La Réserve fédérale opte pour une « baisse des taux sans récession » : les stratégies défensives traditionnelles ne fonctionnent plus.
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La Réserve fédérale opte pour une « baisse des taux sans récession » : les stratégies défensives traditionnelles ne fonctionnent plus.
Les investisseurs passent des actions défensives aux valeurs cycliques et aux grandes capitalisations, notamment dans les secteurs de la banque d'investissement, de la technologie, de l'immobilier et de l'automobile.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Li Xiaoyin, Wall Street Insights
Avec la première ouverture d'un cycle de relance par la Réserve fédérale américaine en quatre ans, les règles traditionnelles des investissements boursiers lors de baisses de taux ont-elles changé ?
En général, lorsque la Réserve fédérale baisse ses taux pour stimuler l'économie, les investisseurs optent souvent pour des actions défensives et à haut dividende par mesure de prudence, tout en évitant les valeurs de croissance sensibles aux fluctuations macroéconomiques, notamment le secteur technologique.
Cependant, cette fois-ci, l’économie américaine reste robuste au moment de la baisse des taux. Celle-ci s’accompagne d’une hausse menée par les valeurs technologiques, de nouveaux sommets sur les marchés boursiers, d'une poursuite de la croissance économique et d'une amélioration des perspectives bénéficiaires des entreprises.
Concernant les flux financiers après la baisse des taux, les investisseurs passent progressivement des actions défensives aux actions cycliques.
D'après les données du service de courtage en gros de Goldman Sachs, la semaine dernière, les fonds spéculatifs ont racheté pour la troisième semaine consécutive des actions TMT (technologie, médias, télécommunications), atteignant un engagement net maximal depuis quatre mois. Parallèlement, les actions défensives ont connu leur plus forte vente nette en deux mois et demi, tandis que les sorties de capitaux vers les services publics (utilities) ont atteint leur niveau le plus élevé en plus de cinq ans.
Frank Monkam, gestionnaire principal de portefeuille chez Antimo, déclare :
« La Fed choisit de procéder à une baisse importante des taux alors que les conditions financières sont déjà très accommodantes, ce qui constitue un signal clair pour adopter une stratégie offensive sur les marchés. »
« Les actions traditionnellement défensives, comme celles des services publics ou de la consommation, risquent de perdre de leur attrait. »
Pourquoi cette baisse des taux diffère-t-elle du passé ?
Pourquoi parle-t-on ici d'une « baisse des taux hors récession » ?
Selon Bank of America, parmi les neuf cycles de relance monétaire depuis 1970, huit ont eu lieu pendant des périodes de ralentissement des bénéfices des entreprises. Toutefois, Savita Subramanian, responsable des stratégies actions et quantitatives de la banque, écrit dans un rapport destiné aux clients : « Cette fois, les bénéfices continuent de croître, ce qui profite aux actions cycliques et aux grandes capitalisations. »
Cela signifie que la baisse des taux n’est pas motivée par une récession économique. À ce sujet, Subramanian affirme :
« La Fed n’a pas de scénario préétabli — chaque cycle de relance est différent. »
Néanmoins, historiquement, chaque baisse des taux par la Réserve fédérale a entraîné une hausse générale du marché.
Les données de Bank of America montrent que, dans les cas sans récession, le S&P 500 a augmenté en moyenne de 21 % dans l'année suivant la première baisse de taux depuis 1970.
Changement de style d'investissement : banques, technologie et immobilier en vue
Quel style d'investissement cette « baisse des taux hors récession » favorise-t-elle ?
Tel que souligné par Subramanian, les investisseurs se tournent désormais vers les actions cycliques, les grandes capitalisations et les secteurs en phase de croissance.
Grâce à l’effet stimulant de l’assouplissement monétaire sur la consommation, des secteurs comme l’immobilier et l’automobile devraient également connaître une croissance. Phil Blancato, PDG de Ladenburg Thalmann Asset Management, explique :
« Vous verrez des consommateurs enthousiastes – la baisse des taux hypothécaires stimulera la consommation, qu’il s’agisse du marché immobilier ou automobile. »
Les actions des services publics restent également très prisées, car la frénésie d'investissement dans l'intelligence artificielle renforce l'attractivité de ce secteur. En réalité, les actions des services publics ont grimpé de 26 % depuis le début de l'année, devenant ainsi le deuxième meilleur secteur du S&P 500 en termes de performance.
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