SpaceX intègre aujourd'hui le Nasdaq 100, 800 milliards de dollars d'achats passifs entrent sur le marché, mais l'histoire a jeté un froid sur les haussiers
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SpaceX intègre aujourd'hui le Nasdaq 100, 800 milliards de dollars d'achats passifs entrent sur le marché, mais l'histoire a jeté un froid sur les haussiers
Auparavant, Strategy a culminé autour de la date d'inclusion.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Claude, TechFlow
Note de la rédaction TechFlow : SpaceX a été officiellement intégrée au Nasdaq 100 avant l'ouverture du 7 juillet, obligeant plus de 800 milliards de dollars de fonds indiciels à réajuster leurs positions ; le seul QQQ achètera environ 4,3 milliards de dollars. Cependant, cette action, cotée depuis moins d'un mois, a reculé de 28 % depuis son sommet de 225 dollars, et jusqu'à 44 % des actions détenues par les initiés seront progressivement libérées à partir d'août. L'intégration à l'indice est-elle un point d'achat ou un signal de sommet ? Wall Street est rarement aussi divisé.
SpaceX a officiellement fait son entrée dans l'indice Nasdaq 100 aujourd'hui. Cette entreprise technologique et de lancement de fusées a été intégrée à l'ouverture mardi, correspondant à environ 1,3 % du poids de l'indice, calculé sur la base du triple de sa capitalisation boursière flottante initiale de 75 milliards de dollars. Moins d'un mois après son introduction en bourse (IPO) du 12 juin, il s'agit de l'un des cas d'intégration les plus rapides de l'histoire du Nasdaq 100.
Les achats mécaniques des capitaux passifs sont au cœur de cette histoire. Mais concernant l'ampleur réelle de cette demande et la direction que prendra le cours de l'action, Wall Street a émis des jugements presque opposés.
800 milliards de dollars de fonds indiciels forcés de réajuster leurs positions, mais divergence sur l'ampleur réelle des achats
SpaceX a pu entrer dans l'indice seulement 15 jours de trading après sa cotation grâce à la nouvelle règle de « voie rapide » spécialement créée par le Nasdaq pour les IPO de grande capitalisation. En contraste, le S&P 500 : S&P Dow Jones a refusé de mettre en place un processus de voie rapide similaire, donc SpaceX ne peut toujours pas entrer dans le S&P 500, bloquée par les seuils séparés de rentabilité et de durée de cotation de cet indice.
Plus de 800 milliards de dollars de fonds basés sur le Nasdaq 100 doivent tous faire de la place pour la société de fusées de Musk. Cependant, les montants spécifiques d'achat forcé varient selon les méthodologies de calcul. Les investisseurs passifs pourraient acheter jusqu'à 4,3 milliards de dollars d'actions en raison de l'inclusion dans le Nasdaq 100, avec environ 3 milliards de dollars supplémentaires provenant du rééquilibrage de l'indice Russell. Si l'on additionne tous les achats mécaniques des produits suivant le Nasdaq 100 et Russell, l'estimation se situe entre 22 et 27 milliards de dollars.
Ces chiffres semblent considérables, mais de nombreux analystes estiment que leur impact réel sur le cours de l'action est surestimé. Un poids de 1,3 % placerait SpaceX autour de la 21e place de l'indice, derrière des entreprises comme Nvidia, Walmart, Intel et Tesla, ce qui signifie que la poussée des achats passifs sur le cours de l'action pourrait être assez limitée au début de l'inclusion. Un directeur de la recherche technologique a déclaré franchement que la signification de l'inclusion dans l'indice est bien moindre que les attentes, car les règles sont formulaires et tout le monde connaît cette formule. Le niveau des stratégies dérivées partage un avis similaire, estimant que le volume d'achat réel requis pour l'inclusion est probablement bien inférieur aux spéculations initiales du marché.
Pour ceux qui détiennent des positions ou envisagent d'en ouvrir, la signification ici est : ne considérez pas les « achats passifs indiciels » comme un catalyseur indépendant capable de pousser le cours de l'action à la hausse par lui-même ; c'est plutôt une information publique déjà anticipée par le marché.
Un faible flottant amplifie la volatilité, une amplitude de 20 dollars possible dans les 11 prochains jours
La particularité de cette inclusion de SpaceX réside dans un flottant extrêmement faible. Seulement environ 4 % des actions étaient disponibles pour le trading pendant l'IPO, bien que le quota alloué aux investisseurs particuliers soit supérieur à la moyenne. Un faible flottant combiné à une forte demande passive amplifie la fluctuation des prix plutôt que de la lisser.
Les ETF et les fonds communs de placement chercheront à acheter une partie considérable des parts négociables ; cette dynamique peut s'auto-renforcer lors d'une hausse, mais devenir fragile une fois inversée. En d'autres termes, un flottant mince peut amplifier les gains lorsque la demande est forte, mais aussi aggraver les baisses lorsque le sentiment s'inverse.
Les risques ont été mis sur la table. Un dirigeant de la bourse a averti que les investisseurs doivent se préparer à une amplitude de 20 dollars pour cette action dans la semaine et demie à venir. Le marché sait que la volatilité est élevée ; certains pensent qu'elle pourrait encore augmenter. Les investisseurs doivent se demander s'ils peuvent accepter une amplitude attendue de 20 dollars dans les 11 prochains jours. Les gens pensent souvent que le cours de l'action peut monter de 20 dollars, mais il peut tout aussi bien baisser de 20 dollars.
Pour les traders à court terme, cela signifie que la gestion de position est plus importante que le jugement de direction ; pour les détenteurs à long terme, il faut pouvoir supporter une forte volatilité intrajournalière au début de l'inclusion.
Les échantillons historiques varient : l'inclusion dans l'indice n'est pas un facteur déterminant de la direction du cours de l'action
Si les achats passifs sont un avantage à court terme, les analogies historiques couramment citées par le marché pointent en fait vers une conclusion plus complexe : après l'inclusion, la tendance de trois actions très médiatisées a été différente.
La plus proche de « inclusion égale sommet » est Strategy (anciennement MicroStrategy). Cette action est entrée dans le Nasdaq 100 le 23 décembre 2024, mais son sommet historique intrajournalier de 543 dollars était déjà apparu en novembre, un mois avant l'inclusion. Au moment de l'inclusion, le cours de l'action était déjà en baisse, puis a continué à reculer avec le Bitcoin, se situant maintenant autour de 102 dollars, soit un retracement d'environ 81 % par rapport au pic.
Palantir, incluse le même jour que Strategy, a suivi un chemin opposé. Elle n'a pas atteint son sommet après l'inclusion, mais a continué à monter jusqu'à toucher un sommet historique de 207,52 dollars le 3 novembre 2025, près de 11 mois après l'inclusion. Elle est maintenant revenue autour de 132 dollars, soit un retracement d'environ 36 % par rapport au sommet. Le sommet de Palantir avait d'autres raisons fondamentales et de valorisation, sans lien de causalité direct avec l'inclusion dans l'indice elle-même.
La position de SpaceX est différente. Après une forte hausse de 50 % le premier jour de son IPO, elle a touché un sommet historique de 225,64 dollars le 16 juin. Elle avait déjà reculé d'environ 28 % avant l'inclusion ; à ce moment de l'inclusion, le cours de l'action ne se situait ni au point de départ ni au sommet, mais en cours de correction.
La véritable pression baissière arrive plus tard : une vague de libérations s'aligne à partir d'août
Plus que l'inclusion dans l'indice, ce qui mérite attention est la vague de libérations qui suit. La période de blocage de 180 jours de SpaceX expire le 8 décembre 2026 ; la première fenêtre de vente s'ouvre après les résultats du Q2 (fin juillet à août), tandis que les 6,4 milliards d'actions de Musk sont bloquées jusqu'au 12 juin 2027.
La libération n'est pas un relâchement unique, mais un écoulement par tranches. SpaceX aura 20 % des actions des initiés débloquées après la publication des résultats début à mi-août ; si le cours de l'action augmente de 30 % par rapport au prix de l'IPO (c'est-à-dire au-dessus de 175 dollars), 10 % supplémentaires seront débloqués. De plus, 7 % seront débloqués autour du 21 août et 7 % autour du 10 septembre. D'ici début septembre, les initiés pourraient vendre jusqu'à 44 % des actions, augmentant le flottant actuel d'environ 900 %.
L'avertissement des professionnels expérimentés du marché est plus sévère : il s'agit de la plus grande expiration de période de blocage de l'histoire du marché des capitaux américain. Bien que SpaceX soit la plus grande IPO de l'histoire, elle a opéré pendant 23, 24 ans, ce qui en fait donc la plus grande expiration de période de blocage de l'histoire ; environ 800 milliards de dollars d'actions peuvent entrer sur le marché d'ici fin octobre, ce qui est sans précédent.
Une perspective équilibrée qu'il convient de noter est que bien que la libération augmente la pression de vente, elle peut aussi réduire la volatilité extrême de cette action. Ces déblocages massifs peuvent non seulement exercer une pression considérable sur le cours de l'action, mais le flottant ajouté peut également réduire la volatilité globale quotidienne de l'action.
Pour les détenteurs de positions, cela signifie que la fenêtre des résultats du Q2 de fin juillet à août, ainsi que la fenêtre de libération du Q3 de fin octobre à novembre, sont les deux points de choc d'offre les plus critiques à surveiller récemment.
Perspectives : bruit important à court terme, la direction dépend de la concrétisation des fondamentaux
En rassemblant les points de vue de toutes les parties, un jugement relativement clair émerge : l'inclusion dans l'indice elle-même ressemble plus à un événement calendaire déjà pleinement anticipé qu'à un catalyseur capable de pousser indépendamment le cours de l'action. Le statut de membre de l'indice soutient la liquidité et la crédibilité, mais il reflète des accomplissements passés plutôt qu'une garantie de performance future robuste ; les investisseurs évaluant SpaceX devraient davantage se concentrer sur les jalons opérationnels de l'entreprise et la trajectoire de flux de trésorerie, plutôt que sur le vent arrière temporaire apporté par les influx de capitaux pilotés par l'indice.
Ce qui soutient le récit à long terme, ce sont les fondamentaux des trois activités de SpaceX. Starlink est actuellement la plus grande source de revenus, ayant contribué 11,4 milliards de dollars sur un total de 18 milliards de dollars de revenus pour SpaceX l'année dernière ; son nombre d'abonnés est passé de 2,3 millions il y a trois ans à plus de 10 millions aujourd'hui. L'avantage de coût des lancements de fusées et le déploiement de l'IA dans les centres de données spatiaux constituent un espace d'imagination à plus long terme.
À court terme, le soutien des achats passifs, l'effet d'amplification d'un flottant mince, les avertissements des tendances historiques et la vague de libérations à venir s'entremêlent, poussant cette action vers un état de haute volatilité. Les taux d'intérêt restent un plafond ; si les rendements remontent fortement, les actions de croissance à valorisation étirée subiront une pression de durée, et SpaceX ne peut pas contrecarrer cette gravité, mais une toute nouvelle histoire de grande capitalisation peut aussi maintenir l'appétit pour le risque dans un environnement macroéconomique accidenté. Les débordements sur le marché crypto méritent également attention ; lorsque les flux de capitaux technologiques majeurs dominent le marché, le Bitcoin et l'Ethereum ont tendance à suivre les fluctuations du sentiment de risque plus large.
Le verdict final sur la direction ne réside pas dans l'événement lui-même de l'inclusion dans l'indice, mais dans la capacité des fondamentaux à résister au choc de l'offre lors des résultats du Q2 d'août et de la fenêtre de libération suivante.
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