Bitwise : Les institutions augmentent leurs positions à contre-courant, les ETF Bitcoin connaissent une croissance fulgurante
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Bitwise : Les institutions augmentent leurs positions à contre-courant, les ETF Bitcoin connaissent une croissance fulgurante
L'adoption institutionnelle des ETF bitcoin progresse plus rapidement que celle de tout autre ETF dans l'histoire.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Matt Hougan, Chief Investment Officer chez Bitwise
Traduction : Luffy, Foresight News
La question la plus cruciale dans le domaine de la cryptomonnaie aujourd'hui est la suivante : les investisseurs institutionnels et professionnels vont-ils allouer massivement des capitaux aux cryptomonnaies ? Cette question est bien plus importante que le résultat des élections présidentielles, les perspectives de réglementation du Congrès sur la crypto ou encore l'évolution technologique de la blockchain.
Pourquoi ? Les données parlent d'elles-mêmes. La majeure partie des actifs financiers mondiaux est actuellement détenue par des professionnels. Des études montrent que les institutions contrôlent environ 80 % du marché boursier américain. En comparaison, leur détention en cryptomonnaies reste très faible. L'estimation la plus audacieuse que j'aie vue indique que les institutions pourraient détenir environ 10 % de l'offre totale de bitcoins.
Imaginez maintenant que les institutions souhaitent atteindre une part de marché de 50 %. Elles devront alors acheter environ 500 milliards de dollars de bitcoins. Inutile de dire que cela aurait un impact considérable sur le prix du bitcoin.
Alors, vont-elles acheter ?
Depuis le lancement des ETF bitcoin, la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine exige que les institutions déclarent trimestriellement leurs positions via le formulaire 13F. Grâce à ces déclarations, nous pouvons désormais répondre à cette question. Le dernier lot de documents 13F, couvrant le deuxième trimestre 2024, a été publié la semaine dernière, révélant des informations intéressantes. Voici les trois principaux enseignements que j'en tire :
Découverte 1 : Les institutions continuent d’acheter des ETF bitcoin
C’est l’observation la plus importante : les institutions ont poursuivi leurs achats d’ETF bitcoin au cours du deuxième trimestre.
Le prix du bitcoin a chuté de 12 % au cours de ce trimestre 2024, suscitant des interrogations sur la capacité des investisseurs institutionnels à rester engagés. La réponse est claire : oui, ils sont restés.
Le nombre total d’investisseurs institutionnels détenant des ETF bitcoin a augmenté de 14 % en glissement trimestriel, passant de 965 à 1 100. Leur part dans les actifs sous gestion (AUM) des ETF bitcoin est également passée de 18,74 % à 21,15 % (les investisseurs particuliers détenant 79 %). Au total, les institutions détenaient 11 milliards de dollars d’ETF bitcoin à la fin du trimestre.
Les flux de capitaux sont sains. Au cours du deuxième trimestre, 112 investisseurs ayant détenu des ETF bitcoin au premier trimestre ont choisi de vendre, tandis que 247 nouvelles entreprises ont effectué un premier investissement. Au bilan, 135 nouvelles institutions ont rejoint le marché des ETF bitcoin.
À mes yeux, c’est un excellent signe. Si les institutions achètent malgré la volatilité des prix, on peut difficilement imaginer leur comportement durant un marché haussier.
Découverte 2 : L’adoption institutionnelle des ETF bitcoin est exceptionnellement rapide
Les critiques affirment souvent que les ETF bitcoin sont principalement détenus par des investisseurs particuliers, qui représentent environ 79 % des AUM, ce qui témoignerait d’une faible demande institutionnelle.
C’est totalement faux. Le rythme d’adoption des ETF bitcoin par les institutions est le plus rapide de l’histoire des ETF.
J’ai examiné, à partir d’une liste établie par Eric Balchunas de Bloomberg, les 10 nouveaux ETF ayant connu la croissance la plus rapide de tous les temps, classés selon leurs AUM un mois après leur lancement. Plus précisément, j’ai analysé le nombre d’investisseurs institutionnels et le montant total des AUM institutionnels de ces ETF deux trimestres après leur lancement, puis je les ai comparés aux données actuelles des ETF bitcoin.
Adoption institutionnelle après deux trimestres pour les ETF non-bitcoin les plus performants ; données provenant de WhaleWisdom et Eric Balchunas ; données au 30 juin 2024.
L’écart entre ces 10 ETF et les ETF bitcoin est énorme. Celui qui s’en rapproche le plus est le QQQ d’Invesco, lancé en mars 1999, mais aucune donnée historique 13F n’est disponible avant le premier trimestre 2001. Autrement dit, les chiffres affichés pour QQQ reflètent son adoption institutionnelle neuf trimestres après son lancement. Et même ainsi, le nombre d’acheteurs institutionnels des ETF bitcoin est trois fois supérieur à celui du QQQ.
Certains pourraient objecter que comparer l’ensemble des ETF bitcoin à un seul ETF est injuste. Mais même en examinant individuellement chaque ETF bitcoin, ils dominent largement. Par exemple, l’ETF bitcoin de Bitwise (quatrième en termes d’AUM à la fin du deuxième trimestre) compte déjà 139 détenteurs institutionnels, contre 118 pour le géant GLD de SPDR.
Les ETF sont un produit d’investissement unique, accessible aussi bien aux particuliers qu’aux institutions. Nous ne devrions pas laisser l’adoption massive par les particuliers occulter un autre fait : les ETF bitcoin sont aussi les produits d’investissement adoptés le plus rapidement par les institutions dans toute l’histoire des ETF.
Découverte 3 : La plupart des institutions en sont encore au stade exploratoire
Un autre point mérite attention : les documents montrent que l’investisseur médian détenant des ETF bitcoin au deuxième trimestre y avait alloué seulement 0,47 % de son portefeuille.
C’est un chiffre encourageant. Après six ans passés à gérer les risques liés aux cryptomonnaies pour des investisseurs professionnels, nous avons observé une tendance claire : les institutions ont tendance à augmenter progressivement leurs positions avec le temps. Beaucoup commencent avec 1 % ou moins de leur portefeuille, puis passent à 2,5 % voire 5 % au fil des années.
Je prévois que la pondération moyenne des ETF bitcoin dans les portefeuilles institutionnels dépassera 1 % dans l’année, puis continuera d’augmenter.
Conclusion : Les détentions institutionnelles d’ETF bitcoin augmenteront année après année
En résumé, les documents 13F du deuxième trimestre 2024 sont très encourageants. Malgré la baisse du prix du bitcoin, les institutions ont continué d’acheter des ETF bitcoin. Des centaines de nouvelles institutions ont effectué leurs premiers investissements. Et le rythme d’adoption des ETF bitcoin par les institutions est le plus rapide de l’histoire des ETF.
Ancien PDG de ETF.com, j’observe le lancement d’ETF depuis vingt ans. Selon mon expérience, la majorité des détentions en ETF se construisent progressivement : la première année est souvent celle de l’exploration, mais l’élan s’accroît généralement au fil de la deuxième, troisième, quatrième et cinquième année. La même dynamique s’appliquera aux ETF bitcoin. Après tout, les grandes institutions ne font que commencer à ouvrir l’accès aux ETF bitcoin (Morgan Stanley vient tout juste de les approuver). Je prévois que les entrées de capitaux dans les ETF bitcoin en 2025 seront supérieures à celles de 2024, et que 2026 dépassera 2025. Les institutions arrivent, et elles viennent en force.
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