Or en hausse, BTC en baisse : comment les conseillers financiers perçoivent-ils le récit du « stockage de valeur » ?
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Or en hausse, BTC en baisse : comment les conseillers financiers perçoivent-ils le récit du « stockage de valeur » ?
L'approbation par les États-Unis de fonds négociés en bourse (ETF) sur les cryptomonnaies pourrait représenter une perturbation structurelle du marché similaire à celle de l'or.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Ilan Solot, Sarah Morton
Traduction : BitpushNews Mary Liu
Résumé :
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Ilan Solot, stratège principal des marchés mondiaux chez Marex Solutions, analyse le rôle de l'or et du bitcoin en tant que réserves de valeur, ainsi que l'évolution de ce rôle au fil du temps.
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DJ Windle, fondateur et gestionnaire de portefeuille chez Windle Wealth, explique comment le bitcoin et l'or deviennent des moyens de conservation de la valeur, ainsi que les différences entre ces deux actifs.
Remise en question de la fonction de réserve de valeur de l’or et du bitcoin
Résumé : L'approbation d'ETF sur le bitcoin et l'Ethereum pourrait entraîner une transformation du marché similaire à celle provoquée par les banques centrales après 2022 sur le marché de l'or — un nouveau facteur qui, du moins temporairement, a supplanté les récits traditionnels, y compris celui de la « réserve de valeur ».
La vente massive observée en août a déçu les partisans de la thèse selon laquelle le bitcoin constitue une réserve de valeur. Après tout, la cryptomonnaie a chuté fortement cette semaine-là, tandis que l'or connaissait une flambée spectaculaire. Pire encore, lors de la reprise générale du marché, le bitcoin a sous-performé.
Pourtant, malgré sa hausse de prix, l'or a également perdu une partie de ses prétendues propriétés de préservation de la valeur, le prix et le discours s'étant désynchronisés vers 2022. Alors que les rendements réels et les anticipations d'inflation augmentaient avant la politique de resserrement des banques centrales, les investisseurs traditionnels ont poursuivi leur modèle de vente de l'or datant d'une décennie. Sauf que cette fois-ci, l'or a pris la direction opposée.
Pourquoi le prix de l'or n’a-t-il pas réagi à ses facteurs macroéconomiques traditionnels de réserve de valeur ? La structure du marché a changé : suite à l'invasion de l'Ukraine par la Russie et à la confiscation de ses réserves de change, les banques centrales asiatiques ont massivement accru leurs achats d'or. On pourrait même dire que ces gouvernements suivent désormais leurs propres récits concurrents.
De la perspective des investisseurs occidentaux, les décideurs russes, indiens et chinois ne se préoccupent guère de l'importance de l'or comme « réserve de valeur ». Les politiques de la Réserve fédérale, les anticipations d'inflation et les principes libéraux peuvent n'avoir aucun impact sur leur cycle d'accumulation, puis d'utilisation, de réserves d'or.
Avec le temps, l'approbation d'ETF sur les cryptomonnaies aux États-Unis pourrait représenter une perturbation structurelle similaire à celle observée pour l'or.
Cela rapprocherait probablement les récits autour du BTC (réserve de valeur) et de l'ETH (technologie cryptographique) de ceux des actifs d'investissement traditionnels. Autrement dit, les investisseurs d'ETF pourraient adopter des récits et des fonctions de demande différents de ceux des investisseurs natifs du monde crypto (par exemple, rééquilibrage de portefeuille ou revenus discrétionnaires), tout comme les banques centrales asiatiques achètent de l'or pour des raisons différentes de celles des investisseurs traditionnels.
En effet, les données récentes sur les ETF et le prix du bitcoin semblent confirmer cette conclusion. Malgré une forte volatilité du prix du bitcoin au cours des derniers mois et des évolutions dans son récit, les ETF continuent d'attirer des flux entrants. Ce laps de temps est très court, donc toute extrapolation doit être faite avec prudence. Mais jusqu'à présent, la tendance semble aller dans le bon sens. En réalité, les sorties de fonds de Grayscale sur le BTC et l'ETH nous montrent déjà comment les flux d'ETF indépendants du cycle peuvent influencer les prix.
Cela signifie-t-il que l'or et le bitcoin ne sont plus des réserves de valeur ?
Pas nécessairement. Les récits peuvent coexister, évoluer, s'affaiblir et alterner pour diriger les prix. Toutefois, la présence dans ces deux marchés de nouveaux groupes d'investisseurs importants et différents risque d'atténuer les récits initiaux et de modifier la manière dont les prix réagissent aux événements macroéconomiques.
- Ilan Solot, stratège principal des marchés mondiaux chez Marex Solutions
Point de vue d'expert : DJ Windle, fondateur et gestionnaire de portefeuille chez Windle Wealth
Q : Qu'est-ce qu'une réserve de valeur ?
R : Une réserve de valeur est un actif qui peut être conservé, récupéré et échangé à l'avenir sans perte significative de son pouvoir d'achat. Des actifs comme l'or, l'immobilier ou les monnaies stables ont traditionnellement joué ce rôle, car ils ont tendance à conserver leur valeur au fil du temps et pendant les périodes de crise. Cela ne signifie pas nécessairement qu'ils sont exempts de fluctuations à court terme. L'idée centrale est de fournir une protection contre l'inflation, la dévaluation monétaire et l'instabilité économique, permettant ainsi aux investisseurs de transmettre leur richesse d'une génération à l'autre.
Q : En quoi le bitcoin ressemble-t-il à l'or ?
R : Le bitcoin et l'or partagent plusieurs caractéristiques qui en font des candidats attrayants comme réserves de valeur. Leur offre est limitée — rareté naturelle pour l'or, plafond fixé à 21 millions d'unités pour le bitcoin. Aucun des deux n'est contrôlé par un gouvernement central, ce qui en fait des alternatives séduisantes aux monnaies fiduciaires traditionnelles. Toutefois, le bitcoin et l'or présentent des risques de sécurité différents, qu'il convient de prendre en compte lorsqu'on investit dedans. En période d'incertitude économique ou d'inflation, les investisseurs se tournent souvent vers ces actifs pour préserver leur capital, les considérant comme des couvertures contre la volatilité des marchés et la perte de pouvoir d'achat.
Q : En quoi le bitcoin diffère-t-il de l'or ?
R : Le bitcoin possède des attributs nouveaux que l'or n'a pas. En tant qu'actif numérique, il peut être transféré à l'échelle mondiale en quelques minutes, alors que l'or est encombrant et coûteux à déplacer. La technologie blockchain sous-jacente assure la transparence, permettant de vérifier la propriété et les transactions. De plus, le bitcoin est programmable, ce qui signifie qu'il peut être intégré à des applications numériques telles que les contrats intelligents ou les plateformes DeFi, lui conférant une grande polyvalence dans l'écosystème financier moderne. Ces qualités font du bitcoin un choix innovant allant au-delà des usages traditionnels de l'or.
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