC et LBTC, avec davantage d’intégrations prévues. Avec l’apparition croissante de plateformes de re-staking homogènes, la concurrence pour la liquidité des BTC et de leurs variantes s’intensifiera. Bien que cela offre aux participants une opportunité supplémentaire de gains imbriqués, cela révèle également des signes d’excès d’infrastructure côté offre dans le secteur du re-staking.
13/ État actuel des jetons BTC encapsulés :
Depuis que Justin Sun s’est impliqué dans la custodie de WBTC, suscitant une controverse, la concurrence sur le marché des BTC encapsulés s’est encore intensifiée. Les principaux actifs concurrents incluent actuellement $BTCB d’@Binance (offre : 65,3k), $mBTC de @MerlinLayer2 (offre : 22,3k), $tBTC de @TheTNetwork (offre : 3,6k), $FBTC de @0xMantle (offre : 3k), ainsi que les divers actifs LST BTC mentionnés précédemment.
14/ Coinbase lance cbBTC :
Coinbase a lancé la semaine dernière son actif encapsulé $cbBTC, soutenu par sa propre custodie, avec une offre actuelle de 2,7k. $cbBTC est déployé sur Base et Ethereum, déjà soutenu par plusieurs grands protocoles DeFi comme @0xfluid, et prévoit une extension sur davantage de chaînes. Par ailleurs, après le lancement de $cbBTC, @Pumpbtcxyz et @SolvProtocol ont rapidement indiqué leur intention de coopérer avec Base, démontrant ainsi le potentiel de $cbBTC dans l’écosystème BTCFi.
15/ Extension multi-chaînes de WBTC :
Malgré les inquiétudes persistantes sur la sécurité, $WBTC conserve plus de 60 % de part de marché des BTC encapsulés. @BitGo a récemment annoncé le déploiement de $WBTC sur Avalanche et BNB Chain, utilisant la norme OFT (token remplaçable omnichaîne) de @LayerZero_Core, dans le but de consolider sa position grâce à une extension multi-chaînes.
Cependant, le taux d’adoption de WBTC continue de baisser. Avec des protocoles DeFi majeurs comme @aave et @SkyEcosystem qui commencent à retirer WBTC comme collatéral, cette tendance risque d’influencer négativement l’attitude d’autres protocoles vis-à-vis de WBTC.
16/ Expansion proactive de FBTC :
$FBTC, géré conjointement par Mantle, Antalpha et Cobo, est désormais disponible sur Ethereum, Mantle et BNB Chain. Grâce à sa « Sparkle Campaign », @FBTC_official pousse activement à une adoption plus large de $FBTC dans le domaine BTCFi. Dans le secteur du (re)staking BTC, $FBTC est déjà adopté par Solv, BedRock, PumpBTC et Pell, qui offrent des incitations en points Sparks aux premiers utilisateurs.
17/ Actuellement, tous les actifs BTC encapsulés rivalisent activement pour être intégrés par les principaux protocoles DeFi et acceptés par un large public, afin de conquérir la position dominante actuellement occupée par $WBTC. Outre les actifs existants, de nouveaux entrants tels que $tgBTC de @ton_blockchain et $sBTC de @Stacks rejoindront bientôt cette compétition.
18/ Dans la tendance actuelle de croissance continue de BTCFi, le (re)staking BTC et les actifs ancrés sur BTC sont deux segments clés à surveiller attentivement.
Dans le domaine du (re)staking BTC, on observe actuellement une surenchère et une surcapacité côté offre, tandis que le volume réel de la demande reste incertain. Dans cette phase précoce de la compétition, les stratégies différenciées d’écosystème et les mécanismes innovants en aval constituent des facteurs décisifs. Par ailleurs, la tendance à l’imbrication des différents actifs ancrés BTC introduit de nouveaux risques systémiques, ainsi que le risque d’une exploitation excessive des protocoles entraînant des rendements finalement minimes.
Pour les différents actifs ancrés BTC, la confiance reste un enjeu fondamental. Les exchanges, les L2 et les LST BTC développent activement chacun leurs propres solutions pour conquérir l’adhésion des protocoles DeFi majeurs et du grand public, dans le but de s’emparer rapidement du marché abandonné par WBTC.
3/ Importance stratégique de l’écosystème pour les LST BTC :
Dans le domaine des LST BTC, la stratégie écosystémique est désormais un facteur clé dans la dynamique concurrentielle actuelle. Contrairement aux LRT ETH, qui bénéficient naturellement de l'écosystème mature du DeFi ETH et des L2, les LST BTC doivent composer avec des considérations plus complexes : scénarios d'applications DeFi en aval, niveau de développement des L2 BTC, combinaisons avec d'autres actifs ancrés BTC sur différentes chaînes, et intégration avec les plateformes de re-staking, entre autres.
À ce stade, le choix stratégique concernant l’écosystème affecte directement la vitesse de croissance et la conquête précoce de parts de marché. Voici les cas spécifiques des principaux fournisseurs de LST BTC :
4/ Actuellement, @Lombard_Finance concentre sa stratégie sur le développement au sein de l’écosystème ETH. Grâce à des collaborations avec @symbioticfi et @Karak_Network, Lombard offre aux stakers des récompenses externes riches en provenance de l’écosystème ETH, en complément de celles issues de @babylonlabs_io. En outre, $LBTC est devenu le premier LST BTC à être accepté par un protocole de re-staking sur ETH. Sur le plan de l’utilité du LST, Lombard promeut activement les mécanismes à effet de levier pour $LBTC sur ETH, avec des partenaires importants tels que @pendle_fi, @GearboxProtocol et @zerolendxyz. À noter qu’avec l’acceptation des dépôts en $LBTC par http://Ether.Fi, ce dernier bénéficiera à l’avenir de toutes les applications en aval liées à $eBTC, renforçant ainsi davantage son avantage concurrentiel.
5/ Contrairement à la stratégie ciblée de Lombard, @SolvProtocol et @Bedrock_DeFi mènent tous deux une expansion active sur plusieurs chaînes, développant à la fois la réception de dépôts en amont et la construction d’applications en aval. Actuellement, SolvBTC.BBN et uniBTC concentrent leur liquidité principale sur BNB et ETH, tout en injectant également de la liquidité BTC sur d’autres L2. Une stratégie notable de Solv consiste à exiger que les utilisateurs déposent SolvBTC pour le convertir en SolvBTC.BBN afin de participer à Babylon, ce qui stimulera la demande pour SolvBTC et renforcera son rôle central en tant que « Réserve Bitcoin Décentralisée ».
6/ @LorenzoProtocol et @pStakeFinance, soutenus respectivement par @BinanceLabs, ont concentré leurs efforts initiaux sur le développement de la chaîne BNB. Ils acceptent déjà les dépôts en $BTCB et ont frappé leurs propres LST sur BNB : $stBTC et $yBTC. La particularité de Lorenzo réside dans la création d’un marché de rendement basé sur BTCFi, en séparant les jetons de capital liquide (LPT) des jetons d’accumulation de rendement (YAT), une structure similaire à celle de Pendle, offrant ainsi plus de flexibilité dans l’exploitation des rendements issus du restaking BTC.
7/ D’un autre point de vue, les différentes stratégies écosystémiques des LST BTC — notamment l’acceptation de produits dérivés BTC en amont et la frappe de LST — influenceront la liquidité et l’adoption dans le DeFi des actifs ancrés BTC sur chaque écosystème. Alors que le marché des LST BTC continue de s’étendre, cette tendance deviendra encore plus marquée, provoquant une guerre défensive du TVL entre les différentes chaînes.
8/ Pendle entre dans BTCFi :
Récemment, Pendle a intégré progressivement quatre LST BTC à son marché de points, incluant $LBTC, $eBTC, $uniBTC et $SolvBTC.BBN. La liquidité et le TVL total de ces LST sur Pendle sont illustrés ci-dessous. Il convient de noter que l’adoption réelle de $LBTC dépasse les chiffres apparents dans le pool LBTC (Corn). Étant donné que 37 % de $eBTC est supporté par $LBTC, l’intégration de $eBTC par Pendle bénéficie indirectement à Lombard, offrant ainsi aux détenteurs de $LBTC davantage d’opportunités pour optimiser leurs stratégies de rendement.
9/ Outre $eBTC, les trois autres LST collaborent étroitement avec un autre acteur important : @use_corn. Corn est un nouveau L2 ETH doté de deux conceptions uniques : une veTokenomics et un Bitcoin hybride tokenisé. Le jeton de gas de Corn, $BTCN, sera frappé via une méthode hybride, et cette collaboration ouvre la possibilité future que des LST BTC fiables soient acceptés comme support pour la frappe de $BTCN.
Le chemin d’intégration futur pourrait être : Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi. Cette architecture ajoute une couche supplémentaire de levier imbriqué au système BTCFi, permettant aux utilisateurs de tirer profit de multiples protocoles avec un même actif, mais introduisant aussi de nouveaux risques systémiques, ainsi que le risque que les systèmes de points des différents protocoles soient trop intensivement exploités, menant à des rendements bien inférieurs aux attentes. Pour consulter les distributions de points de Corn et Lombard : https://x.com/PendleIntern/status/1835579019515027549
10/ L’effet de levier via les points est l’un des scénarios clés pour les actifs porteurs d’intérêts, tels que les LRT ETH et les LST BTC. En tant que pionnier, l’intégration des LST BTC par Pendle jouera un rôle moteur dans l’élargissement des tendances d’application dans l’écosystème DeFi. Actuellement, @GearboxProtocol a déjà introduit $LBTC dans son marché de points, tandis que @PichiFinance laisse entendre une intégration prochaine des LST BTC.
11/ SatLayer entre sur le marché du re-staking BTC : @satlayer fait son entrée dans le domaine du re-staking BTC, devenant un concurrent émergent de @Pell_Network. Tous deux acceptent le re-staking de LST BTC et les utilisent pour sécuriser d'autres protocoles, à l'image de @eigenlayer. Pionnier dans le re-staking BTC, Pell a accumulé un TVL de 270 millions de dollars, intégrant presque tous les principaux produits dérivés BTC sur 13 réseaux. Par ailleurs, SatLayer, après avoir annoncé le mois dernier un financement dirigé par @Hack_VC et @CastleIslandVC, étend rapidement sa présence sur le marché.
12/ SatLayer est actuellement déployé sur Ethereum et accepte déjà plusieurs LST BTC, notamment WBTC, FBTC, pumpBTC, SolvBTC.BBN, uniBTC et LBTC, avec davantage d’intégrations prévues. Avec l’apparition croissante de plateformes de re-staking homogènes, la concurrence pour la liquidité des BTC et de leurs variantes s’intensifiera. Bien que cela offre aux participants une opportunité supplémentaire de gains imbriqués, cela révèle également des signes d’excès d’infrastructure côté offre dans le secteur du re-staking.
13/ État actuel des jetons BTC encapsulés :
Depuis que Justin Sun s’est impliqué dans la custodie de WBTC, suscitant une controverse, la concurrence sur le marché des BTC encapsulés s’est encore intensifiée. Les principaux actifs concurrents incluent actuellement $BTCB d’@Binance (offre : 65,3k), $mBTC de @MerlinLayer2 (offre : 22,3k), $tBTC de @TheTNetwork (offre : 3,6k), $FBTC de @0xMantle (offre : 3k), ainsi que les divers actifs LST BTC mentionnés précédemment.
14/ Coinbase lance cbBTC :
Coinbase a lancé la semaine dernière son actif encapsulé $cbBTC, soutenu par sa propre custodie, avec une offre actuelle de 2,7k. $cbBTC est déployé sur Base et Ethereum, déjà soutenu par plusieurs grands protocoles DeFi comme @0xfluid, et prévoit une extension sur davantage de chaînes. Par ailleurs, après le lancement de $cbBTC, @Pumpbtcxyz et @SolvProtocol ont rapidement indiqué leur intention de coopérer avec Base, démontrant ainsi le potentiel de $cbBTC dans l’écosystème BTCFi.
15/ Extension multi-chaînes de WBTC :
Malgré les inquiétudes persistantes sur la sécurité, $WBTC conserve plus de 60 % de part de marché des BTC encapsulés. @BitGo a récemment annoncé le déploiement de $WBTC sur Avalanche et BNB Chain, utilisant la norme OFT (token remplaçable omnichaîne) de @LayerZero_Core, dans le but de consolider sa position grâce à une extension multi-chaînes.
Cependant, le taux d’adoption de WBTC continue de baisser. Avec des protocoles DeFi majeurs comme @aave et @SkyEcosystem qui commencent à retirer WBTC comme collatéral, cette tendance risque d’influencer négativement l’attitude d’autres protocoles vis-à-vis de WBTC.
16/ Expansion proactive de FBTC :
$FBTC, géré conjointement par Mantle, Antalpha et Cobo, est désormais disponible sur Ethereum, Mantle et BNB Chain. Grâce à sa « Sparkle Campaign », @FBTC_official pousse activement à une adoption plus large de $FBTC dans le domaine BTCFi. Dans le secteur du (re)staking BTC, $FBTC est déjà adopté par Solv, BedRock, PumpBTC et Pell, qui offrent des incitations en points Sparks aux premiers utilisateurs.
17/ Actuellement, tous les actifs BTC encapsulés rivalisent activement pour être intégrés par les principaux protocoles DeFi et acceptés par un large public, afin de conquérir la position dominante actuellement occupée par $WBTC. Outre les actifs existants, de nouveaux entrants tels que $tgBTC de @ton_blockchain et $sBTC de @Stacks rejoindront bientôt cette compétition.
18/ Dans la tendance actuelle de croissance continue de BTCFi, le (re)staking BTC et les actifs ancrés sur BTC sont deux segments clés à surveiller attentivement.
Dans le domaine du (re)staking BTC, on observe actuellement une surenchère et une surcapacité côté offre, tandis que le volume réel de la demande reste incertain. Dans cette phase précoce de la compétition, les stratégies différenciées d’écosystème et les mécanismes innovants en aval constituent des facteurs décisifs. Par ailleurs, la tendance à l’imbrication des différents actifs ancrés BTC introduit de nouveaux risques systémiques, ainsi que le risque d’une exploitation excessive des protocoles entraînant des rendements finalement minimes.
Pour les différents actifs ancrés BTC, la confiance reste un enjeu fondamental. Les exchanges, les L2 et les LST BTC développent activement chacun leurs propres solutions pour conquérir l’adhésion des protocoles DeFi majeurs et du grand public, dans le but de s’emparer rapidement du marché abandonné par WBTC.Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
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